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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 刘纪鹏：新股发行应考虑存量配售与增量募集【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 刘纪鹏 未来，在新股发行改革中不妨采 用向投资人增量募集和发起人存量股份 配售相结合的创新发行模式。即在创业 板上市企业 IPO 时可以考虑将 IPO 总量 的一定比例让大股东发起人的存量股份 搭配售出。 例如，IPO 总量的 90搞增量募 集，10进行大股东存量转让配售。这 样做的好处，一是可减少大小限的积聚， 但更重要的是这是开展全流通教育的具 体行动，要让投资人看到并真实的感受-精选财经经济类
2、资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 到，上市公司一开始 IPO，大股东就开 始全流通套现了。真真切切的给申购者 提示了全流通风险，避免其再以比股权 分置时还高的市盈率去申购新股，彻底 根治一级市场 IPO 市盈率过高给二级市 场过度泡沫化埋下隐患。 目前新股发行制度最不合理因素 就是一级市场 IPO 发行市盈率过高，为 二级市场的过度泡沫化埋下了祸根。从 市盈率上来看，在 2006 年 5 月 18 日实 施新老划断之后，再发行的股票是全流 通的股票，这时 IPO 市盈率应低于股权 分置时，但是 2006 年 5 月之后发行的 300 多只股票，平均的市盈率却达到了 30 多倍，最高的
3、中国远洋（601919 行 情,爱股）竟达到 99 倍，而在海外市场 全流通的背景下 IPO 的市盈率平均却只 有十倍左右。这直接导致投资人在二级 市场进一步高价入市，而在一级市场供 不应求的背景下，也反推投资人以更高 的价格去申购新股，形成恶性循环。因-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 此，未来开通创业板必须考虑与新股发 行制度创新相结合，一方面要避免创业 板 IPO 时就种下暴涨暴跌的隐患，另一 方面也要为新股发行时减少“大小限”积 聚，探索新路。 除此，历史的经验值得借鉴。 2006 年 5 月新老划断后发行的股票市盈 率之所以比股权分置时期股票发行的市 盈率还高
4、，其原因还是在于我们对“新 老划断”这一重要的时点没有进行大张 旗鼓的宣传，导致了目前“大小限”的积 聚越来越多。没有告诉股民从 2006 年 5 月 18 日起买的股票已经是全流通股票 了，必须在购买时就考虑到它一年或三 年后将自动流出的风险，不要再以如此 高的价格在一级市场申购和二级市场买 卖。但由于这一宣传几乎就没有进行， 导致可怜的股民在不知不觉中仍在按股 权分置时的思维购买着股票。 因此，当务之急，必须对广大股-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 民进行全流通教育，让其知道现在购买 的股票，已经和股权分置时期不一样， 不能再以高市盈率申购，应考虑 IPO 时 的风险。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
