货币银行学07

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1、 第七章第七章 金融市场金融市场第一节第一节 金融市场概述金融市场概述 第二节第二节 货币市场货币市场 第三节第三节 资本市场资本市场 第四节第四节 衍生金融工具市场衍生金融工具市场 第五节第五节 黄金和外汇市场黄金和外汇市场第一节第一节 金融市场概述金融市场概述投资人/ 资金富余者筹资人 /资金短缺者Financial Market60%60%左右左右金融工具金融工具银行银行40%左右 40% 左右一、金融市场的定义金融市场金融市场 是金融工具转手的场所。金融市场金融市场 是金融资产交易和确定价格的场所或机制。金融市场金融市场 是以金融资产为交易对象而形成的供求关系 及其机制的总和。概念的拓

2、展：有形交易与无形交易二、金融市场的要素构成1、金融市场主体主体：买者与卖者企业、政府、金融机构、家庭2、金融市场工具工具：交易对象，契约或凭证 现象与实质：通过金融工具的买卖实现资金融通3、金融市场的媒体媒体：中介机构经纪人：货币经纪人、证券经纪人、证券承销人 、外汇经纪人金融机构4、金融市场组织形式组织形式：交易的具体形式拍卖方式与柜台方式三、金融市场分类1、按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市 场 2、按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场 3、按有无固定场所划分：有形市场与无形市场 4、按交割方式划分：现货市场与衍生市场衍生金融工具是指由原生性金融商品或基础性金融工具

3、创 造出来的新型金融工具，一般表现为一些合约，合约的价值由 其交易的 金融资产的价格决定。股票=股票指数=股票指数期货巴林银行 尼克里森5、按地域划分：国内金融市场及国际金融市场四、金融市场功能（为什么经济转型要金融先行）四、金融市场功能（为什么经济转型要金融先行）4、经济“晴雨表”功能1、融通资金功能： 资金数量，聚敛功能，动员资金，变收入为储蓄，变储蓄 为投资，促进投资增长2、资源配置功能： 资金效率，配置功能，通过金融市场的价格机制引导资 金的优化配置，从而实现资源的优化配置3、宏观调控功能：调节国民经济总量与结构，促进国民 经济协调运行的功能 第二节第二节 货币市货币市场场货币市场：是

4、指融资期限在1年以下的金融交易市场。金融工具期限短、流动性强、风险小。主要包括：1、同业拆借市场2、票据贴现市场3、可转让定期存单市场4、短期债券市场5、债券回购市场一、同业拆借市场1、定义：银行与银行之间、银行与其他金融机构之间 进行短期、临时性资金拆出拆入的市场。2、分类：头寸拆借同业借贷金融同业之间为了轧平头寸、补足存款准备 金或减少超额准备所进行的短期资金融通活 动，一般为日拆。银行等金融机构之间因为临时性或季节性的 资金余缺而相互融通调剂，以利业务经营。19961996年年1 1月我国成立了全国银行间同业拆借市场。月我国成立了全国银行间同业拆借市场。为中央实施宏观货 币政策操作提供基

5、 础二、票据贴现市场1、定义：以商业汇票的发行、承兑、转让、初贴形成的市场企业甲 （债务人）企业乙 （债权人）商业 银行乙中央 银行商业银行甲发行 承 兑贴现再贴现企业丙转 让三、可转让定期存单市场一、定义：可转让定期存单是美国花旗银行于1960年 开始发行的一种大额定期存款凭证，实质上为存款收据商业 银行甲发行保险公司企业其他商业银行机构投资者交易四、短期债券市场1、定义：短期债券市场是指所交易的金融工具剩余期限 在1年以内的市场。国库券：解决政府的短期流动性问题，即解决国库先支 后收造成的短期差额问题。政府定期发行发行价格：公 开竟价来确定中央银行商业银行其他机构 投资者为了实施公开 市场

6、买卖来控 制货币供应量五、回购市场1、定义：买卖双方在成交的同时约定于未来某一事件以一定 价格双方在进行反向成交，即债券持有者（融资方）与资金持 有者（融券方）在签订的合约中规定，融资方在卖出该笔债券 后须在双方商定的时间，以商定的价格再买回该笔债券，并按 商定的利率支付利息。实质上是一种以有价证券 作为质押品拆借资金的信 用行为资金需求者 （商业银行、证券商）资金供给者 （企业、政府）出售国库券回购原来的国库券时间 间隔第三节第三节 资本市场资本市场资本市场一般是指经营期限在1年以上的中长期资金市场。 包括：股票市场、债券市场和基金市场。1、股票市场（狭义资本市场）一级市场、二级市场（证券交

7、易所和场外交易市场即 柜台市场）、第三市场和第四市场证券研究的重点在于二级市场，投资者也更多地关注二 级市场，二级市场对于国民经济也至关重要，又被称为国民 经济的晴雨表。二级市场的功能：为证券提供流动性支持；价格形成与 发现：拓展：股市中国经济改革的试验田中国股市，千万股民，亿万资金。望大厅内外， 人海茫茫；大盘上下，顿时滔滔。手足舞 蹈，原 是涨停，欲与道琼试比高。须利好，看涨停无数 ，分外妖娆。牛市如此多娇，引无数股民把钱掏。惜亿安科 技，最终退市；贵州茅台，稍逊风骚。一代天骄 四川长虹，几番沉浮没入道。俱往也，数风流个 股，还看钢构杭萧 ！ 2、长期债券市场一级市场和二级市场债券评级：标

8、准普尔、穆迪3、基金市场投资基金是通过发行基金股份（或收益凭证）将投资者 分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债 券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种 金融中介机构。投资股票的两种方式：直接投资与购买基金？ 投资者为何愿意以佣金为代价让基金代为投资第四节第四节 衍生金融工具市场衍生金融工具市场与现货交 易相对立 的概念现货交易 ：是指即期买卖，采用现货交易方式 买卖双方成交后立即交割，钱货两清。在实际交易过程中，成交和交割不可能在同一个时点 上完成，一般都允许有一个较短的交割期限。各国对 此规定不一，有的规定成交后第二个工作日交割，有 的规定则长一些，允许成交后4

9、5日内完成交割。成交和交割基本上同时进行；实物交易，即卖方必须实实在在地向买方 转移证券；在交割时，购买者必须支付现款；现货交易主要是投资行为，而不是为了获 取证券买卖差价的利润而进行投机。补充：现货交易的特点补充：现货交易的特点金融衍生工具：是指以杠杆或信用交易为特征，以 货币、债券、股票等传统金融工具为基础而衍生的 金融工具或金融商品，既指一类特定的交易方式， 也指由这种交易方式形成的一系列的合约。关键：交易时间和交割时间不一致。包括：金融期货、金融期权、远期、互换。一、远期交易市场和期货交易市场期货：先成交，在以后某一约定时间交割，按契约中规 定的价格和数量进行远期交割。 是现代证券市场

10、上最常见的交易方式之一。发端以1898年在美国成立芝加哥奶油和蛋商会为标志， 当时进行期货交易的基本上是农产品。以后商会改名为芝加哥商品交易所，进行期货交易的商品 也越来越多，除农产品外，还包括有色金属、石油等工业原 材料。20世纪60年代以来，股票、债券、外汇等金融商品的交易 先后出现期货交易形式。期货交易特点：1、成交与交割不同步：成交后按合约在未来某一日期 交割。 2、采用标准合约的形式进行交易：合约规定了标的物 的数量、质量和交割期限。 3、在合约到期前可进行对冲（Closing Out），实际 交易中仅有少数合约进行了交割。 4、规定了价格涨跌幅限制和价格最小变动（Tick）。例:C

11、BOT（Chicago Board of Trade， 芝加哥期货交易所简称）玉米期货合约的标准规格如下：合约规 模（交易单位）：5000蒲式耳；最小变动价位：每蒲 式耳1/4美分（每份合约为12.5美元）；每日价格最大波动限制：每蒲式耳不高于或低于上一交易日结算价 格30美分（每份合约1500美元）；合约到期月： 1,3,5,7,9；最后交易日：交割月最后营业日往回数的 第七个营业日；交割等级：以2号黄玉米为准，替代品价格差由交易所规定。5、必须在清算公司开立专门的保证金账户，并每日结算。每日结算：每一天都以合约资产交易的收盘价计算合约价值， 据此对保证金账户余额进行结算。保证金的内容： 1

12、）初始保证金（Initial Margin）（大约相当于期货合约价值 的5%-10%） 2）维持保证金（maintenance margin）（大约是初始保证 金的75%） 3）追加保证金/变动保证金（variation margin）：当投资者 的保证金账户余额小于维持保证金保证金账户余额小于维持保证金时，必须要将账户金额补足补足 到初始保证金的水平到初始保证金的水平。v保证金制度举例：v 某君6月1日购买了一份CBOT九月份的玉米期货合约（ 5000蒲式耳），价格为170美分，规定的初始保证金为1400美 元，维持保证金为1100美元，请完成下表：日期期货货价格 （美分）浮动动盈亏 （美元

13、）累计计盈亏 （美元）保证证金账户账户 余额额 （美元）保证证金追加 （美元） 17014006月1日1686月2日1636月3日1646月4日1626月5日1606月6日155日期期货货价格 （美分）合约约价值值 （美元）浮动动盈亏 （美元）累计计盈亏 （美元）保证证金账户账户 余 额额 （美元）保证证金追加 （美元）170850014006月1日1688400（100）（100）13006月2日1638150（250）（350）10503506月3日164820050（300）14506月4日1628100（100）（400）13506月5日1608000（100）（500）12506月6

14、日1557750（250）（750）1000400二、金融期权市场1 、金融期权及其相关概念期权是一种能在未来某特定时间内或特定时点以特定价 格买进或卖出一定数量的某种特定商品的权利。期权买方期权卖方支付定金 （期权费）出售权利出售权利 后，只有 义务了期权购买者也称期权持有者，在支付一笔较小的费用（期权 费）后，就获得了能在合约规定的未来某特定时间，以事先 确定的价格（协议价格）向期权出售者买进或卖出一定数量 的某种金融商品或金融期货合约的权利。在期权有效期内或 合约所规定的某一特定的履约日，期权购买者既可以行使他 拥有的这项权利，也可以放弃这一权利期权出售者，也称期权签发者，在收进期权购买

15、 者所支付的期权费以后，就承担着在合约规定的 时间内或合约所规定的某一特定履约日，只要期 权购买者要求行使其权利，就必须无条件履行合 约的义务v2、期权种类：v买入期权（Call option）：又称看涨期权，它是给予期权的购买者在给定时间或在有效期内的任一时间按规定价格买入 一定数量的某种资产的权利。v卖出期权（Put option）：又称看跌期权，它给予购买者在给定时间或有效期内按规定的价格卖出一定数量某种资产的权利。看涨涨期权权 看跌期权权期权买权买 方期权卖权卖 方以执行价格买入标的资产的权利权利以执行价格卖出标的资产的权利权利以执行价格卖出标的资产的义务义务以执行价格买入标的资产的义

16、务义务当行情上涨时，看涨期权买方行权，卖方遭受损失；看跌期权买方弃权，卖方获得期权费； 当行情下跌时，看跌期权行权，卖方遭受损失；看涨期权买方弃权，卖方获得期权费； 补充： 中航油事件2003年经国家有关部门批准，中航油新加坡公司在取 得总公司授权后，开始做油品套期保值业务。在此期间，其 总裁陈久霖，没有经过总公司的批准却擅自扩大业务范围， 从事期权交易，由于操作失误，2004年10月26日至今，使 公司损失总计约5.54亿美元。中航油5.5亿美元亏损中，原油期货只占小部分，最大的 亏损来自航空煤油期权交易从中航油内部了解到的消息显示，在7月份左右，也就是 国际原油价格在每桶40美元、航煤接近每吨350美元的时候 ，中航油或者说陈久霖做出了错误的判断：石油价格不会继 续升高，而要开始下跌。此时，原油已经从2003年5月的每 桶25美元上升了超过60。 事件回放：这个错误的判断下这个错误的