中闽水务集团福安市水务项目的财务分析--开题报告

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1、论 文 题 目 中 闽 水 务 集 团 福 安 市 水 务 项 目 的 财 务 分 析论 文 类 型 理 论 探 讨 实 际 问 题问 题 背 景 与 选 题 考 虑 (问 题 的 行 业 与 企 业 背 景 、 资 料 收 集 与 研 究 基 础 ， 选 题 对个 人 当 前 工 作 及 职 业 发 展 的 意 义 等 )：水 务 产 业 是 城 市 基 础 公 用 事 业 的 重 要 组 成 部 分 ， 是 支 撑 一 国 经 济 运 行 的 基础 部 门 ， 它 决 定 着 工 业 、 农 业 、 商 业 等 直 接 生 产 活 动 的 发 展 水 平 。 搞 好 城 市 水务 建 设

2、是 加 快 城 市 化 进 程 和 促 进 城 市 现 代 化 的 物 质 保 证 ， 资 金 是 决 定 水 务 行 业发 展 的 重 要 经 济 要 素 ， 其 来 源 和 渠 道 也 是 制 约 水 务 行 业 发 展 的 瓶 颈 之 一 。 在 我国 ， 长 期 以 来 ， 地 方 政 府 是 城 市 建 设 的 主 体 ， 水 务 这 一 情 况 并 不 普 通 的 发 展 项目 ， 长 期 并 没 有 显 示 出 一 个 强 大 的 活 力 。 从 单 个 项 目 来 看 ， 是 因 为 政 府 的 相 关项 目 基 本 都 是 依 托 各 个 地 方 政 府 的 安 排 与 部

3、署 来 完 成 的 。 而 从 全 局 来 看 ， 国 家所 能 给 予 的 主 要 是 对 一 些 大 型 项 目 及 重 点 项 目 进 行 补 贴 。 而 整 个 体 制 也 不 是 很完 善 ， 这 么 多 年 来 基 本 没 有 改 革 。 地 方 政 府 的 手 段 也 十 分 的 有 限 与 单 一 ， 且 处理 的 项 目 数 量 受 限 ， 而 没 有 市 场 化 的 进 入 ， 投 资 、 建 设 、 运 营 没 有 实 行 市 场 化运 作 ， 政 企 不 分 ， 职 能 混 乱 ， 造 成 城 市 水 务 行 业 历 史 欠 账 多 ， 经 营 问 题 多 ， 亏损 现

4、 象 严 重 。 作 为 城 市 的 基 础 性 设 施 ， 水 务 方 面 的 长 期 “ 欠 账 ” ， 不 仅 阻 碍 了人 民 生 活 水 平 的 提 高 ， 同 时 也 极 大 的 影 响 了 地 区 经 济 的 发 展 ， 进 而 对 我 国 经 济发 展 的 总 体 进 程 产 生 影 响 。 在 我 国 投 融 资 体 制 改 革 以 及 公 用 事 业 行 业 向 内 外 资幵 放 、 加 大 水 务 行 业 投 资 建 设 力 度 的 大 背 景 下 ， 研 究 其 如 何 突 破 原 有 的 投 资 模式 、 开 辟 新 的 投 融 资 渠 道 、 建 立 新 的 投 融

5、 资 机 制 具 有 迫 切 性 和 现 实 意 义 。模 式 是 目 前 比 较 成 熟 和 应 用 最 广 的项 目 融 资 模 式 ， 即 公 共 政 府 部 门 与 民 营 企 业 合 作 模 式 。 式 是 一 种 以 各 参与 方 的 “ 双 赢 ” 或 “ 多 赢 ” 为 合 作 理 念 的 现 代 投 资 模 式 。 其 典 型 的 结 构 为 ： 政府 部 门 或 地 方 政 府 通 过 政 府 采 购 形 式 与 中 标 单 位 组 成 的 特 殊 目 的 公 司 签 订 特许 合 同 (特 殊 目 的 公 司 一 般 由 中 标 的 建 筑 公 司 、 服 务 经 营 公

6、 司 或 对 项 目 进 行 投资 的 第 三 方 组 成 的 股 份 有 限 公 司 )由 特 殊 目 的 公 司 负 责 筹 资 、 建 设 及 经 营 。 因此 对 于 水 务 投 资 式 的 研 究 对 于 推 动 国 内 水 务 工 程 发 展 具 有 重 要 的 理 论和 实 践 意 义 。文 献 综 述 （ 介 绍 作 者 的 文 献 检 索 方 式 ， 根 据 文 献 阅 读 写 文 献 综 述 ） ：公 私 合 作 模 式 在 国 外 的 应 用 比 较 广 泛 ， 1992 年 英 国 最 早 应 用 了 随后 在 智 利 、 葡 萄 牙 、 巴 西 、 法 国 等 国 都

7、 得 到 推 广 ， 应 用 范 围 涉 及 到 交 通 运 输 、医 疗 卫 生 、 教 育 、 公 共 安 全 、 国 防 、 公 共 不 动 产 等 领 域 。 在 公 共 事 业 中 应 用 有 重 要 意 义 的 ， 英 国 政 府 内 部 75%的 管 理 人 员 认 为 公 私 合 作 项 目 能 达 到 或超 过 质 量 要 求 ， 节 省 资 金 比 例 达 到 17%； 公 私 合 作 项 目 中 的 80%都 能 按 期 完 工 ，剩 余 20%的 项 目 最 长 拖 延 期 仅 为 4 个 月 ， 而 传 统 招 标 项 目 只 有 30%可 以 按 期完 工 ； 公

8、私 合 作 项 目 中 80%的 工 程 耗 资 均 可 在 预 算 之 内 竣 工 ， 20%超 预 算 的 也是 因 为 政 府 提 出 了 工 程 调 整 方 案 ， 而 一 般 传 统 招 标 方 式 能 在 预 算 之 内 竣 工 的 只有 25%。（ 1） 基 于 发 起 人 或 政 府 角 度 的 财 务 分 析 研 究典 型 方 法 是 通 过 财 务 分 析 来 进 行 资 本 结 构 的 验 证 ， 基 于 现 金 流 折 现 法（ 对 未 来 现 金 流 进 行 预 测 ， 计 算 全 部 资 金 （ 股 债 全 部 资 本 ） 和 自 有 资 金（ 权 益 资 金 ）

9、的 折 现 值 （ 和 内 部 收 益 率 （ ， 以 此 判 断 股 本 和 债 务 资金 的 合 理 性 。 考 虑 到 未 来 不 确 定 性 的 影 响 ， 出 ， 目 的 测（ 财 务 评 价 ） 应 该 考 虑 目 的 特 点 和 过 程 的 风 险 ， 并 提 出 了 价 方 法 ， 从 发 起 人 （ 投 资 者 ） 角 度 评 价 和 判 断 项 目 的 盈 利 能 力 。从 政 府 角 度 出 发 ， 为 实 施 目 的 支 撑 理 由 是 ， 通 过 实 现 私 人 方 的 管 理 技 能 和 知 识 的 有 效 转 移 ， 这 种 转 移 计 划 的 不 同 ， 决 定

10、 了 的 权 益 结 构 和 资 本 结 构 。 他 基 于 “ 政 府 方 面 可 获 得 资 本 的 更 低 成 本 和私 人 投 资 开 发 项 目 的 更 低 成 本 ” 基 本 假 设 ， 提 出 了 评 估 目 资 本 结 构 的模 型 ， 以 此 得 出 最 优 的 私 人 持 股 比 例 ， 即 最 优 的 资 本 结 构 （ 本 贷 比 例 ） 。 提 出 ， 目 的 实 施 并 非 只 由 私 人 方 投 资 建 设 ， 在 一 定 条 件 下 ， 例 如 政府 融 资 成 本 比 私 人 方 成 本 低 、 私 人 方 能 够 较 好 发 挥 技 术 和 管 理 优 势

11、， 则 政 府 参与 益 投 资 对 目 的 监 管 和 效 应 将 更 为 高 效 和 互 补 。 资本 结 构 研 究 范 围 局 限 性 在 于 ： 限 于 政 府 参 与 项 目 股 权 投 资 的 研 究 ， 而 非 广 义 的资 本 结 构 研 究 。 另 外 ， 其 “ 政 府 融 资 更 为 容 易 、 成 本 更 低 ” 的 假 定 ， 目 前 特 别不 适 合 我 国 地 方 政 府 的 现 状 ， 因 为 我 国 的 地 方 政 府 已 经 负 债 累 累 ， 财 政 风 险 不断 加 大 ， 资 本 成 本 也 会 必 然 增 大 ， 从 而 导 致 政 府 入 股 项

12、 目 后 的 效 率 反 而 可 能 更低 。另 外 ， 政 府 除 了 可 以 权 益 资 本 介 入 目 外 ， 当 前 更 多 的 政 府 资 本 还是 以 债 务 和 提 供 优 惠 税 收 政 策 等 形 式 介 入 目 ， 以 降 低 项 目 资 本 成 本 ，提 高 项 目 吸 引 能 力 、 公 共 产 品 服 务 提 供 的 效 率 。 例 如 在 台 湾 ， 目 的 一 些税 收 可 以 得 到 优 惠 或 免 除 ， 政 府 甚 至 还 可 以 提 供 一 定 的 优 惠 贷 款 （ 中 长 期 贷 款或 特 别 优 惠 贷 款 等 ） 。（ 2） 基 于 公 司 治 理

13、 结 构 的 财 务 分 析 研 究随 着 经 济 发 展 速 度 不 断 加 快 ， 学 者 开 始 认 识 到 宏 观 经 济 环 境 、 整 治 环 境 等 ，不 仅 会 对 的 财 务 分 析 产 生 影 响 ， 同 时 也 开 始 注 重 从 微 观 角 度 来 进 行 财务 分 析 ， 即 通 过 公 司 治 理 机 构 来 开 展 对 的 财 务 分 析 。 究 认 为 ： 以 式 来 发 起 、 管 理 和 经 营 基 础 设 施 和 公 共服 务 ， 已 广 泛 适 应 于 不 同 管 理 制 度 下 的 竞 争 市 场 。 目 公 司 的 融 资 管 理 决策 ， 通 常

14、是 由 发 展 中 国 家 或 新 兴 经 济 市 场 中 的 机 构 来 管 制 。 然 而 ， 目 公司 资 本 结 构 中 的 债 务 所 有 权 通 常 被 另 外 的 金 融 机 构 占 有 ， 例 如 开 发 银 行 和 多 边银 行 ， 因 此 ， 在 目 公 司 治 理 的 债 务 和 权 益 安 排 中 ， 出 现 了 独 特 的 代 理问 题 。基 于 公 司 理 论 (管 理 层 行 为 、 委 托 代 理 成 本 和 所 有 权 结 构 等 )， 在 构 的 融 资 理 论 框 架 中 ， 研 究 了 特 定 构 债 务 和 权 益 安 排 的 性 质 、 形 式 和独

15、 特 的 治 理 问 题 。 作 者 将 目 公 司 按 照 治 理 形 式 ， 分 为 三 类 （ 租 管 类 ，如 私 人 运 营 类 ， 如 私 人 持 有 类 ， 如 ； 由 于 公 共 产 品 和 服 务的 价 格 限 制 ， 目 公 司 要 实 现 期 望 必 须 对 建 造 和 运 营 管 理 的 成 本 进行 有 效 控 制 。 通 过 对 不 同 基 础 设 施 企 业 和 不 同 发 展 环 境 中 司 的 债 务 和股 权 安 排 调 查 研 究 ， 结 果 显 示 ， 与 常 规 公 司 不 同 ， 目 公 司 的 债 务 并 不 是一 个 来 控 制 管 理 层 行 为 的 有 效 机 制 ， 因 为 ， 在 监 管 构 的 资 本 结 构 中 ，次 级 融 资 （ 信 用 和 担 保 等 ） 也 可 以 用 来 解 决 债 务 结 构 问 题 。 因 此 ， 这 也 表 明 ，将 管 理 层 表 现 与 私 的 融 资 结 构 相 捆 绑 ， 在 发 展 中 国 家 和 新 兴 经 济 体 中