第六讲 产品众筹与股权众筹第一节 产品众筹一、产品众筹简介一、产品众筹简介产品众筹是共同体众筹中的一种，是指发起人会以自己的产品（或服务）作为回报在约定时间发送给支持者，从生产前的筹款，到生产中的调试，再到生产后的客服产品众筹的要素（一）筹款模式：固定型（all or nothing）与灵活型（二）目标金额（三）筹款时限（四）回报内容（五）产品交付时间（六）文案第一节 产品众筹适合产品众筹的项目特性（一）项目具有独特性（二）众筹产品具有易复制性（三）众筹产品有极强的可感知性（四）某些众筹物品具有不可分割性（五）自带“粉丝”的产品更容易众筹第一节 产品众筹不适合产品众筹的项目特性（一）筹资量过大的项目（二）不面对最终消费者的项目（三）过于复杂的产品（四）从发起到得到回报时间过长的项目第一节 产品众筹二、关于产品众筹的典型事实二、关于产品众筹的典型事实1. 众筹融资不受地理距离的限制Sellaband 平台上，86%的资金来自于距离企业家60英里以外的投资者项目发起人与支持人之间的平均距离为3,000英里2. 众筹融资高度集中化Sellaband 平台上，61% 的发起人得不到融资，而0.7% 的发起人获得了73% 的融资（20062009年）Kickstarter 平台上，在融资成功的众筹项目中，最高 1% (10%) 项目的融资额占总融资额的 36% (63%)第一节 众筹基本介绍3. 支持人的投资倾向与已累积的资金正相关，这意味着重筹融资可能存在羊群效应Sellaband 平台上，已达到融资额度80%的项目，在一周内投资者投资的可能性，是已达到融资额度20%项目的2倍这种投资的加速情况在融资额将满的时候尤为特殊，与P2P借贷类似对于最终融资成功的项目，在融资过程中往往也存在旁观者效应由于大家都认为项目肯定能融资成功，反而新的支持人会减少4. 亲戚和朋友在众筹融资早期的作用十分突出当支持人可以通过众筹平台披露的信息对项目进行监督时，亲友的作用会逐渐减弱直至消失第一节 众筹基本介绍5. 众筹融资存在聚集效应. 虽然距离对融资的影响在众筹中并不显著，但众筹的资金流向明显地存在区域聚集效应，且资金聚集的区域与传统金融类似可能的原因包括人力资本，以及后续融资的考虑等6. 支持人和发起人在项目开始时往往是过度乐观的Sellaband 和Kickstarter平台都有许多项目存在延期或无法履约的情形Kickstarter平台上科技和设计类别的项目中约50%存在延期的情况7. 众筹与传统金融之间是替代关系例如，当某个地区放假上涨时，该地区的众筹会减少，因为此时房屋净值贷款的便利程度上升第一节 众筹基本介绍三、产品众筹平台三、产品众筹平台（一）综合类平台(1) GoFundMe 众筹平台成立于2010年5月10日，位于美国加州的圣迭戈，目前是全世界最大的一家产品众筹平台开放式理念，没有截止日期或目标金额(2) Kickstarter 该网站坚持“all-or-nothing”的筹款模式(3) Indiegogo第一节 产品众筹第一节 产品众筹第一节 产品众筹（二）垂直类平台(1) Rallyme 众筹平台专注体育类项目(2) Experiment 众筹平台专注于科学实验项目(3) ArtistShare众筹平台专注于音乐类项目第一节 产品众筹第一节 产品众筹第一节 产品众筹四、典型产品众筹案例四、典型产品众筹案例Pebble 智能手表智能手表项目名称：Pebble：E-Paper Watch for iPhone and Android（Pebble E-Paper智能手表）发起平台：Kickstarter发起时间：2012年4月发起人：Allerta公司筹款金额：10万美元支持者：68929人第一节 产品众筹项目简介：一款足以改写当代移动智能生活品质的精美智能手表，原本在Kickstarter上的目标为10万美元，而在2012年4月11日至5月18日短短37天内获得68929人的资助，累计筹资达1000万美元。
其中，天使资金在项目之初就给出了37.5万美元的天使投资总共筹集资金：10266845美元第一节 产品众筹回报设置回报设置（共10个回报设置，举例如下）：(1) 1美元：你会了解到Pebble智能手表的最新进展，这可是独家消息哦（2615位支持者）(2) 99美元：你会得到一款黑色的手表，零售价为150美元，美国境内免费递送；加10美元可免费送货到加拿大；加15美元，全球免费送货200位支持者）(3) 125美元：你可以从三种颜色的手表当中任选一款，美国境内免费递送；加10美元可免费送货到加拿大；加15美元，全球免费送货14350位支持者）第一节 产品众筹(4) 240美元：你可以从三种颜色的手表当中任选两款，美国境内免费递送；加10美元可免费送货到加拿大；加15美元，全球免费送货4925位支持者）(5) 1250美元：把你的创意给我们，我们将为你设计制作一款专属你的智能手表，另外你还会得到5款不同颜色的智能手表，这样，你的朋友就可以和你一起分享乐趣美国境内免费递送；加10美元可免费送货到加拿大；加15美元，全球免费送货20位支持者）第一节 产品众筹为何成功：(1) 充足的准备仅仅是为Pebble制作Kickstarter页面，发起人Eric的团队就花了几周的时间，目的是确保其能够准确表达项目的价值。
他们选择了表达的重点：定制化他的团队制作了一段展示Pebble功能的视频功能的视频，通过视频邀请人们到网络平台上以折扣价提前预订产品提前众筹不仅能享提前众筹不仅能享受折扣价，还能首先尝鲜受折扣价，还能首先尝鲜第一节 产品众筹(2) 专注产品本身在Kickstarter上，我们需要专注的事情是真正的产品：Pebble有些众筹项目的回报会有些额外的选项，比如T恤衫和徽章我们觉得那很酷，而且支持过那样的项目，但是我们需要专注于开发一款非常出色的手表我们专注于Pebble在项目筹资页面特意提到了为参与融资的天使提供原型机，并可以提前为他们提供SDK，这使得人们思考手表上各种应用的可能性，因此众筹平台给Pebble带来的不是单纯意义上的销售，还构建起了一个社群，吸引了众多天使投资人4月10日推出的Pebble，其大胆的设计和电子纸屏幕的选择，使得电池寿命更长，且在日光下阅读更加舒适第一节 产品众筹第一节 产品众筹（二）产品延迟发放因为没有一个同供应链对接的良好计划，9月份在原先计划的发货期到来之时，没有一只Pebble按期抵达支持者的手中我们的工业设计师本周正在台湾南部监督塑料制造进程的最终修改（T4），正如我在Update 21中提到的，在Pebble进入大规模生产（MP）之前，我们正在紧锣密鼓地进行着数个测试版本的工作好消息是，所有的塑料组件（包括T4的大部分最新镜头样品）从各方面来看都很不错。
目前我们正在对所有的产品配件进行最后的纹理和抛光处理2013年1月23日，Pebble终于开始为大部分的支持者发货幸运的是，iOS应用程序在第二天就被批准通过第一节 产品众筹（三）融资后的发展资本注入：2013年7月，Charles River Ventures为Pebble带来了1500万美元的投资购买渠道的拓宽：2013年9月，Pebble宣布该产品在Best Buy上可以购买了同时放出消息称其预购活动带来了令人震惊的19万购买者排着长队购买该产品产品更新： 2014年1月6日 Pebble Steel 推出这一次Pebble从之前的错误中吸取了经验，在发布之后的一个月内按时完成了发货第一节 产品众筹（三）融资后的发展资本注入：2013年7月，Charles River Ventures为Pebble带来了1500万美元的投资购买渠道的拓宽：2013年9月，Pebble宣布该产品在Best Buy上可以购买了同时放出消息称其预购活动带来了令人震惊的19万购买者排着长队购买该产品产品更新： 2014年1月6日 Pebble Steel 推出这一次Pebble从之前的错误中吸取了经验，在发布之后的一个月内按时完成了发货。
第一节 产品众筹（四）第二次众筹融资Pebble Time Steel，成功筹集2033.9万美元，刷新了Kickstarter平台上的融资记录Pebble Time Steel从发起到筹得100万美元只用了49分钟第一节 产品众筹（四）第二次众筹融资2015年3月，Pebble Time Steel，成功筹集2033.9万美元，刷新了Kickstarter平台上的融资记录Pebble Time Steel从发起到筹得100万美元只用了49分钟第一节 产品众筹第二节 股权众筹一、产品众筹简介一、产品众筹简介通过股权众筹，支持人支持资金后会去的发起人企业的一小份股权，一般集中于初创企业继续种子基金的时期，其性质是股权投资行为产品众筹的特性（一）线上属性（二）投资属性（三）退出属性第二节 股权众筹线上属性线上属性会赋予股权众筹更好的透明性，所有参与者的各项行为都会被记录下来线上属性所导致的信息透明会给监管带来巨大的便利各国监管都强调股权众筹一定要上完成比如美国在JOBS法案中明确规定众筹要通过证券经纪商或集资门户进行，而这里的集资门户就是指各种股权众筹平台网站中国在2015年发布的关于促进互联网金融健康发展的指导意见对三处强调股权众筹线上属性的地方：通过互联网形式进行：通过股权众筹融资中介机构互联网平台：互联网网站或其他类似电子媒介。
第二节 股权众筹股权众筹作为融资方式的特点股权众筹作为融资方式的特点股权众筹属于公募股权融资为了防止决策权被稀释，一般公司会将自己所发售的股份分为两类：A类和B类股权众筹的融资特点不同于IPO小额股权 v.s. 100股起步初创企业 v.s. 成熟企业互联网中介 v.s. 承销商和交易所众筹对私募股权融资有影响第二节 股权众筹什么项目适合股权众筹（一）有利于现金分红的项目如大众服务类项目：酒店、餐厅、影院、健身房等（二）有利于高价转卖的项目如科技类企业：智能硬件、APP、社交网站等第二节 股权众筹股权众筹作为融资方式的特点股权众筹作为融资方式的特点股权众筹属于公募股权融资股权众筹的融资特点不同于IPO小额股权 v.s. 100股起步初创企业 v.s. 成熟企业互联网中介 v.s. 承销商和交易所众筹对私募股权融资有影响第二节 股权众筹众筹平台众筹平台(一)综合类股权众筹平台1.Crowdcube Crowdcube成立于2011年，是目前英国最大的股权众筹平台2.SeedrsSeedrs也是一家英国的股权众筹平台，成立于2012年7月Seedrs采用信托制度来处理成百上千众筹股东与被投企业之间的关系3. truCrowd美国首批股权众筹平台之一（JOBS法案生效后）第二节 股权众筹众筹平台众筹平台(一)综合类股权众筹平台1.Crowdcube Crowdcube成立于2011年，是目前英国最大的股权众筹平台2.SeedrsSeedrs也是一家英国的股权众筹平台，成立于2012年7月。
Seedrs采用信托制度来处理成百上千众筹股东与被投企业之间的关系3. truCrowd美国首批股权众筹平台之一（JOBS法案生效后）第二节 股权众筹二、股权众筹的问题二、股权众筹的问题1. 股权众筹相比于其它融资方式，要求的信息披露程度更高造成其它企业模仿，从而给企业和众筹股东带来损失也可能会有产权保护的问题2. 股权众筹的投资者往往是非专业投资者Wisdom of the crowd v.s. wisdom of experts3. 投资者管理的成本过高，往往造成后续融资困难第二节 股权众筹三、产品众筹与股权众筹在经济学意义上的区别三、产品众筹与股权众筹在经济学意义上的区别1. 股权众筹的支持人在做投资决策时，不仅要考虑到自己的偏好，还要考虑到其他人对产品的需求2. 产品众筹不会引发股权稀释，因此高质量的项目往往更愿意采用产品众筹，以减。