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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 山西汾酒一季报净利增长 456%【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 借问酒家何处有，牧童遥指杏花村。脍 炙人口的诗句让几乎所有中国人知道了 杏花村这一白酒品种，但拥有这一品牌 的山西汾酒集团在上世纪 90 年中期以 来并未有特别醒目的表现，旗下上市公 司山西汾酒（600809.SH）也在资本市 场上波澜不惊。 然而，一季报中同比增长达到 456的净利润增长却又让世人重新开 始关注山西汾酒，略显激进的投资者甚 至认为这家公司将成为白酒行业的第一 成长公司，很多机构投资者也将山
2、西汾 酒和贵州茅台（600519.SH）相提并论。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 营销政策调整立功 一季报出来之前，即便是一位非 常看好山西汾酒的券商分析师也不敢打 包票。该分析师当时对理财周报记者如 此表示， “山西汾酒的情况正在改善，但 是还需要一个过程。 ” 在这位分析师看来，改善的原因 有很多，重要的是山西汾酒对经销商产 品开发权的收回。 理财周报记者根据调查采访和资 料梳理发现，山西汾酒的调整包括将有 产品开发权的经销商精简至 19 家，也 就是说绝大部分经销商都被取消了产品 开发权；经销商开发的品种从数百种消 减至 36 种，所保留品种基本上都是年 销售
3、额在 1000 万元以上；今后不再增 加经销商开发新产品品种；主要原酒由 公司总部生产基地生产，而不再由经销-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 商自主组织生产。 经销商可以开发产品，这是此前 山西汾酒的最大弊病。曾有酒类专家对 理财周报记者表示，由于开发商开发品 牌众多，开发商品牌和公司自有品牌相 互冲击，加之开发商产品销售价格较低， 导致旗下产品价格混乱。 调整从 2008 年开始，山西汾酒 因此也遭遇阵痛。去年一季度山西汾酒 实现营业收入 3.15 亿，同比降近 50；实现净利润 2801.44 万元，同比 降 78.89。当时，山西汾酒已开始上 调旗下部分汾酒系列
4、产品的销售及代理 价。 山西汾酒当时公开表示，业绩下 滑的重要原因是营销政策的调整。而这 种调整带来的负面效应在半年中表现同 样突出。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 直到 2008 年第三季度，政策调 整带来的正面效应才开始出现，由于三 季度的促销，山西汾酒的销售开始回升。 从某种程度来说，一季度的增长也是营 销政策的后续效应。 与此同时，一季度的产品提价因 素同样功不可没。公司从产品品质、品 牌影响力、包装档次提升成本上升等因 素考虑，分别于今年 2 月 16 日和 3 月 16 日对部分产品两次提价，45十年陈 酿出厂价从 68 元/瓶涨至 71 元/瓶，48
5、 青花瓷从 336 元/瓶升至 388 元/瓶。 尽管形势大好，但是对于分地区 的数据仍然存在隐忧。山西汾酒的增长 一直靠山西省内的销售带动，在其他地 区的销售并没有那么稳定。今年一季度 陕西地区的涨幅就非常明显，从过去的 很小量迅速提升到超过 1 亿，海南、广 西等省区也有不错的增长，但是在河南 等地却有所下降。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 山西当地的一位券商人士表示， “山西人爱喝汾酒，农村办喜事、送礼 都用这个，但是其他地区肯定要差很多。 ” 值得一提的是，2008 年中报显示， 营销政策调整时，山西汾酒在省外的销 售一度下降 70左右。因此对于山西汾 酒
6、而言，如何在山西省外搭建稳定而高 效的经销体系显然更为重要。 消费税改革影响最低 与此同时，对白酒行业整体利空 的消费税改革反倒使山西汾酒在同行业 内日益突出。 5 月 8 日，国家税务总局发布 关于加强税种征管促进堵漏增收的若 干意见 ，其中消费税部分提及：加强 白酒消费税税基管理。这对各家白酒企-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 业影响程度大不相同，业界分析认为对 山西汾酒的影响相对于五粮液 （000858.SZ） 、泸州老窖（000568.SZ） 、 水井坊（600779.SH） 、沱牌曲酒 （600702.SH）要小很多。 目前白酒行业实行 20的从价税 率和
7、0.5 元/斤的从量税。白酒行业大型 企业一般通过设立销售公司，将销售价 格分为生产公司出厂价和销售公司出厂 价两段的方式来不同程度地规避消费税， 地方小酒厂则通过多种形式规避消费税。显然，避税程度大的公司受影响 更大。阎亚磊认为，如果以利润表确认 的当期消费税/全额征收应收消费税这个 比例来衡量避税程度的话，泸州老窖避 税程度最大，其次为五粮液，山西汾酒 避税程度最小。 山西汾酒 2008 年年报的消费税-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 税负（消费税/酒业收入）已达到 14.5，加强税种征管对其盈利几乎没 什么影响。 中银国际认为，目前各大白酒企 业的消费税率为 5
8、13不等，其假 设消费税最低计税价格提高到销售公司 价格的 50左右，消费税率达到 10 左右，理论测算对 2008 年净利润影响 幅度从大到小排序依次为：五粮液、泸 州老窖、水井坊、贵州茅台、山西汾酒。 而这种假设也正是目前市场的普遍预期。前景仍难确定 回到最现实的问题：尽管一季报 在酒类上市公司中非常抢眼，但是山西 汾酒高增长的持续性目前仍然难以料定。回首山西汾酒的历史可以发现，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 上述的变革并不是第一次。上世纪 80 年代末，汾酒产销量都居全国首位，其 以出口量大、名酒率高、得奖多而闻名。 但是，在 1993 年原材料价格上涨后，
9、汾酒却开始降价。1994 年的山西汾酒已 经上市成功，并融资 2 亿元扩建了第一 条万吨生产钱，希望凭借成本和技术优 势，把价格拉低充分抢占市场。 汾酒当时希望成为老百姓的名酒， 但这显然和日后白酒高端化的市场化路 线完全背道而驰。 此中道理不言而喻。山西汾酒并 未看到市场经济大的背景下卖方市场将 转变为买方市场，以为酒类这一普通商 品仍将是供不应求的。而正当此时，五 粮液却开始推品牌，一度成为当时的第 一名酒。 第二年，山西汾酒走下第一，从 此成为二三线品牌。如今，汾酒希望重-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 走高端路线。上市公司主要销售汾酒、 竹叶青酒及其系列酒；集团公司负责杏 花村、老白汾等品牌酒的开发与销售。 在产品结构方面，山西汾酒将重 点做好中高档酒的优化和销售，尤其是 突出青花瓷等高档产品。今年一季度， 48 度青花瓷已经涨价至 818 元，目前销 售仍可。但是，在贵州茅台、五粮液等 品牌已经相当稳固的情况下如何重塑高 端品牌，山西汾酒要走的路显然还很长。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
