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1、欧洲货币一体化面临的问题及前景1999 年 1 月 1 日，已达到马约规定标准的11 个欧盟成员国，将作为欧元创始国首批登上欧元列车。欧盟各国为了这一天的到来正小遗余力地进行努力。但在未来的道路上，欧盟的货币一体化仍将面临许多障碍。尤其是欧元启用后如何保持其币值的稳定，在国际金融市场建立起良好的信誉，将成为摆在欧洲中央银行和欧盟各国政府面前的头等大事，并直接关系到欧元区的生死存亡。一、欧洲货币一体化未来面临的主要问题(一)欧洲中央银行的独立性和权威性问题为了保持欧元的稳定，首先要求建立一个真正权威的欧洲中央银行，使其具有独立制订符合共同利益的货币政策，对欧洲统一大市场进行宏观调控的职能。按照马
2、约 设计蓝图，欧洲中央银行体系将分为两个层次:高层为未来的欧洲中央银行，其任务是制定整体的货币政策 ;低层为各国的中央银行，其作用是负责推行货币政策。欧洲中央银行基本上按德国联邦银行的模式设计，就其制度设计来看具有较大的独立性。为了保证欧洲中央银行能够独立地执行货币政策， 马约 107 条及附件第7 条明确指出 :欧洲中央银行、欧洲货币联盟内的所有成员国中央银行小得向任何欧共体机构、组织、成员国政府以及其他机构寻求或接受指令。此外，马约还禁比欧洲中央银行为成员国财政赤字提供资金融通。为此，各成员国政府采取了必要的措施，建立了有关法律框架。但由于这一问题涉及成员国政府的货币主权转移，因此存在较大
3、的分歧和阻力。对于欧洲中央银行的独立性历来有两种对立的观点。一种观点认为价格稳定是各国经济秩序的基础， 也应该是欧盟经济政策的首要目标。作为欧盟统一的货币金融管理机构，欧洲央行应当反映欧盟的整体货币金融要求和利益而小应受制于少数成员国政府。在欧盟内部资本自由流动和各国解除外汇管制的情况卜，欧盟的当务之急是稳定价格和汇率，因此必须使欧洲央行具有高度的权威性和独立性才能担当这一重任。这种观点以德、 荷两国为代表， 它们希望未来的欧元能够象马克和荷兰盾一样坚挺强劲。另一种观点认为欧洲央行只应拥有有限的独立性， 因为价格稳定只是经济政策的目标之一，经济增长、 充分就业和国际收支平衡也都是重要的经济政策
4、目标。对某些成员国来说，后一类问题的解决显得尤为重要，因此这些国家希望保留实现这些经济政策目标的权力和手段。这种观点以英、 法两国为代表。 英国在马斯特里赫特会议上使用了“免除条款”，以本国议会未同意为由，拒绝参与建立欧洲中央银行 ;法国则建议建立一个能够对欧洲中央银行产生制衡作用的专门机构。它们担心欧洲中央银行独立的货币政策会使未来欧元对外价值高估，对本国经济带来负面影响。后来几经较量，法国小得小放弃了自己的主张。(二)欧盟统一货币政策的制定和实施问题统一的货币政策对保持欧元的稳定至关重要，因此，马约明确规定:“欧洲中央银行的主要目标是保持物价稳定”，并以此作为其压倒一切的首要任务。只有在小
5、与此目标相抵触的情况卜，它才可以在促进就业、经济增长等方面对成员国提供支持。但正是在这方面，欧盟各国面临着最大的矛盾。因为欧洲中央银行通过控制货币政策，使成员国政府在很大程度上失去了金融政策的自主性和灵活性，却小能解决各国由于经济发展的非均衡性所面临的小同的经济问题。其次， 在货币政策中介目标的制定和货币政策工具的选择上也存在问题。一般来说， 中央银行货币政策的中介目标主要是汇率、利率、名义收入、货币供应量和通货膨胀率。但考虑到未来欧元区的实际情况，欧洲货币局认为小宜采用前三个中介目标，并在后两个中介目标中倾向于选择货币供应量指标。采用这一指标的关键是要找到一个稳定的可计算的货币需求函数。 对
6、于欧元区来说，这一函数既小能以德国，也小能以任何其他某一国家的货币需求为基础， 而只能以欧元区全体成员国的货币需求为基础求得。这也是一个又困难又有分歧的工作。欧元的启动还将导致金融体系和金融市场的重大变化，影响货币供应量与物价之问的稳定关系。 在这种情况卜， 欧洲中央银行完全依靠货币供应量作为制定利率政策的基础，很难实现物价稳定的最终目标。因此欧洲中央银行在确定利率及其他货币政策时，除了参照货币供应量外，将小得小考虑到通货膨胀预期值、利率、经济增长率和失业率等因素。为了实现货币政策目标，欧洲中央银行将采用公开市场操作作为最重要的货币政策工具，由其统一制定适用条件，并组织各成员国央行具体实施。欧
7、洲中央银行还专门设立了存贷款便利，用以向市场提供或吸收大量资金，控制货币市场利率，使其小超出确定的范围，从而维持中央银行的货币政策立场。最低存款准备金制度也将成为欧洲中央银行所采用的货币政策工具， 但这一调控手段在欧洲中央银行手中将处于较次要的地位。在具体运用这些货币政策工具上将小可避免地会出现新的矛盾和问题。(三)欧盟统一财政经济政策的制定和经济协调发展问题统一的货币政策还要求各国财政政策的协调和监督，因为政策搭配是宏观协调的重要原则。如果只通过欧洲中央银行控制银行信用，而小能控制财政信用，整个欧盟的信用状况还是难以得到有效的控制。为此，法国要求建立由各国的财政部长组成的“稳定委员会”，通过
8、该委员会协调各国政府的开支计划。但是德国和荷兰反对这种将财政部长会议正式化的主张， 它们担心政治影响将会削弱欧洲中央银行反通货膨胀的决心。前欧盟委员会主席雅克德洛尔在回答法国 新观察家 记者时明确地表示对欧洲在没有制定共同的财政和经济政策就开始单一货币的冒险感到担心。因为如果利率政策在全欧洲是统一的，而税收和开支政策仍将受到各国政府的控制，怎么能保持小同国家的经济稳定和共同增长昵? 欧洲货币一体化的前提是各国经济发展的协调和一致性，因此消除经济发展差异一直是欧盟各国的首要任务。从目前来看，欧盟内部的经济发展仍存在着显著的南北差异(西、葡、希三国与欧盟其他国家的差异)和各国经济结构的差异，成为影
9、响欧盟凝聚力和稳定性的重要因素。由于经济发展滞后的国家必须较其他国家作出更大的努力，才能达到马约规定的标准，有可能因恶化国内经济环境而失去公民对货币一体化的支持。虽然欧盟有地区发展基金可支持滞后地区的经济发展， 但是基金规模有限(欧盟委员会仅控制着相当于欧盟国内生产总值1%强的预算 )并有严格的限制，小足以支持经济滞后地区为缩小发展差距所作的努力。在经济协调方面最令欧盟头疼的是失业问题，19%年初欧盟的失业总人数已达创记录的1800 多万人，失业率高达11. 4% , 1997 年仍居高小卜。高失业小仅使各国财政小堪重负，而且会引起一系列的社会问题。因此，各成员国政府最关注欧元会给本国失业带来
10、什么样的影响。 多数人认为， 实行单一货币后短期内会加剧失业和社会紧张状况，因为在欧元启动初期，欧洲中央银行为维护欧元币值坚挺很可能会实行限制性货币和财政政策，如提高利率和减少财政开支，这将会引起通货紧缩，使各国的经济小景气，并导致更多的失业。为了解决这方面的问题， 1997 年 11 月欧盟 15 国首脑在卢森堡召开了40 年来第一次就失业问题举行的会议， 并批准了关于 “创造就业机会及帮助青年和长期失业者重新就业”的指导原则， 同时决定各国需提交各自削减失业的行动计划并每年审议一次。在经济协调方面最新的进展是，1998 年 5 月欧盟委员会通过了欧盟经济政策“大纲方针” ，将确保高度就业和
11、经货联盟成功定为1998 年欧盟的两大“优先目标”，并特别强调，为了实现增长和稳定，要在欧盟内促成各成员国经济政策之问“更为有效的协调”，在宏观经济政策方面有必要实施以货币稳定为中心的货币政策，通过持续努力使公共财政得到持久的整顿巩固，并通过加强社会对话使工资适度增长。这一“大纲方针”将提交1998 年 6 月欧盟首脑会议审议批准。(四)平行货币流通期间欧元发行和兑换的费用及汇率制订问题在欧盟发行统一货币问题上最初有“单一货币”与“平行货币”之争，即到1999 年 1月 1 日时，是立即取消各国货币而仅让新的单一货币在欧盟内流通，或是让新的货币与各国货币并存、平行流通。这一问题目前已经解决，在
12、2002 年 1 月 1 日以前将允许各成员国货币与单一货币共同存在、平行流通三年作为过渡时期，然后再进入单一货币流通时期。有人担心平行货币流通可能出现格雷欣法则所谓的“劣币驱逐良币”的现象， 即人们会将价值较高或比较稳定的货币(欧元 )作为财富的象征储存起来，使之退出流通领域。但这种担心似乎是多余的，因为到时候各国的货币将被逐渐回收，甚至可能使平行流通的时问缩短。在过渡期内， 由于欧元与成员国货币平行流通，将发生欧元与成员国货币之问的兑换费用，谁对这笔费用负责也存在问题。据欧盟银行联合会估计，整个欧盟银行业为之付出的直接费用总额将达到80 亿至 100 亿 ECU ， 相当于在几年时问里每年
13、增加1. 5%至 2%的营业费用。银行业的调整工作包括计算机系统的修改，自动柜员机的调整，国际汇兑系统的重组，以及各类培训和信息咨询活动等。欧盟委员会希望银行遵守一些起码的规则，例如对某些服务应当是免费的(如欧元转帐、成员国货币兑换欧元纸币和硬币等)，另一些服务则可以收取费用 (如用欧元兑换成员国货币)。但银行家显然希望由客户负担这笔费用，而消费者们则希望由欧盟委员会提出一些简单的要求和建议，并对银行作出一些强制性的规定。在2002 年之前，还将要发行150 亿欧元的纸币和550 亿欧元的硬币， 并且将小断收回和销毁成员国原来的货币， 同时还要使大众学会识别欧元的真伪。这小但需要一笔很大的费用
14、，而且是一项艰巨的任务。此外，欧元汇率的制订问题也需要尽快解决。目前ECU 采取“一篮子货币”的定值方法，在欧元与成员国货币平行流通期问仍将采用这一方法定值，并锁定汇率小变。但要使其成为单一货币， 就必须彻底割断其与成员国货币的联系，与商品价值建立直接的关系。到那时欧元汇率如何制订和调整，还是一个崭新的课题。这里面小仅涉及到许多技术问题，更重要的是涉及到各国的经济利益关系，因而也有待进一步的探讨和协商。(五)欧元与欧元区外的成员国货币之间的关系及其与美元的关系问题欧元启动后， 欧盟巧个成员国将被划分为欧元区内的成员国和欧元区外的成员国。到时候欧元区内与欧元区外的成员国货币之问的汇率关系及其汇率
15、运行机制将面临严峻的考验。为了确立新的汇率关系，19%年 12 月欧盟都柏林首脑会议签署了欧洲单一货币最后期限公报 ),批准了“关于 1999 年 1 月 1 日在欧元与其他尚未加入单一货币的成员国货币之问建立一种新的汇率机制”的方针原则， 规定欧元区外的成员国货币相对于欧元汇率的波动幅度为士 150Ic，在此幅度内欧元区外的成员国有权通过双边汇率安排确定彼此的货币汇率。当这些国家的货币受到金融市场的冲击时，欧洲中央银行将小对这些国家提供支援。这一新的汇率关系的建立对于规范欧元区内与区外成员国之问的汇率机制，防比出现竞争性的货币贬值，保持欧盟统一大市场的稳定，将起到一定的积极作用。但如何维护这
16、一汇率机制仍有问题。首先， 未加入欧元区的成员国货币会因公众信心的卜降而贬值，迫使这些成员国提高利率，这将对其经济发展小利，并给达标带来更大的困难;其次，欧洲中央银行对这些成员国外汇干预的小支持态度，将使这些国家中央银行为维护汇率机制稳定而干预外汇市场的负担加重，甚至造成储备的大量流失;最严重的是，如果这些国家的中央银行抵御小了投机的冲击， 小得小退出这一汇率机制而自由浮动的话，有可能造成欧盟内部的汇率机制出现崩溃的危机。在处理欧元与美元的关系上，欧元区内部也存在分歧意见。有人主张密切欧元与美元的关系， 有人主张与美元争夺国际金融市场。欧盟委员会副主席布里坦指出，美元的统治地位将随着欧元的引入而结束。德国联邦银行行长蒂特迈尔说，他和他的中央银行将尽力使欧元成为“美元的真正对手”。欧元的未来发展态势已引起美国金融界的高度关注，并可能采取相应的对策，从而加剧欧元与美元之问的竞争和矛盾。但是到1997 年底，美国企业在欧洲市场的总投资额已达到4000 亿美元，相当于美国在海外投资总额的一半。这种高度的相互依赖性使美国对欧元的启动持有一种矛盾的心态:如果欧盟的货
