《(2020年)行业分析报告不良资产处置行业分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《(2020年)行业分析报告不良资产处置行业分析（23页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、战略规划报告第一部分不良资产处置行业分析报告（讨论稿）资产经营部2020年7月22日本报告仅供内部参阅，请勿外传目录一、行业界定2二、行业集中度分析4（一）接收方集中度分析4（二）投资方集中度与投资方式分析6（三）处置方集中度与处置方式分析8三、标杆企业分析11（一）上海盛融投资有限公司11（二）江苏省国有资产经营（控股）有限公司11（三）华融资产管理公司12四、行业价值链分析13（一）发展现有业务13（二）产业链后向延伸14（三）业务线拓展14（四）地域拓展15（五）相关多元化15（六）非相关多元化16五、行业环境分析18（一）政府环境18（二）资金环境20（三）法律法规环境20（四）中介机
2、构环境20六、机遇与威胁22一、行业界定在西方国家，不良资产（NPL）主要是指银行的不良贷款。而银行出现大量的不良贷款是一种阶段性现象，处置银行不良资产在这些国家从来就没有成为一个专门的行业，因为没有足够大且可持续的市场容量来支撑这个行业的存在。我国则不同，银行类不良资产不是由于经济景气问题而是由于几十年来银行的非商业化经营和非职业化管理造成的，所以也并不会在短时期内消失。国有企业的不良资产成因与之类似并且规模巨大，所以在中国不良资产处置将形成一个存续期较长的行业。本报告将不良资产定义为实际价值低于帐面价值的资产（包括我国银行和国有企业的不良资产）。不良资产是一种非标准化的高风险的商品，其价值
3、有很大的不确定性。不良资产处置行业由不良资产的提供方、接收方、投资方、处置方组成。图1：不良资产处置行业构成图需要说明的是：第一，这是一个大致的划分，并非每笔不良资产处置都需经历所有环节，而是这些环节的不同组合；第二，不良资产处置行业内活跃着一批律师行、资产评估行、拍卖行等中介机构，政府在不良资产行业中的力量在一定程度上是决定性的，我们将这两种机构视为该行业的外部环境，在报告的第五部分进行详细分析。银行类不良资产处置行业发展的初期类似于国有企业不良资产处置行业发展的今天，四大资产管理公司兼接收方与处置方于一身，投资方很少，整个产业的价值链条很短。随着行业发展，专业分工细化，不良资产处置的各个环
4、节独立出来，各类企业在产业价值链的一个或者多个环节参与市场竞争。国有企业不良资产处置行业也许会同样沿着这一路径发展。表一：我国不良资产处置行业价值链各环节企业清单银行类不良资产处置提供方接收方投资商处置方 四大国有银行 交通银行 城市商业银行 其他银行 四大资产管理公司 银行资产保全部 如2004年股改后的建行设立了资产保全部作为经营性不良资产、抵债资产等特殊资产，并承担非剥离债转股资产的经营管理部门 上海盛融投资公司 外资投行（摩根士丹利、德意志银行等） 其他房地产投资基金 合资机构：中金丰德、长江中国投资基金、扬子基金 四大资产管理公司 资产所在地的地方企业企业家（联想、山东三联） 外资实
5、业企业（蚌埠热电厂案例） 债务人的债务人 同一债务的其他债权人 地方政府 资产管理公司的合资公司（银建国际等） 资产管理公司国有企业不良资产处置提供方接收方投资商处置方 国有企业 中央级国有企业不良资产目前正在探索处置方式，中包公司被托管给国家开发投资公司 省属企业国有不良资产处置方式各有不同：浙江：和荣大资产管理公司上海：国资委下的三家国有独资公司（上海盛融投资有限公司、上海国有资产经营公司、上海大盛资产管理公司）江苏：江苏省国有资产经营（控股）有限公司 数量少：上海国欣担保租赁有限公司、北京中债债权交易有限公司等 大部分是接收方自己处置这两块不良资产处置市场已经出现了融合的迹象：上海盛融投
6、资有限公司已经与中国银行上海分行签定了框架合作协议，并联合购买了建设银行的不良资产包，涉足银行类不良资产的处理。二、行业集中度分析行业集中度反映一个行业的整合程度。一般而言，一个行业的集中度越高，行业利润率越高。（一）接收方集中度分析1、银行类不良资产市场：市场总量：1999年，四大资产管理公司接收了近14000亿不良资产；2004年信达接收了3家国有银行的3300亿不良资产。但以上两个数字的加总并非是目前我国银行业不良资产的全部，据普华永道一份2004年中国不良资产投资者调查报告称，中国目前不良资产（指银行类不良资产）总额近41300亿人民币，仅次于日本，位居亚洲第二位。市场占有率：银行类不
7、良资产的接收市场基本被四大资产管理公司垄断： 华融1999年获得政策性剥离工行不良资产4077亿元； 信达1999年获得政策性剥离建行不良资产3500亿元，国开行1200亿元，2004年招标获得中行、建行、交行的3300亿元不良资产，合计8000亿元； 东方：1999年获得政策性剥离中行不良资产2714亿元； 长城：1999年获得政策性剥离农行不良资产3458亿元。市场集中度的CR3已经达到了85，说明这是一个典型的寡头垄断行业。资产处置状况：表二：四大资产管理公司的资产处置状况（截至2005年一季度）公司资产处置量（亿元）现金回收量（亿元）现金回收率（）华融2144.4425.719.85长
8、城2136.1222.410.41东方1067.9243.722.82信达1537.1517.133.64资料来源：银监局网站集中度变化趋势：银行类不良资产剥离方式已经向市场化方向转变，如2004年银行不良资产剥离就采用了招标的方式，最终信达夺标，抢占了产业链的上游，牢固树立了不良资产批发商的地位；行业内新的接收方（上海盛融投资公司等）的进入，降低了行业集中度。从金融监管当局的思路来看，我国未来应当发展统一、多层次的不良资产交易市场，包括市场参与者的培育和市场交易工具的开发，要吸引各类机构战略投资者、民营企业和国外投资者参与不良资产市场的交易，从而扩大市场投资的主体，通过引入市场竞争机制实现不
9、良资产价值的最大化。 中国人民银行和财政部通过竞标的方式选择信达作为不良资产批发商，以推动中国建立多层次的不良资产处置市场但是至少3年内，银行类不良资产接受方寡头垄断的市场格局不会改变。2、国有企业不良资产市场市场总量：全国地方国有企业不良资产占权益比重2002年财政年鉴有披露，但是时隔三年，变化巨大，数据已经没有参考意义。各地区市场容量与行业集中度：浙江省：据2002年数据推算，浙江地方国资总量4393亿元，按照当时的全国国有企业不良资产帐面统计率11.5计算 根据国有企业年度财务决算资料统计， 2002年末全国国有企业不良资产占总资产的比重达11.5。2002年末中央企业的不良资产也达44
10、53.1亿元，企业总资产的比重为5。实际上，国有企业不良资产比例要高于帐面反映的情况。一些企业呆坏帐、潜亏挂帐的问题相当突出；一些企业随意担保，担保额甚至超过了资产总额；还有一些企业或有负债严重，而或有负债一旦成为现实，往往会使企业陷入绝境，浙江省国企不良资产是400多亿（此数据没有扣除市级国有资产量）。浙江省省属国有企业清产核资量没有最新统计数据，只能根据以往数据进行推算。根据2001年统计，浙江省24家国资运营机构总资产1216亿元，同样按照11.15不良资产率测算，市场容量共为136亿元（由于不良资产界定口径问题，此数据仅做参考）。和浙江省荣大资产管理公司构成了寡头垄断市场，但是两个公司
11、目前不存在直接竞争，各有分工。上海：截至2004年底，上海市国有企业参与重组的资产规模达到3000亿元，集约处置不良债务达230亿元，20多家大企业集团进行了重组或改制。上海盛融投资有限公司、上海国有资产经营公司、上海大盛资产管理公司构成了寡头垄断市场，这三家企业资金实力雄厚、市场化程度较高，与国外机构多有合作。江苏：江苏国有资产经营控股公司是江苏省国资委的托管公司。目前有2亿元不良资产转入该公司处置，后续将有上百亿资产划入。江苏省属国有企业的不良资产行业是垄断市场。（二）投资方集中度与投资方式分析1、银行类不良资产市场投资方集中度分析表三：中国涉及外国投资者的银行类不良资产处置项目（2001
12、-2004）卖家投资者/策划人交易形式规模（百万元）交割日期/状态中行开曼群岛分行花旗集团公开拍卖148862003年12月建行摩根士丹利公开拍卖25642004年5月德意志银行公开拍卖16792004年5月信达Chenery Assoclates协定竞拍11992001年12月东方Chenery Assoclates协定竞拍17372002年12月Chenery Assoclates协定竞拍17952001年12月长城花期集团协定竞拍2001已签约，尚待审批华融高盛公开拍卖一次拍卖19852002年12月摩根士丹利公开拍卖一次拍卖107842002年12月GE暗标拍卖武汉1778已签约，尚待
13、审批摩根士丹利公开拍卖二次拍卖1034已签约，尚待审批花期集团公开拍卖二次拍卖1083已签约，尚待审批雷曼兄弟公开拍卖华融二次拍卖1985已签约，尚待审批JP摩根公开拍卖二次拍卖1819已签约，尚待审批瑞士银行公开拍卖二次拍卖1530已签约，尚待审批高盛公开拍卖二次拍卖1894已签约，尚待审批资料来源：普华永道2004年中国不良资产投资者调查报告从上表来看，外国投资者共从中国收购了面值60.16亿美元（合498亿人民币）的不良资产。其中，直接从建行和中行收购不良资产面值为23.13亿美元，从4家资产管理公司收购37.03亿美元。外资从资产管理公司收购的不良资产仅占资产管理公司已处理的不良资产的
14、4.54%。银行类不良资产的投资商主要还是外资投行（这于四大资产管理公司习惯打大包有关，有实力竞标的大多是国际投行）也是一个寡头垄断的行业。但是民间资本也有少量介入。从发展趋势来看，据国家统计局副局长邱晓华估计，可资利用的民间资本总量高达10万亿元，在处置不良资产的资金供给上不成问题；另一方面，民营企业迫切希望通过并购，绕过政策限制，获得行业准入，实现规模扩张。四大资产管理公司也逐步推出一些适合中小投资者的资产包，银行类不良资产投资的进入壁垒逐步降低。2、浙江省不良资产市场投资者分析处置的不良资产由于资产质量较差（核销资产），现金回收率在2左右，鲜有投资者问足，大部分由公司自行处置。通过多种渠道了解到省内存在以下不良资产投资者：浙江中能资产管理公司是浙江中能控股集团有限公司的子公司。浙江中能控股集团有限公司是一家综合性的大型企业，主要从事房地产与基础能源投资开发、资本经营、银行不良资产收购处置等业务。目前拥有浙江中能房地产开发有限公司、杭州小和山庄开发有限公司、浙江中能资产管理有限公司、中能（上海）投资有限公司、浙江连连科技有限公司等6家控股子公司。公司资产规模10亿多人民币。 浙江文华控股公司主要经营银行不良资产等等投资业务，在国有银行不良资产处置经营的产业链中，
