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1、期货基础计算题真题解析1、某大豆经销商做卖出套期保值，卖出 10 手期货合约建仓，基差为-30 元/吨，买入平仓时的基差为-50 元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是（） 。A、盈利 2000 元 B、亏损 2000 元 C、盈利 1000 元 D、亏损 1000 元答案：B解析：如题，运用“强卖盈利”原则，判断基差变强时，盈利。现实际基差由-30 到-50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为亏损。再按照绝对值计算，亏损额=101020=2000。2、3 月 15 日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出 3 手（1 手等于 10 吨）6 月份大豆合约，买入 8 手 7 月份大豆
2、合约，卖出5 手 8 月份大豆合约。价格分别为 1740 元/吨、1750 元/吨和 1760 元/吨。4 月 20 日，三份合约的价格分别为 1730 元/吨、1760 元/吨和 1750 元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（） 。A、160 元B、400 元C、800 元D、1600 元答案：D解析：这类题解题思路：按照卖出（空头）价格下跌为盈利，买入（多头）价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏。本题一个个计算：（1）卖出 3 手 6 月份大豆合约：（1740-1730）310=300 元（2）买入 8 手 7 月份大豆合约：（1760
3、-1750）810=800 元（3）卖出 5 手 8 月份大豆合约：（1760-1750）510=500 元因此，该投机者的净收益=（1）+（2）+（3）=1600 元。3、某投机者以 120 点权利金（每点 10 美元）的价格买入一张 12 月份到期，执行价格为 9200 点的道琼斯美式看涨期权，期权标的物是 12 月份到期的道琼斯指数期货合约。一个星期后，该投机者行权，并马上以 9420 点的价格将这份合约平仓。则他的净收益是（） 。A、120 美元B、220 美元C、1000 美元D、2400 美元答案：C解析：如题，期权购买支出 120 点，行权盈利=9420-9200=220 点。净
4、盈利=220-120=100 点，合 1000 美元。4、6 月 10 日市场利率 8%，某公司将于 9 月 10 日收到 10000000 欧元，遂以 92.30 价格购入 10 张 9 月份到期的 3 个月欧元利率期货合约，每张合约为 1000000 欧元，每点为 2500 欧元。到了 9 月 10 日，市场利率下跌至 6.85%（其后保持不变） ，公司以 93.35 的价格对冲购买的期货，并将收到的 1 千万欧元投资于 3 个月的定期存款，到 12 月 10 日收回本利和。其期间收益为（） 。A、145000B、153875C、173875D、197500答案：D解析：如题，期货市场的收
5、益=（93.35-92.3）250010=26250利息收入=（100000006.85%）/4=171250因此，总收益=26250+171250=197500。5、某投资者在 2 月份以 500 点的权利金买进一张执行价格为 13000 点的 5 月恒指看涨期权，同时又以 300 点的权利金买入一张执行价格为 13000 点的 5 月恒指看跌期权。当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者可以盈利。A、12800 点，13200 点B、12700 点，13500 点C、12200 点，13800 点D、12500 点，13300 点答案：C解析：本题两次购买期权支出 500+300=800
6、 点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这 800 点的支出。对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：13000+800=13800，对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：13000-800=12200。6、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为 1100 元/吨，乙为卖方，建仓价格为 1300 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为 60 元/吨，双方商定为平仓价格为 1240 元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低 40 元/吨，即 1200 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是（） ，甲方节约（）
7、 ，乙方节约（） 。A、20 40 60B、40 20 60C、60 40 20D、60 20 40答案：C解析：由题知，期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-（1240-1100）=1060 元/吨，乙实际购入小麦价格=1200+（1300-1240）=1260 元/吨，如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实际销售小麦价格分别为 1100 和 1300 元/吨。期转现节约费用总和为60 元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高 40 元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低 40 元/吨，乙实际销售价格也比建仓价格少 40 元/吨，但节约了交割和利息等费用节约了交割和利息等费
8、用 6060 元元/ /吨吨（是乙节约的，注意！） 。故与交割相比，期转现，甲方节约 40 元/吨，乙方节约 20 元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是 60 元/吨，因此期转现对双方都有利。7、某交易者在 3 月 20 日卖出 1 手 7 月份大豆合约，价格为 1840 元/吨，同时买入 1 手 9 月份大豆合约价格为 1890 元/吨，5 月 20 日，该交易者买入 1 手 7 月份大豆合约，价格为 1810 元/吨，同时卖出 1 手 9 月份大豆合约，价格为 1875 元/吨， （注：交易所规定 1 手=10 吨） ，请计算套利的净盈亏（） 。A、亏损 150 元B、获利 150 元C、亏
9、损 160 元D、获利 150 元答案：B解析：如题，5 月份合约盈亏情况：1840-1810=30，获利 30 元/吨7 月份合约盈亏情况：1875-1890=-15，亏损 15 元/吨因此，套利结果：（30-15）10=150 元，获利 150 元。8 8、某公司于、某公司于 3 3 月月 1010 日投资证券市场日投资证券市场 300300 万美元，购买了万美元，购买了 A A、B B、C C 三种股票分别花费三种股票分别花费 100100 万美元，三只股票与万美元，三只股票与 S&P500S&P500 的贝塔系数分别的贝塔系数分别为为 0.90.9、1.51.5、2.12.1。此时的。
10、此时的 S&P500S&P500 现指为现指为 14301430 点。因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。点。因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。6 6 月份到期的月份到期的 S&P500S&P500 指数合约的指数合约的期指为期指为 14501450 点，合约乘数为点，合约乘数为 250250 美元，公司需要卖出（）张合约才能达到保值效果。美元，公司需要卖出（）张合约才能达到保值效果。A、7 个 S&P500 期货B、10 个 S&P500 期货C、13 个 S&P500 期货D、16 个 S&P500 期货答案：C解析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=（0.9+1.5
11、+2.1）/3=1.5，应该买进的合约数=（300100001.5）/（1450250）=13 张。9 9、假定年利率、假定年利率 r r 为为 8%8%，年指数股息，年指数股息 d d 为为 1.5%1.5%，6 6 月月 3030 日是日是 6 6 月指数期合约的交割日。月指数期合约的交割日。4 4 月月 1 1 日的现货指数为日的现货指数为 16001600 点。又假定买卖点。又假定买卖期货合约的手续费为期货合约的手续费为 0.20.2 个指数点，市场冲击成本为个指数点，市场冲击成本为 0.20.2 个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的 0.5%0
12、.5%，买卖股票的市场冲击成本为，买卖股票的市场冲击成本为0.6%0.6%；投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的；投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的 0.5%0.5%，则，则 4 4 月月 1 1 日时的无套利区间是（）日时的无套利区间是（） 。A、1606，1646B、1600，1640C、1616，1656D、1620，1660答案：A解析：如题，F=16001+（8%-1.5%3/12）=1626TC=0.2+0.2+16000.5%+16000.6%+16000.5%3/12=20因此，无套利区间为：1626-20，1626+20=1606，1646。1010、某加工商在、某加工
13、商在 20042004 年年 3 3 月月 1 1 日，打算购买日，打算购买 CBOTCBOT 玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为 250250 美分的看跌期权，权利金为美分的看跌期权，权利金为 1111 美元，美元，同时他又卖出敲定价格为同时他又卖出敲定价格为 280280 美分的看跌期权，权利金为美分的看跌期权，权利金为 1414 美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（）美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（） 。A、250B、277C、280D、253答案：B解析：此题为牛市看跌期权垂直套利。最大收益为：14-11=3
14、，最大风险为 280-250-3=27，所以盈亏平衡点为：250+27=280-3=277。11、1 月 5 日，大连商品交易所黄大豆 1 号 3 月份期货合约的结算价是 2800 元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（）元/吨。A、2688B、2720C、2884D、2912答案：A解析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围。下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价涨跌幅。本题中，上一交易日的结算价为 2800 元/吨, 黄大豆 1 号期货合约的涨跌幅为4%，故一下一交易日的价格范围为 2800-28004%，2800+28004%，即2688，2912。12、某投资者在 7 月 2 日
15、买入上海期货交易所铝 9 月期货合约一手，价格 15050 元/吨，该合约当天的结算价格为 15000 元/吨。一般情况下该客户在 7 月 3 日，最高可以按照（ ）元/吨价格将该合约卖出。A、16500B、15450C、15750D、15600答案：D解析：本题考点在于计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，而和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为4%，7 月 2 日结算价为 15000，因此 7 月 3 日的价格范围为15000（1-4%） ，15000（1+4%）， 即14440，15600，因此最高可按 15600 元将该合约卖出。13、6 月 5 日，某投资者在大连商品交易所开仓卖
16、出玉米期货合约 40 手，成交价为 2220 元/吨，当日结算价格为 2230 元/吨，交易保证金比例为 5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（） 。A、44600 元B、22200 元C、44400 元D、22300 元答案：A解析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取，与成交价无关，此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位（需记忆） 。保证金=40 手10 吨/手2230 元/吨5%=44600 元。14、6 月 5 日，某投资者在大连商品交易所开仓买进 7 月份玉米期货合约 20 手，成交价格 2220 元/吨，当天平仓 10 手合约，成交价格 2230 元/吨，当日结算价格 2215 元/吨，交易保证金比例为 5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（） 。A:、500 元 -1000 元 11075 元B、1000 元 -500 元 1
