《未来现金流价值确定》由会员分享，可在线阅读，更多相关《未来现金流价值确定（56页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第第3 3章章 未来现金流价值确定未来现金流价值确定第一节 价值的几种基本概念一、清算价值与内在价值二、账面价值与市场价值三、市场价值与内在价值第二节第二节 货币时间价值货币时间价值 一、货币的时间价值的概念二、货币的时间价值的计算思考题v对于今天的1000元和五年后的3000元，你会选择哪一个呢？p一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。p年初的年初的1 1万元，到年终其价值要高于万元，到年终其价值要高于1 1万元。万元。p例如，甲企业拟购买一台设备例如，甲企业拟购买一台设备p采用现付方式，其价款为采用现付方式，其价款为4040万元万元p如
2、延期至如延期至5 5年普通款，则价款为年普通款，则价款为5252万元万元p设企业设企业5 5年期存款年利率为年期存款年利率为1010p试问现付同延期付款比较，哪个有利试问现付同延期付款比较，哪个有利? ? p假定该企业目前已筹集到假定该企业目前已筹集到4040万元资金，暂不付款，万元资金，暂不付款，存入银行，按单利计算，五年后的本利和为存入银行，按单利计算，五年后的本利和为4040万万元元(1+10(1+105 5年年) )6060万元，同万元，同5252万元比较，企万元比较，企业尚可得到业尚可得到8 8万元万元(60(60万元万元-52-52万元万元) )的利益。的利益。p 延期付款延期付款
3、5252万元，比现付万元，比现付4040万元，更为有利。这万元，更为有利。这就说明，今年年初的就说明，今年年初的4040万元，五年以后价值就提万元，五年以后价值就提高到高到6060万元了。万元了。p( (我国金融系统是如何计算利息的？我国金融系统是如何计算利息的？) ) 一、资金的时间价值的概念一、资金的时间价值的概念资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额。价值，即资金在生产经营中带来的增值额。p资金在周转使用中为什么会产生时间价值呢资金在周转使用中为什么会产生时间价值呢? ?时间价值概念的几种表述时间价值概念的几种
4、表述 观点观点1 1：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应该给以报酬，这种投资者推迟消费的耐心应该给以报酬，这种报酬的量应与推迟消费耐心的时间成正比，报酬的量应与推迟消费耐心的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比称为时间价值。称为时间价值。观点观点2 2：我们的看法我们的看法v任何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动任何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借以生产新的产品，创造新价值，都会带来利者借以生产新的产品，创造新价值，都会带来利润，实现增值。周转使用的时间越长，所获得的润，实现增
5、值。周转使用的时间越长，所获得的利润越多，实现的增值额越大。利润越多，实现的增值额越大。v资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。资金由资金使用者从资金所有者处筹集来进额。资金由资金使用者从资金所有者处筹集来进行周转使用以后，资金所有者要分享一部分资金行周转使用以后，资金所有者要分享一部分资金的增值额。的增值额。 学习和工作中应注意的问题学习和工作中应注意的问题p时间价值产生于生产流通领域，消费领域不时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域。
6、资源投入生产流通领域而非消费领域。 问题：问题：各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？企业保险柜中的货币与银行金库中的货币有何不同？企业保险柜中的货币与银行金库中的货币有何不同？学习和工作中应注意的问题学习和工作中应注意的问题学习和工作中应注意的问题学习和工作中应注意的问题p时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金不金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。顿时间和
7、数量。 问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？学习和工作中应注意的问题学习和工作中应注意的问题p时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢，时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。金使用效率。问题：问题：企业采取措施加速资金周转，是否一企业采取措施加速资金周转，是否一定产生时间价值？定产生时间价值？二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算p把不同时间的货币换算到相同时间基础上，然后才
8、把不同时间的货币换算到相同时间基础上，然后才能进行决策分析。能进行决策分析。p单利、复利、年金单利、复利、年金p终值、现值、利息率、计息期终值、现值、利息率、计息期又称将来值又称将来值, ,指现在一定量资金在未指现在一定量资金在未来某一时点上的价值，又称本利和。来某一时点上的价值，又称本利和。现值现值Present valuePresent value又称本金又称本金, ,指未来某一时点上的一指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值。定量资金折合到现在的价值。终值终值Future valueFuture value 单利单利 ：只是本金计算利息，所生利息均不加入只是本金计算利息，所生利息均
9、不加入本金计算利息的一种计息方法。本金计算利息的一种计息方法。复利复利 ：不仅本金要计算利息，利息也要计算利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。息的一种计息方法。1、单利终值和现值的计算、单利终值和现值的计算F = P(1+in)P:P:现值即第一年初的价值现值即第一年初的价值F:F:终值即第终值即第n n年末的价值年末的价值I:I:利率利率N:N:计息期数计息期数P = F1/(1+in)单利终值单利终值单利现值单利现值2、复利终值和现值的计算、复利终值和现值的计算F Fn n：复利终值：复利终值 P P：复利现值：复利现值i i：Interest rate Interest
10、 rate 利息率利息率n n：Number Number 计息期数计息期数假设投资者按假设投资者按7%7%的复利把的复利把1,0001,000 存入银行存入银行 2 2 年，年，那么它的复利终值是多少？那么它的复利终值是多少？ 0 1 21000F7%F F1 1= = P P (1+i) (1+i)1 1= =1000 1000 1.071.07 = = 1,0701,070在第一年年末你得了在第一年年末你得了7070的利息。的利息。这与单利利息相等。这与单利利息相等。F F1 1= = P P (1+i)(1+i)1 1= =10001000 1.07 1.07 = =10701070F
11、 F2 2 = F= F1 1 (1+i) (1+i)1 1 = = P P (1+i)(1+i)=(1+i)(1+i)=100010001.071.071.071.07 = = P P (1+i)(1+i)2 2= =100010001.071.072 2 = =1144.901144.90在第在第2 2年你比单利利息多得年你比单利利息多得4.904.90。 为复利终值系数可通过查复为复利终值系数可通过查复为复利终值系数可通过查复为复利终值系数可通过查复利终值系数表求得利终值系数表求得利终值系数表求得利终值系数表求得一般终值公式一般终值公式或例v某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性
12、付80万元；另一方案是5年末付100万元。若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 答案答案v方案一的终值：F5=800000（1+7%）5=1122080或F5=800000（F/P，7%，5）=1122080方案二的终值：F5=1000000 为复利现值系数，可通过查为复利现值系数，可通过查为复利现值系数，可通过查为复利现值系数，可通过查复利现值系数表求得复利现值系数表求得复利现值系数表求得复利现值系数表求得假设 2 2 年年后你需要10001000。那么现在按7%复利，你要存多少钱？ 0 1 210007%P1P0 F F= P P (1+i)2 P P = F F / (1+i)2 =
13、 1000 1000 / (1.07)2 = F F/ (1+i)2 = 873.44873.44 0 1 210007%P0 P=F1/(1+i)1P=F2/(1+i)2 P公式:P=F1/(1+i)n or P=F(P/F，i，n)复利现值系数复利现值系数一般公式一般公式Julie Miller Julie Miller 想知道如果按想知道如果按10%10%的复利，的复利，5 5 5 5年年年年后的后的 10000100001000010000的现值是多少？的现值是多少？ 0 1 2 3 4 510,000P010%例题例题v用公式用公式: :P P = = F F/ (1+i)/ (1+
14、i)n n P P = = 1000010000 / (1+10%) / (1+10%)5 5 = = 6209.216209.21前例v某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年末付100万元。若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 答案v方案2的现值：P=1000000（1+ 7%）-5 或=1000000（P/F，7%，5）=713000 系数间的关系：复利现值系数（P/F，i，n）与复利终值系数（F/P，i，n）互为倒数 3 3、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算年金指一定期间内每期相等金额的收付款项。指一定期间内每期相等金额的收付款项。例如，例
15、如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。年金收付形式。 （1 1）普）普 通通 年年 金金p普通年金普通年金 指一定时期内每期期末等额的系列收付款项指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。 一定时期内一定时期内一定时期内一定时期内每期期末等额每期期末等额收付款项的收付款项的收付款项的收付款项的复利终值复利终值之和。之和。之和。之和。p普通年金终值普通年金终值p普通年金现值普通年金现值一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。一定时期内每期期末等额
16、收付款项的复利现值之和。A(1+i)0 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 普通年金终值计算普通年金终值计算A(1+i)1AAA(1+ i)n-1A(1+i)n-2012nn-1AA普通年金期终值计算示意图普通年金期终值计算示意图AF F = A(1+i)n-1 +A(1+i)n-2 + . + A(1+i)1 + A(1+i)0 = A(1+i)n-1 + (1+i)n-2 . + (1+i)0求和公式求和公式:q0+q1.+qn-2+qn-1=a1(1-qn)/(1-q)则：则：则：则：F F= A (1+i)n-1 + . + (1+i)0 =A1-(1+i)n/1-(1+i) =A
17、年金终值系数 F F：年金终值年金终值 A: 年金数额年金数额 i： 利息率利息率 n： 计息期数计息期数可通过查年金终值系数表求得可通过查年金终值系数表求得FA= A(F/A，i，n) 例v某人拟购房，开发商提出两种方案，一是某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5 5年年后付后付120120万元，另一方案是从现在起每年末付万元，另一方案是从现在起每年末付2020万元，连续万元，连续5 5年，若目前的银行存款利率是年，若目前的银行存款利率是7%7%，应如何付款，应如何付款? ? 答案方案方案1 1的终值：的终值：F=120F=120（万元）（万元）方案方案2 2的终值：的终值：F=20F=20
18、（F/AF/A，i i，n n） =20 5.7507=115.014=20 5.7507=115.014（万元）（万元） 普通年金现值是指每期期末等额系列收普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。付款项的现值之和。 计计算算示示意意图图AAAAAA A(1+i(1+i) )-1-1A(1+i) )-2A(1+i) )-(n-2)A(1+i) )-(n-1)A(1+i) )-n1 12 2n-1n-1n n普通年金现值的计算普通年金现值的计算0 0普通年金现值公式推导过程： P=AP=A( (1+i1+i) )-1-1+A+A( (1+i1+i) )-2-2+ +A+ +A( (1
19、+i1+i) )-(n-1)-(n-1)+A+A( (1+i1+i) )-n-n等式两端同乘以(1+i) :(1+i)P=A+A(1+i)P=A+A( (1+i1+i) )-1 -1 + +A+ +A( (1+i1+i) )-(n-2)-(n-2)+A+A( (1+i1+i) )-(n-1)-(n-1)上述两式相减 : i iP P=A-A(1+i)=A-A(1+i)-n-nP=AP=A普通年金现值公式：普通年金现值公式： P=A P=A( (1+i1+i) )-1-1+A+A( (1+i1+i) )-2-2+ +A+ +A( (1+i1+i) )-(n-1)-(n-1)+A+A( (1+i1
20、+i) )-n-n P：年金现值年金现值 可通过查年金值系数表求得可通过查年金值系数表求得例v某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 答案v方案方案1 1的现值：的现值：8080（万元）（万元）方案方案2 2的现值：的现值：P=20P=20（P/AP/A，7%7%，5 5） =204.1002=82=204.1002=82（万元）（万元） 系数间的关系例拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？ 解:F=A（F/A
21、，i，n）10000=A（F/A，10%，5） A=10000 1/（F/A，10%，5）v普通年金终值系数的倒数，称作偿债基金系数，它可以把普通年金终值折算为年金，记作（A/F，i，n）。 （A/F，i，n）= 1/（F/A，i，n）v例假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？ 答案vP=AP=A（P/AP/A，i i，n n）20000=A20000=A（P/AP/A，10%10%，1010） A=200001/A=200001/（P/AP/A，10%10%，1010） v普通年金现值系数的倒数，称作投资回收系数，它普通年金现值系
22、数的倒数，称作投资回收系数，它可以把普通年金现值折算为年金，可以把普通年金现值折算为年金，记作记作（A/P，i，n）。）。 （A/P，i，n）= 1/（P/A，i，n） v某公司拟购置一台设备，目前有A、B两种可供选择，A设备的价格比B设备高50000元，但每年可节约维修保养费用10000元。假定A 、B设备的经济寿命为6年，利率为10，该公司在A、B两种设备必须择一的情况下，应选择那一种设备？ 思考题 永永续续年年金金是是指指无无限限期期定定额额支支付付的的年年金金，如如优优先先股股利。股股利。（2 2 2 2）永续年金）永续年金）永续年金）永续年金 其现值公式为：其现值公式为： v 例例
23、某单位为了捐赠助学，准备设立奖学金，某单位为了捐赠助学，准备设立奖学金，每年末颁发每年末颁发5000050000元，假设利率为元，假设利率为1010，现在，现在应当存入多少款项？应当存入多少款项？ 现在应当存入款项现在应当存入款项P P50000 /10%50000 /10%500000500000（元）（元）v某企业购买一大型设备，若货款现在一次付清需某企业购买一大型设备，若货款现在一次付清需100100万元；也可采用分期付款，从第二年年末到第万元；也可采用分期付款，从第二年年末到第四年年末每年付款四年年末每年付款4040万元。假设资金利率为万元。假设资金利率为10%10%，问该企业应选择何
24、种付款方式？问该企业应选择何种付款方式？例题例题方法一：选择“0”时刻分期付款好于一次付款分期付款好于一次付款方法二：选择“1”时刻方法三：选择“4”时刻方法四：比较“A”课堂练习课堂练习某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的1010年中每年年底得到年中每年年底得到20002000元，假设银行存款利元，假设银行存款利率为率为9%9%，计算该人目前应存入多少钱？，计算该人目前应存入多少钱？某公司从现在起，每年年末从银行借入某公司从现在起，每年年末从银行借入30003000元，年利率，则年后需归还银行多少元，年利率，则年后需归还银行多少钱？钱？某人准备在某人准备在
25、5 5年后还清年后还清1000010000元债务，从现在元债务，从现在起每年年底存入一笔款项，若利率为起每年年底存入一笔款项，若利率为10%10%，问，问每年需要存入多少元？每年需要存入多少元？ 某企业投资某企业投资2020万元兴建一项目，投资后每年万元兴建一项目，投资后每年获利获利5 5万元，若利率为万元，若利率为10%10%，项目有效期为，项目有效期为5 5年，年，请问该投资是否合算？请问该投资是否合算？某公司需要一台设备，买价为某公司需要一台设备，买价为1500015000元，使用元，使用寿命为寿命为1010年。如租赁，则每年年末需支付租年。如租赁，则每年年末需支付租金金22002200元，除此以外，其他情况相同，假设元，除此以外，其他情况相同，假设利率为利率为8 8，试说明该公司购买设备好还是租，试说明该公司购买设备好还是租赁设备好？赁设备好？王名每年年初为了在每月月末都能从银行取王名每年年初为了在每月月末都能从银行取得得800800元以孝敬父母，年利率为元以孝敬父母，年利率为1212，请问王，请问王名年初应在银行预存多少钱？名年初应在银行预存多少钱？
