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1、 ?002534? ? ? ? 2015 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E ? 5,942 3,133 3,201 3,614 4,569 (+/-)% -49% -47% 2% 13% 26% ?EBIT? 491 287 355 393 500 (+/-)% -21
2、% -42% 24% 11% 27% ? 70 71 -244 270 358 (+/-)% -79% 2% -446% 210% 33% ? 0.17 0.18 -0.61 0.67 0.89 ? 0.15 0.15 0.15 0.15 0.15 ? 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E ?(%) 8.3% 9.2% 11.1% 10.9% 11.0% ?(%) 2.7% 2.7% -10.6% 10.7%12.7% ?(%) 16.7% 7.6% 12.6% 13.0% 14.5% EV/EBITDA 10.1 15.0 13.5 12.0 9.7 ? 89.1 87
3、.8 -25.4 23.0 17.3 ? (%) 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% ?2015.12.22 ? ? ? ?002534? ? ? ? ? 24.00 ? 15.48 2015.12.22 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?%? -19%-9%2%12%22%33%1m3m12m52 ? 10.18-33.98 ? 6,200 ? ? 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E ? 5,942 3,133 3,201 3,614 4,569 ? 5,015 2,498 2,584 2,926 3,696 ? 30 21 21 24 30
4、? 58 33 32 36 46 ? 347 294 208 235 297 EBIT 491 287 355 393 500 ? 0 0 0 0 0 ? -2 8 5 5 5 ? 31 7 5 9 10 ? 151 110 -314 338 451 ? 46 65 -52 59 78 ? 75 34 -8 19 25 ? 70 71 -244 270 358 ? ? ? 923 691 350 400 450 ? 25 639 0 0 0 ? 312 333 333 333 333 ? 1,088 1,188 1,190 1,179 1,155 ? 278 321 364 409 453 ?
5、 6,975 6,925 5,196 6,472 6,986 ? 3,403 2,782 2,285 3,332 3,523 ? 553 1,036 115 115 115 ? 2,618 2,647 2,316 2,526 2,823 ?(IC) 2,230 2,324 2,345 2,512 2,855 ? NOPLAT 373 177 295 327 415 ? 75 97 97 111 124 ? 343 192 -597 -184 -367 ? -174 -208 -133 -134 -134 ? 616 257 -338 119 38 ? 398 416 704 269 188 ?
6、 273 -395 -128 -129 -129 ? -555 -305 -917 -89 -8 ? 117 -284 -341 50 50 ? ? ? -49.3% -47.3% 2.2% 12.9% 26.4% EBIT ? -21.4% -41.6% 23.7% 10.8% 27.2% ? -79.5% 1.5% -446.0% 210.3% 32.6% ? ? 15.6% 20.3% 19.3% 19.0% 19.1% EBIT ? 8.3% 9.2% 11.1% 10.9% 11.0% ? 1.2% 2.3% -7.6% 7.5% 7.8% ? ?(ROE) 2.7% 2.7% -1
7、0.6% 10.7% 12.7% ?(ROA) 1.0% 1.0% -4.7% 4.2% 5.1% ?(ROIC) 16.7% 7.6% 12.6% 13.0% 14.5% ? ? 75 120 97 109 103 ? 121 217 170 150 150 ? 449 810 691 589 538 ? 5.72 5.89 -2.88 1.00 0.53 ?/? 3% 7% 4% 4% 3% ? ? 56.7% 55.1% 46.2% 53.3% 52.1% ? -18.2% -17.0% -3.9% -6.1% -4.7% ? PE 89.1 87.8 -25.4 23.0 17.3 P
8、B 2.4 2.3 2.7 2.5 2.2 EV/EBITDA 10.1 15.0 13.5 12.0 9.7 P/S 1.0 2.0 1.9 1.7 1.4 ? 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% ?-46%-23%1%25%49%72%2014/12 2015/3 2015/6 2015/9-46%-36%-25%-15%-5%5%? ?-49%-34%-19%-4%11%26%13A14A15E16E17E? ?-11%-5%0%6%11%17%13A14A15E16E17E? ?-476-381-286-191-95013A14A15E16E17E-18%-15%-11%-7%-4%0%? ? 1. ? . 4 2. ? . 5 2.1. ? . 5 2.2. ? . 7 2.3. 17.5%? . 9 3. ? . 10 3.1. ? . 10 3.2. ? . 11 3.3. ? 2016 ?
