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1、证券投资学 机械工业出版社 陈文汉主编,第7章证券投资技术分析,学习目标,通过本章的学习，使学生系统了解证券投资技术分析的基本概念和基本原理，掌握证券投资技术分析的基本方法，包括：趋势分析法、K线图、形态分析法、指标分析法等，使学生能够运用所学知识进行投资分析和理论研究，并具备一定的投资决策和操作能力。,第一节 技术分析的理论基础,技术分析是指以证券价格的动态和变动规律为分析对象，借助图表和各类指标，通过对证券市场行为的分析，预测证券市场未来变动趋势的分析方法。 一、市场行为的要素 证券的市场行为就是证券在市场中的表现，是对某个证券在市场中具体表现的说明和描述，市场行为的具体要素包括：价格、成
2、交量、时间和空间。一切技术分析方法都是以价格、成交量、时间和空间为研究对象，通过分析它们之间关系的变化来研究证券市场的运行规律。,（一）价格和成交量是市场行为最基本的表现 （二）时间和空间体现趋势的深度和广度。 二、技术分析方法的分类 （一）K线分析 K线分析是指通过K线组合来预测市场上多空双方力量对比的强弱，从而预测未来的股价走势，选择买入或卖出的时机的一种分析方法。 （二）切线分析 切线分析是用画辅助线的方法寻找股价运动的规律和未来运动的方向，从而使投资者对股价的变动趋势进行科学预测，选择买卖时机的一种分析方法。 （三）形态分析 形态分析是利用K线组合的形态将股价波动过程中留下的轨迹描述出
3、来，并用来进行分析判断多空双方的力量对比，进而预测价格未来趋势，选择买入或卖出时机的一种方法。 （四）技术指标分析 技术指标分析是按一定的数学方法对行情数据进行处理，将处理后得到的技术指标数值用图表描述出来，进而对当前行情进行判断，并预测未来趋势的一种方法。 （五）技术分析基本理论 这些理论有道氏理论、量价理论、波浪理论等。这些理论历经市场验证，经久不衰，对分析市场有重要的指导意义。,三、 技术分析的局限性 技术分析毕竟只是一种分析工具，技术分析也有其局限性。 第一，技术分析只能在一定程度上帮助投资者提高投资的成功率。这是因为在图表上显示的是股价可能的变动趋势，实际情况可能并非如此。 第二，枝
4、术分析无法完全反映市场实况和预测其未来走势。因而，投资者不能完全依靠技术分析方法，必须全面地分析影响股价变动的因素，做出正确的判断以防图表陷阱。,第二节 技术分析的主要方法 一、道氏理论 道氏理论是股票市场中最古老、最著名的技术分析理论。它对解释并预测股市的未来运动趋势，判断股市景气动向具有重要的参考和指导意义。 （一）道氏理论的起源及形成 （二）道氏理论的主要内容 1.平均指数包容消化一切 道氏创建的平均指数是通过选择一些具有代表性的股票的平均价格来反映总体证券市场的状况，这就为现有的各种指数奠定了基础。虽然各种指数的计算方法不尽相同，但基本思想都是来源于道氏的平均指数，美国至今仍在沿用的道
5、琼斯指数就是最好的说明。,2. 在任何时候股市运动都存在三种互相协调的趋势 三种互相协调的趋势分别为长期趋势、中期趋势和短期趋势，道氏描述股票市场的运动就像海水涨潮时一样:长期趋势犹如浪潮，中期趋势如同波浪，短期趋势犹如波纹。 （三）道氏理论的确认原理 1.两种指数必须互相验证 2.交易量跟随趋势 “交易量跟随趋势”说明成交量对价格的验证作用，一般来说当价格沿着基本运动的方向发展时，成交量也应随之而递增。,3.盘局可以代替中级趋势 一个盘局出现于一种或两种指数中，持续了两个或三个星期，有时达数月之久，价位仅在约5%的幅度中波动。这种形状显示买进和卖出两者的力量是平衡的。当然，最后的情形之一是，
6、在这个价位水准的卖方力量枯竭，那些想买进的人必须提高价位来诱使卖者出售。另一种情况是，本来想要以盘局价位水准卖出的人发觉买方力量削弱了，结果他们必须削价来卖出他们的股票。因此，价位向上突破盘局的上限是多头市场的征兆。相反，价位向下跌破盘局的下限是空头市场的征兆。一般来说，盘局的时间愈久，价位愈窄，它最后的突破愈容易。 盘局常发展成重要的顶部和底部，分别代表着出货和进货的阶段，但是，它们更常出现在主要趋势的休息和整理的阶段。在这种情形下，它们取代了正式的次级波动。 4.把收盘价放在首位 道氏理论并不注意一个交易日当中的最高价、最低价、而只注意收盘价。因为收盘价是时间匆促的人看财经版唯一阅读的数目
7、，是对当天股价的最后评价，大部分人根据这个价位做买卖的委托。这是又一个经过时间考验的道氏理论规则。 5.在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响 股价波动的主要趋势是经常变化的，多头市场并不能永远持续下去，空头市场总有到达底部的一天。当一个新的主要趋势第一次由两种指数确定后，如不管短期内的波动，趋势绝大部分会持续，但愈往后这种趋势持续下去的可能性会愈小。这条规则告诉人们：一个旧趋势的反转可能发生在新趋势被确认后的任何时间，作为投资人，一旦做出委托后，必须随时注意市场。,（四）道氏理论的评价 道氏理论本身也存在一些不足之处，主要表现在以下方面: 1.道氏理论对中短期帮助甚少。道氏理论过于偏重长期分
8、析而没能对股市变动的中短期做出分析，更没能指明最佳的买卖时机。因此，道氏理论主要适合于长期趋势的判断，对于中短期投资者帮助甚少。 2.道氏理论预测股市变动有滞后性。它说明的只是看涨股市或看跌股市已经出现，或者还在继续，往往是在股市已经发生了实质性变化才发出趋势转变的信号，指出股市的转向，信号比较迟缓。 3.由于道氏理论是依据工业指数和运输业指数来观察和研判股市的变动，而时至今日，仅用工业指数和运输业指数来判断股市的变动趋势及股市与整个经济景气程度的关系，是有一定局限性的。 4.道氏理论虽判断和预测股市的长期变动方向，但对选股没有帮助。,二、K线理论 K线又称为日本线，英文名称是蜡烛线(cand
9、lestick line)。起源于日本的米市，最初的K线理论被总结成sakata5法。K线是目前普遍使用的图形，它较细腻表现了交易过程中买卖双方的实力对比和价格波动状况，可用于判断买卖双方的强弱程度，并作为进场交易的参考。 （一）K线的画法 K线的结构分为实体、上影线和下影线三部分。实体部分表示一日、一周、一月、一年等)的开盘价和收盘价。上影线的上端顶点表示同一时期的最高价，下影线的下端顶点表示最低价。,（二）K线的基本种类 K线主要有以下几种： 1.阳线,2.阴线,3.十字转机线,（三）K线组合的应用 1.连续三阳型 (1)图75(a)是由三条几乎相同的中长阳线组成，表明买方占绝对优势，但由
10、于连续三日都以中或长阳出现，表明涨幅已大，会有大量获利盘回吐，可考虑暂时卖出观望。这种阳线三条型出现的次数很少，只有上市公司业绩大幅度提高或有其它特大利好时才出现。 (2) 图75(b)是由三根连续的阳线组成，但阳线实体的长度越来越小，并伴有上、下影线出现。此种形态表明，行情在第一日出现大涨后，随之涨势逐渐减弱，虽第二、三日仍以阳线收盘，但跟进的买盘力量不大，且卖方力量在逐渐加强，可暂时退出观望。,2. 连续三阴型 (1)图76(a)是由三根连续中长阴线组成。这种情况在整个股市或单个股票有大的利空情况下出现。卖方借利空大量抛出股票，行情一路下跌，造成连续三根阴线，市场笼罩在悲观气氛中。不过，由
11、于连日下跌，股价价位己偏低，投资者卖出股票的意愿逐渐减弱，投资者的心态日趋平静，过一段时间市场将酝酿一段反弹，但反弹的高度短期内不会太高。 (2)图76(b)是由三根实体逐渐减小的连续阴线组成。这种情况表明股市经过一段跌势后，第三根阴线的开盘价高于第二根阴线的收盘价，而且股价未创新低，明显看出由于卖方的能量已经释放殆尽，下跌态势已经遏止。不久买方很可能将进场组织一轮反弹行情。,3. 两阳夹一阴 (1)图7-7(a)属于下跌抵抗型。两根阳线虽然夹击一根阴线，但第三根阳线的股价又创新低，表明买方力量不大。只是抵抗，卖方还是占据上风。 (2) 图7-7(b)属于上升抵抗型。两根阳线夹击一根阴线，第三
12、根阳线又创新高，表明买方的力量较强大。此形态若出现在上升阶段，第二根阴线只不过是上涨途中的回档洗盘，随即行情很可能将步入强势。,4.两阴夹一阳 (1)图78(a)属于下跌抵抗型。两根阴线夹击一根阳线，而且第三根阴线收盘价和最低价均创新低点，表明买方虽然在下跌时进行抵抗，但终究卖方势力过于强大而失败，行情仍将进入跌势。 (2) 图78(b)属于上升抵抗型。中间阳线比前一根阴线长，表明买方力量已增强，而第三根阴线比阳线要短，表明卖方力量已减弱，预示行情可能还将向上。,三、切线理论 切线理论是用画辅助线的方法寻找股价运动的规律和未来运动的方向，从而使投资者对股价的变动趋势进行科学预测，选择买卖时机。
13、切线理论中的切线主要包括趋势线、通道线等。 （一）趋势线 1.趋势的含义和类型 (1) 趋势的含义趋势就是指价格波动在一定时期内保持的总体发展方向或者说是证券市场运动的方向。价格运动轨迹就像一系列前赴后继的波浪，趋势就是由一系列连绵不断的波峰与波谷构成的，在技术分析中，趋势分析是较为重要的内容，顺势而为就是技术分析的目的。 (2)趋势的方向 趋势从其发展的方向看，可分为上升方向、下降方向和水平方向三种（见图79）,(3)趋势的类型 按趋势运行的时间分类，趋势分为长期趋势、中期趋势和短期趋势三个类型。 长期趋势是股价变动的大方向，一般持续时间很长，可达半年甚至几年。对于投资者而言，只有了解并掌握
14、了长期趋势，才能真正做到顺势而为。 中期趋势是股价在长期趋势运行过程中进行的调整，它一般不会改变长期趋势的发展方向，是总运动中的局部反方向运动过程，也就是常说的调整和反弹，时间跨度较短。 短期趋势是股价(股市)在短时间内的变动趋势，是对中期趋势的调整。时间一般很短，短则数小时，长则数天,2.趋势线 (1) 趋势线的含义。趋势线是表现证券价格波动趋势的直线，它是将一段时间内股价波动的低点或高点依次相连，形成一条向上或向下倾斜的直线。从趋势线的方向中可以明确地看出价格波动的趋势。趋势线可分为上升趋势线和下降趋势线两种。在上升趋势中将两个上升的低点连成一条直线，就得到上升趋势线；在下降趋势中将两个下
15、降的高点连成一条直线就得到下降趋势线（见图710）。,(2)趋势线的作用 1)对股价未来的变动起约束作用。趋势线使股价总是保持在这条线的上方(上升趋势线)或下方(下降趋势线)。实际上，就是起支撑和压力作用。 2)对股价的走势起到反转作用 趋势线被有效突破后，就预示着股价的下一步的走势将要反转方向。越重要、越有效的趋势线被突破后，其反转的信号越强烈。被突破后的趋势线原有的支撑和压力作用将会相互交换，原来的支撑线现在起压力作用，原来的压力线将起支撑作用。如图711所示。,3.支撑线与压力线 趋势线在性质上又可分为支撑线和压力线。 (1) 支撑线与压力线的含义。支撑线是股价在下跌到某一价位时，买盘增
16、强，需求量增长，阻止了股价下跌的势头，这个使股价受支撑的位置称为支撑位，从这个价位引一条水平线就称为支撑线。 阻力线则是股价上涨到某一价位时，投资者纷纷抛售，阻止了股价的进一步上扬，这个使股价受到压力的位置称为压力位，从这个价位引一条水平线就称为压力线。 (2) 支撑线与压力线的作用 支撑线起着阻止或暂时阻止股价继续下跌的作用;而压力线起着阻止或暂时阻止股价继续上升的作用。不过，支撑线和压力线迟早会有被突破的可能，它们不足以长久地阻止股价保持原来的变动方向，只是使之暂时停顿而已。,(3) 支撑线与压力线的相互转化 一条压力线被市场有效突破后，股价会上升，当股价再次下跌到该线时，该压力线将转化为支撑线。一条支撑线被市场有效跌破后，股价会下跌，当股价再上升到该线时，该支撑线将转化为一条新的压力线（见图713）。,（二）通道线 通道线又称轨道线或管道线，它分为上升通道和下降通道（见图714）。在上升趋势上寻找其波动的第一个高点，以这个高点向上画一条与上升趋势线平行的直线，两者合称为上升通道
