2014年创新业务培训—个股期权基础规则及策略应用培训

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1、个股期权基础知识及策略应用培训,势者，因利而制权也。 孙子兵法,2,老何认为上海未来房屋的增值空间大，想购买某开发商的预售商品房。目前一套房预售的价格为200万元，订金为2.5%即5万元，双方约定订金不予退还和冲抵购房款。,何为期权：以容易理解的商品房预售为比喻,双方的权利与义务关系,权利 VS 义务,老何有权利 决定是否要交屋，但若房价下跌明显无投资利益时，则老何没有义务要去交屋。,当老何决定要履约时，开发商则有义务要交屋；但无投资利益时，开发商没有权利要老何交屋。,房价上涨赚取差价 上海地区半年后，附近同样条件的房价已涨至230万元， 老何故要求交屋，开发商以合约规定200万元将房屋售予老

2、何。,情境一：房价上涨,230万,200万,30万,转售利益,扣除订金5万元净赚25万元,转手卖出,200万,180万,合约金额,实际市值,5万,损失订金,不 履 行,房价下跌损失订金 上海地区半年后，附近同样条件的房价已跌至180万元， 老何故不要求交屋，开发商赚取5万元订金。,情境二：房价下跌,上海地区三个月后，当地同样的房屋价格已涨至210万元，老何因急需用钱， 将此合约以15万元卖给小明。 当初老何与开发商的合约：200万元，订金：5万元，则半年合约到期后： 房价涨至 250 万元，则小明获利250-200-15=35万元。 房价涨至 215 万元，则小明不亏不赚。 房价不变，则小明亏

3、损 5 万元。 房价跌至 200 万元，则小明亏损200-200-15=15万元。,情境三：未到期前转卖合约,盈亏,房价,盈亏平衡点合约价值订金 =200万5万=205 万,订金=5万=最大亏损,获利=250万205万=45万,250万,合约价值200万,最大获利 = 无限大,A,B,C,盈亏平衡图示,目 录,一、个股期权基础知识 基本概念 合约要素 个股期权的功能和风险 个股期权与权证和期货的区别 二、交易规则 合约挂牌 交易指令 信息披露 风险控制 三、基本期权策略 备兑开仓 保护性看跌期权策略 四、组合期权策略 牛市行情策略 熊市行情策略 震荡市行情策略,个股期权的历史及境外开展现状,1

4、973年4月26日，芝加哥期权交易所（CBOE)成立，个股期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶段。 个股期权交易最活跃的市场是美国。美国期权市场发展成熟，种类丰富。 从全球范围来看，个股期权也是目前交易最活跃的衍生品。根据FIA的2012年度统计报告，个股期权的交易量占到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。,什么是个股期权？（也称股票期权）,股民王多头认为X公司股票会上涨，想买入X股份，但他面临同样的担忧？ 买了担心股价下跌，造成亏损！ 不买担心股价上涨，错过机会！,如果现在证券市场上推出了下列期权合约，是不是能帮到王多头呢？ 如果王多头现在愿意支付1元权利金，3个月之后有权按10元

5、/股买入X 股份，那么在3个月后： 如果股价高于10元，王多头会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还 如果股价低于10元，王多头则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还,？,这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格（行权价）来买进一只股票的合约，是一份期权合约，这份合约约定了在未来王多头可以以约定的价格购买一只股票。这种产品有个专门的名字，叫做股票认购期权。英文称：Call 王多头支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格买一只股票的权利，所以称为股票认购期权的买方（也叫权利方） 而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来买股票权利，所以称为股票

6、认购期权的卖方（也叫义务方）,买入认购期权（权利方）,当投资者预计标的证券价格将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失时，可以买入认购期权。 最大盈利：没有上限 最大亏损：权利金 盈亏平衡点：权利金+行权价,卖出认购期权（义务方）,当投资者预计标的证券价格将要下跌，当标的证券价格低于期权合约的行权价时，认购期权的权利方就会放弃行权，于是投资者就可以通过卖出认购期权而赚取权利金。 最大盈利：权利金 最大亏损：没有下限 盈亏平衡点：权利金+行权价,同样，王多头的朋友陈空头也有一个困扰，陈空头目前持有Y公司的股票，虽然现在收益情况还不错，但是担心Y的股价会下跌， 卖了-担心股价会上涨，损失收益！ 不

7、卖-担心股价会下跌，造成亏损！,市场上同样有一份期权合约能够帮助到陈空头。如果陈空头现在愿意支付1元权 利金：3个月之后他有权按20元/股卖出Y股票，那么在3个月后： 如果Y公司股价低于20元，陈空头会执行这个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还； 如果Y公司股价高于20元，陈空头则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。,？,这份合约约定在未来陈空头可以以约定的价格（行权价）卖出一只股票，它也有个专门的名字，叫做股票认沽期权。英文称：Put 和之前的例子一样，陈空头支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利，所以是股票认沽期权的买

8、方（权利方） 而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来卖股票权利，所以是股票认沽期权的卖方（义务方）,买入认沽期权（权利方）,当投资者预计标的证券价格将要下跌，但是又不希望承担股价上涨带来的损失时，可以买入认沽期权。 最大盈利：行权价格-权利金 最大亏损：权利金 盈亏平衡点：行权价-权利金,卖出认沽期权（义务方）,当投资者预计标的证券价格将要上涨，当标的证券价格高于于期权合约的行权价时，认沽期权权利方就会放弃行权，于是投资者就可以通过卖出认沽期权而赚取权利金。 最大盈利：权利金 最大亏损：行权价格-权利金 盈亏平衡点：行权价-权利金,个股期权基本概念总结,被行权时有义务以行权价买入标的,注

9、意：实际上客户在卖出期权时（客户成为义务方）是需要提供初始保证金的（类似于期货），提供保证金的目的是为了防止义务方在到期权利方行权时发生违约。根据保证金的计算规则，维持保证金随标的证券价格发生非线性变化。证券公司会逐日盯市，每日清算后按计算规则要求客户增加保证金或释放部分被冻结的保证金。,行权日,利器精释：买即随意 卖可随心,18,卖出权利,行权价,利器精释：买即随意 卖可随心,19,There is no free lunch,权利方：支付权利金 义务方：缴纳保证金,认沽期权,认购期权,股海驰骋：权利义务 殊途同归,20,准则 购多沽空,个股期权基本概念总结,无论是认购期权或认沽期权，买期权

10、即为权利方，卖期权即为义务方 权利方无需缴纳保证金，义务方必须缴纳保证金 行情如果判断错误，期权将会放大亏损；反之，期权将是有利的投资工具,目 录,一、个股期权基础知识 基本概念 合约要素 个股期权的功能和风险 个股期权与权证和期货的区别 二、交易规则 合约挂牌 交易指令 信息披露 风险控制 三、基本期权策略 备兑开仓 保护性看跌期权策略 四、组合期权策略 牛市行情策略 熊市行情策略 震荡市行情策略,个股期权的基本类型,个股期权合约基本要素,个股期权合约基本要素,2013年12月到期的浦发银行认沽期权（Put），期权价格为每张800元（合约单位为1000股），行权价为7.5元，浦发银行9月市价

11、为7元。,1.对于认购期权来说： 实值（也称价内）：是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态 （行权价格 市价），期权内在价值为零。,2.对于认沽期权来说： 实值（也称价内） ：是指认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态 （行权价格市价），期权内在价值为正。 平值（也称平价） ：是指认沽期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态 （市价= 行权价格），期权内在价值为零。 虚值（也称价外） ：是指认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态 （行权价格 市价），期权内在价值为零。,假设12月到期的浦发银行认沽期权（Put），期权价格为每张800元（合约单位为1000股），行权价为7.

12、5元，浦发银行9月市价为7元。,目 录,一、个股期权基础知识 基本概念 合约要素 个股期权的功能和风险 个股期权与权证和期货的区别 二、交易规则 合约挂牌 交易指令 信息披露 风险控制 三、基本期权策略 备兑开仓 保护性看跌期权策略 四、组合期权策略 牛市行情策略 熊市行情策略 震荡市行情策略,个股期权的功能,个股期权能给我们带来什么好处呢？,1、杠杆功能 以小搏大 2、一般情况 有限损失 3、风险转移,杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的期权费，就能分享标的资产价格变动带来的收益。,例如，王多头支付了1000元权利金买入了X公司的股票认购期权（合 约单位1000），那

13、3个月之后王多头有权按10元/股买入该公司股份,有限损失性 虽然期权的多头方需要付权利金，但最大损失也就是权利金，获利空间却很大。 期权的卖方收获权利金，但损失可能放大。 标的资产价格上涨越大，认购期权多头方获利越大。 标的资产价格下跌越大，认沽期权多头方获利越大。,风险转移 期权可以成为套期保值工具，帮助投资者规避现有资产的投资风险。,对于陈空头买入的Y公司的股票认沽期权来说，相当于给他持有的Y 公司的股票买了份保险 3个月后： 如果Y公司股价低于20元，陈空头会执行这个权利，以20元卖出1股Y公司股票； 如果Y公司股价高于20元，陈空头则不执行卖的权利。 也就是说，无论3个月后Y公司的股价

14、如何，陈空头都会锁定最低20元卖价就相当于给他持有的Y公司的股票买了份保险。,个股期权的功能,期权真是个好东西，既赋予了我权利，又帮我锁定了损失，那它就没有任何风险吗？,1、市场风险 2、交割风险,例如，王多头支付了1000元权利金买入了X公司的股票认购期权（合 约单位1000），那3个月之后王多头有权按10元/股买入该公司股份,市场风险： 标的股票的价格上下波动会造成期权的价格大幅波动 若期权到期时虚值，买方损失全部权利金,交割风险： 无法在规定的时限内备齐足额的现金/现券，导致行权失败或交割违约。,如果3个月后，王多头由于资金短缺无法备足全部资金买入100股X公司的股票，那么王多头将无法行

15、使权利，她将会面临着行权失败。 如果3个月后，王多头的对手方，X公司股票认购期权的卖方无法备足100股X公司的股票，交付给王多头，王多头将会面临着交割违约的风险。,目 录,一、个股期权基础知识 基本概念 合约要素 个股期权的功能和风险 个股期权与权证和期货的区别 二、交易规则 合约挂牌 交易指令 信息披露 风险控制 三、基本期权策略 备兑开仓 保护性看跌期权策略 四、组合期权策略 牛市行情策略 熊市行情策略 震荡市行情策略,股海驰骋：权利义务 殊途同归,38,期权,权证,持仓类型,发行主体,履约担保,合约、行权价、交割,上市公司或第三方 发行人确定,义务方 缴纳保证金,发行人资产或 信用担保,

16、标准化 交易所确定 实物交割,非标准化 发行人 实物或现金,股海驰骋：权利义务 殊途同归,39,权利和义务对等 买入、卖出或保持不动 一招有误，损失惨重,权利和义务不对等 策略构造灵活 扭转行情预判,期权,期货,个股期权与权证的区别,个股期权与期货的区别,目 录,一、个股期权基础知识 基本概念 合约要素 个股期权的功能和风险 个股期权与权证和期货的区别 二、交易规则 合约挂牌 交易指令 信息披露 风险控制 三、基本期权策略 备兑开仓 保护性看跌期权策略 四、组合期权策略 牛市行情策略 熊市行情策略 震荡市行情策略,新合约上市,新月份上市一次新挂24个:2 43 价格变动加挂:保证实值、虚值至少各1个,股价变动，实值虚值合约数不足,加挂新合约补足数量,老合约到期摘牌,新月份合约挂牌,加入到现有期权合约序列中 同时存在的期权合约数目将很多,合约挂牌,行权价格间距,0.05 0.1 0.15 . . . 1 1.1 1.2 . . . 2 2.2 2.4 . . . 4.6,