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1、第8章： 两期宏观模型 第一部分：两期模型：消费-储蓄决策与信贷市场 第二部分：投资的实际跨期模型,第一部,两期模型：消费-储蓄决策与信贷市场,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-3,要 点,消费者的消费与储蓄决策：如何对收入或利率的变化做出反应。 政府预算赤字与李嘉图等价定理。 社保。 信贷市场不完美性。,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-4,等式 8.1,消费者当期预算约束:,Copyright 2008 Pear
2、son Addison-Wesley. All rights reserved.,8-5,等式 8.2,消费者下一期的预算约束:,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-6,等式 8.3,求解下一期的预算约束，可得:,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-7,等式 8.4,带入当期的预算约束可得一生的预算约束:,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved
3、.,8-8,等式 8.5,消费者一生总的财富:,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-9,等式 8.6,一生的预算约束可简化为:,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-10,等式 8.7,或变形为如下形式:,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-11,图 8.1 消费者一生的预算约束,Copyright 2008 Pearson Addis
4、on-Wesley. All rights reserved.,8-12,图 8.2 消费者的无差异曲线,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-13,表 8.1 Sara对平滑消费的需求,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-14,等式 8.8,消费者最优化应满足如下边际条件:,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-15,图 8.3 消费者
5、为贷方,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-16,图 8.4 消费者为借方,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-17,消费者当前收入增加的影响,当期和未来的消费都增加。 储蓄增加。 消费者通过储蓄平滑消费。,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-18,图 8.5 当前收入增加对贷方的影响,Copyright 2008 Pearson A
6、ddison-Wesley. All rights reserved.,8-19,等式 8.9,对储蓄的变化进行分解：,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-20,观测到的消费平滑行为,非耐用品和服务的总消费相对总收入来说是平滑的，但耐用品消费相比收入更具波动性。 这是因为，耐用品在经济意义上更类似于投资。,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-21,图 8.6 GDP和消费相对于长期趋势的偏离（%）, 19472006,C
7、opyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-22,未来收入增加的影响,当期和未来的消费都增加。 储蓄减少。 再一次，这是由于消费者试图平滑消费。,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-23,图 8.7 未来收入的增加,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-24,暂时收入与持久收入的增加,相比暂时收入，持久收入增加对一生总财富的影响更大，对当前收入的
8、影响也更大。 当收入只是暂时增加时，消费者会将大部分增加的收入用于储蓄。,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-25,图 8.8 暂时收入与持久收入的增加,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-26,图 8.9 股价与非耐用品以及服务的消费, 19852006,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-27,图 8.10 非耐用品和服务消费相对
9、长期趋势的偏离与股价指数相对长期趋势的偏离：散点图,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-28,图 8.11 实际利率上升,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-29,市场实际利率上升,市场实际利率上升会降低未来消费的相对价格， 从而同时具有收入效应和替代效应。,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-30,图 8.12 实际利率上升对贷方的
10、影响,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-31,图 8.13 实际利率上升对借方的影响,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-32,表 8.2 实际利率上升对贷方的影响,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-33,表 8.3 实际利率上升对借方的影响,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All r
11、ights reserved.,8-34,图 8.14 完全互补偏好,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-35,等式 8.10,给定完全互补偏好，当前消费与未来消费 成固定比例：,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-36,等式 8.11,消费者一生的预算约束必须满足：,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-37,等式 8.12,消费者一
12、生总的财富:,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-38,等式 8.13,给定完全互补，我们可以直接求解当前消费:,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-39,等式 8.14,我们也可以求出未来的消费:,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-40,等式 8.15,代入一生总财富可得:,Copyright 2008 Pearson Addis
13、on-Wesley. All rights reserved.,8-41,等式 8.16,类似地:,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-42,等式 8.17,政府当期预算约束:,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-43,等式 8.18,政府下一期的预算约束:,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-44,等式 8.19,政府预算约束现值:
14、,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-45,等式 8.20: 信贷市场出清条件,总的私人消费应等于当期政府发行的债券价值：,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-46,等式 8.21,信贷市场出清意味着收入支出恒等式成立：,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-47,李嘉图等价,我们通过下面的公式和图标来理解李嘉图等价,Copyright
15、 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-48,等式 8.22,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-49,等式 8.23,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-50,等式 8.24,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-51,等式 8.25,关键的等式:消费者一生总的税收负担
16、等于政府支出现值中由消费者承担的部分。何时征税对消费者来说无所谓。,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-52,等式 8.26,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-53,图 8.15 李嘉图等价：当前税率降低对借者的影响,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-54,图 8.16 李嘉图等价与信贷市场出清,Copyright 2008 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.,8-55,现收现付的社保制度,在每一期，当前工作人群为退休人群支付社保。 假设每一期都有两代人，
