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1、第六章期货价格分析第一节期货行情解读主要掌握:期货行情表解读;K线图、竹线图、分时图等期货行情图解读。一、期货行情表1、期货行情表提供了某一时点上某种期货合约交易的基本信息。2、具体内容指标:(1)合约:表示的是在期货交易所中进行交易的期货品种。每一期货品种都会被赋予一个代码,作为不同期货品种的标识。注意与合约当中代码一并记忆。(2)开盘价:又称开市价,是指某一期货合约每个交易日开市后的第一笔买卖成交价格。在我国,开盘价是交易开始前5分钟经集合竞价产生的。集合竞价未产生成交价格的,以集合竞价后的第一笔成交价为开盘价。(3)最高价:是开盘后到目前为止某一期货合约的最高成交价格。(4)最低价:是开
2、盘后到目前为止某一期货合约的最低成交价格。(5)最新价是某一期货合约在最新成交的一笔交易中的成交价格。(6)涨跌是某一期货合约在当日交易期间的最新价与上一交易日的结算价之差。(7)买价是某一期货合约当前的最高申报买入价。(8)买量是与当前的最高申报买入价对应的买入量,单位为“手”。(9)卖价是某一期货合约当前的最低申报卖出价。(10)卖量是与当前的最低申报卖出价对应的卖出量,单位为“手”。(11)成交量是开盘后到目前为止某一期货合约的买卖双方达成交易的合约数量,单位为“手”。目前,我国商品期货的成交量采取“双边计算”,金融期货的成交量与国际通行规则一致,采取“单边计算”。(12)持仓量是到目前
3、为止某一期货合约交易中未平仓合约的数量,单位为“手”。目前,我国商品期货的持仓量采取“双边计算”。金融期货的持仓量与国际通行规则一致,采取“单边计算”。(13)收盘价是某一期货合约在当日交易中的最后一笔成交价格。(14)结算价是某一期货合约当日所有成交价格的加权平均,与成交价格相对应的成交量作为权重。若当日无成交价格,则以上一交易日的结算价作为当日的结算价。(15)昨收盘是某一期货合约在上一交易日的最后一笔成交价格。(16)昨结算是某一期货合约在上一交易日的结算价。二、期货行情图期货行情图主要反映了某一时段某种期货合约的价格和成交量的走势。期货行情图常见的是蜡烛图(Candle Stick,又
4、称K线图)和条形图(Bar Chart,又称竹线图)。(一)K线图:1、按时间单位不同,K线图又分为分钟图、小时图、日线图、周线图、月线图等。在日K线图中,横轴代表时间,纵轴代表价格。日K线图中的每一根蜡烛都表示出了一个交易日当中的开盘价、收盘价、最高价和最低价。2、基本形状:3、常见形态:结合教材图形记忆(二)竹线图1、日竹线图:图中的竖线是一个交易日中的最高价和最低价的连线;一条与竖线垂直且位于竖线左侧的短横线,表示该日的开盘价;一条与竖线垂直且位于竖线右侧的短横线,表示该日的收盘价。通常,在竹线图中并不标出开盘价。2、图形: (三)行情图中的文字信息1、总手:开盘后到目前为止该期货合约总
5、成交量或手数。2、现手:刚刚撮合成交的该期货合约数量或手数;一天内的现手数累计起来就是总手数。3、仓差:持仓差的简称,即持仓量的增减变化情况,具体指目前持仓量与上一交易日收盘时持仓量的差。仓差为正,表示目前的持仓量增加;仓差为负,表示目前的持仓量减少。4、外盘和内盘:与股票交易中的外盘和内盘含义相同。以主动卖出指令成交的纳入“外盘”,以主动买入指令成交的纳入“内盘”。“外盘”+“内盘”=“总手”。若内盘较大,则意味着多数的买入报价都得到卖方认可,显示市场中的卖方较强势;若外盘较大,则意味着多数的卖出报价都得到买方认可,显示市场中的买方较强势;若内盘与外盘大体相近,则意味着市场中买卖双方的力量相
6、当。5、多开与空开:多头开仓与空头开仓的简称。6、多平和空平:多头平仓和空头平仓的简称。7、双开:表明买卖双方都是入市开仓,一方买入开仓,另一方卖出开仓。8、双平:表明买卖双方都持有未平仓合约,一方卖出平仓,另一方买入平仓。9、多换:多头换手的简称,表明在买卖双方中,一方为买入开仓,另一方为卖出平仓,意味着“新的多头换出旧的多头”。10、空换:空头换手的简称,表明在买卖双方中,一方为卖出开仓,另一方为买入平仓,意味着“新的空头换出旧的空头”。(四)分时图第二节 期货价格的基本分析主要掌握:基本分析的含义及其特点;需求分析;供给分析;影响供求的其他因素;供求与均衡价格之间的关系。一、基本分析及其
7、特点基本分析基于供求决定价格的理论,从供求关系出发分析和预测期货价格变动趋势。期货价格的基本分析具有以下特点:1、以供求决定价格为基本理念。2、分析价格变动的中长期趋势。1、以供求决定价格为基本理念。基本分析认为市场价格是由供给和需求共同决定的,而供给和需求的变化将引起价格变动。2、分析价格变动的中长期趋势。基本分析更注重对市场价格的基本运动方向的把握,因而更多地用于对市场价格变动的中长期趋势的预测。二、需求分析(一)需求及其构成需求是指在一定的时间和地点,在各种价格水平下买方愿意并有能力购买的产品数量。本期需求量由国内消费量、出口量和期末结存量构成。1、当期国内消费量:国内消费量包括居民消费
8、量和政府消费量。2、当期出口量:若总产量既定,出口量增加则国内市场供给量减少,出口量减少则国内市场供给量增加。3、期末结存量:本期产品供大于求时,期末结存量增加;当供不应求时,期末结存量减少。从期末结存量的变动,可以反映本期的产品供求状况,并对下期的产品供求状况产生影响。(二)影响需求的因素包括：价格、收入水平、偏好、相关产品价格、消费者的预期。1、价格需求与价格之间的关系可以通过需求曲线来表示。横轴表示数量,纵轴表示价格,需求曲线向右下方倾斜。一般来说,在其他条件不变的情况下,价格越高,需求量越小;价格越低,需求量越大。价格与需求之间这种反方向变化的关系,就是需求法则。2收入水平:收入增加,
9、消费者会增加购买量;收入减少,需求会相应地降低。3偏好:偏好就是偏爱和喜好。4相关产品价格:相关产品包括替代品和互补品。与其替代品或互补品的价格有关。5消费者的预期:预期上涨,需求就会增加;预期下跌时,需求就会减少。将以上影响需求的各种因素综合起来,我们便得到需求函数,其公式如下:D=f*(P,T,I,Pr,Pe) 其中,D表示一定时期内某种产品的需求,P表示该产品的价格,T表示消费者的偏好,I表示消费者的收入水平,Pr表示相关产品的价格,Pe表示消费者的预期。(三)需求的价格弹性1、需求的价格弹性即需求量对价格变动的反应程度,或者说价格变动1%时需求量变动的百分比。需求的价格弹性=需求量变动
10、(%)/价格变动(%)2、当价格稍有升降,需求量就大幅减少或增加,称之为需求富有弹性;反之,当价格大幅升降,需求量却少有变化,则称之为需求缺乏弹性。(四)需求量变动与需求水平变动1、需求量的变动:是指在影响需求的其他因素(如收入水平、偏好、相关商品价格、预期等)不变的情况下,只是由于产品本身价格的变化所引起的对该产品需求的变化。需求量的变动表现为需求曲线上的点的移动。2、需求水平的变动:并不是由产品本身价格的变化所引起,而是由此之外的其他因素(如收入水平、偏好、相关产品价格、预期等)的变化所引起的对该产品需求的变化。需求水平的变动表现为需求曲线的整体移动。三、供给分析(一)供给及其构成供给是指
11、在一定的时间和地点,在各种价格水平下卖方愿意并能够提供的产品数量。本期供给量由期初存量、本期产量和本期进口量构成。1期初库存量:期初库存量也就是上一期的期末结存量。库存充裕,就会制约价格的上涨;库存较少,则难以抑制价格上涨。2当期国内生产量:需要对具体产品产量的影响因素进行具体分析。3当期进口量:若国内需求旺盛,进口量增加;反之,则进口量减少。(二)影响供给的因素包括：价格、生产成本、技术和管理水平、相关产品价格、厂商的预期。1价格供给与价格之间的关系可以通过供给曲线来表示。横轴表示数量,纵轴表示价格,供给曲线向右上方倾斜。一般说来,在其他条件不变的情况下,价格越高,供给量越大;价格越低,供给
12、量越小。价格与供给之间这种同方向变化的关系,就是供给法则。2生产成本:当要素价格上涨时,生产成本提高,利润就会降低,厂商将减少供给。反过来,当要素价格下跌导致生产成本降低时,厂商会选择增加供给。3技术和管理水平:产品是在一定的技术和管理水平下生产出来的。技术进步和管理水平提高,会提高生产效率,增加供给。4相关产品价格:相关商品之间的竞争关系。5厂商的预期:预期上涨,减少供给;反之增加供给。将以上影响供给的各种因素综合起来,我们便得到供给函数,其公式如下:其中,S表示一定时期内某种产品的供给,P表示价格,M表示生产成本,V表示技术水平,Pr表示相关产品的价格,Pe表示厂商的预期。(三)供给的价格
13、弹性1、供给的价格弹性表示供给量对价格变动的反应程度,或者说价格变动1%时供给量变动的百分比。供给的价格弹性=供给变动(%)/价格变动(%)。2、供给弹性实际上是供给量对价格变动做出反应的敏感程度。当价格稍有升降,供给量就大幅增加或减少,称之为供给富有弹性;反之,当价格大幅升降,供给量却少有变化,则称之为供给缺乏弹性。(四)供给量变动与供给水平变动1、供给量的变动是指在影响供给的其他因素(如生产成本、技术水平、相关产品价格、厂商的预期等)不变的情况下,只是由于产品本身价格的变化所引起的该产品供给的变化。供给量的变动表现为供给曲线上的点的移动。2、供给水平的变动并不是由产品本身价格的变化所引起,
14、而是由此之外的其他因素(如生产成本、技术水平、相关产品价格、厂商的预期等)的变化所引起的该产品供给的变化。供给水平的变动表现为供给曲线的整体移动。四、影响供求的其他因素包括：经济波动和周期、金融货币因素、政治因素、政策因素、自然因素、心理因素。(一)经济波动和周期在开放条件下,国内经济波动和周期以及世界经济景气状况的变化,都会影响期货市场的供求状况,进而影响期货市场价格的变化。(二)金融货币因素金融货币因素对期货市场供求的影响主要表现在利率和汇率两个方面。(三)政治因素期货市场对国家、地区和世界政治局势变化的反映非常敏感。美元对美国以外局部地区战争的反应。(四)政策因素货币政策,财政政策对宏观
15、经济进行调控。各国际组织的经济政策。(五)自然因素自然因素主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。(六)心理因素心理因素是指投机者对市场的信心。五、供求与均衡价格(一)均衡价格的决定均衡是现代经济学的基本概念,市场供给力量与需求力量正好相等时所形成的价格便是均衡价格。只有在供给曲线与需求曲线的交叉点上,供给和需求才停止调整,市场价格稳定在P0的水平上。在均衡的价格水平上,市场不存在过剩和短缺,均衡数量为Q0。(二)需求变动对均衡价格的影响在供给曲线不变的情况下,需求曲线的右移会使均衡价格提高,均衡数量增加;需求曲线的左移会使均衡价格下降,均衡数量减少。(三)供给变动对均衡价格的影响在需求曲线不变的情况下,供求曲线的右移会使均衡价格下降,均衡数量增加;供给曲线的左移会使均衡价格提高,均衡数量减少。(三)供求变动对均衡价格的共同影响需求水平的变动引起均衡价格与均衡数量同方向变动;供给水平的变动引起均衡价格反方向变动,引起均衡数量同方向变动。当供给曲线和需求曲线同时发生变动时,具体有以下四种情况:1当需求曲线和供给曲线同时向右移动时,均衡数量增加,均衡价格则不确定,可能提高、不变或下降。2当需求曲线和供给曲线同时
