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1、 ?000040? ? ? ? ? ? ? ? ? 2015/16/17 ? EPS 0.18? 0.21? 0.25 ?+58%?+19%?19%? EPS ? ? ? ? ? ? ? ? ? 26.7 ? 9.7 ? PB? 2.0 ? PB? ? ? ? ? 81%? ? ? ? ? ? 29.88%? 23.6 ? 2015 ? ? 405.1 ? A ? ? 27.14%? ? ? 2310 ? ? ? ? ? EPC ? ? 110MW? ? ? 15%?1? 23.6 ? 29.88%? 16.85 ? 15%?2? 95 ? 30 ? ?3? ? ? ? ? 2013A 201
2、4A 2015E 2016E 2017E ? 815 1,037 1,996 2,415 2,874 (+/-)% -5% 27% 93% 21% 19% ?EBIT? 146 105 134 163 198 (+/-)% -34% -28% 28% 22% 21% ? 103 53 84 100 119 (+/-)% -47% -48% 58% 19% 19% ? 0.22 0.11 0.18 0.21 0.25 ? 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 ? 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E ?(%) 17.9% 10.1% 6.7% 6.8% 6.9%
3、 ?(%) 8.2% 4.2% 6.3% 7.0% 7.7% ?(%) 4.9% 3.3% 8.6% 6.6% 9.2% EV/EBITDA 48.3 65.9 46.3 41.0 32.7 ? 67.2 130.3 82.5 69.1 58.2 ? (%) 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% ?2015.11.09 ? ? ? ?000040? ? ? ? ? 26.70 ? 14.75 2015.11.09 ? ? ?2009 ? 6 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?%? 0%36%73%109%145%182%1m3m12m52 ? 5.01-2
4、1.94 ? 6,927 ? ? 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E ? 815 1,037 1,996 2,415 2,874 ? 470 693 1,402 1,695 2,013 ? 70 104 200 242 288 ? 48 57 109 132 157 ? 82 79 151 183 218 EBIT 146 105 134 163 198 ? 0 0 0 0 0 ? 29 10 10 10 10 ? 20 45 1 2 3 ? 157 88 142 171 204 ? 65 41 65 77 92 ? 0 0 0 0 0 ? 103 53 84 100
5、119 ? ? ? 305 544 549 200 417 ? 0 33 0 0 0 ? 260 205 205 205 205 ? 73 71 59 47 35 ? 14 13 13 12 11 ? 3,961 4,270 5,861 5,681 7,633 ? 1,822 2,690 4,221 3,950 5,792 ? 886 311 297 297 297 ? 1,263 1,263 1,337 1,428 1,538 ?(IC) 1,817 1,786 879 1,403 1,212 ? NOPLAT 89 59 75 92 112 ? 15 11 10 10 10 ? -783
6、66 847 -536 179 ? -5 -2 9 9 9 ? -684 135 941 -425 309 ? -472 -68 989 -431 303 ? 13 17 18 18 18 ? 584 194 -1,002 63 -104 ? 125 143 5 -349 217 ? ? ? -5.3% 27.2% 92.6% 21.0% 19.0% EBIT ? -34.0% -28.0% 27.5% 22.1% 21.5% ? -46.9% -48.4% 58.0% 19.3% 18.8% ? ? 42.4% 33.2% 29.8% 29.8% 30.0% EBIT ? 17.9% 10.
7、1% 6.7% 6.8% 6.9% ? 12.6% 5.1% 4.2% 4.1% 4.1% ? ?(ROE) 8.2% 4.2% 6.3% 7.0% 7.7% ?(ROA) 2.6% 1.2% 1.4% 1.8% 1.6% ?(ROIC) 4.9% 3.3% 8.6% 6.6% 9.2% ? ? 2002 1645 1000 1000 1000 ? 4 12 12 12 12 ? 1529 1449 926 872 845 ? -4.58 -1.28 11.78 -4.30 2.54 ?/? 1% 0% 0% 0% 0% ? ? 68.4% 70.3% 77.1% 74.8% 79.8% ?
8、64.6% 57.6% -18.9% 12.6% -7.8% ? PE 67.2 130.3 82.5 69.1 58.2 PB 5.5 5.5 5.2 4.8 4.5 EV/EBITDA 48.3 65.9 46.3 41.0 32.7 P/S 8.5 6.7 3.5 2.9 2.4 ? 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% ?-4%56%117%178%238%299%2014/11 2015/2 2015/52015/8-23%20%63%105%148%191%? ?-5%14%34%53%73%93%13A14A15E16E17E? ?0%2%4%6%7%9%13A14A15E16E17E? ?-253-3917538860281613A14A15E16E17E-19%-2%15%31%48%65%? ? 1. ? . 4 2. ? . 4 2.1. ? . 4 2.2. ? . 5 3. ? . 7 3.1. ?
