货币银行学课件第5章

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1、货币银行学货币银行学 第第5 5章章 利息与利息利息与利息 率率 第第1 1节节 利息利息 利息是一个较为古老的范畴。一般 来说，利息就是借贷资金的增值额。 从借贷关系中的债权人角度来讲，利 息是货币资金所有者因贷出货币或货 币资本而从借款人手中获得的报酬； 从债务人角度来讲，利息则是借入货 币或货币资本所花费的代价。 一、利息的形成 关于利息形成的几种主要理论观点：（ 一）早期的利息起源理论 1配第的地租派生论。 配第认为，既然出租土地能够收取地租 ，那么，出租货币也应该收取货币租金；不 然，货币所有者就不会贷出它的货币，而宁 愿将其货币用来购买土地然后出租以获取地 租。至于货币租金的多少，

2、他认为至少要等 于用借到的货币所能够买到的土地所产生的 地租。 2洛克的货币分配不均论。 土地自然地生产某种实物。由于土地分配 的不均产生了佃户，佃户在租用了土地以后生 产出了大于地租的收益：货币虽然不能直接生 产出任何东西，但它通过相互协议，就能把一 个人的劳动报酬的一部分以利息的形式转入另 一个人的口袋，这完全是货币分配的不均等引 起的。货币分配的不均等会产生借用货币的佃 户，借用货币的佃户的勤劳使他得到一个大于 他应付利息的收益。也就是说，一些人货币多 ，一些人货币少，货币少的人就会向货币多的 人借贷，借款人为了支付利息就必然更加勤奋 ，争取一个大于他应付利息的收入。这也是早 期货币利息

3、理论的奠基石。 3坎蒂隆的风险补偿论。 利息的起源在于贷出货币者要承担贷出货币 的风险，风险来自借入者是否诚实可靠、自有资 本的多少、生产经营状况、利润的高低和生活费 用的花销等。正是由于贷出货币者要承担这些风 险，所以他应该收取利息。 4诺思的资本余缺论。 利息是由于资本的余缺而产生的。诺思已经 把作为资本的货币与作为货币的货币区别开来， 看到了作为贮藏手段的货币与作为资本的价值增 值之间的对立，看到了能够作为借贷的货币与作 为交换媒介的货币之间的不同，并且把利息的产 生与贸易结合起来加以考察。 5杜尔格的货币所有权论。 利息产生的真正基础是对货币的所有权。 （二）现代西方经济学分析利息产生

4、的特点 概括现代西方经济学的利息理论，其主要 观点是： 1应将利息形成性质同利息是否应该存 在区分开来。 2认为利息理论主要由两部分内容所组 成。 （三）马克思主义经济学的利息形成理论 马克思主义经济学认为，利息是与借贷资本相 联系的一个范畴。具体来讲，包括以下三个要点： 1只有出现分工，特别是职能资本家和借贷 资本家的分离，才出现借贷关系，形成利息的范 畴。因此，分工是利息形成的基础。 2利息来源于剩余价值，是利润的特殊转化 形式。资本职能的分工使得职能资本家使用借入 资本必须支付利息。但利息的真正来源是由工人在 生产过程中创造的。 3借款的资本家(职能资本家)之所以要支付 利息给贷款的资本

5、家(借贷资本家)，是因为借贷资 本家让出了货币的使用权，职能资本家获得了能够 带来剩余价值的货币资本的暂时使用权。因此，借 贷货币资本的双重支付、双重归流和在生产过程中 能带来剩余价值是利息形成的必要条件。 二、利息的本质 利息的本质一直是人们争论不休的一个 话题。从古典经济学、政治经济学到近现代 西方经济学的各种流派都有众多的解释，其 中影响较大的是“利息报酬论”、“资本生 产论”、“节欲论”、“灵活偏好论”和马 克思的“利息本质论”。 1利息报酬论。 2资本生产论。 3节欲论。认为利息应该作为资本家 节欲行为的报酬，这是由西尼尔提出。 4灵活偏好论。 为利息是“在一特定时期以内，人们放 弃

6、货币周转灵活性的报酬”，这是凯恩斯提 出的理论。所谓“灵活偏好”，亦称“流动 性偏好”，是指人们喜好以流动性强、周转 灵活的货币资产来保存财富，以应付不时之 需的一种心理倾向。 5马克思的利息本质论。 马克思认为，利息的实质是利润的一部 分，是剩余价值的转化形式。马克思认为利 息的本质由利息的来源决定，利息的来源取 决于信用关系的性质，最终取决于社会生产 方式。 三、利息的作用 1利息是维持储蓄与投资均衡的工 具。 2利息是衡量企业经济效益水平高低 的尺度。 3利息是居民资产选择行为的主要诱 因。 4利息是政府对经济运行实施调节的 重要经济杠杆。 四、利息的计算 （一）利息的计算方法 利息计算

7、有两种基本方法：单利与复利。 1.单利 单利计算利息的特点，是对利息不再付息。 其计算公式是： I=Prn S=P(1+rn) 式中，I为利息，P为本金，r为利息率，n为借 贷期限，S为本金和利息之和，简称本利和。 例如：一笔为期3年、年利率为6%的10万元 贷款，利息总额为100000元36%=18000元，本 利和为100000元（1+6%3）=118000元。 2.复利 复利是一种将上期利息转为本金并一并计息 逐期滚算的方法。如按年计息，第一年按本金计 算，第一年末所得的利息并入本金，第二年则按 第一年末的本利和计息，第二年末的利息并入本 金，第三年则按第二年末的本利和计算，如此类 推，

8、直至信用契约期满。 其计算公式是： S=P（1+r）n I=S-P 若将上述实例按复利计算，则： S=100000元（1+6%）3=119101.6元 I=119101.6元-100000元=19101.6元 （二）现值与终值 现值的计算公式为（式中符号含义同上） ： 例如：3年后需要用一笔100000元的货币 ，按年利率6%计算，则现在需要准备的本钱 为： 第第2 2节节 利息率利息率 一、利息率的定义及特征 （一）利息率 利息率是指一定时期内利息额同贷出资 本额（本金）的比率。它体现着借贷资本或 生息资本增殖的程度，它是衡量利息的量的 尺度。利率用公式表示为： R=g/g100% 其中：R

9、为利率，g为利息额，g为预付 借贷资本。 （二）利息率的表示方式 利息率的表示方式有年利率、月利率和 日利率。 年利率一般以本金的百分之几表示，通 常称为年息几厘，例如，年息3厘，就是指 本金100元，每年利息3元。 月利率一般以本金的千分之几表示，通 常称为月息几厘，如月息3厘，即指本金 1000元，每月利息3元。 日利率一般以本金的万分之几表示，通 常称为日息几厘，如日息3厘，就是指本金 10000元，每日利息3元。 （三）利率的基本特征 利率是价值规律发生作用的重要机制， 其基本特征是： 1相关性。 2灵敏性。 3直接性。 二、利率的形式 （一）名义利率与实际利率 名义利率，通常是借贷契

10、约和有价证券 上载明的利息率。它是投资者根据借贷契约 应该收到的利息率、债务人应该支付的利 率。名义利率包含了物价变动率、货币升 值、贬值率等诸多因素。 实际利率是指剔除物价变动、货币升 值、贬值等诸多因素后的利率。它表明投资 者实际所获得的利率或债务人实际所支付的 利率。实际利率的表示方法为：实际利率=名 义利率物价变动率。 （二）短期利率和长期利率 短期利率是指融资时间在1年期以内的利息率。 长期利率是融资时间在1年以上的利息率。 （三）固定利率和浮动利率 固定利率是指利息率在整个借款期间内固定不 变，不随借贷资金的供求状况和市场利率的波动而 发生变化。 浮动利率又称可变利率，是指利息率随

11、着市场 利率的波动而定期调整变化的利率。 （四）市场利率与官定利率 市场利率是指随市场规律而自由变动的利率。 官定利率是指由政府金融管理部门或者中央银 行确定的利率。 （五）一般利率与优惠利率 一般利率是指金融机构按一般标准发放 贷款或吸收存款所执行的利率。 优惠利率是指低于一般标准的贷款利率 和高于一般存款利率的利率。 （六）存款利率与贷款利率 存款利率是指客户在银行和其他金融机 构存款所得的利息与其存款本金的比率。 贷款利率是指银行和其他金融机构发放 贷款所收利息与贷款本金的比率。 三、利率体系 利率体系是指在一个经济运行机体中存 在的各种利率及其各种利率之间的相互关系 的总和。 我国的利

12、率也同样有三种类型，即中央 银行利率、商业银行利率和市场利率。但与 市场经济发达国家相比，在我国的利率体系 中，中央银行利率仍然是主导性利率，商业 银行的利率浮动权较小，市场利率还需要进 一步发展和完善。 四、利率的结构 利率结构就是各种性质、期限信用形式 的利率的配合方式。从金融投资的角度来看 ，利率结构最主要的是风险结构、期限结构 和信用差别结构。 （一）利率的风险结构 利率的风险结构，是指相同期限金融资 产因风险差异而产生的不同利率。利率风险 包括违约风险、流动性风险和税收风险。 （二）利率的期限结构及其理论 利率的期限结构，是指违约风险相同，但期限 不同的金融资产收益率之间的关系。由各

13、种不同期 限证券的收益率所构成的曲线为到期收益率曲线。 收益率 期限 图5-1 到期收益率曲线 实践中人们发现，大多数情况下到期收益 率曲线都是问右上方倾斜。解释这些现象的理 论有三种：预期理论、风险溢价理论、市场分 割理论。 1预期理论 预期理论的出发点是，长期证券到期收益 率等于现行短期利率和未来预期短期利率的几 何平均。 预期理论认为，收益率曲线的形状取决于 投资者对未来短期利率变动的预期。如果未来 短期利率上升，收益率曲线上升；如果未来短 期利率下降，收益率曲线也下降；如果短期利 率不发生变化，收益率曲线也不动，即呈水平 状。根据预期理论，投资者持有不同期限的证 券，对他的收益没有影响

14、。如果市场上的长期 债券的到期收益率不等于短期证券收益率的几 何平均数，由于套利行为的存在，必然会使之 相等。 2风险溢价理论 从风险的角度来考虑，短期债券的利率风险较低 ，长期债券的利率风险较高，为鼓励投资者购买长期 债券，必须给投资者以贴水，这实际上是风险溢价， 属于流动性和再投资收益率双重风险的溢价。 3市场分割理论 市场分割理论又被称为期限偏好理论，是莫迪里 安尼和萨奇于1966年提出的。该理论强调了交易成本 在投资中的重要性。该理论认为，长期证券的投资者 在需要资金时，由于未到期的证券不能兑现，只能变 卖，他就要相应承担交易成本。为降低交易成本，投 资者就要在投资之前考虑资金的使用。

15、一般情况下， 消费者持有的证券，应该与他们的消费需求发生的时 间相配合。有的需要购买长期证券，有的需要购买短 期证券。而证券发行者在发行证券时为降低交易成本 ，倾向于发行期限较长的证券。 （三）利率的信用差别结构 利率的信用差别结构指不同信用形式在利率 上的比价关系，它包括国家信用、银行信用、企 业融资信用、民间信用等形式之间的利率差距。 一般说来，放款风险依次随国家、银行、企 业和个人而递增。国家信用风险最低。银行作为 专业信贷机构，对资产负债管理水平较高，所以 银行信用也比较高，但低于国家信用。企业因为 从事各种生产经营活动，信用风险较大。至于民 间信用，其比较分散，有的单纯靠君子协定，因 此安全性最小，信用风险最高。 所以，一般说来，国家公债利率应该低于银 行存款利率，银行存款利率应低于公司企业的债 券利率，公司企业债券利率应低于民间借贷利 率。当然，各种信用的利率差距是由社会对不同 信用的需求及各种信用主体之间的竞争形成的。 第第3 3节节 利