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1、巴菲特眼中的媒体价值巴菲特眼中的媒体价值读一个美国资本家的成长 一路听天下传媒董事长 朱国勇我做新媒体运作，喜欢看些各类别书。对我所做的事业，这些书到底有多少 价值，起初并不大知道。就像我读一个美国资本家的成长，作者是华尔 街日报的财经记者，想能了解点原汁原味的沃伦-巴菲特。读完以后，坐在办 公室里，细细一体会，才有点悟出他的“价值投资”了。“时光机时光机”沃伦-巴菲特是人类历史上最伟大的股市投资者（没有之一），他以“价值 投资”著称于世，深刻但易于理解的投资哲学被奉为投资者的“圣经”。从小，巴菲特就开始关注那些藏在生意里的“价值”。但直到在哥仑比亚大 学遇见自己的终生导师，巴菲特才开始确立“
2、价值投资”的思想体系。格兰厄 姆教授告诫巴菲特说：“短期来看市场是个投票机，但长期来看则是个秤重器 。” 在这台机器上，时间会让任何价值都显露出来。在对价值和市场价格的评估中，巴菲特买进卖出了成千上万支股票。但有两 家公司的普通股在 1970 年代被巴菲特买入后，就被他列入永久持股名单，可口 可乐公司和华盛顿邮报公司，其中后者成为巴菲特持有时间最长的普通股 票。1974 年，曾经的报童巴菲特成为邮报董事，这一度引起当时邮报 大股东格雷厄姆家族的警觉。巴菲特很清楚这一点，他暗示自己不仅仅是个投 资者，还是一个合伙人；他甚至破天荒地签署了一份委托书，宣布希望“永远 ”持有他在邮报的股票。 30 年
3、后，巴菲特依然持有华盛顿邮报的股 票，即使它已经为他攒取了 16.87 亿美元的利润，投资收益率高达 128 倍。 “价值”或者“价值感”是存在的，它在被市场反复评估之后，总会浮现出 来。这是我深信的商业原则，只能真正为用户创造了价值，才能拥有长久的价 值；因此我们相信：真实且忠实的用户是媒体得以存在的理由。文章开头，我提到过新媒体；其实早在 2005 年，我们发现了有车一族对畅销书有声读物的需求；因此推出了针对中高端车主的“一路听天下” ，为高端人群提供他们真正 需要的内容，而不是广告垃圾。在广告的分众时代，太多的新媒体在打“无聊 经济牌” ，通过占领电梯、超市、车站和机场，强迫人们“接收”
4、 。但重要的是 ，人们未必“接受” ，新奇之后是漠视。而一张小小的“一路听天下”光碟，放进去畅销的财经书和小说，这些是高端车主们平时想读但没有时间读的书，使 它成为新的在路上的生活方式。时间是价值的秤重器。切尔西主教练安切洛蒂回忆说，以前帮父亲干农活，教会他 一件事情，那就是等待。 “那些制造奶酪的农民，至少得等上一年才能备足原料；你今日作 出计划，或能一两年后才收获成果。别为比赛结果太紧张，只要你做了正确的事情，成绩迟早会来的。 ”为此，我们努力，忍耐，然后坚持。“收费站收费站”除了忍耐，巴菲特最擅长的就是发现，发现那些还藏在水位以下、没有长大 的价值。在所有的投资组合中，巴菲特对媒体情有独
5、钟。1968 年，巴菲特公司取得了它历史上最好的成绩，年增长 59%。当股市高 歌猛进的时候，巴菲特却意外的通知合伙人，他要隐退了。随后，他逐渐清算 了巴菲特合伙人公司的几乎所有的股票。一年后，股市直下演变成了股灾，此 后的 5 年美国股市就像泄了气的皮球，没有一丝生气。然而，一度失落的巴菲 特却暗自欣喜，因为他发现了太多的便宜股票。 其中，最让巴菲特兴奋的就是华盛顿邮报，价值 4 亿美元的资产总市值 只有 8000 万美元。当时邮报公司除邮报外，还拥有新闻周刊和 4 家电视台。于是巴菲特果断投资了 1100 万美元。10 年后，这笔钱升值为 2 亿 。 巴菲特看好传媒业，是因为它不需要追加投
6、资就能获得持续的增长。在收购 布法罗新闻晚报后，巴菲特为占领星期天市场而惹上了反垄断官司。他在 面对法庭质询时坦诚相告“也许我说过，在一个小范围内，拥有一家垄断的或 主导市场的媒体，在缺少竞争的情况下会是一个大生意。你就像是拥有一座收 费桥梁，这是个非常好的商业机会。” 因为媒体的商业模式就是“二次贩卖”，先把内容卖给用户，再把用户卖给 广告主。如果一家媒体在局部市场占领了发行渠道，并取得了主导权，那么争 取广告的业务就顺理成章。凡是由巴菲特主导过的媒体，收购以后的第一件事 就是发起“战争”，比如华盛顿邮报对华盛顿之星，新闻晚报对 信使快报，结果都是让对手破产或退出市场。因此，新媒体的关键词也
7、是“先发优势”和“占领”。我们正在运作的“一 路听天下”传媒就是力争取得市场主导权。一方面，与拥有中国最大有声书版 权库的音像公司建立战略合作；另一方面，与中石油、中石化建立了长期排它 性合作关系，拥有全国 2 万多家加油站的发行资源。占领了出版资源，就有了 优质的产品和作品；占领了发行渠道，就有了与用户直接沟通的机会；因此， 才能占领消费市场，拥有 50 多万有效高端车主数据库，2 万长期订阅用户。同 时，占领了消费市场，才有了真实的广告价值，才得以顺利争取到雷克萨斯、宝马、联想、三星、清华继续教育学院、东方家园、爱家收藏等高端产品和服 务的广告主。巴菲特认为，传媒产业的高盈利来自能取得市场垄断地位的经济特许权，这 种经济特许权赋予了公司的广告定价权，使得传媒企业一直能保持优异的成长 性。根据巴菲特的理论，如果能找到具备真实媒体价值的传媒公司，已经获得 局部市场的主导权，应该是很好的长期投资对象。
