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1、各行业公司资金政策与操作策略目 录政策与策略美调整经济复苏预期，A股不改牛市格局26月CPI、PPI或将止跌回升8行业与公司银行业：信贷有望继续增长，结构改善提升业绩12钢企兼并重组条例将出，关注主题性投资机会18工程机械行业，有望迎来拐点21桂林三金:中药OTC细分市场龙头 发行市盈率偏高24上实系重组：工商分离 关注交易性投资机会32纯碱和PVC行业：等待房地产开工复苏35化工行业：关注业绩预增和行业好转的公司40政策暖风频吹下家电业绩走出低谷43区域经济的春天刚刚来到47资金与操作7月解禁股数量超前6月总量 流通股数量首超限售股56Level-2分析板块资金流向及热点60大阳线调整后超短
2、线统计分析66上证指数的技术分析68个人投资组合的构建72其他市场行业和大宗商品的月度价格动态分析75六月海外市场动态80海外基金经理交流85美调整经济复苏预期，A股不改牛市格局陈 杏6月市场回顾6月初，美国股市和日本股市都曾创出年内新高，但全球资本市场在美国经济数据欠佳、以及获利回吐压力的作用下，随即开始整理走势，主要股市均出现调整，唯有中国股市一只独秀，截至24日，上涨11%。由于美国市场利率上升，以及美元受到包括中国和货币基金组织在内的诸多方面支持，美元指数本月阶段性反弹，截止24日上涨了1.57%,；在美元上涨、资金避险需求下滑的影响下，本月大宗商品价格指数CRB出现触顶回调走势，最高
3、点位曾达到266，随后开始调整，截至24日，CRB指数略有下滑，收于249，比5月底的253下滑了4个点。其中，原油价格在经济复苏预期刺激下曾一度创出73美元的新高，但随后回落至66美元，截至24日价格与5月底价格基本持平。6月欧美主要国家公布的经济数据显示经济复苏依旧缓慢，这是在意料之中的事情，不过，值得乐观的是：回暖趋势正逐步确立，经济再度恶化的可能性已经非常小。美一季度GDP数据经修正后为-5.7%，较之前的-6.2%稍好；而美国5月份工业产值降幅超过预期，达到1.6%，这主要是由于汽车产业的动荡拖累工业生产活动，剔除汽车的工业产值之后的工业产值下降仅0.9%，降幅大大减缓。成屋销售、零
4、售销售数据均较上月有所好转，但失业人数继续攀升，达到60.8万人，失业率较上月的8.9%提升至9.4%，这一数字有望继续恶化。6月，IMF调降美国经济增长率至-1.6%。欧洲各国的零售销售数据除了英国之外持续好转，同比增幅均较上月有所提升，但工业生产和失业率仍没有止跌迹象。英国5月零售数据降幅大于预期，零售量较前月下降0.3%，较上年同期下降1.1%，英国国家统计局表示，这主要是由于去年同期零售大幅上升所致；而工业产值环比降幅有所收窄这是一个好的现象，在出口订单锐减的压力下能够有此数据，我们认为这是工业生产好转的迹象，对此我们将密切关注。6月，全球股市受到美国负面数据的打击，呈现整理走势，唯中
5、国A股一支独秀。MSCI世界指数下跌1.9%，MSCI金砖四国下跌4.8%，MSCI欧洲下跌1.9%，道琼斯工业指数下跌2.3%。6月中国A股强势上攻6月A股继续强势上涨，虽然有一些负面的经济数据、以及IPO重启的消息，但对经济复苏的强烈预期和市场充足的资金主导了市场的主要趋势，指数只在月中稍作调整，涨势强劲。截止24日，上证指数上涨了11%，成交金额为40600亿元，去除5月两个假期因素的影响后，成交金额比上月同期有所增长。从板块表现上看，大盘指标股仍旧是上涨的主动力，我们推荐的银行地产板块在本月仍有不俗表现，5月推荐的券商板块作为IPO重启和创业板最大受益方也有所表现，市场人气旺盛。从投资
6、者开户情况来看，6月A股开户数量有所增加，而基金新增账户数量增长明显，这也许可以提示我们中长期投资者仍在入场。参与交易的A股账户数量仍旧处于高位，显示交易活跃。以下，我们分析6月份A股各个行业和板块的涨跌情况：图表1：6月A股各板块涨幅及交易情况时间涨幅时间涨幅时间涨幅银行24.82%交运设备8.65%农林牧渔3.04%金融服务20.16%交通运输7.92%采掘2.76%黑色金属17.29%商业贸易6.33%信息设备2.29%保险16.91%纺织服装6.29%餐饮旅游1.66%证券14.03%信息服务4.57%化工1.02%食品饮料12.47%公用事业4.16%家用电器-0.70%有色金属10
7、.25%轻工制造4.09%建筑建材-0.71%医药生物10.24%综合3.84%物流-2.48%房地产10.11%电子元器件3.37%机械设备-4.27%资料来源：同花顺金融研究中心. 中国经济好转进一步确立5月PMI连续第3个月高于50%，一致指标出现好转迹象5月工业增加值环比大幅上升1.6个百分点，当月全国规模以上工业企业增加值同比增长8.9，8.9的增长速度也是去年10月份以来增速最高的月份。这改变了前几个月以来的投资增长而工业部增长的矛盾局面，提示经济延续向好趋势。5月，全国进出口总值1641.27亿美元，同比减少25.9%。其中出口减少26.4%，进口减少25.2%，同时实现贸易顺差
8、133.89亿美元；环比方面，全国进出口总值与4月份相比，下降了3.87%。2009年15月，全国累计进出口总值7634.91亿美元，同比减少24.7%，实现贸易顺差887.93亿美元。2009年5月末,广义货币供应量(M2)余额54.82万亿元,同比增长25.74%,增幅比上年末高7.92个百分点,比上月末低0.21个百分点;狭义货币供应量(M1)余额18.2万亿元,同比增长18.69%,比上月末高1.21个百分点;市场货币流通量(M0)余额3.36万亿元,同比增长11.24%。1-5月份净回笼现金659亿元,同比多回笼708亿元（去年同期净投放49亿元）。今年1月至5月，城镇固定资产投资累
9、计同比增长32.9%，增幅比1月至4月增加2.4个百分点。按照测算5月固定资产投资当月增速猛增至38.9%，创2004年以来新高。其中,国有及国有控股完成投资23055亿元,增长40.6%;房地产开发完成投资10165亿元,增长6.8%。5月份，社会消费品零售总额10028亿元，同比增长15.2%。1-5月累计社会消费品零售总额48770亿元，同比增长15.0%。我们认为，去库存化过程已经基本完成，经济的稳步回升和股市8个月以来的上涨夯实了经济进一步好转的基础，也证实了宽松的货币政策和积极的财政政策的有效性。后期，经济有望进一步回暖。出口仍未出现趋势性好转，在欧美经济尚未回暖、消费能力仍未恢复
10、的情况下，我国的出口经济将持续低迷，难以扭转。7月A股牛市格局不改展望7月：美国经济等待好转，前景未能十分明朗，唯一可放心的是，经济再次大幅下滑的可能性已经很小，美国股市大幅下跌的可能性也不大。美国经济好转还需时间，年底前经济触底的预期没有改变。7月，国内市场流动性依旧十分充裕，6月信贷有望超出5月，超出1.2万亿，宽松货币政策不会改变，支持股市继续造好。但要注意的是：前期股市涨幅已经较高，市场估值较为合理，上证指数接近3000点敏感地带，经济复苏如果未能如预期般迅速，股市震荡难以避免，但不改牛市格局。现在的美国股市正在等待经济实质性好转的迹象出现，在这之前，恐怕没有其他因素能够推动美国股市的
11、继续上涨，哪怕是资金面的充裕。而我们相信，美国的实体经济会逐步走出低谷，只是，我们并不能确定何时会出现明显的趋势。国内经济持续回暖，中央投资收缩，二季度经济数据是下一步政策制定的依据。5月，国有企业利润增速环比有所改善、工业增加值增速出现回升迹象、PMI指数连续三个月保持在50以上，这些都进一步证实了中国经济已经回暖的判断，而房地产市场的走强和消费数据的稳定增长则将进一步带领中国经济继续转好，虽然出口经济仍未能看见曙光，但投资和消费的强劲支撑有望延续中国经济的良好趋势。5月份下拨的中央投资预算资金仅为431亿元，比前4个月大大减少。今年1-5月，中央财政累计下达的公共投资预算为5620亿元，占
12、全年预算9080亿元的61.9%。政府缓解财政压力、保存财政实力的意图非常明显。二季度经济数据马上就要出炉，我们认为，这将是我国下一步宏观调控政策的决定因素，政府将根据二季度经济运行情况来调整经济结构性发展，为持续性的经济回暖创造良好的宏观环境。而可以肯定的是，虽然信贷增速超出预期，但在经济明确复苏之前，我国的货币政策不太可能收紧。宽松的货币政策仍将是主基调。A股市场资金供给充足，短期拆借利率有上升5月，信贷资金超预期增长，增幅达到6600亿以上，而根据目前所得到的数据来看，6月份前20日的新增信贷金额甚至超出了5月份，信贷活跃度远超市场预期；货币供应量也继续保持增长，5月底M1达到了18.2
13、万亿元，保持快速上升势头。货币供应连续5个月保持增长，M1增速超过M2，对证券市场资金供给形成较强的支持在IPO重启之前，导致大量的企业活期存款，在新股申购期间流入股市，申购新股。也正是因为IPO重启导致对短期资金需求增加，银行间一周至一个月的短期拆借利率大幅上升。房地产市场销售情况连续4个月好转，销售金额持续上升，5月份商品房销售金额达到3392亿元，新开工面积也环比上升100万平方米，达到0.79亿平方米，显示房产投资回暖。我们曾经考虑过信贷资金流入实体经济和房地产对于股市的抽离作用，也曾经考虑过国债发行的作用，但5-6月份的市场走势证明，流动性充裕抵消了这些不利因素，甚至在IPO重启的压
14、力之下，A股依然拒绝调整，强势上涨，成为全球股市的领头羊。这样的情况加上央行近期对于宽松货币政策的坚持态度让我们对于后市的资金供给仍旧非常有信心，外资在3-6月份也显示流入中国的明显迹象，这让我们更加确信股市的流动性仍将保持充裕，可能，只有等到信贷回收、利率政策上调才会改变这种局面。7月投资策略从长期的角度来看，A股目前的估值处于较为合理的水平，虽然存在结构性高估，但考虑到经济复苏的因素，市场有一定的估值溢价也是合理的。而选股方面，大盘股持续2个月上涨消化了市场大量的流动性，为市场进一步走高释放了空间，前期普涨的局面将被弱化，业绩分化将造成未来个股走势的差异。中长期资金仍在持续进场，大盘指标股
15、仍有表现空间，行业方面，我们7月推荐品种和6月份一样，看好银行、证券、房地产、医药、铁建相关行业和板块。随着夏季用电高峰的来临，本月的交易性投资机会很可能在煤炭板块，成品油价格调整预期也有望给炼油板块带来机会。基于对A股的看好，我们维持前期的投资仓位控制，建议投资者保持前期的高仓位水平，并将其他资金用于新股申购，新股发行制度改革有利于中小投资者，建议投资者积极参与。(一) 7月配置建议本月，我们仍旧维持6月的仓位建议，股票配置80%的高仓位，但对于余下20%的仓位，建议投资者参与新股申购。新股发行制度改革明显有利于中小投资者，中小投资者的中签率有望获得提升，投资者可以积极参与。图表2 ：7月投资配置建议品种配置比例风险备注股票80%高20%交易性投资机会60%逢低建仓，中长期投资申购新股20%低NA(二) 具有长期投资价值的行业和公司6月，我们推荐的银行、券商、房地产以及石油行业的权重股继续表现良好，尤其是银行和地产，位列涨幅榜前列，在中长期资金持续入场、货币政策持续宽松的前提下，我们继续看好这些行业。
