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1、 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务财务管理转型管理转型账务处理账务处理型型-重视账务处理重视账务处理利润管理利润管理型型-重视财务管控重视财务管控价值管理价值管理型型-重视资本运作重视资本运作 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936CEO的职责的职责统领公司业务和战略发展方向统领公司业务和
2、战略发展方向成功成功CEO的评判标准的评判标准领导力领导力财务管理风格财务管理风格-企业家成败的企业家成败的重要重要基因基因CEO的财务的财务风格必须风格必须与与公司应有的财务风格相符合公司应有的财务风格相符合，才能才能引领公司持续健康发展引领公司持续健康发展 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936苹果公司苹果公司 何以成功何以成功? ? 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-99
3、36微笑曲线微笑曲线以苹果为例以苹果为例苹果产品的价值苹果产品的价值主要来自于其概念、设计、定位、营主要来自于其概念、设计、定位、营销、品牌，以及将所有这一切转变为销、品牌，以及将所有这一切转变为巨额利润的能力巨额利润的能力独特的概念、苹果品牌所代表的风尚、独特的概念、苹果品牌所代表的风尚、精妙的设计及工艺精妙的设计及工艺苹果拥有和控制定价权和分销渠道苹果拥有和控制定价权和分销渠道苹果并苹果并不生产iPod、iPhone、iPad，从芯片到硬盘到其他电子元件到组装，全部外包例如：例如：在iPod微笑曲线最底部iPod的芯片来自德州仪器、三星等公司，硬盘来自东芝、三星和日立等.最终由台湾的英业达
4、公司组装而成 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936苹果公司苹果公司1010年股价变化年股价变化 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936S&P500TRComputerSystemsAppleNokiaS&P500TRCommunicationEquipment 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-99362001200220032004200520062007200820092010毛利率%232327.927.927.527.527.327.329292929343434.334.340.
5、140.139.439.4营业收入(亿美元)53.6353.6357.4257.4262.0762.0782.7982.79 139.31139.31 193.15193.15 240.06240.06 324.79324.79 429.05429.05 652.25652.25销售行政费用%21.2221.2219.3519.3519.5319.5317.1617.1613.3413.3412.612.612.3412.3411.5811.589.679.678.468.46研发费用%8.028.027.777.777.597.595.915.913.833.833.693.693.263.
6、263.413.413.113.112.732.73净资产收益率%-0.63-0.631.621.621.661.665.945.9421.2921.2922.822.828.5228.5227.1927.1931.2731.2735.2835.28资产负债率%34.8934.8934.9834.9838.0338.0336.9436.9435.3635.3641.9741.9742.6742.6746.8646.8633.3933.3936.4336.43市值市值(亿美亿美元元)77.0351.4678.58258.93605.87729.01 1734.27759.97 1909.83 2
7、970.89销售净利率%-0.47-0.471.131.131.111.113.333.339.589.5810.310.314.5614.5614.8814.8819.1919.1921.4821.48 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936问问题题作为财务管理领导者作为财务管理领导者,应想到的应想到的:贵公司应有的财务风格是什么？贵公司应有的财务风格是什么？是否了解贵公司一把手的现有财务风格？是否了解贵公司一把手的现有财务风格？贵公司一把手的现有财务风格是否与贵公司应有的贵公司一把手的现有财务风格是否与贵公司应有的财务风格匹配？财务风格匹配？如何帮助贵公
8、司一把手的财务风格与公司的财务风如何帮助贵公司一把手的财务风格与公司的财务风格匹配？格匹配？ 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936作为财务管理领导者作为财务管理领导者,应做到的应做到的:如何不断提升财务部门的地位？如何不断提升财务部门的地位？如何从流程监控者向价值创造者转型？如何从流程监控者向价值创造者转型？如何获得公司发展所需资源如何获得公司发展所需资源?如何始终处于核心信赖圈？如何始终处于核心信赖圈？如何更好地提升掌握公司业务深度的能力？如何更好地提升掌握公司业务深度的能力？如何从资本运作和价值创造的角度解读财务数如何从资本运作和价值创造的角度解读财务
9、数据？据？ 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936从资本运作和价值创造的角度解读财务数据从资本运作和价值创造的角度解读财务数据净资产收益率净资产收益率(ROE)=净利润净利润/销售收入销售收入销售收入销售收入/总资产总资产总资产总资产/股东权益股东权益 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936戴尔公司戴尔公司2007200820092010毛利率毛利率%19.119.117.
10、917.917.517.518.518.5销售行政管理费用销售行政管理费用%12.3312.3311.6211.6212.2212.2211.8711.87销售净利率销售净利率% %4.824.824.064.062.712.714.294.29惠普公司惠普公司2007200820092010毛利率毛利率%24.424.424.424.423.623.623.823.8销售行政管理费用销售行政管理费用%11.7211.7211.0711.0710.1410.149.999.99销售净利率销售净利率% %6.976.977.047.046.706.706.956.95联想公司联想公司200720
11、0820092010毛利率毛利率%13.9613.9614.9814.9811.6911.6910.7810.78销售行政管理费用销售行政管理费用%11.0611.0610.3910.3910.5110.518.478.47销售净利率销售净利率% %1.11.12.962.96-1.52-1.520.780.78 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 公司一把手的财务风格与财务管理模式 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936九种财务风格九种财务风
12、格 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936衡量衡量公司一把手财务风格的公司一把手财务风格的两两个维度个维度价值增加价值增加为企业产品、服务增加价值的程度和方式为企业产品、服务增加价值的程度和方式资源利用资源利用使用金钱和应用资源的程度与方式使用金钱和应用资源的程度与方式 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务风格的财务衡量财务风格的财务衡量销售收入销售收入减：销售成本（不含折旧）毛利减：销售费用行政管理费用研究开发费用折旧费用（经营性）息税前利润减：利息费用税前利润衡量价值增加衡量价值增加 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 4
13、00-650-9936400-650-9936高丰富型丰富型追求梦想追求梦想对产品有敏锐的洞察力和开发热情，注对产品有敏锐的洞察力和开发热情，注重产品开发，并关注开发的细节重产品开发，并关注开发的细节关注长期利益关注长期利益技术背景的领导者，倾向高价值增加技术背景的领导者，倾向高价值增加极简型极简型遵循遵循“够用就好够用就好”的原则的原则对增加产品的丰富性没有兴趣对增加产品的丰富性没有兴趣关注短期利益关注短期利益销售背景的领导者，倾向低价值增加低价值增加 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936BillGates微软创始人微软创始人1975年创办了微软年创办了
14、微软开发了全新的图形用户界面开发了全新的图形用户界面的的DOS系统，并称之为系统，并称之为Windows终身目标是将计算机放到每终身目标是将计算机放到每一个家庭的每一张桌子一个家庭的每一张桌子 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936乔布斯乔布斯SteveJobs苹果创始人苹果创始人一个以层出不穷的创意改变了世界一个以层出不穷的创意改变了世界的英雄的英雄17岁那年，一段话对乔布斯产生了岁那年，一段话对乔布斯产生了致命的影响：致命的影响：“如果你把每一天都如果你把每一天都当作生命的最后一天过，总有一天当作生命的最后一天过，总有一天你的假设会成为现实。你的假设会成
15、为现实。”SteveJobs的个人电脑思想引领他的个人电脑思想引领他在计算机软件和硬件领域完成了一在计算机软件和硬件领域完成了一列革命，改变了我们日常工作，娱列革命，改变了我们日常工作，娱乐与交流的方式，他创造了简洁，乐与交流的方式，他创造了简洁，干净的干净的Web设计风格。苹果与设计风格。苹果与Jobs的故事，是一个有关意志，创的故事，是一个有关意志，创造，天才，以及创新热情的故事造，天才，以及创新热情的故事 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936高挥霍型挥霍型信奉信奉“以钱搏钱以钱搏钱”习惯支出的高标准，期间费用支出很大习惯支出的高标准，期间费用支出很大
16、敢于投资敢于投资销售背景的领导者，倾向于高资源利用的概销售背景的领导者，倾向于高资源利用的概率较高率较高节俭型节俭型想办法降低成本想办法降低成本严格地监控支出严格地监控支出投资减少到最低限度投资减少到最低限度技术背景的领导者和财务背景的领导者，倾技术背景的领导者和财务背景的领导者，倾向于低资源利用的概率较高向于低资源利用的概率较高低资源利用 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务风格的财务衡量财务风格的财务衡量销售收入销售收入减：销售成本（不含折旧）毛利减：销售费用行政管理费用研究开发费用折旧费用（经营性）息税前利润减：利息费用税前利润衡量资源利用衡量资
17、源利用 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936案例分析：秦池酒厂案例分析：秦池酒厂1995年年11月月8日，山东秦池日，山东秦池酒厂以酒厂以6666万元竞得万元竞得“标标王王”，高出第二位将近，高出第二位将近300万元万元1996年年11月月8日，秦池酒，日，秦池酒，投标金额为投标金额为3212118亿元亿元年年份份销售销售额（千万元）额（千万元）利利税（千万元）税（千万元）19951831996952219976516 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936戴尔戴尔CEOMichaelDell低资源利用财务风格英雄就是克
18、勤克俭的人！低成本低成本+高效率高效率+好服务好服务从1000美元起家发展为全球性大企业戴尔模式戴尔模式根据顾客的订单装配产品，然后直接将产品寄送到顾客手中。这个模式抛开传统商业销售链的中间商和零售商环节，节省了成本，降低了产品价格。戴尔通常会在市场开始成熟、行业标准已经形成和配件供应比较充分的情况下介入某一市场，并以低价格迅速抢占地盘。 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务风格的财务衡量财务风格的财务衡量以微软为例以微软为例毛利毛利80.2%销售费用21.1%行政管理费用6.4%37.5%研究开发费用14%14% 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-6
19、50-9936400-650-9936财务风格的财务衡量财务风格的财务衡量以以APPLE为例为例毛利毛利39%销售费用行政管理费用8%研究开发费用3% 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-99362009年苹果公司收入只个人电脑行业总收入的年苹果公司收入只个人电脑行业总收入的7%营运利润占整个个人电脑行业的营运利润占整个个人电脑行业的35%（DeutscheBank） 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务风格的财务衡量财务风格的财务衡量以以Dell为例为例毛利毛利17.5%销售费用行政管理费用12.2%研究开发费用1.2%
20、 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务风格的财务衡量财务风格的财务衡量以以IBM为例为例毛利毛利37%46.1%20002010 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936戴尔公司戴尔公司2007200820092010毛利率毛利率%19.119.117.917.917.517.518.518.5销售行政管理费用销售行政管理费用%12.3312.3311.6211.6212.2212.2211.8711.87销售净利率销售净利率% %4.824.824.064.062.712.714.294.29惠普公司惠普公司2007
21、200820092010毛利率毛利率%24.424.424.424.423.623.623.823.8销售行政管理费用销售行政管理费用%11.7211.7211.0711.0710.1410.149.999.99销售净利率销售净利率% %6.976.977.047.046.706.706.956.95联想公司联想公司2007200820092010毛利率毛利率%13.9613.9614.9814.9811.6911.6910.7810.78销售行政管理费用销售行政管理费用%11.0611.0610.3910.3910.5110.518.478.47销售净利率销售净利率% %1.11.12.96
22、2.96-1.52-1.520.780.78 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务风格的财务衡量财务风格的财务衡量销售收入销售收入减：销售成本（不含折旧）毛利减：销售费用行政管理费用研究开发费用折旧费用（经营性）息税前利润减：利息费用税前利润衡量价值增加衡量价值增加衡量资源利用衡量资源利用 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936评述评述:公司财务绩效取决于公司财务绩效取决于领导者增领导者增加价值与使用资源的差异加价值与使用资源的差异如果盈余差为正，企业价值增如果盈余差为正，企业价值增加多于资源使用，企业加多于资源使用
23、，企业将将基于基于内源发展内源发展，整合外部资源整合外部资源，促促成企业的长期发展成企业的长期发展如果盈余差为如果盈余差为负负，企业只能，企业只能依依赖于赖于外部资源支持外部资源支持，增加未来，增加未来发展的不确定性发展的不确定性思考思考:毛利率毛利率营业利润率营业利润率销售净利率销售净利率 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936双高类型双高类型高价值增加与高资源利用高价值增加与高资源利用案例案例1：A先生先生一家小型公司一家小型公司CEO价值增加：价值增加：开发面向知名人士的高级产
24、品，不断规划产品的升级，提供开发面向知名人士的高级产品，不断规划产品的升级，提供更多的特性与功能更多的特性与功能;资源利用：资源利用：A是一位极度乐观与积极的领导者，相信必须是一位极度乐观与积极的领导者，相信必须“以钱搏钱以钱搏钱”，在业务、营销、研发等方面的支出非常大方，在业务、营销、研发等方面的支出非常大方;面临的挑战：确保产品完美不一定能保证成功面临的挑战：确保产品完美不一定能保证成功公司持续发生巨额支出，董事会开始质疑公司前景：如果公司持续发生巨额支出，董事会开始质疑公司前景：如果客户无法争取到，如何消化巨额支出？客户无法争取到，如何消化巨额支出？ 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-6
25、50-9936400-650-9936双低类型：低价值增加和低资源利用双低类型：低价值增加和低资源利用案例案例2：B先生先生一家家具公司的一家家具公司的CEO价值增加：价值增加：不关注产品的特性与功能，只想让产品更精简不关注产品的特性与功能，只想让产品更精简资源利用：资源利用：注重降低成本，限制开发符合顾客需求的产品所注重降低成本，限制开发符合顾客需求的产品所需的投资需的投资面临的挑战：虽然公司不需要很多投资，产品不具有竞争面临的挑战：虽然公司不需要很多投资，产品不具有竞争力，产品毛利低，公司在谷底运行力，产品毛利低，公司在谷底运行 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-6
26、50-9936交叉类型：高价值增加和低资源利用交叉类型：高价值增加和低资源利用案例案例3：C先生先生一家科技公司的一家科技公司的CEO价值增加：价值增加：工程技术出身，关注产品开发，注重科技含量工程技术出身，关注产品开发，注重科技含量资源利用：资源利用：注重降低成本，尽可能控制支出注重降低成本，尽可能控制支出虽然富有，谨慎用钱，开二手车，出差共用房间虽然富有，谨慎用钱，开二手车，出差共用房间面临的挑战：面临的挑战：如何平衡投入与产出的关系，打开公司盈利空间？如何平衡投入与产出的关系，打开公司盈利空间？ 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936交叉类型：低价值增
27、加和高资源利用交叉类型：低价值增加和高资源利用案例案例4：D先生先生一家留学咨询公司的一家留学咨询公司的CEO价值增加：价值增加：市场营销背景，不关注专业服务的品质提升市场营销背景，不关注专业服务的品质提升资源利用：资源利用：关注营销，招募大量市场拓展人员，对办公场关注营销，招募大量市场拓展人员，对办公场地进行豪华装地进行豪华装修，为拓展市场游走四方，旅行开支均为一流标准修，为拓展市场游走四方，旅行开支均为一流标准面临的挑战：面临的挑战：如何平衡投入与产出的关系，巨额支出增加公司经营风险？如何平衡投入与产出的关系，巨额支出增加公司经营风险？ 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-99364
28、00-650-9936不确定性的来源环境风险影响经营模式变动的不确定性影响经营模式实施的不确定性过程风险影响做出价值创造决策所需信息的可信性与可靠性的风险决策所需信息风险风险来源风险来源 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936企业风险产生的企业风险产生的10大来源大来源“急功近利急功近利”：不恰当的规模化：不恰当的规模化“馅饼馅饼”或或“陷阱陷阱”：投资失误和不恰当的多元化：投资失误和不恰当的多元化“双刃剑双刃剑”：不恰当的融资行为：不恰当的融资行为“没有整合好资源没有整合好资源”：运营模式的失误：运营模式的失误“在钢丝上跳舞在钢丝上跳舞”：法规遵循的重大缺
29、陷：法规遵循的重大缺陷“傲慢的代价傲慢的代价”：不知道：不知道“自己不知道自己不知道”“团队的价值团队的价值”：核心团队缺乏：核心团队缺乏“体系的力量体系的力量”：管理体系的缺乏：管理体系的缺乏“逆势而为逆势而为”：政策的变化或调整：政策的变化或调整“关联的弊端关联的弊端”：企业经营环境的变化：企业经营环境的变化 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936市场市场销量销量息税前息税前利利 润润净利润净利润财务风险财务风险经营风险经营风险每股每股收益收益股票股票价格价格总市值总市值 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936企业风险
30、的财务衡量企业风险的财务衡量销售收入销售收入减：销售成本（不含折旧）毛利减：销售费用行政管理费用研究开发费用折旧费用（经营性）息税前利润减：利息费用税前利润经营风险经营风险财务风险财务风险 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936企业风险的财务衡量企业风险的财务衡量风险风险(机会）机会）风险（危机）风险（危机）销售收入减：销售成本（不含折旧）毛利减：销售费用行政管理费用研究开发费用折旧费用（经营性）息税前利润减：利息费用税前利润 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936案例：步鑫生的错误决策案例：步鑫生的错误决策1984198
31、4年秋，创办年产年秋，创办年产3030万套西装厂，万套西装厂，负债负债8080万美元万美元，当时固定资，当时固定资产只有产只有5050万人民币万人民币 1984年，浙江省海盐衬衫总厂外景一角。清晨，步鑫生在厂门口迎接工人上班 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务特质的财务衡量财务特质的财务衡量销售收入销售收入减：销售成本（不含折旧）毛利减：销售费用行政管理费用研究开发费用折旧费用（经营性）息税前利润减：利息费用税前利润价值增加价值增加资源利用资源利用经营风险经营风险财务风险财务风险 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-99
32、36 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936市场市场销量销量息税前息税前利利 润润净利润净利润财务风险财务风险经营风险经营风险每股每股收益收益股票股票价格价格总市值总市值 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务战略的制定财务战略的制定 高财务风险高财务风险 低经营风险低经营风险 高财务风险高财务风险 高经营风险高经营风险 低财务风险低财务风险 低经营风险低经营风险 低财务风险低财务风险 高经营风险高经营风险 财务风险经营风险 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人
33、俱乐部 400-650-9936400-650-9936苹果苹果联想联想戴尔戴尔惠普惠普应收账款占资应收账款占资产产%13.213.216.0916.0926.2626.2622.1422.14存货占资产存货占资产%1.41.49.819.813.373.375.195.19现金等价物现金等价物%34.0834.0827.3827.3837.2237.228.788.78应付账款应付账款%15.9815.9835.0835.0829.2629.2611.5411.54流动资产流动资产%55.4455.4469.6369.6375.1975.1943.5243.52流动负债流动负债%27.562
34、7.5671.6871.6850.4850.4839.6839.68资产负债率资产负债率36.4336.4382.0782.0779.8879.8867.5167.51 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936联想集团流动比率分析联想集团流动比率分析 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 应收账款DELLHPLENOVOAPPLE6,49318,4811,0215,510 存货1,3016,4668791,051应付账款11,29314,3653,14112,015-3,49910,582-1,383-5,454-5.69
35、%8.39%-8.32%-8.36% 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936联想联想戴尔戴尔惠普惠普存货周转天数16.378.5750.71应收账款周转天数19.2336.5923.92应付账款周转天数63.2382.5755.41 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务风格与公司运营（执行力）财务风格与公司运营（执行力）开拓者开拓者强执行力高价值增加针对产品和运营尽所能寻求低成本的执行方式，以获得更多利润赢利者赢利者风投者风投者执行力不强高价值增加针对产品革新，但未针对运营出现无法及时供应产品情形套利者批发商整合者平
36、价商具有强执行力尽所能寻求低成本的执行方式，以避免频临破产的命运交易商工业者弱执行力处于成熟市场，害怕改变高资源利用的习惯刻意精打细算和缺乏财务资源，刻意精打细算和缺乏财务资源，是激发公司提升运营方面执行力的驱动力是激发公司提升运营方面执行力的驱动力 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936三类财务风格三类财务风格盈利型财务风格：盈利型财务风格：以价值为中心以价值为中心，将会在长期内有盈利表现将会在长期内有盈利表现平衡型财务风格平衡型财务风格在长期内既不会盈利也不会亏本在长期内既不会盈利也不会亏本亏损型财务风格亏损型财务风格以资源为中心以资源为中心，在长期内将
37、会亏本，但是短期内可在长期内将会亏本，但是短期内可能盈利能盈利 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 公司一把手的财务风格与财务管理模式 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936公司公司6+6+1因素分析因素分析6政治政治经济经济科技科技社会文化社会文化法律法律环境环境6进入行业的门槛进入行业的门槛行业内竞争激烈程度行业内竞争激烈程度有无替代品有无替代品与供应商的关系与供应商的关系与客户的关系与客户的关系行业监管行业监管1获取财务资源与人力资获取财
38、务资源与人力资源的能力源的能力 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936S&P500TRComputerSystemsAppleNokiaS&P500TRCommunicationEquipment 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936针对针对“资源利用资源利用”作出选择作出选择A低资源利用：低资源利用：保持低调，严格控制预算，尽量发保持低调，严格控制预算，尽量发生最少的费用生最少的费用B中资源利用：只要能在短期内创造价值，愿意进中资源利用：只要能在短期内创造价值，愿意进行必要的投入行必要的投入C高资源利用：无论长期或短期
39、，即使价值创造无高资源利用：无论长期或短期，即使价值创造无法立竿见影，也愿意全力投资以加强竞争实力法立竿见影，也愿意全力投资以加强竞争实力 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936针对针对“价值增加价值增加”作出选择作出选择A低低价值增加价值增加：提供仅能维持基本客户满意度的：提供仅能维持基本客户满意度的产品与服务产品与服务B中中价值增加价值增加：提供相当程度的产品与服务，以：提供相当程度的产品与服务，以建立市场的竞争地位建立市场的竞争地位C高高价值增加价值增加：提供最丰富的客户体验，争取市：提供最丰富的客户体验，争取市场的主导权或优势地位场的主导权或优势地位
40、 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 公司一把手的财务风格与财务管理模式 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936高挥霍型挥霍型信奉信奉“以钱搏钱以钱搏钱”习惯支出的高标准，期间费用支出很大习惯支出的高标准，期间费用支出很大敢于投资敢于投资销售背景的领导者，倾向于高资源利用销售背景的领导者，倾向于高资源利用节俭型节俭型想办法降低成本想办法降低成本严格地监控支出严格地监控支出投资减少到最低限度投资减少到最低限度技术背景的领导者，倾向于低资源利用财务
41、背景的领导者，倾向于低资源利用低资源利用 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936高丰富型丰富型追求梦想追求梦想对产品有敏锐的洞察力和开发热情，注对产品有敏锐的洞察力和开发热情，注重产品开发，并关注开发的细节重产品开发，并关注开发的细节关注长期利益关注长期利益技术背景的领导者，倾向高价值增加技术背景的领导者，倾向高价值增加极简型极简型遵循遵循“够用就好够用就好”的原则的原则对增加产品的丰富性没有兴趣对增加产品的丰富性没有兴趣关注短期利益关注短期利益销售背景的领导者，倾向低价值增加低价值增加 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-99
42、36评判标准评判标准资源利用资源利用定性分析定性分析:工作与个人层面的支出工作与个人层面的支出与节约模式与节约模式定量分析定量分析:费用率费用率价值增加价值增加定性分析定性分析:创造力创造力定量分析定量分析:毛利率毛利率 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936开拓者的财务风格（开拓者的财务风格（HV/LR)倾向于掌控市场倾向于掌控市场以低支出赚取暴利以低支出赚取暴利能够以一种他人从未想过的方式能够以一种他人从未想过的方式,开发产品或服务开发产品或服务,经经营企业营企业绝对不会花很久时
43、间耐心研发一项产品或服务绝对不会花很久时间耐心研发一项产品或服务善于在产品、市场与公司文化等多种限制中，找出善于在产品、市场与公司文化等多种限制中，找出赚钱的机会赚钱的机会结果：公司持续地快速成长与提高利润结果：公司持续地快速成长与提高利润 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936赢利者的财务风格（赢利者的财务风格（HV/MR)倾向于掌控市场倾向于掌控市场对于风险较低的产品或服务，希望保持高毛利对于风险较低的产品或服务，希望保持高毛利一般而言，对于发展周期较短而且能获得一定现金一般而言，对于发展周期较短而且能获得一定现金流的产品，即使毛利较低流的产品，即使毛利
44、较低,也可以接受也可以接受如果以高毛利赚钱为目的，愿意以中度支出配合如果以高毛利赚钱为目的，愿意以中度支出配合结果：公司稳定成长与获利结果：公司稳定成长与获利 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936风投者的财务风格（风投者的财务风格（HV/HR)倾向于掌控市场倾向于掌控市场拥有远见，强调以不寻常的手法增加市场占有率拥有远见，强调以不寻常的手法增加市场占有率有大量使用资源的倾向，不擅长精打细算有大量使用资源的倾向，不擅长精打细算具有耐心的投资人，认为长期投资就等于高利润具有耐心的投资人，认为长期投资就等于高利润相信只要公司继续投资，在某个阶段就可以通过高相信只
45、要公司继续投资，在某个阶段就可以通过高附加值与高利润的产品或服务而获利附加值与高利润的产品或服务而获利结果：公司间歇性成长结果：公司间歇性成长 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936套利者的财务风格（套利者的财务风格（MV/LR)重视利润，但很少付出大量的资本来争取重视利润，但很少付出大量的资本来争取追求赚取丰厚利润（中度获利）的机会，但是以低追求赚取丰厚利润（中度获利）的机会，但是以低成本来争取成本来争取在中高端市场经营在中高端市场经营结果：适中盈利，公司缓慢成长结果：适中盈利，公司缓慢成长 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650
46、-9936批发商的财务风格（批发商的财务风格（MV/MR)折衷型财务风格折衷型财务风格谨慎型财务风格谨慎型财务风格不是规划宏伟蓝图的战略家不是规划宏伟蓝图的战略家不喜欢从事辛苦的低毛利生意不喜欢从事辛苦的低毛利生意不会为度过难关，而做出重大投资不会为度过难关，而做出重大投资在产品方面，偏爱增加性能，而非研发产品在产品方面，偏爱增加性能，而非研发产品实施中间路线，不经营低端产品，也不进行大量投实施中间路线，不经营低端产品，也不进行大量投资，注重规模取胜资，注重规模取胜结果：没有稳定的成长与盈利结果：没有稳定的成长与盈利 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936整
47、合者的财务风格（整合者的财务风格（MV/HR)善于通过内部发展或采取收购的方式，建立一套产善于通过内部发展或采取收购的方式，建立一套产品与服务的组合，获得中度毛利品与服务的组合，获得中度毛利产品没有特别的个性，但是也非一般消费品产品没有特别的个性，但是也非一般消费品结果：可能短期获利，长期会呈现负成长和亏损结果：可能短期获利，长期会呈现负成长和亏损 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936平价商的财务风格（平价商的财务风格（LV/LR)重视现金，极度规避风险重视现金，极度规避风险不做投机生意不做投机生意强调降低资源利用以维持相同的毛利强调降低资源利用以维持相同
48、的毛利注重市场占有的分布点与毛利注重市场占有的分布点与毛利不主导市场不主导市场结果：一时生存没有问题结果：一时生存没有问题 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936工业家的财务风格（工业家的财务风格（LV/HR)不在意产品或服务的附加价值，不注重产品开发不在意产品或服务的附加价值，不注重产品开发在销售、营销、行政或研发方面，倾向高度利用在销售、营销、行政或研发方面，倾向高度利用资源资源通过高支出，而非通过产品或服务优势，增加市通过高支出，而非通过产品或服务优势，增加市场占有率场占有率通常身处大型企业集团内通常身处大型企业集团内喜好投机与扩张活动，以大企业扩张方
49、式，进行喜好投机与扩张活动，以大企业扩张方式，进行公司运营公司运营结果：导致公司负成长，面临倒闭结果：导致公司负成长，面临倒闭 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936交易商的财务风格（交易商的财务风格（LV/MR)以低价购买和低价提供低附加值的产品或服务，能以低价购买和低价提供低附加值的产品或服务，能够巧妙地使毛利覆盖其经营成本够巧妙地使毛利覆盖其经营成本一般任职于小型公司一般任职于小型公司由于缺乏大公司的资源，只能实施不需要重大财务由于缺乏大公司的资源，只能实施不需要重大财务支持和投资的计划支持和投资的计划结果：导致公司缓慢负成长结果：导致公司缓慢负成长
50、纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936BILLGATESMICROSOFT开拓型财务风格开拓型财务风格1975年，19岁的比尔盖茨从哈佛大学退学，和他的高中校友保罗艾伦创建了微软公司Windows操作系统（中文翻译为“视窗”）是微软公司最著名的产品，它占据了全世界几乎所有个人电脑的桌面20%25%的销售收入做广告，的销售收入做广告，15%20%投入研究与开发投入研究与开发毛利率达到了毛利率达到了80%以上以上在IT软件行业流传着这样一句告诫：“永远不要去做微软想做的事情”。微软的巨大
51、影响已经对软件同行构成了极大的压力，也把自己推上了反垄断法的被告位置。连多年来可靠的合作伙伴Intel也与之反目，对簿公堂 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936李彦宏李彦宏百度公司创始人、董事长兼首席执行官，百度公司创始人、董事长兼首席执行官，全面负责百度公司的战略规划和运营管全面负责百度公司的战略规划和运营管理理2011福布斯富豪榜的福布斯富豪榜的中国内地首富中国内地首富以以“脑脑”制胜制胜从山西阳泉的一个默默无闻的学生，到从山西阳泉的一个默默无闻的学生，到北大的意气风大的少年，再到美国布法北大的意气风大的少年，再到美国布法罗纽约州立大学时具有初步梦想的
52、思想罗纽约州立大学时具有初步梦想的思想者，李彦宏带领他的百度走上了冷静、者，李彦宏带领他的百度走上了冷静、准确的创业之路准确的创业之路2005年年8月，百度在美国纳斯达克成功月，百度在美国纳斯达克成功上市上市百度已经牢牢占据中文搜索引擎超过百度已经牢牢占据中文搜索引擎超过7成的成的市场份额市场份额 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936套利者财务风格套利者财务风格伯克希尔伯克希尔哈撒韦公哈撒韦公司司CEO沃伦沃伦巴菲特巴菲特（WarrenBuffett）2亿亿-2000亿的创富神亿的创富神话话 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650
53、-9936RobertoGoizuetaCEOCoca-cola个人特征：批发商财务风格（MV/MR)剥离装瓶作业使可口可乐公司专注于制造饮料和营销业务，提升执行力 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936张近东张近东VS黄光裕黄光裕 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936陈晓陈晓2011年年3月月9
54、日，陈晓正式宣布离职日，陈晓正式宣布离职关键利益集团：关键利益集团：黄光裕家族和贝恩黄光裕家族和贝恩资本资本持有国美电器持有国美电器42.25的股权的股权2009年年6月月贝恩资本只用贝恩资本只用16亿元人民币，亿元人民币，入入股成本为股成本为1.12港元港元/股股，就获得了国美，就获得了国美电器电器9.98%的股权；如今，其市值为的股权；如今，其市值为38.4亿元，使贝恩资本的收益率超过亿元，使贝恩资本的收益率超过140%2010年年9月月28日日在在11人的国美电器董事局中拥有人的国美电器董事局中拥有4个席位，比重接近个席位，比重接近40%贝恩对陈晓的支持贝恩对陈晓的支持的的前提前提在在3
55、到到5年内，从国美电器获得年内，从国美电器获得300甚至更高的投资回报。甚至更高的投资回报。对国美电器的要求是，既要改善经营，对国美电器的要求是，既要改善经营，提高利润，也就是提高利润，也就是“每股盈利每股盈利”，又，又要保持扩张，提升市场占有率，也就要保持扩张，提升市场占有率，也就是是“成长性成长性”陈晓的谨慎扩张计划陈晓的谨慎扩张计划“未来未来5年年新增新增700家门店家门店”（主要竞争对手苏主要竞争对手苏宁的计划则是宁的计划则是“未来未来10年新增年新增3000家家门店门店”）黄光裕家族持有的黄光裕家族持有的372家未上市门店家未上市门店的不确定性的不确定性 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 4
56、00-650-9936400-650-9936思思考考陈晓陈晓：“减店增利减店增利”战略战略大股东大股东：增店扩张战略风格增店扩张战略风格资本时代资本时代：以日后资产是否增值为惟以日后资产是否增值为惟一的博弈目标考量一的博弈目标考量惟一能够与中国大型民营企业创始人惟一能够与中国大型民营企业创始人抗衡的，是资本的力量，而不是职业抗衡的，是资本的力量，而不是职业经理人经理人 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务风格与风险态度财务风格与风险态度开拓者开拓者追求低风险、高收益追求低风险、高收益倾向于掌控市场，并让企倾向于掌控市场，并让企业拥有可持续发展的竞争业
57、拥有可持续发展的竞争优势优势赢利者赢利者中等风险中等风险倾向于掌控市场，并让企倾向于掌控市场，并让企业拥有可持续发展的竞争业拥有可持续发展的竞争优势优势风投者风投者必须冒风险必须冒风险倾向于掌控市场，并让企倾向于掌控市场，并让企业拥有可持续发展的竞争业拥有可持续发展的竞争优势优势套利者追求低风险、高收益追求低风险、高收益批发商行事谨慎整合者敢于冒风险敢于冒风险平价商极度规避风险交易商中等风险工业者敢于冒风险敢于冒风险 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务风格与理财环境财务风格与理财环境开拓者开拓者内源发展为基础内源发展为基础赢利者赢利者风投者风投者依赖
58、外部资源支持依赖外部资源支持套利者批发商整合者平价商融资困难，靠自我发展交易商工业者依赖外部资源支持 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务风格与财务呈现财务风格与财务呈现开拓者开拓者高毛利率高毛利率高收益高收益低负债低负债高自由现金流量高自由现金流量赢利者赢利者风投者风投者高毛利率高毛利率高支出高支出收益不稳定收益不稳定套利者批发商整合者平价商低毛利率低支出收益不稳定交易商工业者低毛利率高负债高支出负收益 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-993
59、6如何改变公司价值轨迹如何改变公司价值轨迹？发生了并购发生了并购企业企业产品产品重新重新定位定位企业市场重新企业市场重新定位定位整个行业架构整个行业架构发生发生很大变化很大变化通过通过CEO努力努力 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 公司一把手的财务风格与财务管理模式 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936实证研究结论实证研究结论管理者的管理者的财务风格财务风格是决定财务业绩的关键因素是决定财务业绩的关键因素财务决策会受到个人先天财务特征的影响，财务决策会受到个人先天财务特征的影响，而这些而这些财务特征财务特征是我们
60、平时很难意识到的是我们平时很难意识到的不同的不同的财务特征使财务特征使领导者领导者用一种特定的方式做出财务决策用一种特定的方式做出财务决策通过通过理解这种特定的方式理解这种特定的方式，将有可能预测将有可能预测管理者管理者如何做出财如何做出财务决策务决策，从而，从而预测执行团队的财务表现预测执行团队的财务表现经研究，经研究，大多数管理者的大多数管理者的财务风格财务风格不会带来盈利业绩不会带来盈利业绩 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 不同的企业不同的企业需要具有不同财务风格的公司一把手需要具有不同财务风格的公司一把手不同的不同的企业企业发展阶段发展阶段需
61、要不同财务风格的公司一把手需要不同财务风格的公司一把手攻占不同的市场攻占不同的市场需要不同财务风格的公司一把手需要不同财务风格的公司一把手 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936公司领导者的财务风格公司领导者的财务风格应当与公司的战略、结构调整相一致应当与公司的战略、结构调整相一致应当符合市场应当符合市场结构、产业类型的要求结构、产业类型的要求应当与公司特定的的市场、产品与企业发展阶段相匹配应当与公司特定的的市场、产品与企业发展阶段相匹配为实现公司长期性盈利目标为实现公司长期性盈利目标领导者的成功在于其财务风格是否与组织目标匹配领导者的成功在于其财务风格是否
62、与组织目标匹配成功的企业领导者往往在意识到自己的成功的企业领导者往往在意识到自己的财务风格财务风格后，会主后，会主动地进行自我修正动地进行自我修正，使自己的财务风格达到满足企业使自己的财务风格达到满足企业应有应有财务财务风格风格的要求的要求 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936怎样选择具有符合企业怎样选择具有符合企业发展发展的的CEO领导能力领导能力财务财务灵敏度灵敏度适应能力适应能力学习能力学习能力精神方面比较开放，非常善于去接受一些意见精神方面比较开放，非常善于去接受一些意见 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936零
63、散市场零散市场整合市场整合市场成熟市场成熟市场参与者众多，不断进出产品与服务很新颖市场发展迅速，市场具有高度不确定性市场成长率高100%参与者少，5-10家瓜分没有新产品，只有拓展性产品市场成长率10%-30%1-2家参与者没有或很少创新产品市场停滞稳占市场 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936零散型零散型市场结构市场结构整合型整合型市场结构市场结构成熟型成熟型市场结构市场结构财务风格与市场结构财务风格与市场结构 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9
64、936当竞争围绕着改进产品的传统性能，并将改进后的当竞争围绕着改进产品的传统性能，并将改进后的产品推销给主要消费者来进行时，市场领先企业几产品推销给主要消费者来进行时，市场领先企业几乎总是最后的赢家乎总是最后的赢家当竞争围绕着降低产品的传统性能，但要提高其他当竞争围绕着降低产品的传统性能，但要提高其他不同方面的性能来进行时，市场领先企业几乎总是不同方面的性能来进行时，市场领先企业几乎总是最后的输家最后的输家 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-6
65、50-9936400-650-9936 掠夺者掠夺者 赢利者赢利者 套利者套利者 风投者风投者 整合者整合者 批发商批发商 交易商交易商 平价商平价商 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936企业一般应选择盈利型财务风格的领导者企业一般应选择盈利型财务风格的领导者在某些特殊情况下，可以考虑选择其他财务风格的在某些特殊情况下，可以考虑选择其他财务风格的领导者，但只限短期领导者，但只限短期 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务风格修正原则财务风格修正原则领导者无法改变其财务风格，只能修正其行为领导者无法改变其财务风格，只能
66、修正其行为领导者可能会在特定情况下，恢复本性领导者可能会在特定情况下，恢复本性领导者会向预期的方向修正，但跨度有限：领导者会向预期的方向修正，但跨度有限：价值增加：价值增加：一般是从低到中，或从中到高一般是从低到中，或从中到高资源利用：资源利用：一般是从高到中，或从中到低一般是从高到中，或从中到低 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 地带地带2 2 地带地带4 4 地带地带3 3地带地带5 5九种财务风格九种财务风格 地带地带1 1 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936苹果公司苹果公司CEO乔布斯乔布斯典型的修正型领
67、导典型的修正型领导早期创业时，他是风投早期创业时，他是风投者财务风格者财务风格(平衡性平衡性财务风格财务风格)两次创办公司两次创办公司(Next电脑公司和皮克斯电影公司电脑公司和皮克斯电影公司)均以大投均以大投入和高增值而著称入和高增值而著称Next电脑公司却以失败而告终电脑公司却以失败而告终，皮克斯公司成功皮克斯公司成功通过自我修正，史蒂夫最终通过自我修正，史蒂夫最终由风由风投投者财务风格者财务风格转变为一个转变为一个赢利型赢利型财务风格财务风格 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936风投者财务风格风投者财务风格VS赢利者财务风格赢利者财务风格风投者财务风
68、格风投者财务风格倾向于掌控市场倾向于掌控市场拥有远见，强调以夸张的手法增拥有远见，强调以夸张的手法增加市场占有率加市场占有率有大量使用资源的倾向，不擅长有大量使用资源的倾向，不擅长精打细算精打细算具有耐心的投资人，认为长期投具有耐心的投资人，认为长期投资就等于高利润资就等于高利润只要公司继续只要公司继续投资，在某个阶段就可以通过高附投资，在某个阶段就可以通过高附加值与高利润的产品而获利加值与高利润的产品而获利结果：公司间歇性成长结果：公司间歇性成长赢利者财务风格赢利者财务风格倾向于掌控市场倾向于掌控市场喜欢风险较低的产品或服务，但喜欢风险较低的产品或服务，但是还要保持高毛利是还要保持高毛利一般
69、而言，对于发展周期较短而一般而言，对于发展周期较短而且可以获得一定现金流的产品或服且可以获得一定现金流的产品或服务，即使毛利较低也可以接受务，即使毛利较低也可以接受如果以高毛利风格赚大钱为目的，如果以高毛利风格赚大钱为目的，就必须以中度支出配合就必须以中度支出配合结果：公司稳定成长与获利结果：公司稳定成长与获利 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936苹果公司的苹果公司的CEO史蒂夫史蒂夫乔布斯乔布斯典型的修正型领导典型的修正型领导早期创业时，他是个风投早期创业时，他是个风投者财务风格者财务风格(平衡性平衡性财务风财务风格格)两次创办公司两次创办公司(Next
70、电脑公司和皮克斯电影公司电脑公司和皮克斯电影公司)均均以大投入和高增值而著称以大投入和高增值而著称Next电脑公司却以失败而告终电脑公司却以失败而告终，皮克斯公司成功皮克斯公司成功通过自我修正，史蒂夫最终通过自我修正，史蒂夫最终由风由风投投者财务风格者财务风格转变转变为一个为一个赢利型赢利型财务风格财务风格 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-99362011.3.3乔布斯现身苹果乔布斯现身苹果iPad2发布会发布会 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 公司一把手的财务风格与财务管理模式 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-6
71、50-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936高端财务的价值高端财务的价值2010年年A中国公司中国公司CFO薪酬薪酬Salary工资工资$74,516.00Bonus$0.00Restrictedstockawards限制性股票奖励$1,031,500.00Allothercompensation其他$48,192.00TotalCompensation总计总计$1,154,208.00 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务管理团队财务管理团队的的“因势利导因势利导”与与“拾遗补缺拾
72、遗补缺” 各各类类管理人员在财务管理中的角色和定位管理人员在财务管理中的角色和定位“因势利导因势利导”针对不同财务风格，财务管理针对不同财务风格，财务管理模式的动态更新模式的动态更新“拾遗补缺拾遗补缺”针对不同财务风格，资源配置针对不同财务风格，资源配置与风险管控的动态优化与风险管控的动态优化 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务财务管理转型管理转型账务处理账务处理型型-重视账务处理重视账务处理利润管理利润管理型型-重视财务管控重视财务管控价值管理价值管理型型-重视资本运作重视资本运作 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-
73、9936作为财务管理领导者作为财务管理领导者,应做到的应做到的:如何不断提升财务部门的地位？如何不断提升财务部门的地位？如何从流程监控者向价值创造者转型？如何从流程监控者向价值创造者转型？如何获得公司发展所需资源如何获得公司发展所需资源?如何始终处于核心信赖圈？如何始终处于核心信赖圈？如何更好地提升掌握公司业务深度的能力？如何更好地提升掌握公司业务深度的能力？如何从资本运作和价值创造的角度解读财务数如何从资本运作和价值创造的角度解读财务数据？据？ 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-993
74、6控制风险，数据说话控制风险，数据说话坚守坚守“稳健稳健”方针方针 财务管理工具化和制度化财务管理工具化和制度化 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936从财务视角从财务视角看公司一把手财务风格看公司一把手财务风格( (A公司案例分析公司案例分析) ) 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱
75、乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936CEO视角视角VSCFO视角视角CEO关注企业持续的增长关注企业持续的增长CFO关注资产的安全和现金流量的控制关注资产的安全和现金流量的控制如何平衡财务和
76、业务的关系如何平衡财务和业务的关系？如何平衡资产安全和业务增长的关系如何平衡资产安全和业务增长的关系？如何获得发展所需资源？如何获得发展所需资源？ 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936成功成功企业的企业的因因素素责任感和使命感责任感和使命感商业模式商业模式商业资源商业资源获取与获取与整合能力整合能力行业属性行业属性品牌影响力品牌影响力 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936改变观念改变观念：资源整合：资源整合引导公司高管引导公司高管重视财务工作及重视财务工作及提升提升参与参与度度建立盈利的财务文化建立盈利的财务文化设定设
77、定基于资源支持的基于资源支持的发展计划发展计划用制度解决用制度解决发展中的问题发展中的问题 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936从财务视角：从财务视角：持续思考的问题持续思考的问题关于关于企业企业盈利模式盈利模式 是否大而全是否大而全？是否外包是否外包？是否是否重视研发重视研发？是否具有核心竞争力是否具有核心竞争力？单一行业经营单一行业经营或或多元化经营多元化经营？资产的资产的“轻轻”与与“重重”？关于关于企业发展企业发展方式方式 是内是内在在发展还是并购扩张发展还是并购扩张？是快
78、速发展还是慢速发展是快速发展还是慢速发展？ 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936如何实现如何实现研发研发、生产生产、销售销售的协同？的协同？是否进行销售网络的扩张是否进行销售网络的扩张？ 如何形成如何形成产品与市场的组合产品与市场的组合？如何获得财务资源？如何获得财务资源？如何保持资产的安全性？如何保持资产的安全性？不同运行模式下的管理团队的执行力不同运行模式下的管理团队的执行力公司组织形式与财务管控公司组织形式与财务管控有限财务资源的合理配置有限财务资源的合理配置资源的有效利用资源的有效利用资产结构与资本结构的优化资产结构与资本结构的优化资产盈利性与流动
79、性的有机协调资产盈利性与流动性的有机协调从财务视角：从财务视角：持续思考的问题持续思考的问题 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936财务管理者财务管理者实现职业潜力的方式实现职业潜力的方式从自己和财务管理从自己和财务管理团队成员团队成员开始，创建一个盈利的财务文开始，创建一个盈利的财务文化化，并使财务文化成为企业文化的一部分并使财务文化成为企业文化的一部分在工作上与人力资源部门保持密切的关系在工作上与人力资源部门保持密切的关系，在人力资源在人力资源规规划划与财务业绩之间建立明确的关系与财务业绩之间建立明确的关系关注关注员工的招聘、提升和发展，员工的招聘、提升
80、和发展，参与公司参与公司发展计划、高潜发展计划、高潜质新兴管理者和领导者计划、继任规划方案以及管理者财质新兴管理者和领导者计划、继任规划方案以及管理者财务务敏感度敏感度方案方案的制定与执行的制定与执行不断提升自己不断提升自己改善改善公司财务公司财务战略战略 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936韩颖韩颖亚信集团亚信集团CFO在亚信公司，韩颖是公认的仅次于董事长、在亚信公司，韩颖是公认的仅次于董事长、CEO的的NO.3，但她更认同自己是但她更认同自己是“0”号人物号人物，“没有亚信没有亚信的平台就没有我，没有的平台就没有我，没有1，0什么都不是，如果什么都不是
81、，如果1顶天顶天立地，立地，0便使其价值无限增大。便使其价值无限增大。”2001年，年，47岁的韩颖被著名的岁的韩颖被著名的ASIACFO杂志评杂志评选为选为2000年度年度“亚洲亚洲CFO融资最佳成就奖、亚洲最融资最佳成就奖、亚洲最佳佳CFO”，是此奖设立以来获奖的中国第一人，是此奖设立以来获奖的中国第一人1979年年3月，借调入中国海洋石油总公司任项目分析月，借调入中国海洋石油总公司任项目分析员员1981-1985年年厦门大学西方会计专业毕业厦门大学西方会计专业毕业1985年年2月月-1988年年8月中国海洋石油总公司财务部财月中国海洋石油总公司财务部财务分析员务分析员1988年年9月月-
82、1998年年5月中国惠普公司，历任财务总监、月中国惠普公司，历任财务总监、业务发展总监、财务经理、客户服务经营部经理等职业务发展总监、财务经理、客户服务经营部经理等职1998年年1月月-2006年年1月亚信集团副总裁，首席财务官月亚信集团副总裁，首席财务官（CFO） 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936到任前：到任前：43岁，惠普中国有限公司财务总监岁，惠普中国有限公司财务总监前前3个月个月与创始人与创始人田溯宁、丁健等技术田溯宁、丁健等技术背景高管沟通背景高管沟通“做事做事”与与“做生意做生意”的区别的区别公司公司150名中高层员工名中高层员工进行进行长
83、达三天的长达三天的“生存体验生存体验”游戏游戏3个月后，历时个月后，历时6个月个月理顺公司的财务系统，建立理顺公司的财务系统，建立ERP系统，调整公司的机构并对工作流程进系统，调整公司的机构并对工作流程进行重组行重组业绩业绩1998年年1999年，凭借丰富的财务经验和敏锐的财务洞察力完成亚信三年，凭借丰富的财务经验和敏锐的财务洞察力完成亚信三次成功的融资，为亚信的发展注入强大的动力次成功的融资，为亚信的发展注入强大的动力建立了亚信严格高效的企业运营管理系统，保证了亚信的健康运转建立了亚信严格高效的企业运营管理系统，保证了亚信的健康运转亚信的收入能见度和有效的成本管理及资金运作能力，帮助公司准确
84、掌亚信的收入能见度和有效的成本管理及资金运作能力，帮助公司准确掌握发展情况并判断战略实施的最佳时机，使企业具有高抗风险能力握发展情况并判断战略实施的最佳时机，使企业具有高抗风险能力2003年，亚信年，亚信CEO易人，亚信高管中的易人，亚信高管中的6位位“创业元老创业元老”全线淡出，公全线淡出，公司转由职业经理人控制管理，协助新任司转由职业经理人控制管理，协助新任CEO带领亚信尽快转型带领亚信尽快转型有效沟通有效沟通严谨、务求实效严谨、务求实效地地表达观点表达观点，用数字说话用数字说话 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936发挥发挥信息优势信息优势德鲁克德鲁克
85、“作为管理者，其唯一的优势就是信息作为管理者，其唯一的优势就是信息”应当利用信息优势回答应当利用信息优势回答：1、发生了什么？、发生了什么？2、到底发生了什么？、到底发生了什么？3、应不应该发生？、应不应该发生？4、应该怎样发生？、应该怎样发生？ 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936使信息对称使信息对称CEO一般都很有创造力和想象力，思维跳跃一般都很有创造力和想象力，思维跳跃CFO一般较严谨，相对于机会来说会更看重风险一般较严谨，相对于机会来说会更看重风险CEO有的想法有的想法比较比较超前，公司的超前，公司的资源不一定能够匹资源不一定能够匹配配CFO应针对
86、性地应针对性地了解市场、客户和竞争对手，用这了解市场、客户和竞争对手，用这些客观数据和情况与些客观数据和情况与CEO做有效的讨论，最后根据做有效的讨论，最后根据重要性和可行性将重要性和可行性将CEO想法排序，说服想法排序，说服CEO分批次分批次执行执行 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936与与CEO进行有效的信息沟通进行有效的信息沟通洞察洞察CEO的期望的期望具备跨部门视角具备跨部门视角清晰地传递信息清晰地传递信息将准确的信息以一种能产生共鸣的方式传递将准确的信息以一种能产生共鸣的方式传递 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-
87、9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936最优策略最优策略价值增加策略价值增加策略资源效率策略资源效率策略复合策略复合策略 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936套利者（套利者（MV/LR)和平价商和平价商(LV/LR)财务风格财务风格强强项项弱弱项项财务改善策略财务改善策略（价值增加策略）（价值增加策略）对企业实行严谨管理，严格控制毛利，保持利润来源建立新颖的物流和经销系统具有敏锐的成本意识强于内部控制短期有限投资难以提升产品与服务靠控制成本得来的毛利难以长久长期投资不足，难以形成竞争力最终会失去市场，维持盈利困难
88、制订改善毛利方案引入以毛利为基础的销售薪酬体系进行竞争分析，关注竞争对手如何增加毛利研究品质改善方案研究产品策略内部总结创造较高毛利的经验和方法进行产品功能分析削减成本研究新的定价策略竞争价格分析 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936赢利者（赢利者（HV/MR)和和风投者（风投者（HV/HR)财务风格财务风格强强项项弱弱项项财务改善策略财务改善策略（资源效率策略）（资源效率策略）以具有高附加值的产品与服务，领先于相关行业与市场可能是所在领域的先驱人物，具有革新能力，能够创造新的产业方向披荆斩棘、开创新局短期需要颇高的资源和支出支持其特殊策略不可避免地导致利
89、润问题，甚至威胁企业的生存长期即使目前产品领先，长远看，终究无法永远领先企业承担着被边缘化甚至失败的风险集思广益，拟定正式的产品投资计划在销售、研发与行政部门，支出比例随营业收入的增加而减少薪酬安排结合支出目标考核实施内部竞争，降低成本实施全面预算体系实施目标管理建立平衡积分卡体系 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936开拓者（开拓者（HV/LR)财务风格财务风格强强项项弱弱项项改进策略改进策略（最优策略）（最优策略）市场上无人可敌的产品或服务低投入，高盈利短期企业自满倾向，易导致客户不满强调减少支出，影响产品品质长期无法洞察创新的道路允许毛利略微降低集思广
90、益，找出新产品的投资领域集思广益，谨慎评估投资与支出的领域改善产品品质，增加对客户服务的支出增加改善公共关系的费用 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936风险管控点风险管控点毛利率下降毛利率下降固定费用增加固定费用增加现金不足现金不足应收账款过多应收账款过多存货过多存货过多固定资产过多固定资产过多资产减值准备不足资产减值准备不足短款长用短款长用应付账款账期的不正常延长应付账款账期的不正常延长担保负债担保负债未决诉讼未决诉讼举债过度举债过度 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936总 结Summary 公司一把手的财务风格与财
91、务管理模式 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-99360SuccessUseofknowledgeInnovativethinking 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936案例部分案例部分( (培训过程中培训过程中, ,结合主题讲解结合主题讲解) ) 纳税人俱乐部2011年培训课程 主讲人： 张卓奇 2011年9月 公司一把手的财务风格与财务管理模式 纳税人俱乐部纳税人俱乐部
92、 400-650-9936400-650-9936案例案例1：酷：酷6网为什么更换网为什么更换CEO？ 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936案例案例1酷酷6网网CEO李善友离职李善友离职酷酷6毛利率39.2%销售费用和行政管理费用占销售收入%36.6%研究开发费用占销售收入比例%3.1%净资产收益率-12.3%资产回报率-10.6%权益乘数1.6资产周转率0.2存货周转率344.9应收账款周转率2.42011年年3月月14日日3亿元豪赌失败亿元豪赌失败，对于先天落后的企业，要弯，对
93、于先天落后的企业，要弯道超车并非易事道超车并非易事酷酷6在在2010年亏损了年亏损了5050万美元，酷万美元，酷6目前账目前账上的现金有上的现金有2730万美元，只够维持万美元，只够维持2-3个季度个季度李善友与陈天桥对于酷李善友与陈天桥对于酷6的未来战略存在意见的未来战略存在意见分歧，李善友想做影视剧，陈天桥却想做成本分歧，李善友想做影视剧，陈天桥却想做成本较低、一直情有独钟的视频新闻较低、一直情有独钟的视频新闻影视剧才是视频网站的未来影视剧才是视频网站的未来,竞争对手是竞争对手是市场市场前两名的优酷和土豆网前两名的优酷和土豆网酷酷6迫切需要做出些改变，要么开源迫切需要做出些改变，要么开源(
94、增加广告增加广告收入、装入现金流好的资产收入、装入现金流好的资产)，要么节流，要么节流(压缩压缩开支开支)只有创新能避免惨烈的同质化竞争，才真正为只有创新能避免惨烈的同质化竞争，才真正为用户创造价值，才能从市场和用户那里获得回用户创造价值，才能从市场和用户那里获得回报，才能生存报，才能生存 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936优优 酷酷200820082009200920102010毛利率毛利率- -418
95、.2%418.2%- -41.1%41.1%9.4%9.4%销售行政管理费用销售行政管理费用149.76%149.76%59.41%59.41%41.13%41.13%研发费用研发费用46.63%46.63%13.61%13.61%8.08%8.08%资产周转率资产周转率0.110.110.420.420.290.29酷酷 6 6200820082009200920102010毛利率毛利率26.7%26.7%19.3%19.3%- -144.4%144.4%销售行政管理费用销售行政管理费用39.13%39.13%84.64%84.64%179.41%179.41%研发费用研发费用1.84%1.
96、84%1.35%1.35%0 0资产周转率资产周转率1.151.151.251.251.91.9 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936案例案例2：惠普公司惠普公司为什么更换为什么更换CEO？ 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936惠普公司财务指标惠普公司财务指标2001200220032004200520062007200820092010毛利率毛利率%2626.526.324.523.424.324.424.423.623.8销售销售行政管行政管理费用理费用%16.05 15.96 15.0713.812.9 12.2
97、9 11.72 11.07 10.149.99销售净利率销售净利率% %0.9-1.63.484.382.776.766.977.046.706.95资产周转率资产周转率1.361.111.061.131.151.221.1711.05资产资产/权益权益2.341.951.982.032.082.152.32.912.833.08净资产收益净资产收益率率%2.9-3.46.899.426.51 16.71 19.55 23.97 19.00 21.48 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936案例：案例：惠普公司惠普公司为什么更换为什么更换CEO卡莉费奥里娜C
98、arlyS.Fiorina在美国电话公司(AT&T)从管理实习生一路升到主管硬件和系统的副总裁，然后担任AT&T分划出来的朗讯公司的全球业务服务总裁2001年8月26日被正式任命成为惠普的首位女CEO财富20强公司中首位女性CEO2005年2月被解除惠普首席执行官职务 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-99362001年9月，便实施惠普并购全球第二大计算机公司康柏的惊人之举，交易总值高达250亿美元卡莉对康柏的并购是高成本的扩张举措，引起了董事会的不满，惠普创始人家族也公开反对并购康柏，为并购设置障碍2002年，菲奥莉娜终于成功完成交易并购后，惠普整体市值缩水，
99、而后是高度消耗资本的整合企业面临资源高度消耗和低价值、低效率的双重窘境卡莉是富于变革的，也有领导力，这是惠普需要的，但是她在财务风格方面显然不符合惠普所面临的市场环境公司后几年的发展坎坷，导致她2005离职案例：案例：惠普公司惠普公司为什么更换为什么更换CEO 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936马克马克赫德（赫德（MarkHurd）接任后提高了惠普运营接任后提高了惠普运营效率，使得惠普超越效率，使得惠普超越IBM，成为全球最大的，成为全球最大的IT公司。惠普并购康柏公司。惠普并购康柏也揭开了接下来十年科也揭开了接下来十年科技业收购并购案的序技业收购并购案
100、的序幕，之后越来幕，之后越来越多的越多的IT业大企业采用收购策略业大企业采用收购策略壮大规模，扩展业务壮大规模，扩展业务案例：案例：惠普公司惠普公司为什么更换为什么更换CEO 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936马克马克赫德在惠普的功绩赫德在惠普的功绩2006年，惠普超越年，惠普超越IBM，成为全球最大的，成为全球最大的IT企业企业在赫德上任之初，惠普正因收购康柏电脑未能达到预期收在赫德上任之初，惠普正因收购康柏电脑未能达到预期收益而显得步伐沉重益而显得步伐沉重,随即进行了一系列大刀阔斧的改革，随即进行了一系列大刀阔斧的改革，包括裁员包括裁员1.25万人和
101、对公司进行业务重组万人和对公司进行业务重组随后的一系列重大收购活动，使惠普业务范围不再局限于随后的一系列重大收购活动，使惠普业务范围不再局限于打印机和计算机，而进一步向打印机和计算机，而进一步向IT服务业务领域延伸服务业务领域延伸惠普业绩增长中的惠普业绩增长中的2/3来自于并购，来自于并购，1/4来自于有机增长，来自于有机增长，1/10则来自于新的想法则来自于新的想法在出任惠普在出任惠普CEO的的5年多时间里，赫德把惠普打造成了一年多时间里，赫德把惠普打造成了一家战略清晰、财务稳健的企业家战略清晰、财务稳健的企业案例：案例：惠普公司惠普公司为什么更换为什么更换CEO 纳税人俱乐部纳税人俱乐部
102、400-650-9936400-650-9936惠普公司财务指标惠普公司财务指标2001200220032004200520062007200820092010毛利率毛利率%2626.526.324.523.424.324.424.423.623.8销售销售行政管行政管理费用理费用%16.05 15.96 15.0713.812.9 12.29 11.72 11.07 10.149.99销售净利率销售净利率% %0.9-1.63.484.382.776.766.977.046.706.952001200220032004200520062007200820092010毛利率毛利率%17.67
103、17.93 18.22 18.3217.8 16.57 19.09 17.93 17.51 18.53销售销售行政管行政管理费用理费用%8.938.618.558.739.19 10.36 12.33 11.62 12.22 11.87销售净利率销售净利率% %45.996.386.186.394.54.824.062.714.29戴尔公司财务指标戴尔公司财务指标 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936案例：雅虎为什么频繁更换案例：雅虎为什么频繁更换CEO案例案例3 纳税人俱乐部纳税
104、人俱乐部 400-650-9936400-650-9936JerryYangandDavidFilo-atStanfordin1994TimKoogle“TheTop25ExecutivesoftheYear”in1999and2000.1995-2001 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-99362007.062001CarolBartz2008.11 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-99362011年年9月月7日，雅虎首席执行官卡罗日，雅虎首席执行官
105、卡罗尔尔巴茨巴茨(CarolBartz)被雅虎董事会解被雅虎董事会解雇。任命首席财务官蒂姆雇。任命首席财务官蒂姆莫尔斯（莫尔斯（TimMorse）担任临时）担任临时CEO。雅虎董事长罗伊雅虎董事长罗伊博斯托克（博斯托克（RoyBostock）表示，）表示，“董事会看到雅虎有董事会看到雅虎有很多能够利用的巨大增长机遇，我们的很多能够利用的巨大增长机遇，我们的首要目标是利用公司的领导能力、现有首要目标是利用公司的领导能力、现有商业资产及平台去执行这些机遇。我们商业资产及平台去执行这些机遇。我们拥有富有才干的团队以及大量的资源，拥有富有才干的团队以及大量的资源，并计划将公司重新带回强劲增长和领先并计
106、划将公司重新带回强劲增长和领先行业创新的道路上。为将雅虎带到增长行业创新的道路上。为将雅虎带到增长和创新的轨道，并为股东创造价值，我和创新的轨道，并为股东创造价值，我们正致力于探讨和评估各种可行的可能们正致力于探讨和评估各种可行的可能性和机遇。性和机遇。” 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936案例案例4 4：“饼干大王饼干大王”变变“ITIT大王大王” 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-99361993年年,郭士纳郭士纳接手接手IBM时时,这家这家超大型企业亏损高达超大型企业亏损高达160亿美元亿美元,正面临着被拆分的危险正
107、面临着被拆分的危险,媒体将其媒体将其描述为描述为一只脚已经迈进了坟墓一只脚已经迈进了坟墓.两个最突出的贡献两个最突出的贡献:1保持了保持了IBM这头企业巨象的完这头企业巨象的完整整2让让IBM公司成功地从生产硬件公司成功地从生产硬件转为提供服务转为提供服务,成为世界上最大的成为世界上最大的一个不制造计算机的计算机公司一个不制造计算机的计算机公司.在郭士纳为在郭士纳为IBM掌舵的掌舵的9年间年间,这这家公司持续赢利家公司持续赢利,股价上涨了股价上涨了10倍倍,成为全球最赚钱的公司之一成为全球最赚钱的公司之一 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部
108、纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936案例案例5：史玉柱与财务风格修正：史玉柱与财务风格修正 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936企业不赢利就是在危害社会，就是最大的企业不赢利就是在危害社会，就是最大的不道德不道德1989年年1月，史玉柱以研究生学历毕业于深圳大学，随月，史玉柱以研究生学历毕业于深圳大学，随即下海创业。即下海创业。1991年，巨人公司成立，推出年，巨人公司成立，推出M-6403汉卡。汉卡。1995年，巨人推出年，巨人推出12种保健品。种保健品
109、。1997年初，巨人大厦未按期完工，购楼花者要求年初，巨人大厦未按期完工，购楼花者要求退款。退款。2001年年1月，史玉柱通过珠海士安公司收购巨人大月，史玉柱通过珠海士安公司收购巨人大厦楼花还债。同时，新巨人在上海注册成立。厦楼花还债。同时，新巨人在上海注册成立。2004年年11月月18日，成立上海巨人网络科技有限公日，成立上海巨人网络科技有限公司，旗下运营网络游戏司，旗下运营网络游戏征途征途。2007年年11月月1日，巨人网络正式登陆美国纽约交日，巨人网络正式登陆美国纽约交易所。易所。 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 40
110、0-650-9936400-650-9936案例案例6 6：“糖水大王糖水大王”约翰约翰斯库利斯库利(JohnSculley)入主苹果公司入主苹果公司 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936乔布斯与斯卡利乔布斯与斯卡利“你究竟是想一辈子你究竟是想一辈子卖糖水，还是想抓卖糖水，还是想抓住改变整个世界的住改变整个世界的机会？机会？”苹果公司于苹果公司于1980年年12月月12日日上市，当日收盘时市值为上市，当日收盘时市值为14.31亿美元亿美元1982年年7月月8日，苹果市值萎日，苹果市值萎缩至缩至6.3亿美元亿美元 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9
111、936400-650-9936工业者财务风格工业者财务风格19831993CEO史蒂夫史蒂夫乔布斯乔布斯(右右)1997-今今Amelio(左）左）1996-19971976年4月1日创始人史蒂夫创始人史蒂夫乔布斯乔布斯 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936案例案例 7 7：新联想集团换帅新联想集团换帅 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936案例分析案例分析联想收购联想收购的业务后的高管变化的业务后的高管变化 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-993620032003年中国市场份额年中国市
112、场份额联想联想方正方正同方同方戴尔戴尔IBMIBM27%27%10.7%10.7%7.1%7.1%6.9%6.9%4.7%4.7%20032003年全球市场年全球市场DELLDELLHPHPIBMIBM东芝东芝联想联想16.7%16.7%16.2%16.2%5.8%5.8%3.3%3.3%2.3%2.3% 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936斯蒂夫斯蒂夫沃德沃德2004年年12月月8日，联想宣布以日，联想宣布以17.5亿美元收购亿美元收购IBM的全球的全球PC业务业务斯蒂夫斯蒂夫沃德沃德2004年年12月月8日就任日就任新联想集团新联想集团CEO，2005
113、年年12月月21日去职，共日去职，共378天天以沃德为代表，来自以沃德为代表，来自IBMPC业务方业务方的高层，希望保持以往高投入高产的高层，希望保持以往高投入高产出的作战方式出的作战方式联想高层坚持以降低成本为优先考联想高层坚持以降低成本为优先考虑，得到了另外董事的支持虑，得到了另外董事的支持 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936威廉威廉阿梅里奥阿梅里奥在近在近5年中在戴尔公司担任高级副总裁，兼任亚太以年中在戴尔公司担任高级副总裁，兼任亚太以及日本业务总裁及日本业务总裁历任联合信号、霍尼韦尔、历任联合信号、霍尼韦尔、NCR高管，为其积累了高管，为其积累了
114、管理大型组织的经验管理大型组织的经验戴尔的经营理念与联想更为兼容，高度强调执行、戴尔的经营理念与联想更为兼容，高度强调执行、一切凭业绩说话一切凭业绩说话阿梅里奥在戴尔展现出的压缩成本，提高效率的能阿梅里奥在戴尔展现出的压缩成本，提高效率的能力，正是联想最为需要的力，正是联想最为需要的对于当前的联想董事会，对于当前的联想董事会，CEO对业务的深刻意识，对业务的深刻意识，其中很重要的一点，必须以对成本的态度为基础其中很重要的一点，必须以对成本的态度为基础 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936行行动动连续在两个财年进行裁员，为联想节省成本费用连续在两个财年进行裁
115、员，为联想节省成本费用3.5亿美元亿美元利用联想可以进行全球资源配置的优势利用联想可以进行全球资源配置的优势,大刀阔斧地大刀阔斧地进行了供应链和进行了供应链和IT系统的优化系统的优化将总部由纽约迁至低成本的罗利将总部由纽约迁至低成本的罗利接着又将台式机业务全部合并到成本最低的中国接着又将台式机业务全部合并到成本最低的中国将服务于欧洲、中东和非洲客户的支持中心由苏格将服务于欧洲、中东和非洲客户的支持中心由苏格兰移到了人力成本较低的斯洛伐克兰移到了人力成本较低的斯洛伐克在税率最优的新加坡成立运作中心开展订单和财务在税率最优的新加坡成立运作中心开展订单和财务管理管理 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400
116、-650-9936400-650-99362010年财年第三季度年财年第三季度 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-99362001200220032004200520062007200820092011市值-4,0513,5997,6172,5335,8696,217营业收入3,4902,6742,5942,9752,892 13,344
117、 14,590 16,352 14,901 16,605毛利率%3.95.96.15.56.12.914.015.011.710.8销售净利率3.165.015.034.544.970.171.102.96-1.520.78净利润11413612913014028161484-226129营运资本236302351360382-449-465217-319-184资产/权益2.071.551.611.861.744.834.814.464.815.58流动比率1.362.172.091.851.860.860.871.050.920.97经现79701551051611,0885381,009
118、-97918 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-99362001200220032004200520062007200820092011经营活动现金流量79701551051611,0885381,009-97918资本性支出-37-34-16-12-10-100-143-192-171-76自由现金流量423613993152988395817-268842资本性支出占营业收入%1.051.290.620.420.330.750.981.171.150.46净利润11413612913014028161484-226129 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-6
119、50-9936400-650-9936案例案例 8 8：东星航空有限公司东星航空有限公司 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936东星航空有限公司东星航空有限公司中国第一家进入破产程序的航空公司中国第一家进入破产程序的航空公司涌动着好勇斗狠的血液和扬名天下的冲动涌动着好勇斗狠的血液和扬名天下的冲动2005年，兰世立曾以年，兰世立曾以20亿元的身家登上亿元的身家登上“湖北首富湖北首富”的宝座的宝座2006年年5月月19日日，东星航空首飞东星航空首飞2009年年3月月14日被叫停日被叫停1990年从武汉大学研究生毕业后，在海南省当了一段时间的公务员，回到武汉年从武
120、汉大学研究生毕业后，在海南省当了一段时间的公务员，回到武汉“下海下海”经商经商，涉足电子、餐饮、房地产、车队、旅游、公路、电信、航空、酒店涉足电子、餐饮、房地产、车队、旅游、公路、电信、航空、酒店等近等近20个行业个行业注册资金只有注册资金只有8000万元的东星航空，竟然撬动了逾百亿元的飞机租购合约，万元的东星航空，竟然撬动了逾百亿元的飞机租购合约，“蚂蚁背大象蚂蚁背大象”2005年年11月，月，向世界头号飞机制造商和头号飞机租赁公司购租了总价为向世界头号飞机制造商和头号飞机租赁公司购租了总价为120亿亿元的飞机，开始进入航空业元的飞机，开始进入航空业 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650
121、-9936400-650-9936案例案例 9 9：孙宏斌孙宏斌：屡败屡战的地产悍帅：屡败屡战的地产悍帅 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936案例分析：案例分析：孙宏斌孙宏斌：屡败屡战的地产悍帅：屡败屡战的地产悍帅关键词：关键词：激进扩张带来的管理稀释和风险失控激进扩张带来的管理稀释和风险失控，中国房地产中国房地产规模崇拜的悲剧标本规模崇拜的悲剧标本清华大学毕业后任职联想清华大学毕业后任职联想在天津创立了地产中介公司顺驰，涉足房地产开发业务在天津创立了地产中介公司顺驰，涉足房地产开发业务2004年，孙宏斌豪放地宣称：顺驰将在年，孙宏斌豪放地宣称：顺驰将在3
122、年后达到年后达到1000亿元的销售规模，亿元的销售规模，要做全国第一要做全国第一遇到国家宏观调控，其资金链断裂，遇到国家宏观调控，其资金链断裂，2006年年9月将顺驰以月将顺驰以12.8亿元贱卖亿元贱卖给香港路劲集团给香港路劲集团再创业，再创业，融创融创中国中国与顺驰与顺驰风格风格截然相反截然相反，无论是业务结构还是孙宏斌本无论是业务结构还是孙宏斌本人的行事风格人的行事风格2010年年10月月7日，融创中国控股有限公司日，融创中国控股有限公司(1918.HK)在香港联交所挂牌在香港联交所挂牌上市上市 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936公司数据公司数据（近
123、（近5年平均数据）年平均数据）百度百度网易网易新浪新浪搜狐搜狐盛大盛大毛利率72.6%83.4%65.1%77.4%75.9%销售费用和行政管理费用占销售收入%21.3%15.4%33.5%26.1%23.9%研究开发费用占销售收入比例%9.1%6.7%8.8%12.1%8%净资产收益率29.1%31.4%20.8%27.4%21.5%资产回报率22.8%24.6%15.4%19.3%13.4%权益乘数1.31.21.31.51.7资产周转率0.90.70.30.60.4应收账款周转率29.743.94.711.231.5 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-99
124、36中国移动中国移动中国联通中国联通中国电信中国电信中石油中石油毛利率毛利率89.5%79.0%87.0%51.8%销售费用和行政管销售费用和行政管理费用占销售收入理费用占销售收入%37.0%39.2%40.9%12.1%研究开发费用占销研究开发费用占销售收入比例售收入比例%0000净资产收益率净资产收益率22.8%9.3%8.7%18.4%资产回报率资产回报率15.1%5.2%4.3%11.9%权益乘数1.52.01.81.8资产周转率0.20.7存货周转率4.9应收账款周转率5.829公司数据公司数据（近（近5年平均数据）年平均数据） 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-993640
125、0-650-9936巨人网络巨人网络携程携程如家如家汉庭汉庭7天天五年平均毛利率89.6%81.1%30.7%26.9%19.9%销售费用和行政管理费用占销售收入%21.2%28.3%11.0%15%9.1%研究开发费用占销售收入比例%5.2%14.0%000净资产收益率18.5%24.2%7.3%10.6%0.3%资产回报率16.1%17.3%3.9%7.7%0.2%权益乘数1.11.31.41.41.5资产周转率0.30.61.10.90.8存货周转率682.4387.3应收账款周转率218.35.890.4277.2公司数据公司数据（5年平均数据）年平均数据） 纳税人俱乐部纳税人俱乐部
126、400-650-9936400-650-9936河南众品河南众品新东方新东方分众传媒分众传媒中国南航中国南航五年平均毛利率13.2%65.2%53.2%20.4%销售费用和行政管理费用占销售收入%4.7%40.7%30.3%11.3%研究开发费用占销售收入比例%0.1%00净资产收益率15.7%16.6%-13.3%-2.3%资产回报率9.1%12.1%-11.4%-1.0%权益乘数1.71.41.18.4资产周转率1.70.70.4存货周转率27.210.6应收账款周转率16.1211.72.3公司数据公司数据（5年平均数据）年平均数据） 纳税人俱乐部纳税人俱乐部 400-650-9936400-650-9936感谢聆听！感谢聆听！
