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1、第三章第三章 产品市场和货币市场产品市场和货币市场 的一般均衡的一般均衡内容提要内容提要关于投资关于投资 ISIS曲线分析曲线分析利率的决定利率的决定 LMLM曲线分析曲线分析 ISLMISLM分析分析概述概述产产品品市市场场和和货货币币市市场场是是相相互互联联系系、互互相相作作用用的的，产产品品市市场场上上的的总总产产出出或或收收入入增增加加，意意味味着着货货币币市市场场上上的的货货币币流流通通量量也也会会增增加加，这这样样就就会会增增加加对对货货币币的的需需求求量量；如如果果货货币币市市场场上上的的利利率率上上升升，在在货货币币供供给给量量不不变变的的情情况况下下，就就会会减减少少企企业业
2、对对投投资资的的需需求求支支出出，从从而而减减少少企业在产品市场上的产出量。企业在产品市场上的产出量。第一节第一节 投资投资市市场场经经济济不不但但是是产产品品经经济济，还还是是货货币币经经济济，不不但但有有产产品品市市场场，还还有有货货币币市市场场，而而且且这这两两个个市市场场是是相相互互影影响响，相相互互依依存存的的；产产品品市市场场上上总总产产出出或或总总收收入入增增加加了了，需需要要使使用用货货币币的的交交易易量量就就会会增增加加，在在利利率率不不变变时时，货货币币需需求求就就会会增增加加；如如果果货货币币供供给给量量不不变变，利利率率会会上上升升，这这样样就就会会影影响响投投资资的的
3、减减少少。而而投投资资减减少少又会影响到产品市场上的产出或收入减少。又会影响到产品市场上的产出或收入减少。投资是如何决定的？投资是如何决定的？如何理解投资？如何理解投资？经济学中所讲的投资是指资本的形成，即社经济学中所讲的投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加、新住宅的建筑等，其中主要是厂房、的增加、新住宅的建筑等，其中主要是厂房、设备的增加设备的增加（在这里它不包括证券投资，购（在这里它不包括证券投资，购买土地和其它财产）买土地和其它财产）。投资类型投资类型投资主体：投资主体：国内私人投资和政府投资。国内私人投资和政府投资。
4、投资形态：投资形态：固定资产投资和存货投资。固定资产投资和存货投资。投资动机：投资动机：生产性投资和投机性投资。生产性投资和投机性投资。决定投资的经济因素决定投资的经济因素利率。利率。与投资反向变动，是影响投资的首与投资反向变动，是影响投资的首要因素。要因素。预期利润。预期利润。与投资同向变动，投资是为了与投资同向变动，投资是为了获利。获利。利率与利润率反方向变动。利率与利润率反方向变动。折旧。折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，越需要增加投资以更
5、换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。需折旧的量越大，投资也越大。预预期期通通货货膨膨胀胀率率。与与投投资资同同向向变变动动，通通胀胀下下，短短期期内内对对企企业业有有利利，可可增增加加企企业业的的实实际际利利润润，减少工资，企业会增加投资。减少工资，企业会增加投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。实际利率实际利率利利率率是是决决定定是是否否进进行行某某项项投投资资的的首首要要因因素素，在在判判断断是是否否进进行行某某项项投投资资时时，我我们们要要将将该该项项投投资资的的预预期期报报酬酬率率与与借借款款利利率率进进行行比比较较，只只有有当当预预期期
6、报报酬酬率率高高于于借借款款利利率率时时，投投资资才才是是可行的。可行的。我们所说的利率是指的实际利率。我们所说的利率是指的实际利率。实际利率实际利率=名义利率通货膨胀率名义利率通货膨胀率利率变动如何影响投资利率变动如何影响投资当当利利率率上上升升时时，企企业业的的投投资资成成本本会会加加大大，需需要要负负担担大大量量的的利利息息支支出出，会会减减少少其其利利润润，这这样样企企业业就就会会减减少少其其投投资资量量；反反之之，则则会会增增加加投投资资量量；所所以以利利率率与与投投资资量量之之间间是是反反向向变变动动关系。关系。当利率当利率投资投资 二者的关系二者的关系 当利率当利率投资投资 利率
7、与投资二者关系的函数描述利率与投资二者关系的函数描述理解：理解：投资是利率的减函数投资是利率的减函数函数形式：函数形式：i i=i(r)=e=i(r)=edrdr r r：利率：利率(百分点百分点)；e e：自自主主投投资资，利利率率即即使使为为零零时时仍仍然然有有的的投投资资量；量；d d：投投资资利利率率系系数数，是是投投资资需需求求对对于于利利率率变变动动的的反反应应程程度度。表表示示利利率率每每变变化化一一个个百百分分点点投投资的变动量。资的变动量。曲线形式曲线形式图r0ii=edr实际利率与投资实际利率与投资投资曲线投资曲线 riOi=i(r)图4.1 投资曲线续续dd值和投资曲线的
8、关系值和投资曲线的关系 d值（值（d0）投资曲线的形状投资曲线的形状投资曲线的斜率投资曲线的斜率（绝对值）（绝对值）投资利率弹性投资利率弹性变大变大变小变小更为平坦更为平坦更为陡峭更为陡峭变小变小变大变大变大变大变小变小0垂线垂线水平线水平线00关于现值关于现值设想某个人今天给你100元或10年后给你100元，你将会如何选择呢？这是一个简单的问题，你会选择今天得到100元，因为你马上可以把它存入银行，在未来10年获得利息，同时在这10年你还牢牢地拥有这100元钱。结论是：今天的钱比未来同样数量的钱更值钱。现在我们要来理解三个相关概念：现值、未来价值和复利。现值现值理解理解：用现行利率带来一定量
9、未来货币所需要的现在货币量。问题：问题：设想某人今天给你100元或10年后给你200元，你将如何选择？为了回答这个问题，你需要某种方法来比较不同时期时点的货币总量。未来价值未来价值(终值终值)理解理解：在现行利率为既定时，现在货币量将带来的未来货币量。问题：问题：如果你今天把100元存入银行，在n年中这100元将值多少？也就是说，这100元的未来价值是多少？复利复利理解：将本期利息加入本金来计算下期利息。三者关系分析：未来价值=现值(1+利率)计息次数l现值计算公式：现值计算公式：lR R0 0为第为第n n期收益期收益R Rn n的现值，的现值，r r为贴现率。为贴现率。总结总结7070规划
10、的魔力规划的魔力如果某个变量每年按x%增长，那么在将近70/x年以后，该变量翻一番。(阿尔伯特爱因斯坦称复利计算为“有史以来最伟大的数学发现”)现值的应用：现值的应用：公司决策公司决策例：某一汽车厂商正考虑今年建一新厂，假设新厂将耗资1亿元，并在10年中给厂商带来收入2亿元。问：应该投资建新厂商吗？为了作出决策，厂商将比较2亿元收益的现值和1亿元的成本。续续而这一决策的结果则取决于利率：如果利率是5%，2亿元现值是1.23亿，选择投资；如果利率是8%，2亿元现值是0.93亿，选择放弃。这说明了为什么利率上升，导致投资减少。资本的边际效率资本的边际效率(MEC)(MEC)含义含义它是一种贴现率，
11、这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项物品的供给价格或者重置成本。贴现率和现值贴现率和现值资本边际效率公式资本边际效率公式：R：资本物品的供给价格；R1、R2Rn：不同时期的预期收益；J：资本物品在n年末时的报废价值；r：资本边际效率。实际利率、市场利率、资本边际效率的关系实际利率、市场利率、资本边际效率的关系分析分析实际利率市场利率资本边际效率实际利率市场利率资本边际效率MECMEC实际收益平均收益预期收益实际收益平均收益预期收益资本的边际效率资本的边际效率MECMEC市场利率：投资可行；市场利率：投资可行；资本的边际效率资本的边际效率MECMEC市场利率：投资不
12、可行。市场利率：投资不可行。续续分分析析：因因为为当当MECMEC市市场场利利率率时时：按按市市场场利利率率折折现现的的收收益益现现值值要要大大于于投投资资额额，所所以以投投资资可可行行；而而当当MECMEC市市场场利利率率时时：按按市市场场利利率率折折现现的收益现值要小于投资额，所以投资不可行。的收益现值要小于投资额，所以投资不可行。资本边际效率曲线资本边际效率曲线(MEC(MEC曲线曲线)预期收益(Rn)既定，供给价格R越大，r越小；R既定，Rn越大，r越大。r取决于Rn与R。因此：利率(市场利率)越低，投资需求会越大。曲线形式曲线形式图r0ir0r1i0i1ABMEC投资量i与利率率(r
13、)之间的反向变动关系：利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越大。投资边际效率曲线投资边际效率曲线(MEI)(MEI)理解理解：表示投资和利率间关系的曲线。0rir0r1i0MEIMEC投资的边际效率：投资的边际效率：是指由于R上升而被缩小了的r的数值。在相同的预期收益情况下，MEIMEC。MECMEC与与MEIMEI曲线曲线每个企业增加投资会使每个企业增加投资会使R R上升，则必然上升，则必然有有r r的下降等式才会成立。即投资的边际的下降等式才会成立。即投资的边际效率要小于资本的边际效率。也意味着效率要小于资本的边际效率。也意味着MECMEC曲线并不是投资曲线。曲线并不是投资曲线。MEI
14、MEI曲线才曲线才是投资需求曲线。是投资需求曲线。预期收益与投资预期收益与投资产出的需求预期产出的需求预期需求预计在未来会增加；会导致投资增加。产品成本产品成本如果产品成本中工资上升，意味着多用设备比多用劳动力更有利，因而会导致投资增加；所以投资需求会随工资的上升而增加。投资税抵免投资税抵免政府规定：投资的厂商可从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。如果是短期性的政策，会使当期投资增加，而使以后的投资减少。风险管理风险管理生活充满了冒险，当你滑冰时，你有摔断腿的风险。当你开车去上班时，你有发生车祸的风险。当你把储蓄投入股市时，你要面临价格下跌的风险。风险厌恶风险厌恶理解理解：表现出不喜
15、欢不确定性。人们对坏事的厌恶大于对可比的好事的喜欢。假设一个朋友向你提供了下面的机会。他将掷硬币。如果面朝上，他支付给你1000元；如果背朝上，你必须给他1000元。你会接受这个交易吗？如果你厌恶风险，你不会接受。因为对你来说，失去1000元的痛苦大于赢得1000元的利益。风险厌恶模型风险厌恶模型图图0效用财富分析分析如图所示：每种财富水平都提供一定的效用量，它表现出边际效用递减的性质；拥有财富越多的人，从增加的1元钱中得到的效用越少。因此，随着财富的增加，效用函数越来越平坦，由于边际效用递减，失去1000元损失的效用大于赢得1000元的效用。因此，人们是风险厌恶者。如何面对风险如何面对风险保
16、险保险对付风险的一种方法是购买保险。保保险险合合约约的的一一般般特特点点是是：面临风险的人向保险公司支付一笔保险费，作为回报，保险公司同意接受所有或部分风险。续续保保险险有有很很多多种种：如汽车保险、火灾保险、医疗保险、人寿保险。保保险险的的本本质质是是赌赌博博：大多数时候，人们花钱买保险除了安心之外一无所有。(“花钱买平安”)续续保险的作用保险的作用(从经济的角度看从经济的角度看)并不是消除生活中固有的风险，而是更有效地分摊风险。一万个人承担万分之一的风险比你一个人承担全部风险要小的多。续续保保险险市市场场受受到到制制约约其其分分摊摊风风险险能能力力的的困困扰扰的的问题：问题：一是，逆向选择：高风险的人比低风险的人更可能申请保险。二是，道德危险：人们在购买保险之后，对他们谨慎从事以规避风险的激励小了。多元化多元化理理解解：通过用大量不相关的小风险代替一种风险来减少风险。2019年，美国安然公司被控诈骗和会计违规而破产，公司高管人员面临刑事控诉，成千上万的基层雇员不仅失去了自己的工作，而且失去了其一生的储蓄。公司雇员有2/3的退休基金在安然的股票中，现在这些股票一文不值(破产前曾是56
