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1、*国际金融 第一章 国际金融概述第一节 金融与金融市场 第二节 国际金融与国际金融市场 第三节 开放经济下的内外均衡 *第一节 金融与金融市场一、金融（Finance） 资金在盈余单位和赤字单位之间实现有偿的 转移，这就是资金的融通，即金融，或称之 为资金余缺调剂的信贷活动。 金融体系介入形成金融市场机制，极大地推 动了这个转移过程，对经济体系地顺利运转 具有重大意义。*资本配置的方式 市场化的目标就是通过市场来配置稀缺的 资源，实现资源配置的最优化。实现资源 配置最优化的途径就是生产要素市场化。 资本在计划经济体制下是通过政府配置的 ，我国主要是通过国有银行给国有企业贷 款。作为一种重要而稀
2、缺的生产要素，必 须逐步过渡到通过金融市场配置，才能提 高资本的使用效率。 资源四种生产要素 土地：土地上和土地下的自然资源 劳动 资本 企业家管理 资本逐步从政府配置到金融市场配置*二、金融市场的构成与功能 （Financial market） 1、金融市场的定义 所谓金融市场就是资金融通的场所或机制 ，即资金从盈余部门流向赤字部门的行为 的总和。*金融市场的构成监管者资本市场筹资者投资者银行信贷市场资本市场*广义和狭义的金融市场 广义的金融市场包括票据、有价证券和货 币的买卖等货币经营活动和经营方式，涉 及了所有的资金融通行为。 狭义的金融市场是交易各种金融工具的市 场。 金融工具:资金短
3、缺单位(包括金融中介机构 )为获得资金而发行的各种书面凭证被称为 金融工具。*2、金融市场的基本分类 （1）根据交易的金融资产的期限可以分为货币市场和资 本市场。 （2）根据发行的金融工具的特征分为债务市场和股权市 场。 （3）根据市场的性质与层次分为一级市场和二级市场。 （4）根据二级市场的形态分为交易所市场和场外市场。 （5）根据金融交割的期限分为现货市场和期货市场。 （6）根据金融市场的范围分为国内金融市场和国外金融 市场。*3、直接融资与间接融资 （1）直接融资（direct finance） 资本市场上由赤字单位（资金需求者）直 接向盈余单位（提供资金者）发行股票或 债券等有价证券筹
4、集资金，赤字单位和盈 余单位是直接的债权债务关系（发行股票 时是股东），金融机构仅仅充当媒介,帮助 资金需求者发行证券并收取佣金，不会成 为债权人或债务人，这种资金融通的方式 称为直接融资。* （2）间接融资（indirect finance） 信贷市场银行通过支付存款利息换取盈余单位的 资金，并利用所得的存款再贷款给赤字单位。 银行吸收存款时是债务人，贷款时又变成债权人 ，这种资金融通的方式称为间接融资。盈余单位 和赤字单位无直接契约关系，双方各以金融中介 机构（银行）为对立当事人。*间接融资存款户支付利息存入资金提供贷款支付利息债权人债权人债务人银行贷款人债务人*公司投资银行 （券商）股票
5、债券支付佣金获得资金向债权人支付利息向股东支付股息直接融资*4、金融市场在市场经济中的重要作用 （1）资金融通的功能。 （2）调节资金供求的功能。 （3）资金积累的功能。 （4）资金有效配置的功能。 （5）防范风险的功能。 （6）收集信息的功能。 *案例分析11：融资与创业 李先生获得生产电话鼠标的专利，估计大约需要 100万购买厂房和设备，可是他只有20万储蓄，尽 管他自信这种鼠标将有乐观的市场，但他还是不 想把自己的储蓄全部投资于该项目。 张小姐刚刚继承了一笔73万的遗产，她准备花3万 旅游和购买珠宝，其余70万用于投资。王律师最 近获得一笔30万的税后奖金，计划花10万买一辆 汽车，其余
6、20万用于储蓄。 *李先生拿出10万储蓄张小姐70万获得50股权 （VC，风险投资，私募）王律师以5利率存款 银行以8利率贷款20万内源融资直接融资间接融资ABC公司 100万美元*短信互动题1 1、企业发行股票融资属于（ ） A、直接融资 B、间接融资 C、债权融资 D、票据 融资 2、企业发行债券融资属于（ ） A、直接融资 B、间接融资 C、债权融资 D、票据 融资 3、企业到银行贷款融资属于（ ） A、直接融资 B、间接融资 C、债权融资 D、票据 融资 *第二节 国际金融与国际金融市场 一、国际金融市场概述（international financial market） 国际金融市场
7、是指资金在国际间进行流动 或金融产品在国际间进行买卖和交换的场 所。 *1、国际金融市场构成 （1）外国金融市场-在岸市场 （2）离岸市场“境外市场” （3）欧洲货币市场 典型的离岸市场， 也有在岸交易。（1）外国金融市场在岸市场（foreign financial market） 该市场是国内金融市场的对外延伸，是一 国国内金融市场上发生跨国流动的部分。 外国金融市场又称为在岸市场，在岸国际 金融市场是指居民与非居民之间进行资金 融通及相关金融业务的场所，比较典型的 在岸市场是外国债券市场和国际股票市场 。 典型的在岸市场包括： 第一、外国债券（Foreign Bond）。它是指外国借 款人
8、在某国发行的，以该国货币标示面值的债券 。外国债券的面值货币是债券发行市场所在国家 的货币。如日本人在美国发行的美元债券，我国 筹资者在日本发行的日元债券等。 第二、国际股票。它是指由国际辛迪加承销，对 发行公司所在国家以外的投资者销售的股票。它 是各国股票市场自身不断发展并走向国际化的一 种必然结果。国际股票市场就是筹措国际股票的 国际金融市场。 *（2）离岸市场或“境外市场” “境外市场”（External Market），它使自由兑换的 货币，可以在其发行国以外进行交易，而不受任 何国家的有关金融法规的管制。 例如在伦敦经营美元的存款和放款业务，可以不 受英国，也不受美国的金融法规约束。
9、 由于最早的此类业务是在伦敦国际金融中心大规 模展开的，而英国是个岛国，国境常与海岸线连 接在一起，所以境外市场也常常被称做“离岸市场 ”（Off-shore Markets）。 离岸金融中心分类 根据营运特点可以将分为功能中心和名义 中心两类。 名义中心（Paper Center）纯粹是记载金 融交易的场所，这些中心不经营具体的金 融业务，只从事借贷投资业务的转帐或注 册等事务手续，因此又称为“记帐中心”，有 免税和监管很少的好处，主要有开曼、巴 哈马、巴林、维京群岛等。*功能中心（Functional Center） 第一、一体化中心：是内外投资业务混在一起的 一种形式，金融市场对居民和非
10、居民开放。伦敦 和中国香港属于此类金融中心。 第二、隔离性中心：则限制外资银行和金融机构 与居民往来，是一种内外分离的形式，即只准非 居民参与离岸金融业务。 新加坡和美国的“国际银行设施”（International Banking Facilities,简称IBFs）。日本于1986年12月 1日也建立了内外隔离型的离岸金融中心。 （3）欧洲货币市场（European currency market） 即在某种货币发行国境外从事该种货币借 贷的市场。该市场上的资金流动利用与各 国国内金融市场相独立的市场进行，该市 场是国际金融市场的核心，也是最典型的 离岸金融市场。 *短信互动题2 1、下列
11、那些是隔离型离岸金融中心（ ） A、东京 B、伦敦 C、香港 2、中国公司到伦敦发行美元债券是在（ ）融资 A、在岸市场 B、外国金融市场 C、外汇市 场 D、离岸市场 2、国际金融研究的主要内容 （1）国际金融的特殊性？ 资金在国际间进行流动带来了更多的融资 和投资机会（expanded opportunity set）。 由于境外融资牵涉到外汇（Foreign exchange）和汇率（Foreign exchange rate ），因此，可能面临更多的风险（More risk）。 *动脑筋？ 近几年，我国企业发展面临最大的困难就 是融资难，一些高科技企业纷纷到海外上 市，特别是美国的纳斯
12、达克和香港的创业 板。例如新浪、搜狐、盛大、百度、分众 传媒等都先后在纳斯达克上市。利用我们 所学的知识分析这些企业利用那种国际金 融市场融资，对这些企业发展带来那些影 响？这些企业为何不在国内上市？ *（2）国际金融研究的主要内容 第一、基本原理（Foundational theory framework）。 第二、外汇市场与外汇交易实务（ International financial practice）。 第三、开放经济条件下的宏观经济政策（ How to make policy in a open macroeconomic） 。*二、国际金融中心 1、国际金融中心的含义 （1）资金集
13、散中心。资金集散为金融中心的形成 打下坚实的基础，可以用资金流量来判断它的重 要性。纽约、伦敦等中心每天都有巨额资金进出 。 （2）金融产品交易中心。但是资金进出不应该只 是简单的资金走帐，必须存在金额巨大的金融产 品交易。通过金融产品交易联结资金的一进一出 ，实现资金的再配置。* （3）金融产品定价中心。真正的国际金融中心会 产生对全球经济和金融获得有主要影响的金融价 格，如LIBOR/纽约的联邦基金利率/道琼斯股票价 格指数等，都是全球广泛使用的金融产品定价基 准，影响其它金融产品价格和投资者的损益。 （4）金融信息中心。金融中心就是金融信息生产 、分配和消费的地方。无论那个金融中心都秽迹
14、 这大量资金需求与供给的信息，这些有价值的信 息使得金融中心具有凝聚作用，吸引更多的资金 来此集散交易。 *2、上海国际金融中心建设 （1）上海国际金融中心建设的阶段 上海正在加快国际金融中心建设的步伐，目前上 海国际金融中心建设的目标已经明确，就是到 2010年，基本形成国际金融中心框架；到2020年 ，基本建成国际金融中心。 未来五年到十年，是金融中心建设的关键时期， 要把加快推进金融中心建设作为重中之重，抓住 机遇，开拓创新，努力实现重大突破。上海国际 金融中心建设不是定位于亚洲区域性金融中心， 而是世界级金融中心。*上海国际金融中心建设的三个阶段 第一阶段（2001-2010），上海国
15、际金融中 心的初期建设阶段，上海要努力缩小与新 加坡、香港的差距； 第二阶段（2011-2020），中期建设阶段则 要争取达到或超过新加坡、香港的水平； 第三阶段（2021-2030），后期建设阶段要 争取在亚洲或亚太区域确立上海金融中心 发展的优势地位并缩短与伦敦、纽约间巨 大差距。 *（2）上海国际金融中心建设的目标定位 国际金融中心按性质可分为功能型型中心和记帐中心（避 税型）。功能型型中心主要凭借其强大的经济实力和良好 的金融服务水平吸引全球客户，为他们提供广泛的金融服 务。记帐中心主要凭借低税收和宽松的金融管制吸引众多 的金融机构与投资者，通常提供注册和记帐便利而无实质 性金融业务。
16、 基于上海现在的基础以及上海国际金融中心的战略意义， 应该向功能型中心发展。要立足上海、服务全国，长远目 标应面向世界。上海所要建设的金融中心是以本地区的经 济、金融实力为基础，着眼于促进更广范围地区的经济发 展，由中国的国内金融中心逐步发展成为国际金融中心。 *（3）上海国际金融中心建设具备的条件 在中央金融监管部门的全力推进和历届市委、市 政府的不懈努力下，目前上海已初步形成了一个 由证券市场、同业拆借市场、外汇市场、期货市 场、黄金市场、产权市场等构成的全国性金融市 场体系，同时还集聚了大量中外金融机构，其中各类外资和中外合资金融机构达到300多家，金融 发展环境不断完善，为下一步加快建
