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1、 2022年经济师初级工商管理辅导之企业筹资决策(4)(二)财务杠杆也称融资杠杆，指由于固定财务费用的存在，使每股利润的变动率大于息税前利润变动率的现象。即由于合理利用债务而给企业带来的额外收益。它有两种根本形态：一是在现有资本与负债构造不变的状况下，由于息税前利润的变动而对全部者权益产生的影响;其二是在息税前利润不变的状况下，转变不同的资本与负债构造比例而对全部者权益的影响。1.财务杠杆利益：指利用债务筹资(具有节税功能)给企业全部者带来的额外收益。在资本构造肯定、债务利息固定的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润会以更快的速度增加。(注：与营业杠杆区分：营业杠杆影响息税前利润，财务杠杆是
2、影响税后利润)2.财务风险：也称融资风险，指与企业筹资相关的风险。由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降得更快，从而给企业带来收益变动甚至企业破产的风险。影响财务风险的因素有：资本供求关系的变化、利润率水平的变动、获利力量的变化、资本构造的变化(即财务杠杆利用的程度)等，其中财务杠杆对财务风险的影响最综合。3.财务杠杆系数(DFL)：指一般股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数。其计算公式如下：DFL=EBIT/(EBIT-I)其中：I是债务年利息额;EBIT是息税前利润。例见书P245。(三)总杠杆指营业杠杆和财务杠杆联合作用的结果，也称联合杠杆。营业杠杆是通过扩大销
3、售量影响息税前利润，财务杠杆是通过扩大息税前利润影响每股利润。因此，两者最终都会影响到一般股每股利润。总杠杆的意义是：一般股每股税后利润变动率相当于销售额变动率的倍数。总杠杆系数(DTL)是营业杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，即总杠杆系数=营业杠杆系数财务杠杆系数。例见书P246例5。07年考：假如某企业的营业杠杆系数为2，则说明：( )A.当公司息税前利润增长1倍时，一般股每股股收益将增长2倍B.当公司一般股每股收益增长1倍时，息税前利润应增长2倍C.当公司营业额增长1倍时，息税前利润将增长2倍D.当公司息税前利润增长1倍时，营业额应增长2倍。08年考：营业杠杆系数是指( )的变动率与销售额变动率的比值。
