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1、ETF投资基本策略目录21. 概述2. 稳健型投资策略3. 交易型投资策略4. 事件型投资策略5. ETF的认知误区1.0 ETF的主要类型ETF股票ETF债券ETF商品ETF货币ETF汇率、杠杆等等3宽基股票基股票指数指数ETF上证50ETF沪深300ETF中证500ETF创业板ETF行行业股票股票指数指数ETF金融ETF资源ETFTMTETF不同不同资产ETF股票ETF黄金ETF债券ETF货币ETF不同市不同市场股票股票ETFH股ETF恒生ETF纳指ETF不同策略不同策略股票股票ETF深F200深F60300等权可以通过资产配置分散风险降低波动提高组合收益ETF产品品类型在国内的拓展型在国
2、内的拓展 1.0 ETF的主要类型1.0 ETF申赎：一篮子股票一篮子股票申赎实质上是易货贸易上证50ETF（510050）=50只股票以每份2.355元买到的是50ETF什么？61.0 ETF交易：一篮子股票1.1 指数功能的发展7表征功能1896年，推出首只股票指数道琼斯平均工业指数观察市场变化，采用30只股票价格平均加权计算交易功能1982年，纽交所推出了首只标普500指数的股指期货，指数具备了交易属性，成为风险管理工具投资功能1993年，美国上市了首只跟踪标普500的交易型指数基金（ETF），指数具备了投资功能指数主要关注市场代表性，但可投资性不强指数需要具备较强的市场代表性以及抗操纵
3、性指数需要综合考虑可投资性、市场代表性等1.1 基金模式的发展 8开放式基金采用现金申购赎回，但是申赎效率较低，无法交易无法用股票实物认购或申购LOF基金场内可交易，但长期折价，交易不活跃采用主动投资，份额难以在二级市场定价ETF引入股票实物申赎机制控制折溢价率投资完全跟踪指数提高定价效率9是唯一可以采用现金和股票同时认购的公募基金是跟踪标的指数，且在交易所上市交易的公募基金可以用一篮子股票进行申购赎回，还可以在二级市场买卖份额基金公司运作管理像股票一样买卖交易交易所挂牌上市交易用一篮子股票申购赎回单只及多只股票认购现金认购初始发行持续参与组合表现跟踪指数投资运作1.2 ETF的运作流程10高
4、度一致基金管理人指数ETF净值ETF价格折溢价小投资比例高现金拖累低申赎拖累小实物申购赎回机制“T+0”套利交易市场的力量1.2 ETF的运作流程n n指数化的优点指数化的优点 分散投资风险分散投资风险低成本低成本透明度高、流动性良好透明度高、流动性良好不受管理人风格影响不受管理人风格影响n n独特申赎机制的优点独特申赎机制的优点实时申赎交易实时申赎交易跟踪更精确跟踪更精确成本低廉成本低廉成本收益匹配更准确成本收益匹配更准确 标准的标准的ETFETF，集上述集上述优点于一身优点于一身n n套利机制优点套利机制优点定价效率高定价效率高促进市场更有效运转促进市场更有效运转增强流动性增强流动性n n
5、上市交易的优点上市交易的优点 变现力高变现力高单单笔交易涉及金额小笔交易涉及金额小交易日可以全日交易交易日可以全日交易可以限价可以限价买入买入ETF的投资优势1.3 ETF的优势对投资者而言，体现为“五省”省事：解决选股难题省心：运作简单透明省钱：交易成本低廉省时：资金使用效率高省力：投资灵活高效与指数基金的比较1.3 ETF的优势l资金效率高：工具产品，择时交给投资者l跟的准：跟踪精度远高于普通指数基金，稳定提供1倍指数收益。l交易方便：二级市场买卖ETF像买卖股票一样简单。l赚了指数就赚钱：买卖ETF只需判断大盘和市场热点，无需选股l分散风险：无个股风险。l费用低l持有费用低：0.5%+0
6、.125%管理费和托管费l交易费用低：无须申购赎回费，买卖ETF无需印花税，佣金低，交易损耗小lETF种类齐全，完全可以满足投资者的各类需求l策略多元：单独和结合其他投资品种可创造出大量的投资策略。1.3 ETF的优势1.4.1 支柱：跟踪精度14跟踪精度是考量指数基金管理水平的核心指标。指数化指令生成系统：根据指数自然权重，ETF运作模式，套利方法，补券计划，替代策略等生成订制化组合指令，满足投资个性需求。跟踪误差归因分析系统：每日输出跟踪误差分析报告、成分股偏离报告等，对投资组合进行科学动态调整。补券效果监控系统：实时监控补券执行效果，将交易成本降至最低。头寸精细化管理系统：系统以精确的头
7、寸计算保证了在严格控制风险的基础上，将现金拖累降至最低，使基金得以接近满仓运作。面对大额申购赎回，有成熟的投资应对策略和制度化操作流程。针对每次指数调整，都根据调整幅度和成分股流动性等制定详细的调仓计划，并准备应变策略，按调仓计划执行过程中随市场情况有所调整。1.4.2 支柱：流动性15可交易性直接决定流动性，进一步决定了ETF产品的可投资性。对于ETF产品而言，流动性是生命，缺乏流动性的产品一般都没有生命力，也不可能做大。流动性包含显性流动性和隐性流动性，显性流动性也用历史真实成交额指标衡量。为保证ETF的可交易性，很多基金公司会引入做市商制度，由做市商进行双边报价。这种流动性增强方案并不直
8、接增加产品成交量，但对产品的真实流动性大有裨益。16ETF是全球资产管理产品当中增长最快的类别，过去十年的年化规模增长率为19.4%；截止2017年3月底，全球共有6771只ETF产品，规模为3.9万亿美元数据来源：ETFGI，2017年3月31日1.5 ETF的现状截止2017年3月31日，我国股票ETF共计116只，资产规模1880亿元，债券 ETF 共计68亿元，商品ETF共计99亿元，货币ETF 共计1439亿元1.5 ETF的现状产品品规模（模（亿）产品数量（只）品数量（只）规模占比模占比股票型ETF188011654%债券型ETF6852%货币型ETF14392841%商品型ETF
9、9943%总计3486153100%数据来源：万得，2017年3月31日1.6 ETF-投资策略框架18稳健交易事件长期价值投资定投波段交易折溢价套利日内趋势交易期现套利融资融券结合分级套利间接做空个股停复牌持有套利参数清单套利目录191. 概述2. 稳健型投资策略3. 交易型投资策略4. 事件型投资策略5. ETF的认知误区2.0 ETF配置策略21按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段。各阶段大类资产表现如下：衰退：债券现金股票商品复苏：股票债券现金商品过热：商品股票现金债券滞胀：现金商品债券股票2.0 美林投资时钟国内基于美林时钟的投资策略建议2.0 美林投资时钟2.1
10、稳健型-长期持有23坐享经济自发性增长政策红利/城镇化人口老龄化/人均可支配收入提高巴菲特的赌局在中国会怎样：l投资的马拉松赛，时间越长，指数基金胜利的概率就越大，费用劣势是主动基金摆脱不了的宿命l假设指数基金费用优势为每年2.5%（包括管理费托管费和低换手率损耗的节省），那么指数基金比主动基金5年便宜11.89%，10年便宜22.37%l巴菲特的指数基金也是在赌局开始近5年时才首次超越对手的数据来源：WIND, bloomberg，截止2015年12月31日，10年业绩记录基金117只，5年业绩记录基金411只。2.1 稳健型-长期持有标普500指基65.7%HOHF21.9%巴菲特赌局巴菲
11、特赌局08-15年年中证500785.64%主动基金中位477.87%中国中国10年期（年期（P87）创业板指138.56%主动基金中位55.80%中国中国5年期（年期（P95）2.2 稳健型-定投25定投具有逢低加码、逢高减码的自动调节功能，可以有效的降低基金份额的平均买入成本，分散单笔投资的择时风险。定投方式：传统定投：定期定额投资智能定投：基本面、技术面为依据改变投资金额2005年1月2006年1月2007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1月2012年1月2013年1月2014年1月2015年1月010000020000030000040000050000060
12、0000累计投入沪深300累计资产中证500累计资产加权一年期定存利率累计资产2.2 智商税和投资者行为罚金2611.6%4.5%平均股票基金收益与平均股票基金投资者收益比较（1988-2007）来源：美国大坝投资研究顾问公司的“投资者行为计量分析”（2008年7月）“投资者行为”罚金“不能够控制自己的情绪的个人不适合通过投资过程获利。”本杰明格雷厄姆 追涨效应处置效益解套出局2.2 定投不同资产类别效果对比27数据来源：wind，南方基金，2015-12-31储蓄罐累积资产一年定存累积资产中证全债累积资产沪深300累积资产中证500累积资产05000010000015000020000025
13、0000300000350000400000450000132000155567176895228518399451从从05年开始，每个月年开始，每个月1000元，元，现在是。在是。储蓄罐累积资产一年定存累积资产中证全债累积资产沪深300累积资产中证500累积资产累积价值132000 155567 176895 228518 399451 2.3 稳健型-波段指数有涨跌，行业有轮动阶段性选择强势标的、规避弱势标的28300/500大盘/小盘能源/医药周期/非周期300/创业价值/成长2.3.1 稳健型-波段大小盘轮动波段2907.1.1-5.31（30.40%）07.6.1-10.31（-38
14、.21%）07.11.1-08.3.31（34.71%）08.11.1-10.11.30（75.11%）10.12.1-12.11.30（-13.10%）12.12.1-15.6.12（155%）2005-06-012005-08-222005-11-172006-02-202006-05-182006-08-082006-11-032007-01-292007-04-262007-07-242007-10-192008-01-112008-04-102008-07-042008-09-252008-12-232009-03-242009-06-182009-09-082009-12-0720
15、10-03-052010-05-282010-08-232010-11-232011-02-212011-05-172011-08-082011-11-042012-02-032012-05-022012-07-242012-10-192013-01-142013-04-152013-07-122013-10-112014-01-022014-04-012014-06-262014-09-172014-12-152015-03-162015-06-082015-08-282015-11-270246810121416-2沪深300中证500中证500-沪深30015.6.1-15.12.31（
16、-3.3%）数据来源：WIND，截至2015.12.312.3.2 稳健型-波段价值成长轮动波段30数据来源：WIND，截至2017.03.31证券简称2017Q120162015201420132012创业板指-2.6%-29.4%85.9%12.5%84.3%-0.4%上证503.7%-6.0%-4.1%66.8%-13.4%16.4%沪深3004.8%-12.1%7.9%53.7%-6.0%9.2%中证5002.4%-19.1%44.4%39.6%18.4%2.1%深证成指2.7%-21.0%18.1%37.7%-10.0%3.8%上证1804.1%-10.2%1.6%61.9%-7.4%12.4%深证1005.9%-18.0%24.6%33.9%-3.8%3.7%2.3.3 稳健型-波段行业轮动波段金融地产、医药卫生、主要消费31数据来源：WIND，截至2017.3.31证券简称 2017Q120162015201420132012上证金融2.4%-8.1%-7.4%85.6%-7.3%22.7%上证医药5.7%-11.2%46.5%7.6%33.3%11.9%上证消费7.7%
