企业财务管理两天外新

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1、企业财务管理企业财务管理中山大学中山大学1 第一部分第一部分筹资管理筹资管理2资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益110.5亿亿=23.7亿亿+86.8亿亿214亿亿=361亿亿+（-147亿）亿）资产资产负债及所有者权益负债及所有者权益流动资产流动资产流动负债流动负债长期投资长期投资长期负债长期负债固定资产固定资产所有者权益所有者权益无形及其它资产无形及其它资产资产总计资产总计负债及所有者权益总计负债及所有者权益总计3一、负债与所有者权益一、负债与所有者权益1、负债、负债n是是指指过过去去的的交交易易、事事项项形形成成的的现现时时义义务务，履履行该义务预期会导致经济利益流出企业。行该义务

2、预期会导致经济利益流出企业。1、流流动动负负债债：可可以以在在一一年年内内或或者者超超过过一一年年的的一个营业周期内偿还的债务。一个营业周期内偿还的债务。2、长期负债：偿还期限在一年或者超过一年、长期负债：偿还期限在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务。的一个营业周期以上的债务。42、所有者权益、所有者权益n是是指指企企业业所所有有者者在在企企业业资资产产中中享享有有的的经经济济利利益益，其其金金额额为为资资产产减减去去负负债债的的余额。余额。n总资产总资产8000万元，负债万元，负债2400万元，万元，净资产为净资产为5600万元。万元。5所有者权益所有者权益实收资本（股本）实收资本（股

3、本）（股东权益）（股东权益）资本公积资本公积（净资产）（净资产）盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润留存收益留存收益6（1）实收资本）实收资本n是指投资者作为资本投入到企业中的是指投资者作为资本投入到企业中的各种资产的价值。股东可以用货币出各种资产的价值。股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。转让的非货币财产作价出资。n股东按照实缴的出资比例分取红利股东按照实缴的出资比例分取红利。7（2）盈余公积）盈余公积n是指企业按照规定从净利润中提取的是指企业按照规定从净利润

4、中提取的各种积累资金。包括：法定公积金各种积累资金。包括：法定公积金（按税后利润的（按税后利润的10%提取，法定公积提取，法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。十以上的，可以不再提取。 ）、任意）、任意公积金（经股东大会决议提取）。公积金（经股东大会决议提取）。8（3）未分配利润）未分配利润n留待以后年度进行分配的结存利润或留待以后年度进行分配的结存利润或待分配的利润。待分配的利润。n从数量上讲，未分配利润是期初未分从数量上讲，未分配利润是期初未分配利润，加上本期实现的净利润，减配利润，加上本期实现的净利润，减去提取的各种盈余公积和分出

5、利润后去提取的各种盈余公积和分出利润后的余额。的余额。n企业对未分配利润的使用分配有较大企业对未分配利润的使用分配有较大的自主权。的自主权。9利润总额利润总额100万元万元所得税所得税-33税后利润税后利润67法定公积金法定公积金-6.713.4任意公积金任意公积金-6.7可分配利润可分配利润53.6向股东分配向股东分配-40未分配利润未分配利润13.610实收资本实收资本100所有者权益所有者权益资本公积资本公积盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润5011（4）资本公积）资本公积n是指企业收到投资者的超出其在企业是指企业收到投资者的超出其在企业注册资本（或股本）中所占份额的投注册资本（或股本

6、）中所占份额的投资。资。n主要来源有：资本溢价或股本溢价。主要来源有：资本溢价或股本溢价。12n例例：某某有有限限责责任任公公司司是是由由甲甲、乙乙、丙丙三三位位股股东东各各出出资资100万万元元组组成成。三三年年后后留留存存收收益益为为150万万元元，这这时时丁丁加加入入，希希望占望占25%的股份，问丁应出资多少？的股份，问丁应出资多少？n甲甲乙乙丙丙丁丁100100100？1/413实收资本实收资本300+100资本公积资本公积+80盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润150450+18014二、筹资方式二、筹资方式1、权益资金的筹资方式、权益资金的筹资方式n股东直接投入股东直接投入n发行

7、股票发行股票n企业内部积累企业内部积累152、负债资金的筹资方式、负债资金的筹资方式n银行借款银行借款n发行债券发行债券n融资租赁融资租赁16n股东拥有参与企业经营管理的权利，股东拥有参与企业经营管理的权利，而债权人没有；而债权人没有；n股东不能直接从企业抽回投资，而债股东不能直接从企业抽回投资，而债权人到期可收回投资；权人到期可收回投资；n股东投资收益不确定，而债权人收益股东投资收益不确定，而债权人收益预先确定；预先确定；n股东投资风险大，而债权人投资风险股东投资风险大，而债权人投资风险相对较小。相对较小。17n如果企业扣除生产经营中的成本费用如果企业扣除生产经营中的成本费用后收益后收益10

8、0万元。万元。n付付10万元的利息时，企业剩余：万元的利息时，企业剩余：100109033%=60.3万元万元n付付10万元的股息时，企业剩余：万元的股息时，企业剩余：10010033%10=57万元万元n利息抵税利息抵税=利息利息所得税率所得税率=1033%=3.3万元万元18n权益融资可增强企业的信誉和偿债能权益融资可增强企业的信誉和偿债能力，没有固定的费用负担和到期日，力，没有固定的费用负担和到期日，财务风险小；但分散企业控制权，资财务风险小；但分散企业控制权，资金成本高，不能享受财务杠杆利益。金成本高，不能享受财务杠杆利益。n负债融资成本低，能产生杠杆作用，负债融资成本低，能产生杠杆作

9、用，不影响企业控制权；但有固定负担，不影响企业控制权；但有固定负担，增加企业财务风险，降低企业经营灵增加企业财务风险，降低企业经营灵活性。活性。19三、资金成本三、资金成本 n资金成本是指企业为筹集和使用资金资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的费用。包括资金筹集费和资而付出的费用。包括资金筹集费和资金使用费，如发行股票、债券的手续金使用费，如发行股票、债券的手续费费,银行借款、发行债券的利息支出银行借款、发行债券的利息支出,股东投资的分红等。股东投资的分红等。 20 资金使用费资金使用费资金成本率资金成本率=筹资总额筹资总额-筹资费用筹资费用100012%资金成本率资金成本率=12.5%1

10、0004021资金来源资金来源金额金额资金成本率资金成本率银行借款银行借款2008%发行债券发行债券30010%股东投入股东投入50015%合计合计1000？加权平均资金成本率加权平均资金成本率=（2008%+30010%+50015%）/1000=12.1%22n资金成本可用于评价企业经营成果。资金成本可用于评价企业经营成果。如果企业经营中产生的收益在满足了如果企业经营中产生的收益在满足了债权人利息和股东期望报酬后还有剩债权人利息和股东期望报酬后还有剩余收益，才能给股东带来增加的价值。余收益，才能给股东带来增加的价值。n经济增加值（经济增加值（EVA）经营利润资金成本经营利润资金成本投资额投

11、资额（投资利润率资金成本率）（投资利润率资金成本率）23n企业投资额企业投资额1000万元，经营利润万元，经营利润200万元。万元。其中自有资金其中自有资金600万元，股东期望的报酬率万元，股东期望的报酬率为为12%；借入资金；借入资金400万元，利息率万元，利息率10%。n利润利润20040160nEVA=200(60012%+40010%)=88n加权平均资金成本率加权平均资金成本率(60012%+40010%)/1000=11.2%nEVA=1000(20%11.2%)=8824四、资金结构四、资金结构 n资资金金结结构构是是指指企企业业资资金金总总额额中中各各种种资资金金来来源源的的构

12、构成成比比例例，主主要要是是权权益益资资金金和负债资金的比例。和负债资金的比例。 n在在企企业业资资金金结结构构中中，一一定定程程度度的的负负债债有有利利于于降降低低企企业业的的资资金金成成本本。负负债债筹筹资资具具有有财财务务杠杠杆杆作作用用，负负债债资资金金占占比比重越大，财务杠杆作用越明显。重越大，财务杠杆作用越明显。 25n总总投投资资100万万元元，预预计计每每年年息息税税前前利利润润为为20万元。万元。（1）股东投入股东投入100万元，万元，20%（2）股东投入股东投入50万元万元借入借入50万元，年利率万元，年利率10%30%（3）股东投入股东投入20万元万元借入借入80万元，年

13、利率万元，年利率10%60%26n总总投投资资100万万元元，预预计计每每年年息息税税前前利利润润为为8万元。万元。（1）股东投入）股东投入100万元，万元，8%（2）股东投入）股东投入50万元万元借入借入50万元，年利率万元，年利率10%6%（3）股东投入）股东投入20万元万元借入借入80万元，年利率万元，年利率10%027n当息税前利润率当息税前利润率利息率时，负债经利息率时，负债经营是有利的，因为它能提高股东的收营是有利的，因为它能提高股东的收益，产生财务杠杆的正作用；反之，益，产生财务杠杆的正作用；反之，当息税前利润率当息税前利润率利息率时，负债经利息率时，负债经营是不利的，因为它会降

14、低股东的收营是不利的，因为它会降低股东的收益，产生财务杠杆的负作用。益，产生财务杠杆的负作用。28n经营风险（商业风险）：因经营上的原经营风险（商业风险）：因经营上的原因而导致利润变动的风险。如销量、价因而导致利润变动的风险。如销量、价格、成本。格、成本。n财财务务风风险险（筹筹资资风风险险）：因因借借款款而而增增加加的的风风险险，如如丧丧失失偿偿债债能能力力，所所有有者者收收益益下降。下降。29（1）经营风险小的企业应多负债，经营）经营风险小的企业应多负债，经营风险大的企业应少负债。风险大的企业应少负债。（2）盈利能力强的企业应多负债，盈利）盈利能力强的企业应多负债，盈利能力差的企业应少负债

15、。能力差的企业应少负债。（3）有形资产份额大的企业应多负债，）有形资产份额大的企业应多负债，无形资产份额大的企业应少负债。无形资产份额大的企业应少负债。30第二部分第二部分投资管理投资管理31一、资金的时间价值一、资金的时间价值n资资金金的的时时间间价价值值是是指指资资金金经经历历一一段段时时间的投资与再投资后所增加的价值。间的投资与再投资后所增加的价值。n资资金金的的时时间间价价值值是是客客观观存存在在的的，因因为为资资金金的的所所有有者者不不会会将将资资金金闲闲置置，而而总总是是将将资资金金利利用用起起来来。或或存存入入银银行行，或或借借出出，或或购购买买股股票票、债债券券，或或投投资资实

16、实业，以获得利息、利润等投资收益。业，以获得利息、利润等投资收益。32现金流量图现金流量图n横轴表示时间，垂直线代表不同时点横轴表示时间，垂直线代表不同时点的现金流量，箭头向上表示现金流入，的现金流量，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。箭头向下表示现金流出。n几个概念：几个概念：1、现值（、现值（P）F2、终值（终值（F）012n3、年金（年金（A）P331、复利终值、复利终值F=?01nPn例：例：P=1000，i=8%，n=5nF=1000(1+8%)5=1469342、复利现值、复利现值F01nP=?n例：例：F=100，i=6%，n=5nP=100（1+6%)-5=74.73

17、53、年金现值、年金现值P=？012n-1nAAAA36n例：某项目初始投资例：某项目初始投资100万元，有效期万元，有效期10年，投资者要求的报酬率为年，投资者要求的报酬率为10%，问每年至少要收回多少？问每年至少要收回多少？37n购买商品房，分析银行按揭贷款利率购买商品房，分析银行按揭贷款利率 001215100101010按揭贷款的利率按揭贷款的利率=?38二、财务基础数据的评估二、财务基础数据的评估n财务基础数据评估的内容财务基础数据评估的内容项目总投资项目总投资总成本费用总成本费用营业收入、营业税金和利润营业收入、营业税金和利润现金流量现金流量391、项目总投资、项目总投资n主要包括

18、建设投资和流动资金。主要包括建设投资和流动资金。n建设投资分别形成固定资产原值、无形资产原值。建设投资分别形成固定资产原值、无形资产原值。固定资产原值可用于计算折旧费，无形资产原值固定资产原值可用于计算折旧费，无形资产原值可用于计算摊销费。可用于计算摊销费。n流动资金等于流动资产与流动负债的差额。流动流动资金等于流动资产与流动负债的差额。流动资产一般包括存货、库存现金、应收账款和预付资产一般包括存货、库存现金、应收账款和预付账款；流动负债一般只考虑应付账款和预收账款。账款；流动负债一般只考虑应付账款和预收账款。402、总成本费用、总成本费用n是指运营期内为生产产品或提供服务所发是指运营期内为生

19、产产品或提供服务所发生的全部费用。生的全部费用。n总成本费用总成本费用=外购原材料、燃料及动力费外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费工资及福利费+折旧费折旧费+摊销费修理费摊销费修理费+财务费用（利息支出）财务费用（利息支出）+其他费用其他费用n经营成本经营成本=外购原材料、燃料及动力费外购原材料、燃料及动力费+工工资及福利费修理费资及福利费修理费+其他费用其他费用41总成本费用估算表总成本费用估算表序号序号项目项目合计合计计算期计算期1外购原材料费外购原材料费2外购燃料及动力费外购燃料及动力费3工资及福利费工资及福利费4修理费修理费5其他费用其他费用6经营成本（经营成本（1+2+3+4+5

20、）7折旧费折旧费8摊销费摊销费9利息支出利息支出10总成本费用合计（总成本费用合计（6+7+8+9）其中：可变成本其中：可变成本固定成本固定成本42n总成本费用可分解为固定成本和可变成本。总成本费用可分解为固定成本和可变成本。固定成本是指总额在一定时期和一定业务固定成本是指总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本，一般包括折旧费（租金）、不变的成本，一般包括折旧费（租金）、摊销费、修理费、工资及福利费（计件工摊销费、修理费、工资及福利费（计件工资除外）和其他费用等，通常把运营期发资除外）和其他费用等，通常把运营期发生的全部利息也

21、作为固定成本。可变成本生的全部利息也作为固定成本。可变成本是指总额随业务量变动而成正比例变动的是指总额随业务量变动而成正比例变动的成本，主要包括外购原材料、燃料及动力成本，主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。费和计件工资等。433、利润、利润n利利润润总总额额=营营业业收收入入营营业业税税金金及及附附加总成本费用加总成本费用n营业收入营业收入=业务量业务量单价单价n营营业业税税金金及及附附加加是是指指增增值值税税、营营业业税税、消消费费税税、资资源源税税、城城市市维维护护建建设设税税、教育费附加等。教育费附加等。n净利润净利润=利润总额所得税利润总额所得税44利润表利润表序号序号项目

22、项目合计合计计算期计算期1营业收入营业收入2营业税金及附加营业税金及附加3总成本费用总成本费用4利润总额（利润总额（1-2-3）5弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损6应纳税所得额应纳税所得额7所得税所得税8净利润（净利润（4-7）45n本量利关系：是指成本、业务量和利润之本量利关系：是指成本、业务量和利润之间的关系。间的关系。利润利润=（单价单位可变成本）（单价单位可变成本） 销量固定成本销量固定成本n盈亏平衡分析：在何种业务量下企业将不盈亏平衡分析：在何种业务量下企业将不亏不盈。亏不盈。固定成本固定成本盈亏平衡点销售量盈亏平衡点销售量=单价单位可变成本单价单位可变成本46成本或收入成本或收入销

23、售收入销售收入总成本总成本固定成本固定成本0盈亏盈亏正常正常销售量销售量平衡点平衡点销售量销售量47n例例如如，某某企企业业年年固固定定成成本本200,000元元，每每件件售价售价100元，每件可变成本元，每件可变成本60元，则元，则200,000盈亏平衡点销售量盈亏平衡点销售量=5,000件件10060n当销售量为当销售量为10,000件时，件时，利润利润=（100-60） 10,000-200,000=200,000元元48n多种商品销售时：多种商品销售时：固定成本固定成本盈亏平衡点销售额盈亏平衡点销售额=1可变成本率可变成本率可变成本率可变成本可变成本率可变成本/销售收入销售收入边际贡献

24、率边际贡献率1可变成本率可变成本率盈亏平衡点销售额盈亏平衡点销售额=200,000/(1-0.6)=500,000元元49n经经营营安安全全性性分分析析：是是指指企企业业经经营营安安全全的的程程度，用安全边际率反映。度，用安全边际率反映。正常销售量（额）正常销售量（额）盈亏平衡点销售量（额）盈亏平衡点销售量（额）安全边际率安全边际率= 100%正常销售量（额）正常销售量（额）安全边际率安全边际率40%以上以上30%-40%20%-30%10%-20%10%以下以下安全等级安全等级很安全很安全安全安全较安全较安全值得注意值得注意危险危险安全边际率安全边际率=（8000-5000）/8000=37

25、.5%504、现金流量、现金流量n初始现金流量：主要包括建设投资和初始现金流量：主要包括建设投资和流动资金。流动资金。n营业现金流量：是指项目投入运营后营业现金流量：是指项目投入运营后所产生的现金流入量与现金流出量。所产生的现金流入量与现金流出量。n期末现金流量：项目寿命期最后一年期末现金流量：项目寿命期最后一年的现金流量，包括回收的固定资产余的现金流量，包括回收的固定资产余值和回收的流动资金。值和回收的流动资金。51n所得税前营业净现金流量所得税前营业净现金流量=营业收入营业税金及附加经营成本营业收入营业税金及附加经营成本=利润总额利润总额+折旧折旧n所得税后营业净现金流量所得税后营业净现金

26、流量=所得税前营业净现金流量所得税所得税前营业净现金流量所得税净利润净利润+折旧折旧52营业收入营业收入100营业税及附加营业税及附加-5原材料原材料-50人工人工-10经营成本经营成本水电水电-10折旧折旧-15利润利润1053三、投资项目的财务分析三、投资项目的财务分析n投资项目的财务分析主要是通过计算财务投资项目的财务分析主要是通过计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力，指标，分析项目的盈利能力、偿债能力，判断项目的财务可行性。判断项目的财务可行性。n财务分析可分为融资前分析和融资后分析，财务分析可分为融资前分析和融资后分析，一般宜先进行融资前分析，在融资前分析一般宜先进行融资前分析

27、，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。案，再进行融资后分析。54n融资前分析是从投资项目角度出发，融资前分析是从投资项目角度出发，以全部投资作为计算基础，也就是假以全部投资作为计算基础，也就是假定全部投资为权益资金，所以本金利定全部投资为权益资金，所以本金利息都不作为现金流出。融资前分析排息都不作为现金流出。融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。设计的合理性。55项目投资现金流量表项目投资现金流量表序号序号项目

28、项目合计合计计算期计算期1现金流入现金流入1.1营业收入营业收入1.2回收固定资产余值回收固定资产余值1.3回收流动资金回收流动资金2现金流出现金流出2.1建设投资建设投资2.2流动资金流动资金2.3经营成本经营成本2.4营业税金及附加营业税金及附加2.5维持运营投资维持运营投资3所得税前净现金流量（所得税前净现金流量（1-2）4累计所得税前净现金流量累计所得税前净现金流量5调整所得税调整所得税6所得税后净现金流量（所得税后净现金流量（3-5）7累计所得税后净现金流量累计所得税后净现金流量56n融资后分析是从股东投资角度出发，融资后分析是从股东投资角度出发，以股东投资额作为计算基础，把借款以股

29、东投资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付都作为现金流出。本金偿还和利息支付都作为现金流出。融资后分析主要是用于考察项目在拟融资后分析主要是用于考察项目在拟定融资条件下的盈利能力和偿债能力，定融资条件下的盈利能力和偿债能力，用于比选融资方案，帮助投资者做出用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。融资决策。57项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表序号序号项目项目合计合计计算期计算期1现金流入现金流入1.1营业收入营业收入1.2回收固定资产余值回收固定资产余值1.3回收流动资金回收流动资金2现金流出现金流出2.1项目资本金项目资本金2.2借款本金偿还借款本金偿还2.3借款利息支付借款利息

30、支付2.4经营成本经营成本2.5营业税金及附加营业税金及附加2.6所得税所得税2.7维持运营投资维持运营投资3净现金流量（净现金流量（1-2）58n例：某项目固定资产投资例：某项目固定资产投资100万元，预计使万元，预计使用用5年，预计报废时残值年，预计报废时残值5万元，流动资金万元，流动资金投资投资20万元。预计每年营业收入万元。预计每年营业收入200万元，万元，经营成本经营成本150万元。项目总投资中股东投资万元。项目总投资中股东投资60万元，股东期望的收益率为万元，股东期望的收益率为12；银行；银行借款借款60万元，借款利率万元，借款利率6，银行要求每年，银行要求每年末付利息，本金分末付

31、利息，本金分5年等额偿还。已知固定年等额偿还。已知固定资产按平均年限法计提折旧，营业税率及资产按平均年限法计提折旧，营业税率及附加为附加为5.5，所得税率为，所得税率为33，项目基准，项目基准收益率为收益率为8。59融资前分析融资前分析n年折旧费（年折旧费（100-5）519万元万元n年息税前利润年息税前利润2002005.51501920万元万元n初始现金流量初始现金流量-(100+20)-120万元万元n营业净现金流量营业净现金流量2002005.5150203332.4万元万元n期末现金流量期末现金流量20+525万元万元602532.432.432.432.432.4012345120

32、61项目投资现金流量表项目投资现金流量表序号序号项目项目合计合计计算期计算期0123451现金流入现金流入10252002002002002251.1营业收入营业收入10002002002002002001.2回收固定资产余值回收固定资产余值551.3回收流动资金回收流动资金20202现金流出现金流出9251201611611611611612.1建设投资建设投资1001002.2流动资金流动资金20202.3经营成本经营成本7501501501501501502.4营业税金及附加营业税金及附加5511111111112.5维持运营投资维持运营投资3所得税前净现金流量（所得税前净现金流量（1-

33、2）100-12039393939644累计所得税前净现金流量累计所得税前净现金流量100-120-81-42-3361005调整所得税调整所得税336.66.66.66.66.66所得税后净现金流量（所得税后净现金流量（3-5）67-12032.432.432.432.457.47累计所得税后净现金流量累计所得税后净现金流量67-120-87.6-55.2-22.89.66762n在项目建议书阶段，可只进行融资前在项目建议书阶段，可只进行融资前分析。分析。n分析指标有投资回收期、总投资收益分析指标有投资回收期、总投资收益率、净现值、内部收益率、项目资本率、净现值、内部收益率、项目资本金净利润

34、率。金净利润率。631、投资回收期（、投资回收期（paybackperiod）n投资回收期是指以投资项目的各年净现金投资回收期是指以投资项目的各年净现金流量来回收该项目的原始投资额所需的时流量来回收该项目的原始投资额所需的时间（年数）。若预计的投资回收期比要求间（年数）。若预计的投资回收期比要求的投资回收期短，则负担的风险程度就比的投资回收期短，则负担的风险程度就比较小，项目可行；若预计的投资回收期比较小，项目可行；若预计的投资回收期比要求的投资回收期长，则负担的风险程度要求的投资回收期长，则负担的风险程度就比较大，项目不可行。就比较大，项目不可行。n投资回收期投资回收期=3+(120-97.

35、2)/32.4=3.7年年642、总投资收益率（、总投资收益率（ROI）n表示总投资的盈利水平，是指项目运营期内年平表示总投资的盈利水平，是指项目运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。总投资收益均息税前利润与项目总投资的比率。总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。益率表示的盈利能力满足要求。年息税前利润年息税前利润n总投资收益率总投资收益率100%项目总投资项目总投资20/120=16.67%653、净现值、净现值(netpresentvalue)n净现值就是将投资项目投入使用后的净现值就是将投资项目投入

36、使用后的净现金流量按资金成本率或基准收益净现金流量按资金成本率或基准收益率折算为现值，减去投资额现值以后率折算为现值，减去投资额现值以后的余额。的余额。 66n净现值净现值67n如果净现值大于零，说明投资项目的如果净现值大于零，说明投资项目的投资报酬率除达到资金成本率或基准投资报酬率除达到资金成本率或基准收益率外还有剩余，即投资项目的投收益率外还有剩余，即投资项目的投资报酬率大于资金成本率或基准收益资报酬率大于资金成本率或基准收益率，项目可行；如果净现值小于零，率，项目可行；如果净现值小于零，说明投资项目的投资报酬率没有达到说明投资项目的投资报酬率没有达到资金成本率或基准收益率，即投资项资金成

37、本率或基准收益率，即投资项目的投资报酬率小于资金成本率或基目的投资报酬率小于资金成本率或基准收益率，项目不可行。准收益率，项目不可行。 68 12011010%时，时，NPV=12/（1+10%）-10=0.9130%时，时，NPV=12/（1+30%）-10=-0.7720%时，时，NPV=12/（1+20%）-10=0694、内部收益率、内部收益率(internalrateofreturn)n内部收益率是指使投资项目净现值等内部收益率是指使投资项目净现值等于零的折现率。也就是说，根据这个于零的折现率。也就是说，根据这个折现率对投资项目的净现金流量进行折现率对投资项目的净现金流量进行折现，使

38、未来报酬的总现值正好等于折现，使未来报酬的总现值正好等于该项目初始投资额。当内部收益率大该项目初始投资额。当内部收益率大于资金成本率或基准收益率，说明项于资金成本率或基准收益率，说明项目可行；反之，则不可行。目可行；反之，则不可行。 70 尝试法：折现率尝试法：折现率15%时，净现值时，净现值=1折现率折现率16%时，净现值时，净现值=-2净现值净现值1015%16%折现率折现率2内部收益率内部收益率=15.33%71融资后分析融资后分析n第第1年税前利润年税前利润203.616.4万元万元第第2年税前利润年税前利润202.8817.12万元万元第第3年税前利润年税前利润202.1617.84

39、万元万元第第4年税前利润年税前利润201.4418.56万元万元第第5年税前利润年税前利润200.7219.28万元万元n5年税前利润合计年税前利润合计89.2万元万元5年净利润合计年净利润合计89.289.23359.764n年平均年平均净利利润59.764511.95372n初始现金流量初始现金流量-60万元万元n第第1年营业净现金流量年营业净现金流量2002005.51503.616.4331217.988n第第2年营业净现金流量年营业净现金流量2002005.51502.8817.12331218.470n第第3年营业净现金流量年营业净现金流量2002005.51502.1617.84

40、331218.95373n第第4年营业净现金流量年营业净现金流量2002005.51501.4418.56331219.435n第第5年营业净现金流量年营业净现金流量2002005.51500.7219.28331219.918n期末现金流量期末现金流量20+525万元万元742517.98818.47018.95319.43519.9180123456075项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表序号序号项目项目合计合计计计算算期期0123451现金流入现金流入10252002002002002251.1营业收入营业收入10002002002002002001.2回收固定资产余值回收固定资产

41、余值551.3回收流动资金回收流动资金20202现金流出现金流出965.23660182.012181.530181.047180.565180.0822.1项目资本金项目资本金60602.2借款本金偿还借款本金偿还6012121212122.3借款利息支付借款利息支付10.83.62.882.161.440.722.4经营成本经营成本7501501501501501502.5营业税金及附加营业税金及附加5511111111112.6所得税所得税29.4365.4125.6505.8876.1256.3622.7维持运营投资维持运营投资3净现金流量（净现金流量（1-2）59.764-6017.

42、98818.47018.95319.43544.918765、项目资本金净利润率（、项目资本金净利润率（ROE）n表示项目资本金的盈利水平，是指项目运营期内表示项目资本金的盈利水平，是指项目运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。项目资本金年平均净利润与项目资本金的比率。项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。年净利润年净利润n项目资本金净利润率项目资本金净利润率100%项目资本金项目资本金11.9536019.9277n净现值净现值n内部收益率内部收益率2

43、4%78第三部分第三部分财务报表与分析财务报表与分析79一、一、资产负债表资产负债表n反映企业在某一特定日期财务状况的反映企业在某一特定日期财务状况的报表。报表。n按照按照“资产负债所有者权益资产负债所有者权益“这这一会计恒等式编制。一会计恒等式编制。n资产项目按资产的流动性强弱的顺序资产项目按资产的流动性强弱的顺序排列，负债项目按清偿权的先后顺序排列，负债项目按清偿权的先后顺序排列，所有者权益包括投入资本以及排列，所有者权益包括投入资本以及形成的积累。形成的积累。801、流动资产流动资产n流动资产是指可以在流动资产是指可以在1年或者超过年或者超过1年年的一个营业周期内变现或者耗用的资的一个营

44、业周期内变现或者耗用的资产，主要包括货币资金（现金和银行产，主要包括货币资金（现金和银行存款）、短期投资、应收及预付款项、存款）、短期投资、应收及预付款项、待摊费用、存货等。待摊费用、存货等。812、长期投资、长期投资n长期投资是指除短期投资以外的投资，长期投资是指除短期投资以外的投资，包括长期股权投资和长期债权投资。包括长期股权投资和长期债权投资。股权投资是指使投资企业拥有被投资股权投资是指使投资企业拥有被投资企业的部分或全部股权，成为被投资企业的部分或全部股权，成为被投资企业所有者的投资。债权投资是指投企业所有者的投资。债权投资是指投资企业与被投资企业形成债权债务关资企业与被投资企业形成债

45、权债务关系的投资。系的投资。82n长长期期股股权权投投资资依依据据对对被被投投资资单单位位产产生生的的影响，分为以下四种类型：影响，分为以下四种类型：1、控控制制，是是指指有有权权决决定定一一个个企企业业的的财财务务和经营政策。和经营政策。2、共共同同控控制制，是是指指按按合合同同约约定定对对某某项项经经济活动所共有的控制。济活动所共有的控制。3、重重大大影影响响，是是指指对对一一个个企企业业的的财财务务和和经经营营政政策策有有参参与与决决策策的的权权力力，但但并并不不决决定这些政策。定这些政策。4、无控制、无共同控制且无重大影响。、无控制、无共同控制且无重大影响。83n少少数数股股东东权权益

46、益：反反映映除除母母公公司司以以外外的的其其他他投投资资者者在在子子公公司司中中的的权权益益，即即在在子子公公司司的的股股东东权权益益中中不不属属于于母母公公司司的的权权益益。“少少数数股股东东权权益益”项项目目应应在在“负负债债”类类项项目目与与“所所有有者者权权益益”类类项项目目之之间间单单独独一类反映。一类反映。n少少数数股股东东损损益益：反反映映纳纳入入合合并并范范围围的的非非全全资资子子公公司司当当期期实实现现的的净净利利润润中中少少数数股股东东所所拥拥有有的的数数额额，即即不不属属于于母母公公司司所所拥拥有的数额。有的数额。843、固定资产、固定资产n固定资产是指为生产商品、提供劳

47、务、固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的使用寿命超出租或经营管理而持有的使用寿命超过一个会计年度的有形资产。如房屋、过一个会计年度的有形资产。如房屋、建筑物、机器、机械、运输工具、设建筑物、机器、机械、运输工具、设备、器具、工具等。备、器具、工具等。854、无形资产、无形资产n无形资产是指企业为生产商品或者提无形资产是指企业为生产商品或者提供劳务费、出租给他人、或为管理目供劳务费、出租给他人、或为管理目的而持有的、没有实物形态的非货币的而持有的、没有实物形态的非货币性长期资产。包括专利权、非专利技性长期资产。包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、术、商标权、著

48、作权、土地使用权、商誉等。商誉等。865、其他资产、其他资产n其他资产是指除上述资产以外的其他其他资产是指除上述资产以外的其他资产，如长期待摊费用。资产，如长期待摊费用。n长期待摊费用，是指企业已经支出，长期待摊费用，是指企业已经支出，但摊销期限在但摊销期限在1年以上（不含年以上（不含1年）的年）的各项费用，包括固定资产大修理支出、各项费用，包括固定资产大修理支出、租入固定资产的改良支出等。租入固定资产的改良支出等。87资产负债表分析资产负债表分析n分析资产负债表的结构：用以反映企分析资产负债表的结构：用以反映企业的资产结构和资金结构。总体是资业的资产结构和资金结构。总体是资产总额或负债及所有

49、者权益总额。产总额或负债及所有者权益总额。n评价公司负债经营程度及举债能力。评价公司负债经营程度及举债能力。n判断公司的财务状况发展趋势。判断公司的财务状况发展趋势。88项目项目20062005流动资产流动资产19.021.3长期投资长期投资11.912.3固定资产固定资产66.963.7无形及其他资产无形及其他资产2.22.7流动负债流动负债34.826.5长期负债长期负债8.611.9少数股东权益少数股东权益14.212.3所有者权益所有者权益42.449.389偿债能力偿债能力n流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债n速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债n资

50、产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额90财务比率财务比率20062005流动比率流动比率0.550.80速动比率速动比率0.430.59资产负债率资产负债率%43.438.491成长能力成长能力n资产增长率资产增长率=（年末总资产（年末总资产/年初总资产）年初总资产）1n资本增长率资本增长率=（年末所有者权益（年末所有者权益/年初所有者权益）年初所有者权益）192财务比率财务比率2006资产增长率资产增长率20.2资本增长率资本增长率3.4293二、利润表二、利润表n反映企业在一定时期经营成果的报表。反映企业在一定时期经营成果的报表。n利润表采用权责发生制原则编制。利润表采用

51、权责发生制原则编制。n凡是当期已经实现的收入和已经发生或凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用，不论款项是否收付，应当负担的费用，不论款项是否收付，都应作为当期的收入和费用处理；凡是都应作为当期的收入和费用处理；凡是不属于当期的收入和费用，即使款项已不属于当期的收入和费用，即使款项已经在当期收付，都不应作为当期的收入经在当期收付，都不应作为当期的收入和费用处理。和费用处理。941、企业利润构成、企业利润构成 n主主营营业业务务利利润润=主主营营业业务务收收入入主主营营业业务务成成本主营业务税金及附加本主营业务税金及附加n在在交交纳纳增增值值税税的的企企业业，主主营营业业务务收收入入是

52、是指指不不含税收入；主营业务成本是指不含税成本。含税收入；主营业务成本是指不含税成本。n主营业务税金及附加主要是指营业税、消费主营业务税金及附加主要是指营业税、消费税、城市维护建设税、教育费附加等。税、城市维护建设税、教育费附加等。95n如如 进进 货货 100万万 元元 ， 进进 货货 成成 本本 为为100/（1+17%）=85.47万万元元，进进项项税税=85.4717%=14.53万万元元；这这批批货货卖卖出出120万万元元，销销售售收收入入=120/（1+17%）=102.56万万元元，销销项项税税=102.5617%=17.44万元。万元。n应交增值税应交增值税=（102.56-8

53、5.47）17%=17.44-14.53=2.91万元。万元。96n营营业业利利润润=主主营营业业务务利利润润+其其它它业业务务利利润营业费用管理费用财务费用润营业费用管理费用财务费用n其其它它业业务务利利润润是是指指主主营营业业务务以以外外的的利利润润，如如材材料料销销售售，技技术术转转让让、代代购购代代销、包装物出租等业务所取得的利润。销、包装物出租等业务所取得的利润。97n营业费用是指企业销售商品和商品流营业费用是指企业销售商品和商品流通企业在购入商品等过程中发生的费通企业在购入商品等过程中发生的费用。包括运输费、装卸费、包装费、用。包括运输费、装卸费、包装费、保险费、途中合理损耗、入库

54、前挑选保险费、途中合理损耗、入库前挑选整理费用、展览费和广告费，以及专整理费用、展览费和广告费，以及专设销售机构人员工资、福利费和业务设销售机构人员工资、福利费和业务费等经营经费。费等经营经费。98n管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理企业经营所发生的各种费用。包括管管理企业经营所发生的各种费用。包括管理人员工资福利、业务招待费、办公费、理人员工资福利、业务招待费、办公费、差旅费、董事会费、折旧费、租赁费、修差旅费、董事会费、折旧费、租赁费、修理费、咨询费（含顾问费）理费、咨询费（含顾问费）、诉讼费、低、诉讼费、低值易耗品摊销、无形资产摊销、房产税、值易

55、耗品摊销、无形资产摊销、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、待业车船使用税、土地使用税、印花税、待业保险费、劳动保险费、计提的坏帐准备和保险费、劳动保险费、计提的坏帐准备和存货跌价准备等。存货跌价准备等。99n财务费用是指企业为筹集生产经营所财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的费用，包括应当计需资金等而发生的费用，包括应当计入期间费用的利息支出入期间费用的利息支出(减利息收入减利息收入)，汇兑损失（减汇兑收益）以及相关，汇兑损失（减汇兑收益）以及相关的手续费等。其中，经营期间发生的的手续费等。其中，经营期间发生的利息支出构成了企业财务费用的主体。利息支出构成了企业财务费用的主体

56、。100n利利润润总总额额=营营业业利利润润+投投资资收收益益+营营业业外外收收入营业外支出入营业外支出n投投资资收收益益是是指指企企业业对对外外投投资资所所取取得得的的收收益益扣除其发生的损失以后的净收益。扣除其发生的损失以后的净收益。n营业外收入和营业外支出是指企业发生的营业外收入和营业外支出是指企业发生的与其生产经营无直接关系的各项收入和支与其生产经营无直接关系的各项收入和支出，如罚款收入、固定资产清理收入；罚出，如罚款收入、固定资产清理收入；罚款支出、赔偿支出、处理固定资产损失、款支出、赔偿支出、处理固定资产损失、捐赠支出等。捐赠支出等。101n净利润净利润=利润总额所得税利润总额所得

57、税n所得税所得税=应纳税所得额应纳税所得额所得税率所得税率应应纳纳税税所所得得额额是是在在利利润润总总额额的的基基础础上上经过调整后得出的。经过调整后得出的。超标准支出超标准支出税前利润弥补亏损税前利润弥补亏损投资收益中已纳税部分或免税部分投资收益中已纳税部分或免税部分1022、利润表分析、利润表分析n分析利润表的结构：用以反映企业利润的分析利润表的结构：用以反映企业利润的构成，说明利润水平上升或下降的原因。构成，说明利润水平上升或下降的原因。总体是主营业务收入。总体是主营业务收入。n评价企业利用现有经济资源的盈利能力。评价企业利用现有经济资源的盈利能力。n与资产负债表的有关项目相比较，可以对

58、与资产负债表的有关项目相比较，可以对公司各种资源的利用情况作出评价。公司各种资源的利用情况作出评价。n判断公司的经营前景。判断公司的经营前景。103项目项目20062005主营业务收入主营业务收入100100主营业务成本主营业务成本74.976.0管理费用管理费用5.75.5财务费用财务费用1.91.7营业利润营业利润16.916.4利润总额利润总额16.616.2净利润净利润8.88.7104盈利能力盈利能力n净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/平均净资产平均净资产n总资产报酬率总资产报酬率=（利润总额（利润总额+利息支出）利息支出）/平均资产总额平均资产总额n营业利润率营业利润率=营业

59、利润营业利润/主营业务收入主营业务收入105财务比率财务比率2006净资产收益率净资产收益率8.98总资产报酬率总资产报酬率8.60营业利润率营业利润率16.9106营运能力营运能力n总资产周转率总资产周转率=主营业务收入主营业务收入/平均资产总额平均资产总额n存货周转率存货周转率=主营业务成本主营业务成本/平均存货平均存货n应收账款周转率应收账款周转率=主营业务收入主营业务收入/平均应收账款平均应收账款107财务比率财务比率2006总资产周转次数（次总资产周转次数（次/年）年）0.46存货周转次数（次存货周转次数（次/年）年）12.70存货周转天数存货周转天数（天）（天）29应收账款周转次数

60、（次应收账款周转次数（次/年）年）8.31应收账款周转天数（天）应收账款周转天数（天）44108成长能力成长能力n收入增长率收入增长率=（本年主营业务收入（本年主营业务收入/上年主营业务收上年主营业务收入）入）1n利润增长率利润增长率=（本年利润总额（本年利润总额/上年利润总额）上年利润总额）1109财务比率财务比率2006收入增长率收入增长率4.43利润增长率利润增长率6.23110三、现金流量表三、现金流量表n反映企业在一定会计期间内现金收入、反映企业在一定会计期间内现金收入、支出和现金净流量情况的报表。支出和现金净流量情况的报表。n现金流量表采用收付实现制原则编制。现金流量表采用收付实现

61、制原则编制。n以实际现金的收付时间作为流入和流以实际现金的收付时间作为流入和流出的时间，而不论其是否应归属当期出的时间，而不论其是否应归属当期的收入和费用。的收入和费用。 1111、经营活动产生的现金流量、经营活动产生的现金流量现金流入有：现金流入有：n销售商品、提供劳务收到的现金，包销售商品、提供劳务收到的现金，包括收回应收帐款或应收票据的现金收括收回应收帐款或应收票据的现金收入；入；n收到的税费返还；收到的税费返还；n收到的其他与经营活动有关的现金，收到的其他与经营活动有关的现金，如收到的罚款收入、赔偿收入等。如收到的罚款收入、赔偿收入等。112现金流出有：现金流出有：n购买商品、接受劳务

62、支付的现金；购买商品、接受劳务支付的现金；n支付给职工以及为职工支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；n支付的各项税费；支付的各项税费；n支付的其他与经营活动有关的现金，支付的其他与经营活动有关的现金，如罚款支出、支付的差旅费、业务招如罚款支出、支付的差旅费、业务招待费现金支出、支付的保险费等。待费现金支出、支付的保险费等。 1132、投资活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量现金流入有：现金流入有：n收回投资所收到的现金；收回投资所收到的现金；n取得投资收益所收到的现金；取得投资收益所收到的现金；n处置固定资产、无形资产和其他长期处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金。资

63、产所收回的现金。114现金流出有：现金流出有：n购建固定资产、无形资产和其他长期购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金资产所支付的现金 ；n投资所支付的现金投资所支付的现金 。1153、筹资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量现金流入有：现金流入有：n吸收投资所收到的现金吸收投资所收到的现金 ；n借款所收到的现金借款所收到的现金 。现金流出有：现金流出有：n偿还债务所支付的现金偿还债务所支付的现金 ；n分配股利、利润或偿付利息所支付的分配股利、利润或偿付利息所支付的现金现金 。116n2006年度：年度：经营活动现金流入：经营活动现金流入：9,838,525,197.61 经营

64、活动现金流出：经营活动现金流出：7,576,323,973.96 经营活动现金流量净额：经营活动现金流量净额：2,262,201,223.65 投资活动现金流入：投资活动现金流入：24,125,953.78 投资活动现金流出：投资活动现金流出：3,458,174,393.42 投资活动现金流量净额：投资活动现金流量净额：-3,434,048,439.64 117筹资活动现金流入：筹资活动现金流入：9,312,608,550.90 筹资活动现金流出：筹资活动现金流出：7,141,721,587.95 筹资活动现金流量净额：筹资活动现金流量净额：2,170,886,962.95汇率变动对现金的影响

65、汇率变动对现金的影响 -470,100.15 现金净增加额：现金净增加额：998,569,646.81 现金现金2006年初年初1,100,950,863.86 现金现金2006年末年末2,099,520,510.67 2006年现金增加年现金增加2,099,520,510.67 -1,100,950,863.86=998,569,646.81118n货币资金货币资金年末数年末数年初数年初数现金现金95,818.2133,827.72银行存款银行存款2,099,424,692.461,100,917,036.14其他货币资金其他货币资金200,000.0046,000,000.00合计合计2,099,750,510.671,146,950,863.86n其其他他货货币币资资金金是是为为开开具具银银行行承承兑兑汇汇票票而而存存放在银行的保证金存款。放在银行的保证金存款。119n现金和银行存款现金和银行存款年末数年末数年初数年初数现金现金95,818.2133,827.72银行存款银行存款2,099,424,692.461,100,917,036.14合计合计2,099,520,510.671,100,950,863.86120