证券市场概述(PPT 77)

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1、2019/6/28,1,第3章 证券市场,3.1证券市场概述 3.1.1证券市场的定义 1.定义 证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称. 2.特征 (1)交易对象是特殊的商品-有价证券 (2)证券市场上的有价证券具有多重职能 (3)证券市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估,即是预期收益的市场价格. (4)证券市场的风险较大,2019/6/28,2,3.1.2证券市场的形成与发展,1.17世纪初到18世纪末是证券市场的形成阶段 2.19世纪初到20世纪20年代,是证券市场的发展阶段 3.二战结束以后,证券市场成熟阶段. 4.我国的证券市场,2019/6/28,

2、3,3.1.3证券市场的分类,1.按交易对象不同:股票市场,债券市场和基金市场 (1)股票市场:是进行各种股票发行和交易的市场. (2)债券市场:各种债券发行和买卖交易的市场. (3)基金市场:是指进行基金证券发行和转让的市场.,2019/6/28,4,2.按组织形式不同: 场内市场和场外市场 (1)场内交易是指在证券交易所内进行的交易. (2)场外交易是指在正式的证券交易所之外进行的交易. 3.按证券市场的功能不同 发行市场与流通市场,2019/6/28,5,3.1.4证券市场的参与者,1.证券市场的主体 证券市场的发行人与投资者. (1)企业 (2)金融机构 (3)政府 (4)个人投资者

3、(5)其它,2019/6/28,6,2.证券市场的中介机构 (1)证券交易所及证券交易中心证交所 (2)证券商 两类：专营证券业务的证券公司； 兼营证券业务的信托投资公司 证券公司：是指由证券监督管理机构批准设立的从事证券经营业务的有限责任公司或股份有限公司。 1)证券承销商 专门从事代理证券发行的券商. 2)证券经纪商:代理买卖证券并收取佣金.(佣金经纪人）,2019/6/28,7,证券交易所的组织形式： 公司制证交所和会员制证交所。 公司制证交所是由商业银行、证券公司、投资信托机构及各类工商企业共同出资入股共同建立起来的，是以盈利为目的的企业法人。 会员制证交所是若干证券公司及企业自愿组成

4、，不以盈利为目的的，实行自律型管理的会员制事业法人。,2019/6/28,8,3)证券自营商（做市商） 自行买卖证券,从中收取差价回报. 我国则分为综合类证券公司的经纪类证券公司. (3).具有证券律师资格的律师事务所 (4).会计师事务所或审计事务所 (5).资产评估机构 (6).证券评级机构 (7).证券交易服务机构,2019/6/28,9,3.自律性组织 证券业协会, 4.证券监管机构 2.2证券市场的基本功能 3.2.1证券市场在金融市场中的地位,2019/6/28,10,2019/6/28,11,3.2.2证券市场的发展与融资结构的变化,注意:企业融资仍然以间接融资为主,直接融资在其

5、中只占比较小的一部分.,2019/6/28,12,3.2.3证券市场的功能 1.证券市场提供风险管理的方法 2.证券市场有利于证券价格的统一和定价的合理 3.证券市场是资源合理配置的有效场所 4.证券市场是筹集资金的重要渠道 5.证券市场是一国中央银行宏观调控的场所,2019/6/28,13,3.3证券发行市场,3.3.1证券发行市场的定义 1.定义:证券发行人向投资者首次出售证券的市场 .又称为初级市场或一级市场. 2.证券发行市场的组成 (1)发行人 (2)投资者 (3)中介机构,2019/6/28,14,2.3.2证券发行方式,1.按发行对象不同 (1)私募发行:以非公开方式向少数特定投

6、资者发行证券的方式. (2)公募发行:向广泛的不特定投资者公开发行证券的一种方式. 2.按证券发行过程 (1)直接发行 发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的一种方式.,发起设立,调整资本结构,公积金转增股本,股票分红,股份分割,债券股票化,2019/6/28,15,优点：可节约发行费用； 缺点：发行风险完全由发行公司自己承 担； 适用范围：发行风险较小，手续较为简单，数额不多的股票发行；或者是知名度高、有实力的公司发行股票。,2019/6/28,16,(2)间接发行（承销发行） 由证券承销机构承销的一种证券发行方式.我国公司法规定,公开发行股票必须由证券承销机构承销. 优点：筹资时间较短，

7、筹资者的发行风险较小； 缺点：发行费用较高； 3.承销方式：代销和包销（余额包销、全额包销）,2019/6/28,17,3.3.3证券的发行与承销 一、股票的发行与承销 股票发行目的 1、筹集资本，成立新公司； 2、追加投资，扩大经营； 3、提高自有资本比率，改善财务结构； 4、其他目的：转换证券、股票派息、将准备金纳入资本金、股份分割与合并等。 1.股票发行条件,2019/6/28,18,公司公开发行新股，应当符合下列条件： （一）具备健全且运行良好的组织机构； （二）具有持续盈利能力，财务状况良好； （三）最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为； （四）经国务院批准的国务院证券

8、监督管理机构规定的其他条件。 （证券法，上市公司证券发行管理办法有具体规定）,2019/6/28,19,首次公开发行股票并上市： （一）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据； （二）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元； （三）发行前股本总额不少于人民币3000万元； （四）最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20； （五）最近一期末不存在未弥补亏损。（首次公开发行股票管理办法）,2019/6/28,2

9、0,配售和增发的一般规定： 见上市公司证券发行管理办法第二章第一节。,2019/6/28,21,原股东配售股份（简称“配股”），除符合一般规定外，还应当符合下列规定： (一) 拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的百分之三十； (二) 控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量； （三）采用证券法规定的代销方式发行。 控股股东不履行认配股份的承诺，或者代销期限届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量百分之七十的，发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还已经认购的股东。,2019/6/28,22,向不特定对象公开募集股份（简称“增发”），除符一般规定外，还应当符合下列规定：

10、 （一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据； （二）除金融类企业外，最近一期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形； （三）发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。,2019/6/28,23,非公开发行股票： 是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。 非公开发行股票的特定对象应当符合下列规定： （一）特定对象符合股东大会决议规定的条件； （二）发行对象不超过十名。 发行对象为

11、境外战略投资者的，应当经国务院相关部门事先批准。,2019/6/28,24,上市公司非公开发行股票，应当符合下列规定： （一）发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十； （二）本次发行的股份自发行结束之日起，十二个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，三十六个月内不得转让； （三）募集资金使用符合本办法第十条的规定； （四）本次发行将导致上市公司控制权发生变化的，还应当符合中国证监会的其他规定。,2019/6/28,25,(2)股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件： （一）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； （二）公司股本总额不少于人

12、民币三千万元 （三）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上； （四）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。,2019/6/28,26,2、股票发行与承销的准备与实施 （1）准备 1）中介机构的选聘 股票承销前的尽职调查 股票发行与上市辅导 募集文件和准备 2）股票发行与上报的审查与批准 股票发行的核准机构、程序； （2）实施 1）股票承销协议 2）分销协议,2019/6/28,27,3）承销方式和承销期 包销： 余额包销 全额包销 代销 承销期最长不超过90天。 4）发行方式 （1）上网定价发行 是指主承

13、销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为股票的唯一卖方，投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式进行股票申购,2019/6/28,28,（2）全额预缴款方式 全额预缴、比例配售、余款即退； 全额预缴、比例配售、余款转存。 （3）与储蓄存款挂钩 5）股款缴纳与股份交割 二、债券的发行与承销 (一)债券发行目的 1、筹集稳定资金 2、灵活运用资金 3、转移通胀风险 4、维持对企业控制 5、满足多渠道筹资需求,2019/6/28,29,1、债券发行的条件 国有独资公司、有限责任公司和股份有限公司公开发行公司债券，应当符合下列条件：,2019/6/28,30,股份有限公司的净资产不低于人民币

14、3000万，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万； 债券累计总额不超过公司净资产的40%； 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； 债券的利率不超过国家规定的利率水平； 筹集的资金投向符合国家产业政策的规定； 国务院规定的其他条件。 （证券法第16条）,2019/6/28,31,公开发行可转换公司债券的公司，除应当符合本章第一节规定外，还应当符合下列规定： （一） 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据； （二） 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之

15、四十； （三）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。 可转换公司债券的期限最短为一年，最长为六年。,2019/6/28,32,公开发行可转换公司债券，应当提供担保，但最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元的公司除外。,2019/6/28,33,上市公司申请可转换公司债券在上海证券交易所上市，应当符合下列条件： （一）可转换公司债券的期限为一年以上； （二）可转换公司债券实际发行额不少于人民币五千万元； （三）申请上市时仍符合法定的可转换公司债券发行条件 （上市公司证券发行管理办法）,2019/6/28,34,2、债券发行时考虑的因素 （1）发行金额 （2）期限 （

16、3）债券的偿还方式 （4）票面利率 （5）付息方式 （6）发行价格 （7）收益率 （8）债券的税收效应 （9）发行费用 （10）有无担保,2019/6/28,35,3、债券的信用评级 是对债务发行人的特定债务或相关负债在有效期内及时偿付的能力和意愿的鉴定。 等级： 标准普尔： 四等十二级：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、DDD、DD、D 穆迪投资服务公司： 三等九级： AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、 BB及其以下，投机级别，以上则为投资级别。,2019/6/28,36,4、国债发行方式 招标发行 1）划款期招标:以缴款期作为竞争标的物。 2）收益率招标 3）利差招标 4）价格招标 （1）多种价格招标（美国式招标） （2）单一价格招标（荷兰式招标） 竞争型与非竞争型.,2019/6/28,37,3.3.4证券发行价格的确定,1.股票发行价格的确定 (1)发行价格的种类 折价发行.溢价发行.平价发行 (2)确定发行价格的方法 1)市盈率法(P/E) 市盈率=股票市价/每股净利润 每股收益=税后净利润/股本总额,2019