中国铝工业中长期发展预测报告中国铝工业中长期发展预测报告 一、铝业概况一、铝业概况 由于电力和氧化铝原料供应条件改善，2007 年我国电解铝产能利用率达到 90%以上，过去几年的闲置产能几乎全部启动，使国内电解铝产量达到 1260 万吨，比上年增长 34.6%，成为推动国内有色金属产量增长的主要力量特别是山东、内蒙古、山西、河南等主产省区的电解铝产能利用率均达到 95%以上，实际产量分别比上年增长 62.6%、51.5%、48.5%和 47.1% 2007 年氧化铝、铝材的产量可由下表表示： 表1 2007 年氧化铝、铝材的产量及增长率 （单位： 万吨） 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 1-11 月氧化铝 393,588.30 464,713.90 543,756.80613,047.50807,885.411,249,346.40 1,669,269.63铝合金 41,353.95 42,816.7280,399.51101,611.38167,637.52 161,515.76铝材 277,772.20 389,803.10387,548.09609,459.601,007,869.10 1,432,156.76 增长率 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 1-11 月氧化铝 18.07% 17.01%12.74%31.78%54.64% 36.91%铝合金 3.54%87.78%26.38%64.98% 40.53%铝材 40.33%-0.58%57.26%65.37% 83.65%数据来源：国家统计局 在国家宏观调控作用下，铝冶炼(包括电解铝和氧化铝)，铜冶炼行业的固定资产投资增幅回落。
其中铝冶炼行业 2007 年完成固定资产投资 298 亿元，仅比上年增长 3.8%，增幅是近年来最低的；铜冶炼行业完成固定资产投资 103 亿元，与上年几乎持平 受市场供求关系宽松、成本大幅降低等因素的影响，国内原铝价格自 5 月中旬开始持续大幅回落进入 11 月份，国内铝市行情结束了前期持续走低的局面，逐渐平稳据监测，11 月份 A00 铝锭价格始终维持在 17500～18500 元/吨的区间内小幅波动，A00 铝锭月平均价格约为 17925 元/吨，较 10 月份下跌3.7%，同比下跌 15.1% 图图1 1-11 月国内铝锭价格走势月国内铝锭价格走势 北京万城筑信投资咨询有限公司 第 1 页 共 15 页 中国铝工业中长期发展预测报告中国铝工业中长期发展预测报告 二、“十一五”我国原铝需求分析与预测二、“十一五”我国原铝需求分析与预测 国内铝出口一直倍受市场关注在过去几个月原铝的净出口量波动较大，9 月份净出口 23425 吨，略低于过去 6 个月的平均水平，1-9 月净进口总量为 209599 吨，比上年同期减少了 380103 吨(64.5%)，这表明中国已经成功把净出口控制在正常水平，。
这也需要通过国内市场消化这部分出口的减少，直接的代价就是引发国内现货市场的疲弱，现货铝价因而率先走低并带动期货市场铝价的快速下跌 图图2 中国铝 中国铝/铝合金净进口量与原铝产量走势图铝合金净进口量与原铝产量走势图 从最新统计局发布的铝消费数据来看，中国铝消费情况依然良好8 月份表观消费量达到 106.52 万吨，同比增加 41%，环比也增加了 3.6%中国仍是世界上主要的铝消费增长国，其消费量变化对世界铝的现货和期货市场都产生极大影响力以下是中国近一年来每月的铝产量、进出口量和表观消费量数据(单位:万吨): 表2 中国铝/铝合金净进口量与原铝产量 2007 年 8 月 7 月 6 月 5 月 4 月 3 月 2 月 1 月 06 年 12 月 06 年 11 月 06 年 10 月 06 年 9 月 06 年 8 月 原铝 产量 107.82 103.39 97.66 95.54 97.41 96.3 89.31 90.43 88.57 81.83 81.59 80.27 81.12 净出 口量 1.3 0.58 0.89 2.747 1.18 -2.36 1.93 1.27 3.77 4.98 3.5 6.65 5.48 表观 消费 106.52 102.81 96.77 92.79 96.23 98.66 87.38 89.16 84.8 76.85 78.09 73.62 75.64 北京万城筑信投资咨询有限公司 第 2 页 共 15 页 中国铝工业中长期发展预测报告中国铝工业中长期发展预测报告 图图3 2005-2007 中国原来月度表观消费量走势图中国原来月度表观消费量走势图 就国内相关铝的消费领域来看，未来包装行业铝罐消费增长潜力较大。
目前，世界上可生产铝合金罐料的国家有 8 个：美国、巴西、澳大利亚、日本、韩国、德国、法国和俄罗斯，还有一些国家和地区可以生产罐盖料和拉环料，如我国台湾省、加拿大、巴林、意大利等然而随着我国西南铝板带有限公司在生产罐料方面的发展和南山集团铝加工有限公司热连轧生产线于今年初投产，亚洲铝业集团铝业工业园热连轧生产线将于今年年底投产，美国渤海铝业有限公司于 2008 年联动试车中国生产的罐料今后将参与全球罐料市场的竞争，中国有可能成为世界六大罐料生产国之一预计 2008 年中国西南铝板带有限公司的罐料产量有可能达到 7 万吨，南山集团和亚洲铝业集团可能生产约 3 万吨，全国产量可达到 10万吨， 占国内需求量的 55%左右 进入四季度以来，内外铝市场表现各不相同，国内市场由于铝现货供应量加大而消费相对稳定致使库存大幅回升，交易所最新库存量已回升至 9 万余吨，创近一年内的最高水准而 LME 市场铝库存的流入速度明显慢于第三季度，9-10 月份资金开始回流 LME 市场，本月伦铝最高持仓量达 67 万余手，创出牛市以来的最高水准高持仓量意味着资金对于后市产生较大分歧，这往往也孕育了未来出现大行情的机会。
三、中国铝工业进出口状况分析三、中国铝工业进出口状况分析 2006 年，我国铝工业保持较快发展势头，产品产量、销售收入、利润稳步增长；氧化铝、电解铝进口下降，加工材出口增长；铝冶炼投资有所下降，铝及相关产品进出口中，铝合金的出口和铝土矿的进口最为显著，另外，税收的政策调整对铝的进出口影响很大：再生铝氧化铝进口关税从 5.5％下调到 3％，电解铝出口关税则由 5％提高到 15％，但铝加工材和铝制品的出口税率并没有变这无疑会大大促进再生铝氧化铝和铝加工材和铝制品的进出口然而，即使没有税收的推动，铝材也表现出了强势的出口势头根据中国海关数据，2006 年铝和铝合金的全年总净出口为 70 万吨，2005 年净出口 66.3 万吨同比增长了 5.6% 表3 2006 年中国铝及相关产品进出口统计数据 2006 年 1-12 月 2006 年 1-12 月 数量(吨)数量(吨) 同比变化(%)同比变化(%) 出口 出口 原铝 838,286 -- 北京万城筑信投资咨询有限公司 第 3 页 共 15 页 中国铝工业中长期发展预测报告中国铝工业中长期发展预测报告 北京万城筑信投资咨询有限公司 第 4 页 共 15 页 铝合金 373,869 105.2 铝轧制品 1,240,157 74.3 氧化铝 20,744 -13.4 进口 进口 原铝 289,855 -- 铝合金 222,095 6 废铝 1,765,374 4.6 铝制品 686,124 6 氧化铝 6,911,218 -1.5 铝土矿 9,682,777 347 净进口 净进口 铝及铝合金 -681.7 -9.9 铝半成品 -523.3 -979 氧化铝 3512.2 7.5 废铝 1588.6 14.8 铝土矿 1888.2 400.8 合计 3895.7 -2.2 数据来源：中国海关 四、四、 2002—2007 年我国铝业效益分析年我国铝业效益分析 铝业宏观地看属于有色金属行业，2007 年有色金属冶炼及延压行业的负债总额为 53257855.5 万元，比去年同期增长 28.81%，单纯地看，负债的增速很大（2006 为 20%），但从大环境来看，2007 年是有色金属行业大有发展的一年，资产达到 84667355.1 万元，同比增长 29.88%，可见负债的增长是与资产的增长相匹配的，不存在负债总量上的风险。
而铝行业亏损面更是在全国范围内有大幅的减少；尽管累计负债比去年增加了 22.7%，但同理我们看到铝行业资产比去年增长了 24.4%，不存在负债总量上的风险 表4 2006-2007 铝行业亏损状况 亏损面 亏损面 亏损总额 亏损总额 地区 地区 2006% 2006% 2005 % 2005 % 合计 合计 同比变动 % 同比变动 % 全国全国 12.34% 22.6% 481974 -69.91 山西山西 0.00% 50.00% 0 -100.00 浙江浙江 9.76% 13.16% 18233 -29.03 山东山东 17.39% 19.23% 2028 -77.18 河南河南 3.64% 12.50% 25325 -94.16 贵州贵州 20.00% 45.45% 16664 -71.61 资料来源：万城筑信研究人员根据公开数据整理、计算 负债的结构上，以到期日长短分为流动负债和长期负债，其中流动负债包括短期银行借款、应付账款、预收账款等，由于需要一、两年之内偿还，流动负债对企业的经营影响比较大，大幅的流动负债增中国铝工业中长期发展预测报告中国铝工业中长期发展预测报告 北京万城筑信投资咨询有限公司 第 5 页 共 15 页 加会导致企业的财务危机。
2006 年铝行业的流动负债并没有大幅的提高，即使 2007 年铝行业收入不如2006 这般高额，对其持续发展也不会产生大的负面影响但由于扩建产能等原因，铝业的长期负债增加较多，长期看铝业的效益要取决于这些新建产能的运作状况 2007 年铝行业负债状况 资产负债率 资产负债率 负债总额 负债总额 地区 地区 2007 % 2007 % 2006 % 2006 % 合计 合计 同比变动 % 同比变动 % 全国全国 69.00 70.32 147658976 22.72 山西山西 71.47 71.57 24170648 35.03 浙江浙江 61.22 58.77 1778270 30.02 山东山东 66.12 74.89 12730961 10.31 河南河南 76.71 79.43 35334934 39.25 贵州贵州 63.90 61.21 8847600 17.44 资料来源：万城筑信研究人员根据公开数据整理、计算 对铝业的盈利能力分析我们采用销售利润率、销售毛利率、资产报酬率这三个指标，销售利润率，等于税后净利（收入减。