金融市场基础知识第一章金融市场体系

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1、第一章第一章金融市场体系金融市场体系一、一、金融市场的概念金融市场的概念金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产的供金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制及其关系的总和。给方和需求方为交易主体形成的交易机制及其关系的总和。这个概念包括如下三层含义：这个概念包括如下三层含义：一是金融市场是进行一是金融市场是进行金融资产金融资产交易的交易的场所场所（金融资产是（金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具）。工具）。二是金融市场反映了金融资产的供应者和需求者之间所二是金融市场

2、反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系。形成的供求关系。三是金融市场包含了金融资产交易过程中所产生的运行三是金融市场包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格机制，表现为金融产品的价格和机制，其中最主要的是价格机制，表现为金融产品的价格和资金借贷的资金借贷的利率利率。第一节第一节全球金融体系全球金融体系二、金融市场的分类二、金融市场的分类 (一一)按交易标的物划分按交易标的物划分按照金融市场交易标的物划分是金融市场最常见的划分方法。按照金融市场交易标的物划分是金融市场最常见的划分方法。按这一划分标准，金融市场分为按这一划分标准，金融市场分为货币市场、资本市场、外汇

3、市货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场、保险市场、黄金市场及其他投资品市场场、金融衍生品市场、保险市场、黄金市场及其他投资品市场。1货币市场货币市场货币市场又称货币市场又称“短期金融市场短期金融市场”“短期资金市场短期资金市场”，是指，是指融资期限在一年及一年以下的金融市场。融资期限在一年及一年以下的金融市场。货币市场一般没货币市场一般没有确定的交易场所，交易一般通过计算机网络进行。有确定的交易场所，交易一般通过计算机网络进行。以机以机构投资人为主。构投资人为主。该市场的主要功能是保持金融资产的该市场的主要功能是保持金融资产的流动流动性，性，以便随时转换成可以流通的货币。以便随时转换成

4、可以流通的货币。市场交易量大市场交易量大是货是货币市场区别于其他市场的重要特征之一。货币市场主要包币市场区别于其他市场的重要特征之一。货币市场主要包括括同业拆借市场、票据市场同业拆借市场、票据市场、回购市场和货币市场基金市、回购市场和货币市场基金市场及短期借贷市场等。场及短期借贷市场等。(1)同业拆借市场同业拆借市场亦称亦称“同业拆放市场同业拆放市场”，是指，是指金融机构之间以货币借贷方式金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。进行短期资金融通活动的市场。同业拆借市场最早出现于美国，同业拆借市场最早出现于美国，其形成的根本原因在于法定存其形成的根本原因在于法定存款准备金制度的实施

5、。款准备金制度的实施。存款准备金存款准备金是指银行不能将其是指银行不能将其吸收的存款全部用于发放贷款，吸收的存款全部用于发放贷款，必须保留一定的资金即存款准必须保留一定的资金即存款准备金，以备客户提款的需要。备金，以备客户提款的需要。为保证这笔钱不被挪用，往往为保证这笔钱不被挪用，往往有中央银行保管。存款准备金有中央银行保管。存款准备金占其存款总额的比例就是存款占其存款总额的比例就是存款准备金率。准备金率。（2）票据市场）票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实和支票的发行、担

6、保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。现短期资金融通的市场。票据市场按照票据的种类，可以分为商业票据市场、银行票据市场按照票据的种类，可以分为商业票据市场、银行承兑票据市场和大额可转让存单市场。承兑票据市场和大额可转让存单市场。以商业票据进行支付是商业中很普遍的现象，但如果企业以商业票据进行支付是商业中很普遍的现象，但如果企业需要灵活的资金周转，往往需要通过票据贴现的形式使手需要灵活的资金周转，往往需要通过票据贴现的形式使手中的中的“死钱死钱”变成变成“活钱活钱”。票据贴现可以看作是银行以。票据贴现可以看作是银行以购买未到期银行承兑汇票的方式向企业发放贷款。贴现者购买未到期银

7、行承兑汇票的方式向企业发放贷款。贴现者可预先得到银行垫付的融资款项，加速公司资金周转，提可预先得到银行垫付的融资款项，加速公司资金周转，提高资金利用效率。票据贴现无需担保、不受资产规模限制，高资金利用效率。票据贴现无需担保、不受资产规模限制，利率低。是受广大中小企业欢迎的一项银行业务。利率低。是受广大中小企业欢迎的一项银行业务。大额可转让定期存单大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证，凭证上印有亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金额和规定一定的票面金额、存入和到期日以及利率，到期后可按

8、票面金额和规定利率提取全部本利，逾期存款不计息。大额可转让定期存单可流通转让，利率提取全部本利，逾期存款不计息。大额可转让定期存单可流通转让，自由买卖。自由买卖。认购起点金额及期限：认购起点金额及期限：个人投资人认购的大额存单起点金额不低于个人投资人认购的大额存单起点金额不低于30万万元，机构投资人则不低于元，机构投资人则不低于1000万元。大额存单期限包括万元。大额存单期限包括1个月、个月、3个月、个月、6个月、个月、9个月、个月、1年、年、18个月、个月、2年、年、3年和年和5年共年共9个品种。个品种。试点范围：试点范围：目前只有工行、农行、中行、建行、交行、国开行、中信银目前只有工行、农

9、行、中行、建行、交行、国开行、中信银行、招行、兴业银行、浦发银行这行、招行、兴业银行、浦发银行这10家自律机制核心成员能发行大额存家自律机制核心成员能发行大额存单。单。流通方式：流通方式：可通过第三方平台转让，通过发行人营业网点、电子银行等可通过第三方平台转让，通过发行人营业网点、电子银行等自有渠道发行的大额存单可办理提前支取和赎回。自有渠道发行的大额存单可办理提前支取和赎回。与定期存款和理财产品相比，大额存单最大的亮点就是可以转让和质押。与定期存款和理财产品相比，大额存单最大的亮点就是可以转让和质押。中国银行在同业首家获批发售大额定期存单，中国银行在同业首家获批发售大额定期存单，1 1期限年

10、利率期限年利率4.24.2，高出，高出正常利率正常利率3030。 (3)回购市场。回购市场。指通过回购协议进行短期资金融通交易的指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。回购是指资金融入方在出售证券时，与证券的购买市场。回购是指资金融入方在出售证券时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按约定的价格购回所卖证商签订协议，约定在一定期限后按约定的价格购回所卖证券，从而获得即时可用资金的一种交易行为。券，从而获得即时可用资金的一种交易行为。(4)货币市场基金市场货币市场基金市场(简称简称“MMF”)。是指投资于货币。是指投资于货币市场上短期市场上短期(一年以内，平均期限一年以内，平均期限120

11、天天)有价证券的一种投有价证券的一种投资基金。资基金。(5)短期政府债券。短期政府债券。是一国政府部门为满足短期资金需求是一国政府部门为满足短期资金需求而发行的一种期限在而发行的一种期限在1年以内的债务凭证。在政府遇有资金年以内的债务凭证。在政府遇有资金困难时，可通过发行政府债券来筹集社会闲散资金，以弥困难时，可通过发行政府债券来筹集社会闲散资金，以弥补资金缺口。补资金缺口。2资本市场资本市场资本市场亦称资本市场亦称“长期金融市场长期金融市场”“长期资金市场长期资金市场”，是指，是指期限在一年以上的各种资金借贷和证券交易的场所。资本期限在一年以上的各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场主要包括

12、股票市场、债券市场和基金市场等。市场主要包括股票市场、债券市场和基金市场等。资本市场的主要作用是为企业创建、扩充设备等长期项目资本市场的主要作用是为企业创建、扩充设备等长期项目以及政府筹集长期资金用于公用事业投资和保持财政收支以及政府筹集长期资金用于公用事业投资和保持财政收支平衡。平衡。其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。此称为资本市场。由于它的期限比较长、金融工具的流动由于它的期限比较长、金融工具的流动性比较低，因此该市场的风险相对较大。性比较低，因此该市场的风险相对较大。作为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股作

13、为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股票和债券的形式吸收中长期资金的巨大能力，公开发行的票和债券的形式吸收中长期资金的巨大能力，公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的灵活性。灵活性。资本市场与货币市场的主要区别：资本市场与货币市场的主要区别：一是期限差别。一是期限差别。资本市场上交易的金融工具其期限均为一年资本市场上交易的金融工具其期限均为一年以上，最长者可达数十年，有些甚至无期限，如股票等。而以上，最长者可达数十年，有些甚至无期限，如股票等。而货币市场一般交易的是一年以内的金融工具。货币市场一般交易的是一年以内

14、的金融工具。二是作用不同。二是作用不同。货币市场融通的资金大多用于工商企业的短货币市场融通的资金大多用于工商企业的短期周转资金。而在资本市场上融通的资金，大多用于企业的期周转资金。而在资本市场上融通的资金，大多用于企业的创建、更新、扩充设备和储存原料，政府在资本市场上筹集创建、更新、扩充设备和储存原料，政府在资本市场上筹集长期资金则主要用于兴办公共事业和保持财政收支平衡。长期资金则主要用于兴办公共事业和保持财政收支平衡。三是风险程度不同。三是风险程度不同。货币市场的信用工具由于期限短，因此货币市场的信用工具由于期限短，因此流动性高，价格变动相对较小，风险也较低；资本市场的信流动性高，价格变动相

15、对较小，风险也较低；资本市场的信用工具由于期限长，流动性较低，价格变动幅度较大，风险用工具由于期限长，流动性较低，价格变动幅度较大，风险也相对较高。也相对较高。3外汇市场。外汇市场。外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。等有价证券买卖的市场。4金融衍生品市场。金融衍生品市场。金融衍生品是指以杠杆或信用交易为金融衍生品是指以杠杆或信用交易为特征，在传统金融产品特征，在传统金融产品(货币、债券、股票等货币、债券、股票等)的基础上派的基础上派生出来的，具有新价值的金融工具，如期货、期权、互换生出来的，具有新价值的金融工具，如期货、期权、互换

16、及远期等。及远期等。5保险市场。保险市场。保险市场是指保险商品交换关系的总和，或保险市场是指保险商品交换关系的总和，或是保险商品供给与需求关系的总和。它既可以是固定的交是保险商品供给与需求关系的总和。它既可以是固定的交易场所，如保险交易所，也可以是所有实现保险商品让渡易场所，如保险交易所，也可以是所有实现保险商品让渡的交换关系的总和。的交换关系的总和。6黄金市场。黄金市场。黄金市场是指专门经营黄金买卖的金融市场。黄金市场是指专门经营黄金买卖的金融市场。目前，世界上最主要的黄金市场在伦敦、苏黎世、纽约、目前，世界上最主要的黄金市场在伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥、中国香港等地。芝加哥、中国香港等地。

17、(二二)按交易对象是否新发行划分（按交易程序划分）按交易对象是否新发行划分（按交易程序划分）按交易对象是否新发行，金融市场可以分为发行市场和流通按交易对象是否新发行，金融市场可以分为发行市场和流通市场。市场。(1)发行市场。发行市场。发行市场也称一级市场、初级市场，是新证券发行市场也称一级市场、初级市场，是新证券发行的市场。（如政府发行债券，企业新发行股票）发行的市场。（如政府发行债券，企业新发行股票）发行市场具有两方面的功能：发行市场具有两方面的功能：发行市场具有两方面的功能：发行市场具有两方面的功能：一是为资金需求者提供筹集资金的场所；一是为资金需求者提供筹集资金的场所；二是资金供应者提供

18、投资及获取收益的机会。二是资金供应者提供投资及获取收益的机会。通过发行市场，货币资金实现从盈余部门向短缺部门的转化。通过发行市场，货币资金实现从盈余部门向短缺部门的转化。发行市场交易规模的变动，一方面能够代表全社会发行市场交易规模的变动，一方面能够代表全社会直接融资直接融资规规模和数量的变动；另一方面也能够在一定程度上反映模和数量的变动；另一方面也能够在一定程度上反映社会实际社会实际资本资本形成规模的大小形成规模的大小。(2)流通市场。流通市场。流通市场也称二级市场、次级市场，是已经流通市场也称二级市场、次级市场，是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场。二级市场的交易可发行、处在流通中的证券的

19、买卖市场。二级市场的交易可以在以在场内市场场内市场完成，也可以在完成，也可以在场外市场场外市场完成。流通市场的完成。流通市场的交易规模和额度不会直接影响社会的有价证券数量和实际交易规模和额度不会直接影响社会的有价证券数量和实际资本的形成数量。资本的形成数量。由于二级市场的存在大大增强了金融资产的流动性，促进由于二级市场的存在大大增强了金融资产的流动性，促进了经济的繁荣，所以二级市场的发展规模程度是衡量一国了经济的繁荣，所以二级市场的发展规模程度是衡量一国金融市场发达程度的标志。金融市场发达程度的标志。在发行市场上，通常由证券发行人、证券在发行市场上，通常由证券发行人、证券投资人和担任发行中介的

20、各类专业机构组投资人和担任发行中介的各类专业机构组成，如证券公司、投资银行以及各种经纪成，如证券公司、投资银行以及各种经纪人。在流通市场上，证券的买卖双方均属人。在流通市场上，证券的买卖双方均属于证券投资者。于证券投资者。流通市场的作用表现在以下几个方面：流通市场的作用表现在以下几个方面：1、流通市场的交易为证券提供流动性。证券流动性的存在、流通市场的交易为证券提供流动性。证券流动性的存在是证券能够吸引投资者的重要因素，也是保证资金占用的是证券能够吸引投资者的重要因素，也是保证资金占用的必要条件。必要条件。2、流通市场能够形成公平合理准确的证券价格，从而为发、流通市场能够形成公平合理准确的证券

21、价格，从而为发行市场定价提供参考，并引导资源的有效流动和配置。行市场定价提供参考，并引导资源的有效流动和配置。3、流通市场在赋予证券流动性的同时，为买卖双方创造了、流通市场在赋予证券流动性的同时，为买卖双方创造了获取价差收益的机会。获取价差收益的机会。4、流通市场的存在，是社会短期资金的运用能够续短为长，、流通市场的存在，是社会短期资金的运用能够续短为长，从而降低融资成本。从而降低融资成本。发行市场是流通市场的基础和前提，没有发行市场就没有发行市场是流通市场的基础和前提，没有发行市场就没有流通市场；流通市场是发行市场存在与发展的重要条件之流通市场；流通市场是发行市场存在与发展的重要条件之一，无

22、论从流动性上还是从价格的确定上，发行市场都要一，无论从流动性上还是从价格的确定上，发行市场都要受到流通市场的影响。受到流通市场的影响。(三三)根据交易中介作用划分（按融资方式划分）根据交易中介作用划分（按融资方式划分）金融市场可以分为直接金融市场和间接金融市场可以分为直接金融市场和间接金融金融市场。市场。(1)直接金融市场（直接融资市场）。直接金融市场（直接融资市场）。是指没有金融中介机是指没有金融中介机构介入的资金融通方式，资金需求者直接向资金供给者融通构介入的资金融通方式，资金需求者直接向资金供给者融通资金的市场。证券市场的投融资活动通常被视为直接融资的资金的市场。证券市场的投融资活动通常

23、被视为直接融资的典型代表。典型代表。如：发行债券、股票如：发行债券、股票如：发行债券、股票如：发行债券、股票(2)间接金融市场（间接融资市场）。间接金融市场（间接融资市场）。间接融资是直接融资间接融资是直接融资的对称，亦称的对称，亦称“间接金融间接金融”，是指银行、信托、保险等等信，是指银行、信托、保险等等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。银行信用通常银行信用通常银行信用通常银行信用通常被视为间接融资的典型代表。被视为间接融资的典型代表。被视为间接融资的典型代表。被视为间接融资的典型代表。金融机构需要同时扮演债权人金融机构需要同时扮演债权人和债务

24、人双重角色。和债务人双重角色。直接金融市场和间接金融市场的差别并不在于是否有中介机直接金融市场和间接金融市场的差别并不在于是否有中介机构参与，而在于中介机构的地位和性质，在直接金融市场上构参与，而在于中介机构的地位和性质，在直接金融市场上也有中介机构，但其并不是也有中介机构，但其并不是资金的中介资金的中介，只是充当，只是充当信息中介信息中介和服务中介。和服务中介。(四四)按地域范围划分按地域范围划分按金融市场地域范围不同，可将其分为国际金融市场按金融市场地域范围不同，可将其分为国际金融市场和和国内金融市场。国内金融市场。(1)国际金融市场。国际金融市场。国际金融市场指从事各种国际金融业务国际金

25、融市场指从事各种国际金融业务活动的场所。此种活动包括居民与非居民之间或非居民与活动的场所。此种活动包括居民与非居民之间或非居民与非居民之间。大多数是没有固定的交易地点，属于无形市非居民之间。大多数是没有固定的交易地点，属于无形市场。场。(2)国内金融市场。国内金融市场。国内金融市场指金融交易范围仅限于一国内金融市场指金融交易范围仅限于一国之内的市场。仅限于有居民身份的法人和自然人参加，国之内的市场。仅限于有居民身份的法人和自然人参加，经营活动一般只涉及本国货币。经营活动一般只涉及本国货币。(五五)按有无固定场所划分按有无固定场所划分按是否存在固定的经营场所，金融市场可分为有形金按是否存在固定的

26、经营场所，金融市场可分为有形金融市场和无形金融市场。融市场和无形金融市场。(1)有形金融市场。有形金融市场。有形金融市场是指有固定场所和操有形金融市场是指有固定场所和操作设施，集中进行交易的金融市场。如证券、期货交易所。作设施，集中进行交易的金融市场。如证券、期货交易所。(2)无形金融市场。无形金融市场。无形金融市场是在证券交易所外进无形金融市场是在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它本身没有集中固定的交易场所，行金融资产交易的总称。它本身没有集中固定的交易场所，是通过现代化电信工具和网络实现交易的。是通过现代化电信工具和网络实现交易的。金融市场进一步扩大了交易范围，延长了交易时间，降低了交

27、易成金融市场进一步扩大了交易范围，延长了交易时间，降低了交易成金融市场进一步扩大了交易范围，延长了交易时间，降低了交易成金融市场进一步扩大了交易范围，延长了交易时间，降低了交易成本，增强了交易的灵活性，提高了交易效率和市场有效性。本，增强了交易的灵活性，提高了交易效率和市场有效性。本，增强了交易的灵活性，提高了交易效率和市场有效性。本，增强了交易的灵活性，提高了交易效率和市场有效性。(六六)按交割期限划分按交割期限划分按金融工具交割期限不同，可将金融市场分为金融现按金融工具交割期限不同，可将金融市场分为金融现货市场、金融期货市场与金融期权市场。货市场、金融期货市场与金融期权市场。(1)金融现货

28、市场。金融现货市场。金融现货市场是指交易协议达成后立即金融现货市场是指交易协议达成后立即办理办理交割交割交割交割的市场。一般在交易后的市场。一般在交易后1-5个营业日内付款交割。个营业日内付款交割。现货市场的特点是现货市场的特点是现货市场的特点是现货市场的特点是成交成交与与与与交割交割的时间间隔很短，并且是实的时间间隔很短，并且是实的时间间隔很短，并且是实的时间间隔很短，并且是实物交割，即卖方必须向买方转移金融商品，同时，买方向物交割，即卖方必须向买方转移金融商品，同时，买方向物交割，即卖方必须向买方转移金融商品，同时，买方向物交割，即卖方必须向买方转移金融商品，同时，买方向卖方支付价款。卖方

29、支付价款。卖方支付价款。卖方支付价款。(2)金融期货市场。金融期货市场。金融期货市场是指投融活动成交后，按金融期货市场是指投融活动成交后，按合约规定，在指定日期付款交割的市场。合约规定，在指定日期付款交割的市场。(3)金融期权市场。金融期权市场。是指交易金融商品或金融期货合约为标是指交易金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易场所。的物的期权交易场所。(七七)根据交易对象的交割方式划分根据交易对象的交割方式划分根据交易对象的交割方式不同，金融市场可分为即期根据交易对象的交割方式不同，金融市场可分为即期交易市场和远期交易市场。交易市场和远期交易市场。(1)即期交易市场。即期交易市场。即期交易市场

30、是指约定在交易完成即期交易市场是指约定在交易完成几个工作日内办理资产交割的金融市场。几个工作日内办理资产交割的金融市场。(2)远期交易市场。远期交易市场。远期市场是指进行远期合约交易的远期市场是指进行远期合约交易的市场，交易双方按约定条件在未来某一日期交割金融资产市场，交易双方按约定条件在未来某一日期交割金融资产的金融市场。的金融市场。(八八)根据交易对象是否依赖其他金融工具划分根据交易对象是否依赖其他金融工具划分根据交易对象是否依赖其他金融工具，金融市场分为根据交易对象是否依赖其他金融工具，金融市场分为原生金融市场和衍生金融市场。原生金融市场和衍生金融市场。(1)原生金融市场。原生金融市场。

31、原生金融市场是指交易原生金融工原生金融市场是指交易原生金融工具的市场。如股票市场、基金市场、债券市场等。具的市场。如股票市场、基金市场、债券市场等。(2)衍生金融市场。衍生金融市场。衍生金融市场是指交易衍生金融工衍生金融市场是指交易衍生金融工具的市场。如期权市场、期货市场、远期市场、互换市场具的市场。如期权市场、期货市场、远期市场、互换市场等。等。(九九)根据价格形成机制划分根据价格形成机制划分 根据价格形成机制不同，金融市场分为竞价市场和议根据价格形成机制不同，金融市场分为竞价市场和议价市场。价市场。(1)竞价市场。竞价市场。竞价市场又称公开市场，是指金融资产竞价市场又称公开市场，是指金融资

32、产交易价格通过多家买方和卖方公开竞价形成的市场。交易价格通过多家买方和卖方公开竞价形成的市场。一般一般一般一般是指有组织和有固定场所的有形市场，如证券交易所。是指有组织和有固定场所的有形市场，如证券交易所。是指有组织和有固定场所的有形市场，如证券交易所。是指有组织和有固定场所的有形市场，如证券交易所。(2)议价市场。议价市场。议价市场是指金融资产交易价格通过买议价市场是指金融资产交易价格通过买卖双方协商形成的市场。卖双方协商形成的市场。如一些中小企业未上市股票以如一些中小企业未上市股票以如一些中小企业未上市股票以如一些中小企业未上市股票以私私私私下协商或面对面讨价还价方式进行下协商或面对面讨价

33、还价方式进行下协商或面对面讨价还价方式进行下协商或面对面讨价还价方式进行。三、影响金融市场的主要因素三、影响金融市场的主要因素一般来说，影响金融市场发展的因素是多方面的，但最为一般来说，影响金融市场发展的因素是多方面的，但最为重要的则是以下五个方面：重要的则是以下五个方面：(1)经济因素。经济因素。经济发展对金融市场发展起决定性作用。一经济发展对金融市场发展起决定性作用。一方面，在经济发展过程中产生了金融；另一方面，经济的方面，在经济发展过程中产生了金融；另一方面，经济的发展水平决定了金融的发展水平。发展水平决定了金融的发展水平。(2)法律因素。法律因素。完备的法律和规章制度，不仅是金融市场参

34、完备的法律和规章制度，不仅是金融市场参与主体的行为规范，而且是行政及执法部门金融监管的行与主体的行为规范，而且是行政及执法部门金融监管的行动指南。动指南。(3)市场因素。市场因素。优胜劣汰优胜劣汰(4)技术因素。技术因素。(5)体制或管理因素。体制或管理因素。四、金融市场的特点四、金融市场的特点金融市场的特点可概括为以下内容：金融市场的特点可概括为以下内容： (1)(1)商品的特殊性。商品的特殊性。商品的特殊性。商品的特殊性。金融市场以货币头寸、票据、债券、金融市场以货币头寸、票据、债券、股票等金融工具为交易对象。股票等金融工具为交易对象。 (2)(2)价格的统一性。价格的统一性。价格的统一性

35、。价格的统一性。利率在市场机制作用下趋向一致。利率在市场机制作用下趋向一致。(3)(3)交易活动的集中性和交易场所的非固定性。交易活动的集中性和交易场所的非固定性。交易活动的集中性和交易场所的非固定性。交易活动的集中性和交易场所的非固定性。 (4)(4)金融市场是一个自由竞争市场。金融市场是一个自由竞争市场。金融市场是一个自由竞争市场。金融市场是一个自由竞争市场。 (5)(5)金融市场的非物质化。金融市场的非物质化。金融市场的非物质化。金融市场的非物质化。(6)(6)金融市场交易之间不是单纯的买卖关系，金融市场交易之间不是单纯的买卖关系，金融市场交易之间不是单纯的买卖关系，金融市场交易之间不是

36、单纯的买卖关系，更主要的更主要的是借贷关系，体现了资金所有权和使用权相分离的原则。是借贷关系，体现了资金所有权和使用权相分离的原则。 (7)(7)现代金融市场是信息市场。现代金融市场是信息市场。现代金融市场是信息市场。现代金融市场是信息市场。 (8)(8)交易主体的可变性。交易主体的可变性。交易主体的可变性。交易主体的可变性。 (9)(9)交易商品使用价值的同一性交易商品使用价值的同一性交易商品使用价值的同一性交易商品使用价值的同一性（补充）（补充）。五、金融市场的功能五、金融市场的功能(一一)资本积累资本积累(聚敛功能聚敛功能)-调剂资金余缺调剂资金余缺金融市场的积累功能是指金融市场引导众多

37、分散的小额资金融市场的积累功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成可以投入社会再生产的资金集合的功能。在这里，金汇聚成可以投入社会再生产的资金集合的功能。在这里，金融市场起着资金金融市场起着资金“蓄水池蓄水池”的作用。的作用。金融市场之所以具有资金的积聚功能：一是由于金融市场金融市场之所以具有资金的积聚功能：一是由于金融市场创造了金融资产的流动性创造了金融资产的流动性（大量短期的、小额的、零散的（大量短期的、小额的、零散的（大量短期的、小额的、零散的（大量短期的、小额的、零散的资金不断形成巨额的、长期的、集中的资金）资金不断形成巨额的、长期的、集中的资金）资金不断形成巨额的、长期的、集中的

38、资金）资金不断形成巨额的、长期的、集中的资金）；二是由于；二是由于金融市场上多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合金融市场上多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路适的投资手段找到了出路（交易者可以依据自己的资金需（交易者可以依据自己的资金需（交易者可以依据自己的资金需（交易者可以依据自己的资金需求、风险偏好和流动性要求选择满意的金融工具，加快资求、风险偏好和流动性要求选择满意的金融工具，加快资求、风险偏好和流动性要求选择满意的金融工具，加快资求、风险偏好和流动性要求选择满意的金融工具，加快资金的融通，实现资金效益的最大化）金的融通，实现资金效益的最大化）金的融通，实现

39、资金效益的最大化）金的融通，实现资金效益的最大化）。（二）资源配置（二）资源配置(配置功能配置功能)-提高资本效率提高资本效率 (1)资源配置。资源配置。金融市场通过将资源从低效率利用的部门金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效地转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。置和有效利用。一般地说，资金总是流向最有发展潜力，能一般地说，资金总是流向最有发展潜力，能够为投资者带来最大利益的部门和企业。够为投资者带来最大

40、利益的部门和企业。(2)财富再分配。财富再分配。财富是各经济单位持有的全部资产的总财富是各经济单位持有的全部资产的总价值。政府、企业及个人通过持有金融资产的方式来持有的财价值。政府、企业及个人通过持有金融资产的方式来持有的财富，在金融市场上的金融资产价格发生波动时，其财富的持有富，在金融市场上的金融资产价格发生波动时，其财富的持有数量也会发生变化，一部分人的财富量随金融资产价格的升高数量也会发生变化，一部分人的财富量随金融资产价格的升高而增加，另一部分人则由于其持有的金融资产价格下跌而减少。而增加，另一部分人则由于其持有的金融资产价格下跌而减少。(3)风险再分配（分散风险）。风险再分配（分散风

41、险）。利用各种金融工具，厌恶利用各种金融工具，厌恶金融风险较高程度的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的金融风险较高程度的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。人，从而实现风险的再分配。(三三)调节经济调节经济(调节功能调节功能)-促进资本流动促进资本流动调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。(1)直接调节。直接调节。金融市场通过其特有的引导资本，形成金融市场通过其特有的引导资本，形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。

42、响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。(2)间接调节。间接调节。金融市场的存在及发展，为政府实施对金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。宏观经济活动的间接调控创造了条件。货币政策货币政策货币政策货币政策（存款准（存款准（存款准（存款准备金、再贴现政策、备金、再贴现政策、备金、再贴现政策、备金、再贴现政策、公开市场业务公开市场业务）的实施以金融市场的的实施以金融市场的存在、金融部门及企业成为金融市场的主体为前提。此外，存在、金融部门及企业成为金融市场的主体为前提。此外，财政政策财政政策财政政策财政政策（财政支出、税收）（财政支出、税收）（财政支出、税收）（财政支

43、出、税收）的实施也越来越离不开金融的实施也越来越离不开金融市场。最后，金融市场的培育和成长可以为政府产业政策市场。最后，金融市场的培育和成长可以为政府产业政策的实施创造条件。的实施创造条件。如政府通过设立创业板鼓励高新技术企业和中小企业发展。如政府通过设立创业板鼓励高新技术企业和中小企业发展。(四四)反映经济反映经济(反映功能反映功能)-制定决策依据制定决策依据金融市场的反映功能表现在如下几个方面：金融市场的反映功能表现在如下几个方面：(1)金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。(2)金融市场交易直接和间接地反映国家货币供应量的金融市场交易直接

44、和间接地反映国家货币供应量的变动。变动。(3)金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，并且他们每日与各类工商业直接接触，能了解企业的发展并且他们每日与各类工商业直接接触，能了解企业的发展动态。动态。(4)金融市场有着广泛而及时地收集和传播信息的通信金融市场有着广泛而及时地收集和传播信息的通信网络，整个世界的金融市场已联成一体，四通八达，从而网络，整个世界的金融市场已联成一体，四通八达，从而使人们可以及时了解世界经济发展变化的情况使人们可以及时了解世界经济发展变化的情况。 (5)金融产品的价格是所有参与市场交易的经济主体对金融产品的价格是所有参

45、与市场交易的经济主体对这些产品未来收益的体现，因此，金融市场具有这些产品未来收益的体现，因此，金融市场具有价格发现价格发现的作用。的作用。六、非证券金融市场的概念和分类六、非证券金融市场的概念和分类证券市场指的是所有证券发行和交易的场所，非证券金融证券市场指的是所有证券发行和交易的场所，非证券金融市场则是指除了证券以外其他金融工具发行和交易的场所。市场则是指除了证券以外其他金融工具发行和交易的场所。除上述已介绍的相关市场外，非证券金融市场还包括除上述已介绍的相关市场外，非证券金融市场还包括股权股权投资市场、信托市场、融资租赁市场投资市场、信托市场、融资租赁市场等。等。(一一)股权投资市场股权投

46、资市场股权投资指通过投资取得被投资单位的股份，即企业股权投资指通过投资取得被投资单位的股份，即企业(或者个人或者个人)购买的其他企业购买的其他企业(准备上市、未上市公司准备上市、未上市公司)的股的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位，最终目的是获得较大的经济利益，这种经济利益他单位，最终目的是获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。股权投资市场，即实现上述交易过程的市场。股权投资市场，即实现上述交易过程的市场。股股权投投资逐步互

47、逐步互联网化，股网化，股权众筹众筹平台也如雨后春笋般涌平台也如雨后春笋般涌现。美美宜宜家家连锁酒酒店店郸城城店店(二二)信托市场信托市场信托投资是金融信托投资机构用自有资金及组织的资金信托投资是金融信托投资机构用自有资金及组织的资金进行的投资。进行的投资。信托市场的主体即为信托当事人。信托当事人包括信信托市场的主体即为信托当事人。信托当事人包括信托托委托人、受托人和受益人委托人、受托人和受益人。受益人和委托人可以是同一。受益人和委托人可以是同一人，也可以不是同一人；受托人可以是受益人，但不得是人，也可以不是同一人；受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。上述三者关系既是一种经济关系，

48、同一信托的唯一受益人。上述三者关系既是一种经济关系，又是一种法律关系，共同构成了信托市场的主体。又是一种法律关系，共同构成了信托市场的主体。信托市场与资本市场、货币市场、保险市场一起构成信托市场与资本市场、货币市场、保险市场一起构成了现代金融市场。了现代金融市场。信托投资公司的运作特点是受人之托，为人管业和代信托投资公司的运作特点是受人之托，为人管业和代人理财，具有财产管理和运用、融通资金、提供信息与咨人理财，具有财产管理和运用、融通资金、提供信息与咨询以及社会投资等功能。询以及社会投资等功能。(三三)融资租赁市场融资租赁市场融资租赁又称设备租赁或现代租赁（金融租赁、资本融资租赁又称设备租赁或

49、现代租赁（金融租赁、资本租赁），是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大租赁），是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。融资租赁资产的所有权最终可以部分风险和报酬的租赁。融资租赁资产的所有权最终可以转移，也可以不转移。转移，也可以不转移。 通常由使用设备的机构和个人提出要求，租赁公司或其他金融机通常由使用设备的机构和个人提出要求，租赁公司或其他金融机构作为出租人，出资购买设备并将其交给承租人使用。租期内由承粗人构作为出租人，出资购买设备并将其交给承租人使用。租期内由承粗人向出租人以租金方式支付资金使用成本。承租人对租赁的资产只有使用向出租人以租金方式支付资金使用成本。

50、承租人对租赁的资产只有使用权，没有处置权，租期结束时租赁资产残值处理后归承租人。权，没有处置权，租期结束时租赁资产残值处理后归承租人。 符合下列条件之一的租赁为融资租赁：符合下列条件之一的租赁为融资租赁： ( ( ( (一一一一) ) ) )在租赁期满时在租赁期满时在租赁期满时在租赁期满时, , , ,租赁资产的所有权转让给承租方；租赁资产的所有权转让给承租方；租赁资产的所有权转让给承租方；租赁资产的所有权转让给承租方； ( ( ( (二二二二) ) ) )租赁期为资产使用年限的大部分租赁期为资产使用年限的大部分租赁期为资产使用年限的大部分租赁期为资产使用年限的大部分(75%(75%(75%(

51、75%或以上或以上或以上或以上) ) ) )； ( ( ( (三三三三) ) ) )租赁期内租赁最低付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值。租赁期内租赁最低付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值。租赁期内租赁最低付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值。租赁期内租赁最低付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值。中国融资租赁有限公司中国融资租赁有限公司中租根据承租企业的选择，向设备制造商购买设备，并将中租根据承租企业的选择，向设备制造商购买设备，并将其出租给承租企业使用。租赁期满，设备归承租企业所有。其出租给承租企业使用。租赁期满，设备归承租企业所有。适用于固定资产、大型设备

52、购置适用于固定资产、大型设备购置;企业技术改造和设备升级。企业技术改造和设备升级。七、全球金融市场的形成及发展趋势（自学）七、全球金融市场的形成及发展趋势（自学） ( (一一一一) )金融市场的形成金融市场的形成金融市场的形成金融市场的形成金融市场是商品经济和信用经济发展的产物。金融市场形金融市场是商品经济和信用经济发展的产物。金融市场形成经历了以下过程：成经历了以下过程：（1）货币的出现标志着金融市场开始萌芽；）货币的出现标志着金融市场开始萌芽；（2）以银行为中心的现代金融市场初步建立。）以银行为中心的现代金融市场初步建立。（3）证券业的发展是金融市场形成和完善的推动力。）证券业的发展是金融

53、市场形成和完善的推动力。1609年，荷兰成立了世界上第一个有形、有组织的证券交易所年，荷兰成立了世界上第一个有形、有组织的证券交易所阿姆斯特丹证券交易所，标志着现代金融市场的初步阿姆斯特丹证券交易所，标志着现代金融市场的初步形成。形成。（4）信用形式的发展使各类金融子市场得以形成和发展，）信用形式的发展使各类金融子市场得以形成和发展，（二）金融市场的发展趋势（二）金融市场的发展趋势（二）金融市场的发展趋势（二）金融市场的发展趋势1.全球金融市场的一体化趋势全球金融市场的一体化趋势各个金融市场和金融机构便形成了一个全时区、全方位的一体化全各个金融市场和金融机构便形成了一个全时区、全方位的一体化全

54、球金融市场。这是全球金融市场一体化的重要表现。全球金融市场一体球金融市场。这是全球金融市场一体化的重要表现。全球金融市场一体化的另一个表现是金融资产交易的全球化。化的另一个表现是金融资产交易的全球化。2.全球金融市场的证券化趋势全球金融市场的证券化趋势(1)在债务危机的影响下，国际银行贷款收缩了，促使筹资者纷纷转在债务危机的影响下，国际银行贷款收缩了，促使筹资者纷纷转向证券市场。向证券市场。(2)发达国家从发达国家从20世纪世纪70年代末以来实行金融自由化政策，年代末以来实行金融自由化政策，开放证券市场并鼓励其发展。开放证券市场并鼓励其发展。(3)金融市场广泛采用电子计算机和通金融市场广泛采用

55、电子计算机和通信技术，为证券市场的繁荣提供了技术基础。信技术，为证券市场的繁荣提供了技术基础。(4)一系列新金融工具的一系列新金融工具的出现，也促进了证券市场的繁荣。出现，也促进了证券市场的繁荣。3.金融创新的趋势金融创新的趋势狭义的金融创新是指金融工具和金融业务的创新；广义的金融创新狭义的金融创新是指金融工具和金融业务的创新；广义的金融创新则指涉及金融各个方面则指涉及金融各个方面(金融工具、金融业务、金融机构和金融市场金融工具、金融业务、金融机构和金融市场)的、的、全面的创新。全面的创新。八、国际资本流动方式（自学）八、国际资本流动方式（自学）国际资本流动是指资本在国际间转移，或者说，资本在

56、国际资本流动是指资本在国际间转移，或者说，资本在不同国家或地区之间作单向、双向或多向流动。国际资本流动不同国家或地区之间作单向、双向或多向流动。国际资本流动具体包括贷款、援助、输出、输入、投资、债务的增加、债权具体包括贷款、援助、输出、输入、投资、债务的增加、债权的取得、利息收支、买方信贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发的取得、利息收支、买方信贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发行与流通等等。行与流通等等。国际资本流动按照不同的标准可以划分为不同类型。国际资本流动按照不同的标准可以划分为不同类型。(一一)按资本的使用期限长短划分按资本的使用期限长短划分(二二)按照资本跨国界流动的方向划分按照资本跨国界流

57、动的方向划分(一一)按资本的使用期限长短划分按资本的使用期限长短划分按资本的使用期限长短，可将其分为长期资本流动和短期资本流动两按资本的使用期限长短，可将其分为长期资本流动和短期资本流动两大类。大类。1 1长期资本流动长期资本流动长期资本流动长期资本流动长期资本流动是指使用期限在一年以上或未规定使用期限的资本流动。长期资本流动是指使用期限在一年以上或未规定使用期限的资本流动。它包括国际直接投资、国际证券投资和国际贷款三种主要方式。它包括国际直接投资、国际证券投资和国际贷款三种主要方式。(1)(1)国际直接投资。国际直接投资。国际直接投资是指一国的自然人、法人或其他经国际直接投资是指一国的自然人

58、、法人或其他经济组织单独或共同出资，在其他国家的境内创立新企业，或增加资本扩展济组织单独或共同出资，在其他国家的境内创立新企业，或增加资本扩展原有企业，或收购现有企业，并且拥有有效管理控制权的投资行为。原有企业，或收购现有企业，并且拥有有效管理控制权的投资行为。(2)(2)国际证券投资。国际证券投资。国际证券投资亦称国际证券投资亦称“国际间接投资国际间接投资”，是指在国，是指在国际债券市场购买中长期债券，或在外国股票市场上购买企业股票的一种投际债券市场购买中长期债券，或在外国股票市场上购买企业股票的一种投资活动。资活动。(3)(3)国际贷款。国际贷款。国际贷款是指一国国际贷款是指一国(数国数国

59、)政府、国际金融组织或国际政府、国际金融组织或国际银行对非居民银行对非居民(包括外国政府、银行、企业等包括外国政府、银行、企业等)所进行的期限为一年以上的所进行的期限为一年以上的放款活动。它主要包括政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款。放款活动。它主要包括政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款。2短期资本流动短期资本流动短期资本流动是指期限为一年或一年以内的资本流动。它主要包短期资本流动是指期限为一年或一年以内的资本流动。它主要包括如下四类：括如下四类： (1)(1)贸易资本流动。贸易资本流动。贸易资本流动是指由国际贸易引起的货币资金贸易资本流动是指由国际贸易引起的货币资金在国际间的融通

60、和结算，是最为传统的国际资本流动形式。在国际间的融通和结算，是最为传统的国际资本流动形式。 (2)(2)银行资本流动。银行资本流动。银行资本流动是指各国外汇专业银行之间由于银行资本流动是指各国外汇专业银行之间由于调拨资金而引起的资本国际转移。调拨资金而引起的资本国际转移。(3)(3)保值性资本流动。保值性资本流动。保值性资本流动又称为保值性资本流动又称为“资本外逃资本外逃”，是指，是指短期资本的持有者为了使资本不遭受损失而在国与国之间调动资本所引短期资本的持有者为了使资本不遭受损失而在国与国之间调动资本所引起的资本国际转移。保值性资本流动产生的原因主要有国内政治动荡、起的资本国际转移。保值性资

61、本流动产生的原因主要有国内政治动荡、经济状况恶化、加强外汇管制和颁布新的税法、国际收支发生持续性的经济状况恶化、加强外汇管制和颁布新的税法、国际收支发生持续性的逆差等。逆差等。 (4)(4)投机性资本流动。投机性资本流动。投机性资本流动是指投机者利用国际金融市投机性资本流动是指投机者利用国际金融市场上利率差别或汇率差别来谋取利润所引起的资本国际流动。场上利率差别或汇率差别来谋取利润所引起的资本国际流动。(二二)按照资本跨国界流动的方向划分按照资本跨国界流动的方向划分按照资本跨国界流动的方向，国际资本流动可以分为按照资本跨国界流动的方向，国际资本流动可以分为资本流人和资本流出。资本流人和资本流出

62、。 1 1资本流入。资本流入。资本流入是指外国资本流入本国，即本资本流入是指外国资本流入本国，即本国资本输入，其主要表现为：国资本输入，其主要表现为：外国在本国的资产增加。外国在本国的资产增加。外国对本国的负债减少。外国对本国的负债减少。本国对外国的债务增加。本国对外国的债务增加。本国在外国的资产减少。本国在外国的资产减少。 2 2资本流出。资本流出。资本流出指本国资本流到外国，即本国资本流出指本国资本流到外国，即本国资本输出。其主要表现为：资本输出。其主要表现为：外国在本国的资产减少。外国在本国的资产减少。外国对本国的债务增加。外国对本国的债务增加。本国对外国的债务减少。本国对外国的债务减少

63、。本本国在外国的资产增加。国在外国的资产增加。九、全球金融体系的主要参与者九、全球金融体系的主要参与者(1)(1)政府部门。政府部门。政府部门。政府部门。政府部门是金融市场重要的资金需求者，政府部门是金融市场重要的资金需求者，通过发行各种债券筹集资金。通过发行各种债券筹集资金。(2)(2)工商企业。工商企业。工商企业。工商企业。工商企业既可能是筹资者，也可能是资金工商企业既可能是筹资者，也可能是资金供应者。供应者。(3)(3)金融机构。金融机构。金融机构。金融机构。金融机构是金融市场最特殊的参与者和交金融机构是金融市场最特殊的参与者和交易中介机构，充当资金供给者、需求者和中介多重角色易中介机构

64、，充当资金供给者、需求者和中介多重角色(4)(4)个人。个人。个人。个人。个人既可以是金融交易的买方，也可以是卖方。个人既可以是金融交易的买方，也可以是卖方。(5)(5)中央银行。中央银行。中央银行。中央银行。按照平等自愿原则与其他市场参与者进行按照平等自愿原则与其他市场参与者进行按照平等自愿原则与其他市场参与者进行按照平等自愿原则与其他市场参与者进行交易；也是交易；也是交易；也是交易；也是金融市场的主要管理者。金融市场的主要管理者。十、金融危机（金融风暴）的教训十、金融危机（金融风暴）的教训(一一)金融危机的定义金融危机的定义金融危机指的是金融资产、金融机构或金融市场的危机，具体表现金融危机

65、指的是金融资产、金融机构或金融市场的危机，具体表现为金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭、濒临倒闭或某个金融市场暴为金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭、濒临倒闭或某个金融市场暴跌等。由于金融资产的流动性非常强，因此，金融危机的国际性非常强。跌等。由于金融资产的流动性非常强，因此，金融危机的国际性非常强。金融危机的导火索可以是任何国家的金融产品、金融市场或金融机构等。金融危机的导火索可以是任何国家的金融产品、金融市场或金融机构等。(二二)金融危机的分类与特征金融危机的分类与特征金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。金

66、融危机越来越呈现出多种形式混合的趋势。金融危机的特征包括：型。金融危机越来越呈现出多种形式混合的趋势。金融危机的特征包括：(1)人们预期经济未来将更加悲观。人们预期经济未来将更加悲观。(2)整个区域内货币币值出现较大幅度贬值。整个区域内货币币值出现较大幅度贬值。(3)经济总量与经济规模出现较大幅度的缩减，经济增长受到打击。经济总量与经济规模出现较大幅度的缩减，经济增长受到打击。(4)企业大量倒闭，失业率提高，社会经济萧条。企业大量倒闭，失业率提高，社会经济萧条。(5)有时候甚至伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。有时候甚至伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。(三三)金融危机的启示金融危机的启示

67、针对金融危机，新一代的经济思维须在以下四个基本针对金融危机，新一代的经济思维须在以下四个基本维度上创新：维度上创新：(1)必须建立最基本的社会福利框架，废除泛福利化体必须建立最基本的社会福利框架，废除泛福利化体制。制。(2)必须在完善的、独立透明的法治基础之上建立政府必须在完善的、独立透明的法治基础之上建立政府对金融市场的有效监管体制。对金融市场的有效监管体制。(3)必须大力推进生产领域的市场化，鼓励实业投资。必须大力推进生产领域的市场化，鼓励实业投资。(4)周期性调整经济体系结构。周期性调整经济体系结构。第二节第二节中国的金融体系中国的金融体系学习目标：学习目标：学习目标：学习目标：了解建国

68、以来我国金融市场的演变历史；了解建国以来我国金融市场的演变历史；熟悉我国金熟悉我国金融市场的发展现状；融市场的发展现状；了解影响我国金融市场运行的主要因了解影响我国金融市场运行的主要因素。素。了解银行业、证券业、保险业、信托业的有关情况；了解银行业、证券业、保险业、信托业的有关情况；熟悉我国金融市场熟悉我国金融市场“一行三会一行三会”的监管架构。的监管架构。了解中央银行主要职能；了解中央银行主要职能；熟悉存款准备金制度与货币熟悉存款准备金制度与货币乘数的概念；乘数的概念；掌握货币政策的概念、措施及目标；掌握货掌握货币政策的概念、措施及目标；掌握货币政策工具的概念及作用原理；币政策工具的概念及作

69、用原理；了解货币政策的传导机制。了解货币政策的传导机制。一、新中国成立以来我国金融市场的演变历史（略）一、新中国成立以来我国金融市场的演变历史（略）二、我国金融市场的发展现状二、我国金融市场的发展现状(一一)我国目前的金融体系我国目前的金融体系(1)中央银行。中央银行。中国人民银行是我国的中央银行，中国人民银行是我国的中央银行，1948年年12月月1日成立。在国务院的领导下制定和执行货币政策、防范日成立。在国务院的领导下制定和执行货币政策、防范和化解金融风险、维护金融稳定、提供金融服务、加强外和化解金融风险、维护金融稳定、提供金融服务、加强外汇管理、支持地方经济发展。汇管理、支持地方经济发展。

70、(2)金融监管机构。金融监管机构。中国银行业监督管理委员会，简称中中国银行业监督管理委员会，简称中国银监会，国银监会，2003年年4月成立，主要承担由中国人民银行划转月成立，主要承担由中国人民银行划转出来的银行业的监管职能等。出来的银行业的监管职能等。中国证券监督管理委员会，中国证券监督管理委员会，简称中国证监会，简称中国证监会，1992年年10月成立，依法对证券、期货业月成立，依法对证券、期货业实施监督管理。实施监督管理。中国保险监督管理委员会，简称中国保中国保险监督管理委员会，简称中国保监会，监会，1998年年11月成立，负责全国商业保险市场的监督管月成立，负责全国商业保险市场的监督管理。

71、按照我国现有法律和有关制度规定，中国人民银行保理。按照我国现有法律和有关制度规定，中国人民银行保留部分金融监管职能。留部分金融监管职能。(4)国有重点金融机构监事会。国有重点金融机构监事会。监事会由国务院派出，对国监事会由国务院派出，对国务院负责，代表国家对国有重点金融机构的资产质量及国务院负责，代表国家对国有重点金融机构的资产质量及国有资产的保值增值状况实施监督。有资产的保值增值状况实施监督。(5)政策性金融机构。政策性金融机构。政策性金融机构由政府发起并出资成政策性金融机构由政府发起并出资成立，为贯彻和配合政府特定的经济政策和意图而进行融资立，为贯彻和配合政府特定的经济政策和意图而进行融资

72、和信用活动的机构。我国的政策性金融机构包括国家开发和信用活动的机构。我国的政策性金融机构包括国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。政策性银行银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。政策性银行不以营利为目的，其业务的开展受国家经济政策的约束，不以营利为目的，其业务的开展受国家经济政策的约束，接受中国人民银行的业务指导。接受中国人民银行的业务指导。(6)商业性金融机构。商业性金融机构。我国的商业性金融机构包括银行业金我国的商业性金融机构包括银行业金融机构、证券机构和保险机构三大类。融机构、证券机构和保险机构三大类。银行业金融机构银行业金融机构包括商业银行、信用合作机构和非银行金包括商业银

73、行、信用合作机构和非银行金融机构。融机构。商业银行是指以吸收存款、发放贷款和从事中间业务为主的营利性商业银行是指以吸收存款、发放贷款和从事中间业务为主的营利性机构机构; ;信用合作机构包括城市信用社及农村信用社信用合作机构包括城市信用社及农村信用社; ;非银行金融机构主要包括金非银行金融机构主要包括金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司、租赁公司等。融资产管理公司、信托投资公司、财务公司、租赁公司等。证券机构证券机构是指为证券市场参与者提供中介服务的机构，包是指为证券市场参与者提供中介服务的机构，包括证券公司、证券交易所、证券登记结算公司、证券投资括证券公司、证券交易所、证券登记结算公司、证

74、券投资咨询公司、基金管理公司等。咨询公司、基金管理公司等。保险机构保险机构是指专门经营保险业务的机构，包括国有保险公是指专门经营保险业务的机构，包括国有保险公司、股份制保险公司和在华从事保险业务的外资保险分公司、股份制保险公司和在华从事保险业务的外资保险分公司及中外合资保险公司。司及中外合资保险公司。(二二)我国金融市场的现状我国金融市场的现状 (1)(1)建立了较完善的货币市场。建立了较完善的货币市场。建立了较完善的货币市场。建立了较完善的货币市场。中国的货币市场主要包括同中国的货币市场主要包括同业拆借市场、银行间债券市场和票据市场等。业拆借市场、银行间债券市场和票据市场等。 (2)(2)资

75、本市场在规范中发展。资本市场在规范中发展。资本市场在规范中发展。资本市场在规范中发展。1990年年10月和月和1991年年4月，上月，上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立。中国已经形成海证券交易所和深圳证券交易所先后成立。中国已经形成了以债券和股票为主体的多种证券形式并存，包括证券交了以债券和股票为主体的多种证券形式并存，包括证券交易所、市场中介机构和监管机构初步健全的全国性资本市易所、市场中介机构和监管机构初步健全的全国性资本市场体系，有关交易规则和监管办法也正在日益完善。场体系，有关交易规则和监管办法也正在日益完善。 (3)(3)保险市场的深度和广度不断扩大。保险市场的深度和广度不断扩大

76、。保险市场的深度和广度不断扩大。保险市场的深度和广度不断扩大。保险市场的发展在保保险市场的发展在保障经济、稳定社会、造福人民等方面发挥了重要作用。障经济、稳定社会、造福人民等方面发挥了重要作用。 (4)(4)外汇市场的发展。外汇市场的发展。外汇市场的发展。外汇市场的发展。自自2005年年7月月21日起，我国开始实行日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。浮动汇率制度。三、影响我国金融市场运行的主要因素（略）三、影响我国金融市场运行的主要因素（略）四、银行业、证券业、保险业、信托业的有关情况四、银行业、证

77、券业、保险业、信托业的有关情况（略）（略）五、我国金融市场五、我国金融市场“一行三会一行三会”的监管架构的监管架构“一行三会一行三会”是国内金融界对中国人民银行、中国银行业监督是国内金融界对中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和中国保险监督管理委管理委员会、中国证券监督管理委员会和中国保险监督管理委员会，这四家中国的金融监管部门的简称，此种叫法最早起源员会，这四家中国的金融监管部门的简称，此种叫法最早起源于于2003年，年，“一行三会一行三会”构成了中国金融业构成了中国金融业分业监管分业监管的格局。的格局。“一行三会一行三会”均实行垂直管理。均实行垂直管理。全国人大常

78、委会委员、财经委副主任委员尹中卿于全国人大常委会委员、财经委副主任委员尹中卿于20152015年年1111月月1313日公开建日公开建议改革金融监管体制，待条件成熟可把议改革金融监管体制，待条件成熟可把“人民银行、银监会、证监会、保人民银行、银监会、证监会、保监会监会”合并为统一的综合监管机构。合并为统一的综合监管机构。20162016年年2 2月月2323日，央行金融研究所副日，央行金融研究所副所长卜永祥在财新杂志上撰文建议所长卜永祥在财新杂志上撰文建议, ,金融体制改革中央层面的基本方金融体制改革中央层面的基本方案应该是撤销银监会、证监会、保监会和外汇局案应该是撤销银监会、证监会、保监会和

79、外汇局, ,机构、业务、人员、服机构、业务、人员、服务并入中央银行。务并入中央银行。第三节第三节中国多层次资本市场中国多层次资本市场学习目标：学习目标： 掌握资本市场的分层特性；掌握多层次资本市场的主要内掌握资本市场的分层特性；掌握多层次资本市场的主要内掌握资本市场的分层特性；掌握多层次资本市场的主要内掌握资本市场的分层特性；掌握多层次资本市场的主要内容与结构特征。容与结构特征。容与结构特征。容与结构特征。 熟悉中国多层次资本市场建设的现状与发展趋势；熟悉中国多层次资本市场建设的现状与发展趋势；熟悉场内市场的定义、特征和功能；熟悉场内市场的定义、特征和功能；熟悉场外市场的定义、特征和功能；熟悉

80、场外市场的定义、特征和功能；熟悉主板、中小板、创业板的概念、上市公司的类型和管熟悉主板、中小板、创业板的概念、上市公司的类型和管理规定；理规定；熟悉全国中小企业股份转让系统的挂牌公司的类型和管理熟悉全国中小企业股份转让系统的挂牌公司的类型和管理规定；规定；熟悉私募基金市场、区域股权市场、券商柜台市场、机构熟悉私募基金市场、区域股权市场、券商柜台市场、机构间私募产品报价与服务系统的概念与特点。间私募产品报价与服务系统的概念与特点。一、资本市场的分层特性一、资本市场的分层特性 资本市场又称长期资金市场，是融资期限在一年以上的上期资本市场又称长期资金市场，是融资期限在一年以上的上期资本市场又称长期资

81、金市场，是融资期限在一年以上的上期资本市场又称长期资金市场，是融资期限在一年以上的上期资金交易市场。资金交易市场。资金交易市场。资金交易市场。资本市场是连接投资者与融资者的重要场所。在资本市场上，资本市场是连接投资者与融资者的重要场所。在资本市场上，不同的投资者与融资者都有不同的规模与主体特征，存在着不同的投资者与融资者都有不同的规模与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。市场体系。多层次资本市场体系

82、是指针对质量、规模、风险程度不同的多层次资本市场体系是指针对质量、规模、风险程度不同的企业，为满足多样化市场主体的资本要求而建立起来的分层企业，为满足多样化市场主体的资本要求而建立起来的分层次的市场体系。次的市场体系。这种多层次的资本市场能够对不同风险特征这种多层次的资本市场能够对不同风险特征的筹资者和不同风险偏好的投资者进行分层分类管理，以满的筹资者和不同风险偏好的投资者进行分层分类管理，以满足不同性质的投资者与融资者的金融需求，并最大限度地提足不同性质的投资者与融资者的金融需求，并最大限度地提高市场效率与风险控制能力。高市场效率与风险控制能力。二、中国多层次资本市场建设的现状与发展趋势二、

83、中国多层次资本市场建设的现状与发展趋势我国资本市场从我国资本市场从20世纪世纪90年代发展至今，资本市场已由年代发展至今，资本市场已由场场场场内市场内市场内市场内市场和和场外市场场外市场场外市场场外市场两部分构成。其中，两部分构成。其中，场内市场场内市场场内市场场内市场主要包括主要包括主板市场主板市场(含中小板含中小板)和和创业板市场创业板市场，场外市场主要包括全，场外市场主要包括全国中小企业股份转让系统国中小企业股份转让系统(俗称俗称“新三板新三板”)、区域性股权、区域性股权交易市场、券商柜台市场、私募基金市场等。交易市场、券商柜台市场、私募基金市场等。场内市场，又称证券交易所市场或集中交易

84、市场，是指由场内市场，又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场。场外市场，又称柜台交证券交易所组织的集中交易市场。场外市场，又称柜台交易市场、店头交易市场，是指在证券交易所外进行证券买易市场、店头交易市场，是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。卖的市场。1、主板市场、主板市场主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场(通常通常指股票市场指股票市场)，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。一般而言，各国主要的证券交易所代表着国内主要场所。一般而言，各国主要的证券交易所代

85、表着国内主板主场。主板主场。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、营利水平、最主板市场对发行人的营业期限、股本大小、营利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的营利能力。业，具有较大的资本规模以及稳定的营利能力。上海证券交易所与深圳证券交易所分别于上海证券交易所与深圳证券交易所分别于1990年年12月月19日日和和1991年年7月月3日正式营业。中国大陆主板市场的公司在上日正式营业。中国大陆主板市场的公司在上海证券交易所和深圳证券交易所两个市场上市。海证券交易所和深圳证券交易所两个市场上市。股票

86、代股票代码：上海主板以：上海主板以600开开头，深圳主板以，深圳主板以000开开头，2004年年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。交易所在主板市场内设立中小企业板块。中小企业板上市的基本条件与主板市场完全一致，主要安中小企业板上市的基本条件与主板市场完全一致，主要安排主板市场拟发行上市企业中具有较好成长性和较高科技排主板市场拟发行上市企业中具有较好成长性和较高科技含量的、流通股本规模相对较小（一般在含量的、流通股本规模相对较小（一般在1亿元以下）的公亿元以下）的公司。中小企业板设立独立的指数，代码也不同

87、于主板中其司。中小企业板设立独立的指数，代码也不同于主板中其他股票的代码（以他股票的代码（以002开头），交易结算也独立运行。开头），交易结算也独立运行。统计显示，目前主板市场中约统计显示，目前主板市场中约95%95%的上市公司总股本超过的上市公司总股本超过4 4亿。对主板市场的历史数据整理分析，小盘股的波动性和亿。对主板市场的历史数据整理分析，小盘股的波动性和风险系数均高于指数，这意味着投资于中小企业板块就必风险系数均高于指数，这意味着投资于中小企业板块就必须能够承担其更大的波动性。须能够承担其更大的波动性。*上市公司的类型和管理规定上市公司的类型和管理规定P39上市公司是股份有限公司的一种

88、，上市公司是股份有限公司的一种，是指所发行的股票是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准，在证券经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准，在证券交易所上市交易的股份有限公司。交易所上市交易的股份有限公司。股票型上市公司必须符合下列条件：股票型上市公司必须符合下列条件：(1)股票经国务院证券管理部门批准已经向社会公开发行。股票经国务院证券管理部门批准已经向社会公开发行。(2)公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币3000万元。万元。(3)公开发行的股份占公司股份总数的公开发行的股份占公司股份总数的25%以上；股本总额超过以上；股本总额超过4亿元亿元的，向社会公开发行

89、的比例的，向社会公开发行的比例10%以上。以上。(4)公司在最近公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。(5)开业时间在开业时间在3年以上，最近年以上，最近3年连续营利；原国有企业依法改建而年连续营利；原国有企业依法改建而设立的，或者公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型设立的，或者公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。企业的，可连续计算。(6)证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。督管理机构批准。债券

90、型上市公司应当满足的条件包括：债券型上市公司应当满足的条件包括：(1)已经公开发行公司债券。已经公开发行公司债券。(2)公司债券的期限为公司债券的期限为1年以上。年以上。(3)公司债券的实际发行额不少于人民币公司债券的实际发行额不少于人民币5000万元。万元。(4)公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。债券发行的条件之一是债券发行的条件之一是“股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司的净资产不低于人民币3000万万元，有限责任公司的净资产不低于人民币元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元万元”。设立股份有限公司，。设立股份

91、有限公司，应当有应当有2人以上人以上200人以下为发起人。股份有限公司采取发起设立方式设立人以下为发起人。股份有限公司采取发起设立方式设立的，全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的的，全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%。主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表国民经济晴雨表”之称。之称。美国股票市场年度走势与名义美国股票市场年度走势与名义GDP美国股票市美国股票市场年度走年度走势与名与名义GDP波波动具有一定相关性，一般股票市具有一定相关性，一般股票市场走走势较

92、GDP提前一年。若股票市提前一年。若股票市场下行，下行，GDP也会下行，二者波也会下行，二者波动类似。似。2、二板市场（创业板市场）、二板市场（创业板市场）二板市场二板市场，又称为又称为创业板市场，创业板市场，是为具有高成长性的中小是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务的资本市场。与主板市场相比，企业和高科技企业融资服务的资本市场。与主板市场相比，在创业板市场上上市的企业规模较小，上市条件相对较低，在创业板市场上上市的企业规模较小，上市条件相对较低，中小企业更容易上市募集发展所需资金。中小企业更容易上市募集发展所需资金。我国创业板市场于我国创业板市场于2009年年10月月23日在深圳证

93、券交易所正式日在深圳证券交易所正式启动。启动。创业板只在深交所上市，股票代码为创业板只在深交所上市，股票代码为300开头。开头。创业板的开板标志着我国交易所市场在经过创业板的开板标志着我国交易所市场在经过20多年发展后，多年发展后，已经逐步确立了由主板（含中小板）、创业板构成的多层已经逐步确立了由主板（含中小板）、创业板构成的多层次交易所市场体系框架。次交易所市场体系框架。创业板和中小板有何区别？创业板和中小板有何区别？中小板市场服务的是发展成熟的中小企业；中小板市场服务的是发展成熟的中小企业；创业板则主要服务于成长型的、处于创业阶段的企业，特创业板则主要服务于成长型的、处于创业阶段的企业，特

94、别是那些具有自主创新能力的高新技术企业。别是那些具有自主创新能力的高新技术企业。相比较而言，中小板市场和创业板市场服务的对象更相近，相比较而言，中小板市场和创业板市场服务的对象更相近，都是中小企业，但中小板的上市条件与主板相同，创业板都是中小企业，但中小板的上市条件与主板相同，创业板上市条件相对较低，更适合处于成长期和创业期的企业。上市条件相对较低，更适合处于成长期和创业期的企业。创业板公司成长性高，投资风险更大。创业板公司成长性高，投资风险更大。我国主板、中小板及创业板存量规模及占比情况（我国主板、中小板及创业板存量规模及占比情况（2015.04）从上市公司数量和市值综合来看，从上市公司数量

95、和市值综合来看，主板市场排名靠前的行业主要是金融、能源、主板市场排名靠前的行业主要是金融、能源、房地产、材料、公用事业等资本密集型基础行业，具有质量高、风险小、规模房地产、材料、公用事业等资本密集型基础行业，具有质量高、风险小、规模大等特点；中小板市场排名靠前的行业有资本货物、材料、耐用消费品及服装、大等特点；中小板市场排名靠前的行业有资本货物、材料、耐用消费品及服装、技术硬件与设备、制药生物科技等行业；在创业板，软件与服务、制药生物科技术硬件与设备、制药生物科技等行业；在创业板，软件与服务、制药生物科技、硬件技术等行业排名非常靠前。技、硬件技术等行业排名非常靠前。截止截止2014年底，我国企

96、业数量已经达到年底，我国企业数量已经达到1871万家，而我国场内总体规模才不万家，而我国场内总体规模才不足足3000家，有大量的市场主体无法在资本市场上融资，同时也有很多民间资家，有大量的市场主体无法在资本市场上融资，同时也有很多民间资本无法享受中小企业快速发展带来的回报。所以仅有场内市场还是不够的，仍本无法享受中小企业快速发展带来的回报。所以仅有场内市场还是不够的，仍需大力发展场外市场。需大力发展场外市场。3、三板市场（场外交易市场）、三板市场（场外交易市场）三板市场包括代办股份转让系统（即全国中小企业股份转三板市场包括代办股份转让系统（即全国中小企业股份转让系统，简称新三板市场）和地方产权

97、交易市场（又称区让系统，简称新三板市场）和地方产权交易市场（又称区域性股权交易市场、区域股权市场，四板市场）等。域性股权交易市场、区域股权市场，四板市场）等。（1）全国中小企业股份转让系统）全国中小企业股份转让系统P40全国中小企业股份转让系统俗称全国中小企业股份转让系统俗称“新三板新三板”，是经国，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，具有公司挂牌、公务院批准设立的全国性证券交易场所，具有公司挂牌、公开转让股份、股权融资、债权融资、资产重组等多种功能，开转让股份、股权融资、债权融资、资产重组等多种功能，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业服务。全国中主要为创新型、创业型、成长型中小微企业

98、服务。全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年年9月月20日，公司在国家工商总局注册成立。公司的经日，公司在国家工商总局注册成立。公司的经营范围是：组织安排非上市股份公司股份的公开转让；为营范围是：组织安排非上市股份公司股份的公开转让；为非上市股份公司融资、并购等相关业务提供服务；为市场非上市股份公司融资、并购等相关业务提供服务；为市场参与人提供信息、技术和培训服务。参与人提供信息、技术和培训服务。新三板与主板、中小板、创业板股票交易方式对比新三板与主板、中小板、创业板股票交易方式对比由于新三板挂牌企由于新三板挂牌企业多多

99、为创业公司，盈利能力并不公司，盈利能力并不稳定，定，投投资风险高，因此高，因此为保保护投投资者，国家者，国家对新三板投新三板投资设置置了了较高的高的门槛。新三板挂牌和主板上市的区别新三板挂牌和主板上市的区别 1 1、服务对象不同。、服务对象不同。、服务对象不同。、服务对象不同。全国股份转让系统的定位主要是为创新型、创全国股份转让系统的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。这类企业普遍规模较小，尚未形成业型、成长型中小微企业发展服务。这类企业普遍规模较小，尚未形成稳定的盈利模式。在准入条件上，不设财务门槛，申请挂牌的公司可以稳定的盈利模式。在准入条件上，不设财务门槛，申请挂牌的公

100、司可以尚未盈利，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明尚未盈利，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司均可以经主办券商推荐申请在全国股确并履行信息披露义务的股份公司均可以经主办券商推荐申请在全国股份转让系统挂牌；份转让系统挂牌； 2 2、投资群体不同。、投资群体不同。、投资群体不同。、投资群体不同。我国交易所市场的投资者结构以中小投资者为我国交易所市场的投资者结构以中小投资者为主，而全国股份转让系统实行了较为严格的投资者适当性制度，未来的主，而全国股份转让系统实行了较为严格的投资者适当性制度，未来的发展方向将是一个以机构投资者为主的市场

101、，这类投资者普遍具有较强发展方向将是一个以机构投资者为主的市场，这类投资者普遍具有较强的风险识别与承受能力；的风险识别与承受能力； 3 3、服务目的不同。、服务目的不同。、服务目的不同。、服务目的不同。全国股份转让系统是中小微企业与产业资本的全国股份转让系统是中小微企业与产业资本的服务媒介，主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主服务媒介，主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的。要目的。(2)区域股权交易市场区域股权交易市场区域性股权交易市场又称区域股权市场、四板市场，是为区域性股权交易市场又称区域股权市场、四板市场，是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融

102、资服务的私特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，是我国多层次资本市场的重要组成部分，对于促募市场，是我国多层次资本市场的重要组成部分，对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。积极作用。区域性股权交易市场是省级政府批设及监管的非公开市场，区域性股权交易市场是省级政府批设及监管的非公开市场，原则上不允许跨区经营。原则上不允许跨区经营。前全国建成并初具规模的区域股权市场有：青海股权交易前全国建成并初具规模的

103、区域股权市场有：青海股权交易中心、天津股权交易所、齐鲁股权托管交易中心、上海股中心、天津股权交易所、齐鲁股权托管交易中心、上海股权托管交易中心、武汉股权托管交易中心、重庆股份转让权托管交易中心、武汉股权托管交易中心、重庆股份转让系统等十几家股权交易市场。系统等十几家股权交易市场。(3)私募基金市场私募基金市场私募基金又称私募股权投资或私人股权投资，是私下或直私募基金又称私募股权投资或私人股权投资，是私下或直接向特定群体募集的资金。与之对应的是公募基金（受中接向特定群体募集的资金。与之对应的是公募基金（受中国政府主管部门监管的，向不特定投资人公开发行受益凭国政府主管部门监管的，向不特定投资人公开

104、发行受益凭证的证券投资基金）。私募股权基金的运作方式是股权投证的证券投资基金）。私募股权基金的运作方式是股权投资，即通过增资扩股或股份转让的方式，获得非上市公司资，即通过增资扩股或股份转让的方式，获得非上市公司股份，并通过股份增值转让获利。股份，并通过股份增值转让获利。2014年阳光私募排行榜（股票型）年阳光私募排行榜（股票型）合格投合格投资者者应符合三个条件：符合三个条件：1.具具备相相应风险识别能力能力和和风险承担能力；承担能力；2.投投资于于单只私募基金的只私募基金的金金额不低于不低于100万元；万元；3.单位投位投资者者净资产不低不低于于1000万元，个人投万元，个人投资者金融者金融资

105、产不低于不低于300万元或者最近万元或者最近三年个人年均收入不低于三年个人年均收入不低于50万万元。元。(4)券商柜台市场券商柜台市场“券商券商”，即经营证券交易的公司，或称证券公司。，即经营证券交易的公司，或称证券公司。券商柜台市场，即证券公司在证券交易所以外进行证券交券商柜台市场，即证券公司在证券交易所以外进行证券交易的市场。它没有固定的场所，其交易主要利用电话进行，易的市场。它没有固定的场所，其交易主要利用电话进行，交易的证券以不在交易所上市的证券为主。交易的证券以不在交易所上市的证券为主。券商柜台市场定位于私募市场，以销售和转让证券公司理券商柜台市场定位于私募市场，以销售和转让证券公司

106、理财产品、代销金融产品为主，是证券公司发行、转让、交财产品、代销金融产品为主，是证券公司发行、转让、交易私募产品的平台。通过柜台交易，证券公司可以将自主易私募产品的平台。通过柜台交易，证券公司可以将自主创设产品、代销产品或者组合产品销售给客户；证券公司创设产品、代销产品或者组合产品销售给客户；证券公司可以通过柜台交易，满足客户的流动性需求；柜台交易业可以通过柜台交易，满足客户的流动性需求；柜台交易业务能够提供更多的非标准化投资工具，满足投资者个性化务能够提供更多的非标准化投资工具，满足投资者个性化的资产配置和财富管理需求。截至的资产配置和财富管理需求。截至20142014年年1212月月3131日，共有日，共有4242家试点证券公司获得柜台市场试点资格。家试点证券公司获得柜台市场试点资格。中国多层次资本市场中国多层次资本市场中国多层次资本市场的发展趋势中国多层次资本市场的发展趋势1、积极稳妥推进股票发行注册制改革。、积极稳妥推进股票发行注册制改革。2、加快多层次股权市场建设、加快多层次股权市场建设3、提高上市公司质量、提高上市公司质量、4、鼓励市场化并购重组、鼓励市场化并购重组5、完善退市制度、完善退市制度6、培育私募市场、培育私募市场