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1、中小企业融资论文：中小企业融资国内外文献综述摘要：随着我国社会经济的发展，中小企业融资与经营问题日益受到人们的关注。本文将国内外关于中小企业发展的研究成果进行综合论述。关键词：中小企业融资进入20世纪70年代特别是改革开放以来，中小企业在我国社会经济中的作用正日益受到人们的关注。正是如此，中小企业融资与经营方面的问题也渐渐受到人们的关注。亚洲金融危机以后，由于中小企业的巨大作用，更加促使了国内外的学者对中小企业从不同的视角展开了研究，并且这些研究对指导中小企业的发展卓有成效。下面将国内外关于中小企业的研究的主要研究成果综述如下。1 国外研究现状经济发达国家的中小企业发展及对中小企业发展的研究和
2、管理政策都早于我国，这些研究以及各国中小企业发展的历程显示中小企业都遇到了融资难的困境。20世纪50年代，著名经济学家莫迪格利安尼和米勒(mm)首次提出了现代资金结构理论即mm理论；70年代，权衡理论的提出进一步推动了mm理论的发展，考虑了税负效应与债务融资对企业资本结构的影响；进入80年代，随着经济学的发展，学者们把信息经济学中“不对称信息理论”引入到融资领域，大大地丰富了人们对该问题的理解，对中小企业融资困难的研究空前拓宽。在此期间，也出现其他一系列中小企业融资的理论。jaffee和modilian（1969）认为：银行的信贷供给曲线类似工业产品一样按标准的利润最大化原则来决定。dewat
3、ripant和maskin(1995)认为银行对中小企业信贷中产生“预算软约束”问题，导致了银行更趋于“大客户”的业务。hodgman(1961)和martinell(1997)认为中小企业多属“双短”企业即信贷历史较短与经营时间短的企业，企业信贷的历史信用不足，从而得出中小企业必然面临银行的信贷困难的问题。berger and udell(1998)提出，伴随着企业成长周期不同而发生的信息约束条件、企业规模大小和资金需求量的变化是影响企业融资结构变化的外在基本因素。jaffee and russell(1976)认为，银行之间的竞争使得利率具有可塑性，这些利率水平不仅使银行能规避风险而且能赚
4、取利润，只有这样才有益于各类企业的贷款融资。上世纪70年代初，爱德华肖和罗纳德麦金农等经济学家，在世界银行的资助下以发展中国家为样本，提出了著名的“金融抑制和金融深化”理论。在“不对称信息论”的基础上，斯蒂格利茨和温斯在1981年发表不完备信息市场中的信贷配给论文，阐述了商业银行信贷市场由于信息不对称所导致的逆向选择和道德风险问题，并解释了“信贷配给”现象，提出了信贷配给理论。这些学者认为，即使有政府的干预，信贷配给仍会作为一种供需中长期均衡现象而存在，从而不利于中小企业融资。mayers(1984)提出“融资顺序理论”(pecking financial order theory)，其认为企
5、业的融资决策是在综合各种因素如控制权的分散与财务成本根据成本最小化的原则依次选择不同的融资方式，即首先选择无交易成本的内源融资如经营利润的积累；其次选择交易成本较低的债务融资；对于信息约束条件最严，并可能导致企业控制权分散与价值被低估的股权融资则被企业排在末位。上述从企业资本结构角度阐述了企业相关的融资理论。2 国内研究现状经过粗放式的经济发展后，到1997年，我国提出了经济增长方式转变的思路。同时由于亚洲经济危机，使得我国社会就业形势日渐严峻，通过支持中小企业发展作为解决社会就业问题的战略举措就被提出议程。在这一特殊背景下，政府对中小企业的发展给予了前所未有的关注，希望在缓解资金约束的基础上
6、，促进我国中小企业的发展。国内关于中小企业发展研究的文献颇多。经济学家张维迎(1994)通过对台湾中小企业融资问题的考察中发现：企业规模越小，越难从金融机构获得融资支持，在企业规模与其从金融机构融资以及融资大小上之间存在明显的负相关关系。他还认为，一个企业的融资结构至少受三方面因素的制约：该企业所在的市场化程度(如金融市场的发育状况)；该企业所在行业的行业特征(如市场需求的稳定性，有形资产的比例)；该企业自身发展的特征(如企业规模大小，经营者的能力)。樊纲（1999）从发展金融机构和非金融机构两方面，阐述了建立健全金融市场对中小企业的重要意义，建议提高我国金融市场化程度，从而破解中小企业广泛存
7、在的融资困难的问题。林毅夫(2000)提出发展地方中小金融机构，解决中小企业融资难问题。徐洪水(2001)认为，企业与银行之间的融资关系，不是一次性的，而是一种不对称信息下动态博弈的过程，通过分析发现：在有良好的信贷支持系统(担保抵押体系)或高效的司法制度下（从制度经济学与信息经济学两个角度），能有效降低银企交易成本，获得银企双赢，反之相反，会加剧中小企业融资缺口。王宣喻和储小平(2002)通过问卷调查的方式，从信息不对称的角度出发，分析了信息传递机制对私营企业融资决策的影响。他们认为：从完全竞争的市场角度，如果不考虑资本市场资金拆借的利息成本和执行成本，那么影响中小企业企业融资决策的主要因素
8、是各层级的信息披露机制，越是高层级的资本市场，要求中小企业披露有关经营方面的信息就越多。而在现阶段，中小企业经营信息的披露会给私营企业带来潜在经营风险，因此中小企业更多地依赖低层级资本市场(该方式资本成本较高)提供资金支持。陈晓红等(2005)认为设立中小企业互助担保联盟通过委托专业化担保机构运作，或由中小银行直接介入互助担保机构的运行能够较好地解决中小企业在融资过程中的信誉问题；我国应积极鼓励中小企业组建互助性担保组织，并因地制宜地采取适宜政策激励这些组织健康发展；陈晓红还认为在经济转轨时期，中小企业的融资结构与需求会随着中小企业成长阶段的不同而呈现周期变化，中小企业权益与债务融资的渠道也因
9、此会多种多样，不同的发展阶段也应有不同的来源。王久莲（2003）在河南中小企业融资信用担保体系现状与发展对策中提出：要健全与完善河南省中小企业信用担保体系，促进河南省中小企业的发展，必须充分发挥政府在融资过程中的主导作用，选择适合河南的担保基金使用模式，而不能照搬，委托专业机构经营管理担保基金，在非盈利或微利的情况下拓宽担保基金补偿渠道，逐步建立合理的金融机构的再担保机制等。胡著伟（2004）在河南省中小企业资本结构与融资问题分析中指出：中小企业不合理的资本结构，导致了河南中小企业财务风险，严重制约中小企业的生存和发展，应加强诚信教育，完善中小企业信用体系建设，健全信用担保体系；同时，商业银行
10、应尽快转变“嫌贫爱富”营销观念，加强对中小企业的融资支持。张凤珍等在河南省扶持中小企业发展的政策研究（2005，河南省哲学社会科学“九五”规划项目）中提出：中原要崛起，中小企业的发展就必须要重视，而且特别是对中小企业的融资支持。河南工业大学与河南省中小企业服务局课题组（2006）在河南省中小企业融资难问题研究中认为解决融资问题应是一个系统工程，要通过社会的多方面的努力，在企业、金融机构和政府三者之间形成信息顺畅的合理的市场经济关系。参考文献：1王宣喻，储小平.信息披露机制时私营企业融资决策的影响j.经济研究，2002，（10）：31-39.2陈晓红，谢晓光.提高我国信用担保经济杠杆效用的研究j.软科学，2005，19（4）：1-4.3陈晓红，刘剑.不同成长阶段下中小企业融资方式选择研究j.管理工程学报，2006，（1）：1-5.4王久莲.河南中小企业融资信用担保体系的现状与发展对策j.郑州轻工业学院学报(社会科学版)，2003，4（4）：48-50.5胡著伟.河南省中小企业资本结构与融资问题分析j.经济经纬，2004，（6）129-131.
