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1、财务管理财务知识经济性评价办法4.2 相对评价指标和方法1364.2.1 费用现值和费用年值（参见P125页相关内容。）1364.2.2 差额净现值1364.2.3 差额内部收益率(IRR)1391 概念1392 差额内部收益率法的判别准则1403 净现值、差额内部收益率和内部收益率间的关系1404 投资额相等时，方案选优的判别准则（参照差额投资内部收益率法）1435 指标评价1444.2.4 差额投资回收期1444.2.5 差额投资收益率1464.2.6 对差额指标的综述1464.3 不同类型技术方案的比较和选择1474.3.1 独立型方案的选择1471 无（资金）资源限制条件下独立方案的选
2、择1472 资源限制条件下独立方案的选择1484.3.2 互斥型方案的比较和选择1531 计算期相同的互斥方案的比较与选择1532 计算期不同的互斥方案的比较和选择1533 计算期无限长的互斥方案的比较和选择1634.3.3 相关型（混合型）方案的比较和选择1651. 混合项目方案群的互斥化法1652. 差量效率指标排序法(千住一伏见一中村方法)1653. 存在不可避免的混合型项目方案群选优1674.2相对评价指标和方法l 相对经济效益评价的概念和常用指标绝对经济效益评价是判断方案本身是否可行，相对经济效益评价是在多方安中选优。相对经济效益评价指标体系可分为两类:差额收益类和差额费用类。收益类
3、以收益最大原则择优。费用类以费用最小原则择优。费用类相对经济效益指标有:费用现值、费用年值；收益类相对经济效益指标有:差额净现值、差额内部收益率、差额投资回收期、差额投资收益率等。l 增量分析法的总体思想但不管是收益类指标还是费用类指标，进行分析比较时所用的方法都是增量分析法。下面首先介绍增量分析法的总体思想，具体的差额评价指标的应用在随后展开。现在考虑一种最简单的情形，比较投资额不等但寿命期相等的两个方案。假定投资额小的方案为A，投资额大的方案为B。那么A和B的比较，其实就是看B相对于A追加的投资所带来的增量收益，是否划算。如果划算，那么就选择B，就是选投资额大的方案。如果不划算就选A，也就
4、是投资额小的方案。所谓增量分析法就是通过评价B和A的差额现金流量（增量净现金流量），来评价增量投资经济效果的方法。常用的净现值、净年值、费用现值、费用年值、投资回收期、内部收益率等评价指标都可用于增量分析。4.2.1费用现值和费用年值（参见P125页相关内容。）4.2.2差额净现值例415：某项目有A、B、C三个方案，它们均能满足同样的需要，其费用数据如下表411。基准折现率10%，试用费用现值法确定最优方案。表411方案总投资(0年)年费用(1-10年)A20080B30050C50020以上是例47，在讲费用现值和费用年值的时候，是直接计算各方案的费用现值和费用年值来选优的。如果采用增量分
5、析法，并采用差额净现值指标，则选优过程如下。首先，这三个方案都是纯费用方案，不涉及方案本身是否可行的问题，因此不必先绝对评价，再相对评价。可直接进入相对评价。按照方案投资额从小到大的顺序，首先比较方案B和A。计算B-A的差额现金流量表412（表中负值表示现金流出）方案总投资(0年)年费用(1-10年)A20080B30050B-A100300（200）3050（80）计算B-A的差额现金流量的净现值，即增量/差额净现值从计算结果看，相当于增加投资100，每年多收益(节省的费用)30。现在计算净现值指标，看增量投资是否划算。因此追加投资划算，因此B优于A。计算C-B的差额现金流量的净现值表413
6、（表中负值表示现金流出）方案总投资(0年)年费用(1-10年)B30050C50020C-B2003015.660NPVB=-300+56(P/A，10%，10)=44.06(万元)0方案A、B的净现值都大于零，说明方案A、B都可行。项目A的净现值最大，因此项目A最优。法2：增量分析法（增量/差额净现值指标）因为这是一个涉及收益的“方案比选”问题，所以首先必须进行绝对评价，以保证被比选方案可行。然后再进行相对评价，从中选优。为此，首先要保证被比选的投资额最小的方案B可行（具体来说就是和现金流量为零的，“零方案”比较，以判断方案B是否可行。），然后再和方案A比较选优。首先计算B方案和零方案的差额
7、净现值（就是计算方案B的净现值），以保证下一步比选时，被比选的基准方案B(投资额较小的方案)可行。0说明方案B可行。那么下一步选优的过程当中，就可以保证被选中的方案也是可行的。用增量分析法，计算差额净现值，比较A、B的优劣。A、B互斥方案的增量净现金流如表4-13所示10024(P/A，10%，10)47.46(万元)0说明增量投资划算，所以A方案优于B方案。l 对公式即的说明例415中的也可以按照下式计算。91.52-44.0647.46(万元)实际上差额净现值（增量净现值）等于两个方案的净现值之差。现证明如下：设A、B为投资额不等的两互斥方案，A方案比B方案投资大，两方案的增量净现值可由下
8、式求出:即式中:增量净现值；、方案A第t年的净现金流；、方案B第t年的净现金流；、方案A与方案B的净现值。l 增量分析法之净现值指标的判别准则用增量分析法进行方案选优时，若差额/增量净现值NPVO，表明增量投资可以接受，投资(现值)大的方案优于投资(现值)小的方案；若差额/增量净现值NPVO。显然，用增量分析法计算两方案的增量净现值选优，与分别计算两方案的净现值选优结论是一致的。因此，应根据具体情况选择方便的优选方法。当有多个方案时，直接计算净现值选优，比两两比较的增量分析简便。4.2.3差额内部收益率(IRR)1概念所谓差额内部收益率(亦称增量内部收益率)，简单地说是使增量净现值等于零的折现
9、率。差额内部收益率的计算表达式为:0具体形式如下：=0式中:增量净现值；IRR差额内部收益率；方案A第t年的净现金流；方案B第t年的净现金流；由=0=0因此，差额内部收益率的另一解释是:使两个方案净现值相等的折现率。采用差额内部收益率法时，比选的方案寿命期应相等。差额内部收益率的求解与内部收益率的求解方法相同，一般采用线性内插法。2差额内部收益率法的判别准则设差额内部收益率为,基准折现率为；若，增量投资可行，投资大的方案为优；若0,增量投资可行，方案A较优。根据净现值判别准则有，投资额较大的A方案较优。此时三种评判方法结论一致，三种方法等效。当时，根据差额内部收益率判别准则，增量投资不可行，投
10、资额小的B方案较优。根据差额净现值判别准则有，0NPVB=-6000+1400(P/A，15%，10)=1026.28(万元)0方案A、B的净现值都大于零，说明方案A、B都可行。项目A的净现值最大，因此项目A最优。法2：增量分析法（增量/差额内部收益率指标）因为这是一个涉及收益的“方案比选”问题，所以首先必须进行绝对评价，以保证被比选方案可行。然后再进行相对评价，从中选优。为此，首先要保证被比选的投资额最小的方案A可行（具体来说就是和现金流量为零的，“零方案”比较，以判断方案A是否可行。），然后再和方案A比较选优。首先计算A方案的内部收益率，以保证下一步比选时，被比选的基准方案A(投资额较小的方案)可行。用线性插值可得=20.42%说明方案A可行。那么下一步选优的过程当中，就可以保证被选中的方案也是可行的。用增量分析法，计算差额内部收益率，比较A、B的优劣。1000200(P/A，12%，10)200(P/F，12，10)65.651000200(P/A，14%，10)
