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1、Copyright by Cress Mu资产负债表分析资产负债表分析1.企业财务状况的快照：资产负债表v资产负债表是反映企业在特定日期日期财务状况的会计报表v企业财务状况是通过资产、负债、所有者权益等会计要素加以揭示的v资产负债表的作用：反映了企业在特定时点的财务状况；反映了企业的产权构成；能够反映企业在特定规模下的资金需要量2.什么是企业财务状况v财务状况是企业的债务偿还能力及债务偿还能力反映的企业现金支付能力支付能力v财务状况是企业财务资源对企业发展的支持能力支持能力v财务状况是企业融资能力融资能力3.资产负债表会计要素资产负债表会计要素v资产：过去的交易或事项形成的并由企业拥有或控制的
2、、预期会给企业带来经济利益的经济资源v负债：是过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务会导致企业现金的流出v所有者权益：所有者在企业资产中享有的经济利益v资产负债表的各个会计要素是按流动性排列的4.企业资产及其来源流动资产非流动资产：1、固定资产2、无形资产流动负债长期负债股权资本净营运资 本5.资产负债表的结构帐户式资产负债表（按流动性排列）报告式资产负债表流动资产 现 金 应收帐款 存 货非流动资产 固定资产 无形资产流动负债长期负债股东权益 股 本 资本公积 盈余公积流动资产非流动资产-流动负债-长期负债 股东权益总资产占用 总资金来源流动性由强转弱偿还期由短转长6.影响资产负债表质量
3、的表外因素影响资产负债表质量的表外因素v决定公司未来现金流量的有价值的资产未计入资产v非货币资源的市场价值可能高于账面历史成本v某些特定的对公司索取权并不作为负债反映7.企业变现能力最强的资产：流动资产v流动资产是流动性最强而收益性最差的资产v流动资产的规划是在流动性和收益性之间进行抉择的v流动资产的管理主要集中于现金、应收帐款、存货8.现金项目的分析v现现金金:现金是企业的货币资金。包括企业库存的货币和企业在银行的存款、在途货币资金等。现金是企业流动性最强的资产，也是获利能力最低的资产。v如果一个企业与同行业相对比，拥有高比例的现金置存，说明：企业在为特定的财务目的置存现金；企业取得了大量的
4、盈余现金，但难以找到理想的投资场所；企业拥有大量的自由现金流量自由现金流量。v一般而言，处于扩张中的企业由于投资于固定资产和流动资产的现金需要量较大，故现金置存量较低，而成熟企业的现金置存量较大。9.现金项目的分析v如果一个企业与同行业相对比，拥有低比例的现金置存，可能说明：企业财务处于危机之中，债务偿还能力严重不足，必要的支付需要难以满足；企业处于扩张之中，将大量的现金用于了企业的投资；如果现金置存量较低，而企业各项资产周转指标高于同行业平均水平，说明企业资产运用效率较高；v通常，现金持有比例较高的企业，支付能力较强，但收益能力较低，现金持有比例较低的企业，支付能力较弱，但收益能力较强。10
5、.应收帐款的分析的分析v管理要点：制定合理的信用政策采用科学的收账程序进行账龄分析将收账同绩效相联系淘汰劣质客户经常性检查应收账款回收情况11.应收帐款的分析的分析v如果一个企业持有的应收账款比例远远高于同行业的平均水平，可能说明企业在努力抢占该行业的市场份额，销售处于迅速扩张时期，但企业资产损失的风险也很大，潜伏着不能以现金满足支付需要的危机；假如企业的信用政策制定较为保守而应收账款的规模较大时，说明企业的信用管理可能存在着问题，比如账款回收不力，或者说明企业对于销售部门的目标导向出现了问题，比如考核的指标只包含销售额，单纯以销售论英雄等；v如果一个企业持有的应收账款比例远远高于同行业的平均
6、水平，并且同历史相对比，企业的应收账款持有比例连年上升，而现金和存货所占的比例逐年下降的话，这样的企业是走向财务失败的企业，潜伏着到期不能还债致使企业破产的可能；12.应收帐款的分析的分析v警惕应收账款的警惕应收账款的“窗饰作用窗饰作用”如果大量的应收账款为对母公司赊销的货款或者是股东方的欠如果大量的应收账款为对母公司赊销的货款或者是股东方的欠款的话，说明该公司有受母公司或欠款方股东的操纵，向母公款的话，说明该公司有受母公司或欠款方股东的操纵，向母公司转移资金或抽逃注册资本的可能；司转移资金或抽逃注册资本的可能；如果大规模的应收账款过期未能收回的时间已经很长，说明该如果大规模的应收账款过期未能
7、收回的时间已经很长，说明该企业的应收账款收回的可能性已经很小，分析者应该充分估计企业的应收账款收回的可能性已经很小，分析者应该充分估计坏账对公司财务状况和持续经营能力的负面影响；坏账对公司财务状况和持续经营能力的负面影响；13.应收帐款的分析的分析v通常，一个企业的应收账款的规模较大，而对应收账款的直接控制能通常，一个企业的应收账款的规模较大，而对应收账款的直接控制能力较弱的话，比如个别企业财务对于应收账款只有总括记录，而没有力较弱的话，比如个别企业财务对于应收账款只有总括记录，而没有建立欠款客户的明细记录，欠款情况由销售业务员直接掌管，该企业建立欠款客户的明细记录，欠款情况由销售业务员直接掌
8、管，该企业已经发生或将要发生坏账的可能性就非常大；而在不少的中小企业特已经发生或将要发生坏账的可能性就非常大；而在不少的中小企业特别是依靠亲情关系维系管理的企业，基础工作十分薄弱，资产流失的别是依靠亲情关系维系管理的企业，基础工作十分薄弱，资产流失的潜在风险就比较大潜在风险就比较大。14.应收帐款的分析的分析v如果一个企业持有的应收账款比例远远低于同行业的平均水平，可能说明：企业由于支付能力相对较弱，承担坏账损失的能力较低，因此奉行了稳健的信用政策；该企业的销售渠道可能与众不同，较多的集中于现金销售；比如食品业的对批发商的销售；如果企业应收账款周转速度高于行业平均水平，而应收账款置存量远远低于
9、行业平均水平的话，说明该企业信用管理良好，应收账款变现能力较强。15.应收帐款分析涉及的几个概念应收帐款分析涉及的几个概念v信用标准v信用条件v收帐政策16.信用标准信用标准信用标准是企业同意向顾客提供商业信用的最低条件，通常以预期的坏帐损失率来表示。信用条件过高，意味着只对那些信誉极佳的顾客提供信用，但由此造成的损失可能是企业销售额的减少；信用条件过低，虽说可能带来销售额的增加，但往往会增加坏帐损失以及收帐费用。17.信用条件信用条件信用条件是企业向客户提供商业信用的付款要求，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用条件常用下面这种方式表示：2/10，N/30，即如果能在10天之内付款，就能得
10、到2%的现金折扣；如果未能在10天付款，则全部货款要在30天内付清。18.收帐政策收帐政策正常情况下，顾客应该按照信用条件中的规定到期时及时付款，履行其购货时承诺的责任。但是由于各种原因，有些顾客在到期时不能付清货款。此时，企业便应当采取一些必要的收帐政策，比如信函催收、电话催收、传真催收、上门催收，甚至诉诸于法律催收货款。19.美国企业应收账款与坏账美国企业应收账款与坏账应收款在外天数 坏账率30天以内4%316010%619017%9112026%然后，每增加30天提高约34%20.企业收现系统企业收现系统v一个企业的收现系统需要设计用于收取现金的机构安排和程序,以实现在现金流转、商业银行
11、之间进行很好的连接。v收现系统的目的就是尽量早地、尽量多地回收现金。回收时间越早，回收金额越多，收现活动的成效越大。21.应收帐款帐龄分析应收帐款帐龄分析1.223.050.612.4414.6378.05100%比重1000025000500020000120000640000820000合计10000 10000F10000 10000E10000 10000 20000 D 50005000 10000 20000 40000 80000C 10000 90000500000600000B 10000 90000100000A超过5个月超过4个月超过3个月超过2个月超过1个月信用期内余额
12、顾客22.实务中的信用评价体系实务中的信用评价体系指标00.20.40.6流动比率111.21.21.8大于1.8信用额度/股权大于40%30%-39%20-29%小于20%债务/股权大于2.822.81.5-2小于1.5经营年数22-34-6大于6是否存在客户NY盈利增长低持平升高收入增长低与持平高23.实务中的信用评价体系实务中的信用评价体系Stern Stewart公司的信用评价体系公司的信用评价体系 v总资产规模（系数：0.532）v风险调整后的回报率=公司净利/总资本（5年）（系数：0.958）v资产长期负债率=长期债务/总资产（3年平均）（系数：-0.458）v总负债/股东权益（最
13、近一年）0.939v总资本投资比率=对子公司投资/总资产-0.07724.实务中的信用评价体系实务中的信用评价体系Stern Stewart公司的信用评价体系公司的信用评价体系AAAAAABBBBBB5.2-6.24.1-5.22.8-4.11.5-2.80-1.5-2.1-025.企业破产预警工具企业破产预警工具:Z系数系数v1968年,Altman提出了Z系数。vZ1.2(营运资本/总资产)+1.4(留存盈利/总资产)+3.3(纳税付息前利润/总资产)+0.6(股权资本市场价值/债务账面价值)+1.0(销售额/总资产)。vZ系数高于2.99为安全区,低于1.81为破产区,介乎于其间的为不明
14、区.vZ系数适用于对上市公司进行破产预警分析.26.企业破产预警工具企业破产预警工具:Z系数系数vZ系数以账面价值取代了市场价值,适用于非上市公司.vZ0.717(营运资本/总资产)+0.847(留存盈利/总资产)+3.107(纳税付息前利润/总资产)+0.42(股权资本账面价值/债务账面价值)+0.998(销售额/总资产)。v小于1.23,破产;介乎于1.232.90,不明区域;大于2.90,安全.27.企业破产预警工具企业破产预警工具:Z系数系数vZ系数舍去了销售额周转率指标,适用于非制造业企业的破产预警.vZ6.56(营运资本/总资产)+3.26(留存盈利/总资产)+6.72(纳税付息前
15、利润/总资产)+1.05(股权资本市场价值/债务账面价值)。v小于1.10,破产;介乎于1.102.60,不明区域;大于2.60,安全.28.企业破产预警工具：单变模型企业破产预警工具：单变模型v预测企业破产最重要的财务指标依次为：经营现金净流量/债务总额、总资产净利率、资产负债率v如果一个企业应收账款占流动资产的比例越来越高而现金和存货所占比例越来越低的话，就是走向财务失败的企业29.案例1：应收账款变动分析v迅猛增加的应收账款预示着业绩风险v吉林化工2000年实现主营业务收入139亿元，与1999年同期相比上升26%，但净利润却为负的8.4亿元。公司业绩的巨大风险在2000年中期已经有征兆
16、，从中报所示的主要资产负债项目变化分析可以发现，该公司在2000年中期，应收账款比年初上升了67%，从1264740203元上升为2107978910元，是资产中增长最为迅速的项目，与行业内其他公司相比，吉林化工2000年中期的应收账款总量和增长速度均为最高。v从2000年全年来看，吉林化工的应收账款增加额达14.93亿元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于应收账款对流动资金的占用，为了克服现金流不足的压力，该公司只有增加有息负债，从而使有息负债规模从年初的35.81亿元扩大到年末75.55亿元，净增40亿元，当期负担的财务费用则达6亿元。v吉林化工2000年不仅要承担高额的财务费用，而高达近30亿元的应收账款，其坏账准备的计提更将给企业业绩造成巨大的压力。30.案例1：应收账款变动分析吉林化工2000中报项目2000年6月30日1999年12月31日增长应收账款2286671000143818230059%坏账准备1786921001734421003%应收账款净额2107978900126474020067%短期借款3821190000228930000067%长期借款11088
