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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 余永定：税负过重等都会鼓励资本外逃 肉要烂在锅里【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 目前一些限制措施是临时性的新京报：对五大类做出限制的深 层次原因可能有哪些？余永定：中国企业走出去最重要 的目标是通过并购获取先进的技术、形 成品牌、获取先进管理经验、建立广泛 的市场网络等。通过企业的海外并购可 以改善跨境资源的配置。对外投资应该 同国家的发展阶段、产业链升级尤其是 制造业升级、消费升级相适应。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 为什么国家点名这几类
2、行业呢？ 首先，国家可能认为这些行业的海外投 资同中国海外投资的应有目标和产业升 级的需要并不相契合。其次，在这些行 业的收购活动中，中国企业出价之高， 公众难免会怀疑这些收购实质上是资本 外逃。再次，在这些行业的投资中，许 多投资的成败取决于资产价格的变动。 上世纪 80 年代下半叶，日元升值、日 本国内资产价格飙升。于是，日企走出 去，在世界各地，特别是美国大搞房地 产投资。由于美国房地产市场不景气， 日本房企损失惨重。中国政府对房地产 业海外投资限制，担心中国企业重蹈日 本企业的覆辙。最后，在这些行业的投资中，不 少企业的资金来源或是国内银行贷款或 是所谓的“内保外贷”。这类投资一旦失
3、败就会对国内金融市场造成冲击、严重-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 损害国内广大投资者的利益，因而金融 监管当局不得不对这类投资的安全性格 外关注。理论上，海外投资是商业行为， 应该由企业自主决定。但在中国目前条 件下（市场扭曲、产权保护、汇率制度 等方面的改革仍然在路上） ，市场供求、 宏观经济调控和宏观审慎管理政策都不 足以保证企业行为和国家利益的一致性。 这样，国家就需要在一定层面上对海外 投资行为进行干预和指导。我相信，目 前的一些限制措施是临时性的，随着市 场化改革的推进，政府将逐步减少乃至 取消海外投资的行业限制。新京报：您此前提到，管制是一 把双刃剑，要
4、把握好尺度。从目前的情 况来看，存在“误伤”的现象，如何才能 避免“误伤”现象出现？余永定：一般的宏观经济政策和-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 宏观审慎管理不足以有效遏制资本外逃。 但资本管制放松与收紧却能影响一般的 资本外流。在出现某种不利冲击的情况 下，加强资本管制，肯定会造成“误伤”， 影响正常、合理的资本跨境流动。如何 尽可能减少“误伤”是对政府经济管理能 力的严峻挑战。政府工作人员素质的提 高、信息技术的发展等都有助于减少误 伤，但误伤终究是不可避免的。因而， 资本管制不是理想的解决办法、是不得 已而求其次。资本管制不能、也不应该 永远保持下去。资本管制既
5、是一种政策也是一种 制度安排。一方面，资本管制的各项规 定不能轻易改变。例如，外资利润汇出 的自由必须保证。关于中国居民换汇额 度的规定也应该如此。另一方面，资本 管制也需要根据形势的变化进行调整。 从总的方向上看，应该是逐步放松的。 但在特定条件下，不仅执行力度可以从 紧，而且也可以对相关法律、法规进行-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 调整。例如，对某些资本流出通道的额 度规定进行调整。维持资本管制可以为各种改革争 取时间新京报：资本管制近期会放开吗？余永定：我相信资本管制不会长 期维持，但也不认为政府近期会开放资 本项目。资本项目完全放开的时间取决 于改革的进展，
6、很难给出一个严格的时 间表。11 月 4 日，发改委发布企业境 外投资管理办法（征求意见稿） ，取消 了过去 20 亿美元以上海外投资须经国 务院审批的规定。这显然是海外投资便 利化的一项措施。这项拟议中的措施对 资本管制的政策含义是什么则还有待于 进一步研究。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 11 月 9 日，外交部表示，中方按 照自己扩大开放的时间表和路线图，将 大幅度放宽金融业。开放金融服务业同 开放资本项目是不同的两件事。开放金 融服务业并不等于放弃资本管制。事实 上，中国完全应该大幅度放宽金融业的 市场准入。同给出资本项目完全开放的 时间表不同，给出金融服务
7、业开放的时 间表和路线图是可行的和有益的。资本突然发生大规模外流或持续 存在资本外逃，除经济失衡、贬值预期 严重等原因外，同改革未到位，存在大 量结构性、制度性扭曲也存在密切关系。 例如，产权保护有待强化、政企关系不 正常、税负过重、汇率缺乏弹性等原因 都会鼓励资本外流或外逃。而大规模资 本外流或外逃一旦发生，就会对经济和 金融稳定造成难以挽回的损失。相反， 维持资本管制可以为我们的各种改革争 取时间。 “肉烂在锅里”，只有资金还留-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 在中国，我们才能谈得上改进资金的使 用和配置。因而，只有在把这一系列结 构性和制度方面的扭曲基本去除掉后， 才能全面放开资本管制。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
