美国成品油消费季节性分析 谭知文 2016年5月 季节性波动规律是大宗商品的属性（特别是农产品），虽然期货市场产生的初始动 机是为了缓解现货价格的季节性波动，但是季节性波动的规律并不是完全可以消除的， 而且在期货与现货的联系越来越密切的今天，商品期货价格的季节性波动越来越明显， 并普遍表现为：在供应淡季或者消费旺季时，价格高启；而在供应旺季或消费淡季价格 低落 美国汽油需求以及价格都呈现明显的季节性特征一般认为4-9月是汽油消费高峰期 ，而10月到来年3月的消费则较为低迷 成品油消费的季节性 数据来源：EIA官网 成品油消费的季节性 数据来源：EIA官网 2011年以来，受到新能源汽车的市场占有率的上升，汽油库存越来越低但消 费的季节性依然明显，3-9月，在强劲的消费需求影响下，汽油库存呈现明显的下 降趋势，9月之后各产家开始补充库存，迎接下一次消费高峰 汽油的季节性模式：经历春夏季的消费高峰后，9月份汽油价格开始下降；到 了冬季，受冬季道路行驶条件糟糕，汽油价格趋于下跌但是，当行业开始预期 到夏季行驶季节，对未来库存的需求增加，从而对价格产生上涨动力到官方的 行驶季节开始时（夏令时开始日）炼油厂已有充足的动机去满足此需求。
消费高峰 消费低谷 成品油消费的季节性 数据来源： 旺盛的需求支撑着汽 油价格，致使汽油价 格跌幅低于原油价格 取暖油的季节性模式：当行业开始意识到气候变冷时，市场会发现对未 来存货的需求增加，从而对价格产生上涨动力最后，价格上涨到最高位，即使 最冷的天气还未到来，而预期的需求已经实现炼油厂努力去满足需求，市场开 始关注库存的消耗而随着天气的转暖，取暖油的价格便会下降 1月份上升，取暖油 需求为主因 成品油消费的季节性 数据来源： 原油价格下跌为主因 一、旅游旺季 4-9月是汽油消费高峰期（或者汽车行驶高峰季是自5月烈士纪念日至9月劳动节 ），该段时间节假日较多且适宜驾车出行，为暑假旅游旺季，因此对成品油消费有 刺激作用到了冬季，受冬季道路行驶条件糟糕，出行的游客减少，汽油价格趋于 下跌 2014年4-9月 2015年4-9月 季节性原因分析 数据来源：美国交通统计局 季节性原因分析 二、冬季温度 美国每年的12月-2月是冬季，气温经常在零度以下，加上近年来的极端天气影响 ，雪灾常发，冬季对取暖油的需求会上升，因此对油价有一定的支撑作用但总体 影响作用有限，在分析油价时起辅助作用，即当主导因素与其作用力一致时，起到 加强趋势的作用，而当其余主导因素作用力不一致时，其影响可以忽略不计。
对油价的影响 从上图可知2014年美国原油进口量占据世界原油进口总量的约1/5，虽然到 2016年上述数据有略微变动，但美国仍然是原油进口第一大国，考虑到美国页岩 气、本土油气的供应，美国的原油消费比率将更大因此，美国的成品油消费对 世界原油价格有着重要的影响 数据来源：EIA官网 对油价的影响 美国汽油销售与原油价格走势的趋势基本一致，因此美国成品油消费的季 节性也会造成原油价格的季节性波动 在一般意义上，期货商 品总供求面的变化决定着商品期 货的长期走向，而季节性因素和 其它阶段性因素决定着商品期货 的中短期走势因此，在阶段性 因素没有突出表现的情况下，商 品期货（特别是农产品期货）的 走势轮廓就是由长期大趋势和季 节性价格周期变化叠加而成的 油价预测 但是特别值得注意的是，在商品总供求关系处于基本平衡的时候 ，季节性规律表现的最为明显，但是在供求失衡的状态下，这种规律的表 现非常不明显特别是在供求刚刚开始逆转的时候，季节性规律常常会被 市场汹猛的涨跌趋势所冲淡 长期趋势与季节性波动 当前原油产量依然过剩，但预计在今年经过一段时间的调整会达到市场平 衡原油价格处于触底反弹阶段，而即将到来的汽油消费高峰将会推动原油价格 的惯性上涨，但原油的反弹幅度受到供给需求面的影响。
供给面：基于OPEC卡特尔组织成员内部成员抢夺市场份额的市场博弈，短期内 OPEC不太可能就停产、减产达成协议（OPEC尚无计划在6月份的会议上重启限 制原油产量的讨论） 需求面：随着中国、巴西、印度等金砖国家的经济增速明显放缓，由新兴经济体 拉动石油需求强劲增长的时代已经过去当前世界经济集体低迷，各国央行采取 量化宽松政策刺激经济，但并未见经济好转的迹象，因此，原油价格反弹受到需 求面的限制 美元加息：周五美国公布4月季调后非农就业人口为16万人，远差于预期的20.2 万人，为七个月来的最低水平此前两个月的非农就业数据也被下修，进一步削 弱了对于美联储下月加息的预期CME美联储观察最新调查报告都显示，美国联 邦基金利率期货显示美联储6月加息概率降至9%非农数据公布前，6月加息可 能性为11% 油价预测 油价预测 源于新浪财经财经 调整or反转 ？ 油价预测 基于季节性消费 分析以及供需面 的分析，原油价 格将大概率在35 -60美元区间内 震荡6-9月， 由于汽油消费高 峰将会推动原油 价格的惯性上涨 ；而9-12月，原 油价格则会表现 为季节性下降 结束！谢谢！ 。