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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 李振宁：3000 点是价值轴心【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 李南：现在是牛市、熊市还是熊牛转换 并没有定论，那么你们觉得到底是什么 市？ 何刚：熊牛转换。说现在是大牛 市肯定不太符合现实，很多人还亏着钱； 但是说还在熊市当中也不符合事实，毕 竟股市从年初到现在已经有 30多的涨 幅了，有些个股已经翻了两三倍，所以 我觉得现在是一个牛气冲天的熊。 张刚：我给大家提个醒，不要被 这 30多的涨幅蒙蔽了双眼，大家回想 一下，从 2001 年 2000 多点跌到 2005 年
2、 6 月初，那么漫长的熊市中间也有两-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 波上涨。2003 年的 1 至 4 月份，2003 年 11 月份至 2004 年 4 月份有两波非常 强的涨幅，都达到 30多，但是此后都 创了新低。 我给的定义是：现在这一波上涨 是大熊市之中的一个反弹，而且可能再 创新低。毕竟这次金融危机是“二战”以 来最大、最严重的一次，病来如山倒， 病去如抽丝。 李南：李老师为什么认为现在是 牛市？ 李振宁：所谓牛市就是一波比一 波高，熊市是一波比一波低，这分两个 层次：一个层次是索罗斯讲的，这次金 融危机标志美国 60 年牛市结束，这是 一个大的历史形态
3、，基本上和美国经济 是一致的。我当年提十年牛市，也是沿 着经济这个脉络走的。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 在股权分置改革前 A 股没有牛市， 因为 1992 年是 1500 点，到 2005 年的 6 月份还在 998 点，而且含金量不同， 1500 点的时候没有 20 元以下的股票， 而且中国 GDP 十几年中翻了好几番， 股市却一波比一波低，这能算牛市吗？ 所以说没有牛市。 李南：怎么解释现在是个牛市？ 李振宁：我在 1000 点说要开始 十年牛市，我也没估计到，股市两年就 到了 6000 点，涨得太猛了，本来能走 个四五年的，结果两年活干完了，之后 它肯定
4、就要跌了，还赶上中国又是地震、 又是灾害，又碰上国际金融危机，再加 上中国到今天都没有长线投资者，全是 做趋势的，不管是社保基金还是保险公 司，公募基金还是私募基金，都是趋势 投资者，肯定追涨杀跌，这就加大了波 幅。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 但是一年就从 6124 点到 1664 点， 又是用空间换时间，这个熊就走太快了。 毕竟股权分置改革前的那波熊市是 A 股 历史上最长的一波熊市，跌了 4 年半， 也才跌了 50多，而这次一年就跌了 72.8，跌得太过分了，其实已经打出 了熊市的底。市场要进行校正并回到一 个比较合理的位置，所以现在还不能说 是大牛。 我
5、认为从去年 10 月份 1664 点到 今年春节前，可以看作是一个熊牛转换 的过程。那时候大盘还很犹豫，但是从 春节前的 1990 点很短时间就到了 2400 点，而且成交量已经到了 3000、4000 点的量，在价位比较低的情况下，换手 率已经比当时大很多。 而且人们的心态也变了，好多股 票没什么题材，人家涨一两倍，它没涨， 或者才涨 50 ，太少了，所以它就可 以涨，这就是整个心态的变化。但是这-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 种炒作又成为一种共识，各种概念的背 后，掩藏的是价值回归。我认为中国股 市在 3000 点绝对合理，不论以什么标 准衡量 3000 点也是
6、价值轴心。 何刚：我们以外国股市为例，如 果长期来看它是牛市，它的上涨趋势往 往伴随货币供应的增长，包括资产价格 上涨，所以过于长远的趋势有时候对于 当下操作的意义可能不是那么大。对于 目前 A 股市场的情况，我认为熊牛转换 并没有完全结束。 股市跟实体经济具有一定的关联， 全球经济还很不好，中国一季度的情况 也有喜有忧，这个时候判断是明确的牛 市恐怕比较难。我觉得在中国缺乏做空 机制的情况之下，投资者与其去讲牛和 熊，不如看这一阶段整个市场的趋势是 上涨还是下跌。 张刚：我还是认为它是一个熊市。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 从跌破千点开始起，上波牛市主要依托 于
7、宏观经济的转好，2004 年 4 月份开始 的宏观调控到 2005 年告一段落，由紧 缩型的政策趋向于宽松；还有一个背景 是股改的对价，流通股东能白白从非流 通股股东那拿到股改的对价，两大因素 促成了牛市。现在熊市了，宏观经济改 变了，股改之后的恶果呈现了，限售股 股东要得到好处。统计数据显示 2 月份 公告的套现金额达到 70 多亿元，3 月份 公告套现金额达到 130 多亿元。 李南：对现实的盈利问题，你是 怎么看的？不考虑这些吗？ 李振宁：我讲的十年牛市是长期 的趋势，中国十年之内城市化完成不了， 人民币升值也完不了，中国作为世界制 造业中心的地位无人撼动，股改对上市 公司行为起到的变化
8、会越来越明显，对 国企的约束力已经越来越好了，这都是 进步，决定一个大的趋势。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 李南：如果这个牛市本来是走十 年，结果两年走完了，那我们是否要改 正一下，不是十年牛市而是两年牛市了？何刚：不是，总体上我们大家没 有分歧，十年牛市一定有，而且随着未 来中国经济的发展可能还不只 10 年， 可能是 20 年。长期来看，中国资本市 场的牛市是注定的，当然没人保证这十 年牛市每年都比上一年涨得更高，它一 定会出现剧烈震荡，如果没有投机就不 是资本市场了。 李振宁：股市从尖上下来，又回 到了一个所谓十年牛市一个比较正常的 均衡线，再慢慢向上涨，
9、可能未来还会 到 6000 点，也可能分几年到 6000 点。 张刚：我觉得这种解释比较好， 之前那个解释的话，大家如果没有看具-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 体内容，突然看十年牛市，作为普通投 资人可能不会考虑太多，就进场了。整 个牛熊的转换，我认为不会在短时间内 完成，因为整个大的经济周期要面临非 常严重的变化。我认为这个转换期的时 间比大家预想的要长，所以说我坚持现 阶段还是熊市，熊市要有熊市的思维， 不要期望过高幅度的获利。 李南：现在是最好赚钱的时候吗？何刚：牛熊转换期，个股两极分 化很严重，好股票或者被机构和资金看 中的股票会涨得很快，反过来被资金忽 略的股票和烂公司，会跌得很快，所以 我觉得目前阶段最好的操作策略是选择 那些特别优质的股票。 张刚：现阶段大家要注意了，在 漫长的熊市中累计 30多涨幅，之后下 跌创新低的情况，历史上出现过两次，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 另外，现阶段是 2008 年年报和 2009 年 一季报密集披露的时候，这对市场会产 生很大的影响，现阶段还是要保持轻仓 的状态，等待下跌形成之后，寻找一个 平衡点再介入。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
