chp3证券投资市场(华理)

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1、第三章 证券投资市场n证券投资发行市场n证券投资交易市场n证券投资二板市场n证券投资中介机构13.1 证券投资发行市场n证券发行市场的构成n证券的发行方式n证券的发行程序n证券的发行价格n实例：中国石油2一、证券发行市场的构成n证券发行人n证券投资者n证券中介机构3二、证券的发行方式n按发行对象：公开发行非公开发行n按有无发行中介：直接发行间接发行4我国股票的发行方式的演变p发行认购证方式 p发行专项储蓄存单方式 p全额预缴款方式 p上网发行（定价发行、竞价发行）p上网发行与网下配售相结合 5现行股票的发行方式-证券发行与承销管理办法（06/9/19施行)n首次公开发行股票，应当通过向特定机构

2、投资者（ 询价对象）询价的方式确定股票发行价格n询价分为初步询价和累计投标询价n首次发行的股票在中小企业板上市的，发行人及其 主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，不 再进行累计投标询价n首次公开发行股票数量在4亿股以上的可向战略投资者配售股票采用超额配售选择权（green shoe)6n发行人及其主承销商应当向参与网下配售的 询价对象配售股票。公开发行股票数量少于4 亿股的，配售数量不超过本次发行总量的 20%；公开发行股票数量在4亿股以上的，配 售数量不超过向战略投资者配售后剩余发行 数量的50%。询价对象应当承诺获得本次网 下配售的股票持有期限不少于3个月n战略投资者不得参与首次公开

3、发行股票的初 步询价和累计投标询价，并应当承诺获得本 次配售的股票持有期限不少于12个月 7超额配售选择权n发行人授予主承销商的一项选择权，其可按 同一发行价格超额发售不超过包销数额15% 的股份，即主承销商按不超过包销数额 115%的股份向投资者发售。在本次增发包 销部分的股票上市之日起30日内，主承销商 有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场 购买发行人股票，或者要求发行人增发股票 ，分配给对此超额发售部分提出认购申请的 投资者。 8超额配售选择权实例：工商银行n主承销商国际金融公司于06年11月16日全额 行使超额配售选择权，在初始发行130亿股 股的基础上超额发行19.5亿股股，占本次

4、发 行初始发行规模的。n本次发行价格3.12元，发行人因此增加的募集 资金总额为60.84亿元，连同初始发行 130亿 股股对应的募集资金总额405.6亿元，最终 募集资金466.44亿元，扣除发行费用后的募集 净额约为455.79亿元。9我国债券的发行方式n定向发行:又称私募发行，即面向少数特定投资者 发行。一般由债券发行人与某些机构投资者直接洽 谈发行条件，属直接发行。n承购包销: 发行人与由商业银行、证券公司等金融 机构组成的承销团通过协商条件签订承购包销合同 ，由承销团分销拟发行债券的发行方式。n招标发行: 通过招标方式确定债券承销商和发行条 件的发行方式荷兰式招标美国式招标10三、证

5、券的发行程序 -上市公司证券发行管理办法（06/5/8施行 ）n董事会作出决议n股东大会作出决定 n保荐人保荐并申报 n中国证监会审核 n证券的承销11公司公开发行新股的条件-证券法（No.13 ） （一）具备健全且运行良好的组织机构； （二）具有持续盈利能力，财务状况良好 ； （三）最近三年财务会计文件无虚假记载 ，无其他重大违法行为； （四）经国务院批准的国务院证券监督管 理机构规定的其他条件。 12首次公开发行上市的主要条件 n主体资格n公司治理 n独立性n同业竞争n关联交易13首次公开发行上市的主要条件（续）n财务要求：发行前三年的累计净利润超过3,000万 人民币；发行前三年累计净经

6、营性现金流超过 5,000万人民币或累计营业收入超过3亿元；无形 资产与净资产比例不超过20%；过去三年的财务 报告中无虚假记载。n股本及公众持股：发行前不少于3,000万股；上市 股份公司股本总额不低于人民币5,000万元；公众 持股至少为25%；如果发行时股份总数超过4亿股 ，发行比例可以降低，但不得低于10%；n其他要求：符合国家产业政策；最近三年内不得 有重大违法行为 14公开发行公司债券的条件-证券法（No.16 ） （一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万 元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万 元； （二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四 十； （三）最近三年平均可

7、分配利润足以支付公司债券 一年的利息； （四）筹集的资金投向符合国家产业政策； （五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平； （六）国务院规定的其他条件。 15股票上市的条件 -证券法（No.50 ） n股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发 行； n公司股本总额不少于人民币三千万元； n公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二 十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的 ，公开发行股份的比例为百分之十以上； n公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告 无虚假记载。16公司债券上市的条件 -证券法（No.57）（一）公司债券的期限为一年以上； （二）公司债券实际发行额不少于人民币 五千万元；

8、（三）公司申请债券上市时仍符合法定的 公司债券发行条件 17证券的承销方式n证券代销：证券公司代发行人发售证券，在 承销期结束时，将未售出的证券全部退还给 发行人的承销方式。 n证券包销：证券公司将发行人的证券按照协 议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余 证券全部自行购入的承销方式。 上市公司非公开发行股票未采用自行销售方 式或者上市公司配股的，应当采用代销方式 。18四、证券的发行价格股票发行价格的形式n平价发行平价发行也称为等额发行或面额发行， 是指发行人以票面金额作为发行价格 n溢价发行发行人按高于面额的价格发行股票，具 体可分为时价发行和中间价发行19影响股票发行价格的因素n公司的经

9、营业绩n公司的发展潜力n股票的发行规模n公司的行业特征n股票市场的状态20股票发行价格的确定方法n市盈率法市盈率股票市价/ 每股收益发行价格=每股收益市盈率n竞价法n净资产倍率法发行价格=每股净资产* 溢价倍率213.2 证券交易市场n证券交易所n证券交易程序n证券交易价格n股票价格指数22一、证券交易所n证券交易所是根据规定条件设立的 ，不以盈利为目的的，为证券的集 中和有组织的交易 提供场所和设施 ，履行国家有关法律、法规规定的 职责，实行自律性管理的法人。n上海证券交易所n深圳证券交易所23上海证券交易所n成立于1990年11月26日 ，同年12月19日开业 n至2007年12月底，上证

10、 所拥有860家上市公司， 上市证券数1125个，股 票市价总值269839亿元 。n地址：上海市浦东南路 528号证券大厦 24证券交易所的特征n有固定的交易场所和交易时间n交易对象为合乎一定标准的上市证券n交易采用经纪制n通过公开竞价方式决定交易价格n实行三公原则，对证券交易进行严格管 理25证券交易的方式n现货交易n期货交易n信用交易n期权交易26信用交易（融资融券交易 ）n投资者通过交付保证金取得经纪人信用 而进行的交易方式n具体交易形式：买空：投资者向证券公司借入资金买入 证券即融资交易 卖空：投资者向证券公司借入证券卖出 即融券交易 27上海证券交易所融资融券交易 试点部分实施细则

11、 n投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得 低于50%。 n投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于 50%。n融资融券期限不得超过6个月 n标的证券： （一）符合规定的股票； （二）证券投资基金； （三）债券； （四）其他证券 28上证所对标的证券为股票的规定（一）在本所上市交易满三个月； （二）融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股 或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流 通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元； （三）股东人数不少于4000人； （四）近三个月内日均换手率不低于基准指数日均 换手率的20%，日均涨跌幅的平均值与基准指数涨 跌幅的平均值的偏离值不超过4个百分点，且

12、波动 幅度不超过基准指数波动幅度的500%以上； （五）股票发行公司已完成股权分置改革； （六）股票交易未被本所实行特别处理； （七）本所规定的其他条件 29二、证券交易的程序n开户（证券帐户与资金帐户）n委托（柜台、电话、网上委托）n成交（价格优先，时间优先竞价成交）n清算n交割n过户30委托单的数量n整数n零数n整零混合n大宗交易31上交所对大宗交易金额与数量的规定 n（一）A股交易数量在50万股（含）以上，或交易 金额在300万元（含）人民币以上；B股交易数量 在50万股（含）以上，或交易金额在30万美元（含 ）以上； n（二）基金交易数量在300万份（含）以上，或交 易金额在300万元

13、（含）人民币以上； n（三）债券交易数量在2万手（含）以上，或交易 金额在2000万元（含）人民币以上。 （四）债券回购交易数量在5万手（含）以上，或交 易金额在5000万元（含）人民币以上。32证券交易的费用33三、证券交易价格n开盘价与收盘价n买入价与卖出价n最高价与最低价n除权除息价（XD、 XR、DR）34除息n除息（ex-dividend)指除去交易中股票领取股息的权利。n几个重要的日期宣布日、派息日、股权登记日、除息日（XD）n除息价除息价除息日前一天收盘价- 每股现金股息n填息和贴息35除息n除权（ex-right)指除去交易中股票配送股的权利。n几个重要的日期宣布日、股权发放日

14、或配股日、股权登记日、 除权日（XR）n除权价的计算n权值n填权和贴权36除权基准价的计算n送股：除权基准价股权登记日收盘价(1 送股比例)n配股：除权基准价(股权登记日收盘价配 股价配股比例)(1配股比例)n派息、送配股：除权基准价（DR）(收盘 价配股比例配股价-每股所派现金)(1 送股比例配股比例)37权值n权值指股票除权日前一天的收盘价与除 权价之间的差额。n一般而言送股时权值最大，配股权值最 小，送配股权值居中38实例:除权除息价的计算n某上市公司2月28日宣布，按每10股分红 10元，转增2股，配2股，配股价为4.5元 ，3月15日为股权登记日，3月16日为除 权除息日。若3月15

15、日该股收盘价为12元 ，求除息除权基准价。n除息除权基准价 =（12-1+4.5*0.2）/ (1+0.2+0.2) = 8.539影响证券交易价格变动的因素n宏观经济形势n宏观经济政策n微观经营状况n市场技术操作n心里预期因素40四、股票价格指数股票价格指数简称股价指数，指的是金 融服务机构编制的，通过对股票市场上 一些有代表性的公司发行的股票价格， 进行平均计算和动态对比后得出的数值 n简单算术股价指数n加权股价指数41股票价格指数的编制n选取样本股n选定基期，并以一定方法计算及其 平均股价n计算计算期平均股价n指数化42我国主要的股价指数n上证综合指数n上证50指数n上证180指数n深圳

16、综合指数n深圳成分股指数n沪深300指数43沪深300指数简介沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300 只A股作为样本编制而成的成份股指数，以2004年12 月31日为基日，基点为1000点，由中证指数有限公司 编制，指数代码：上海 000300，深圳399300样本股选择 u选取规模大、流动性好的股票作为样本股。 u选样方法：对样本空间股票在最近一年(新股为上市 以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到 低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股 。44主要国际股票市场的价格指数n道.琼斯股价指数n金融时报指数n日经225股价指数n恒生指数nNASDAQ指数453.3 证券二板市场n二板市场的定义及特点n二板市场与主板市场的差异nNASDAQ市场简介46一、二板市场的定义及特点二板市场是指在主板市场之外 专为中小企业和新兴公司提供筹资 途径的新型市场，又称为创业板市 场47二、二