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1、摘 要股权激励曾经被视为高级人才的 “金手铐”。我国上市公司在上世纪90 年代就开始了股权激励的早期探索，但激励效果不明显，2005年随着股权分置改革的全面展开，以及上市公司股权激励管理办法等相关法规的出台， 股权激励的环境得到明显改善，上市公司实施股权激励的热情被再次点燃。正是在这样的背景下， 光明乳业股份有限公司实施了股权激励方案。 本文通过对光明乳业以往一些常用财务指标的研究，分析了股权激励及其对财务的影响，在此基础上得出在今年初再次提出股权激励时光明乳业面临的情况将会不容乐观。【关键词】 : 光明乳业股份有限公司，股权激励，财务，影响Abstract High talents once
2、 regared the stock right encourages as senior talents “Golden Handcuffs”.In the 1990s ous listed companies initiated early exploration in encourages ,while there was no effects.With the unfoldment of reformation in stock separption and the publishment of “ Management of Stock Right Stimulation for L
3、isted Companies”and other related laws and regulations,the surroundings of encourages has been obviously improved,and the enthusiasm for Listed Companies performing encourages is lit again.Under this background,Guangming Dairy Limited Company carries out the project of encourages.This thesis,by stud
4、ying the financial targets that Guangming Dairy Limted Company commonly uses,the encourages and its effects to finance and point out that the prospects will not be so hopefull for Guangming Dairy Limtited Company after encourages was put forward in the hade of this year. 【Key words】: Guangming Dairy
5、 Limited Company , encourages, financial affairs, effects目 录1 选题的目的与意义. 12 文献综述 . 12.1 国外 . 12.2 国内 . 23 光明乳业股份有限公司的概述 . 23.1 光明乳业股份有限公司的基本情况 . 23.2 出现的问题 . 34 未使用股权激励前企业的财务情况. 35 股权激励及其对财务的影响. 45.1 尝试使用股权激励 . 45.1.1 获利能力分析 . 45.1.2 成长性指标分析 . 45.2 开始使用股权激励 . 55.2.1 获利能力分析 . 55.2.2 成长性指标分析 . 66 再次提出股
6、权激励方案. 76.1 业绩已实现扭亏为盈 . 76.2 再推股权激励情况不容乐观 . 87 结束语 . 9参 考 文 献 . 9谢 辞 . 101 光明乳业股份有限公司股权激励及其对财务的影响1 选题的目的与意义股权激励曾经被视为高级人才的“金手铐”，它是西方先进企业最常见的企业高层激励方式，通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策分享利润承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。我国许多上市公司都采用了这种激励方式。它不仅可以端正员工的工作心态，提高企业的凝聚力和战斗力，吸引外部优秀人才，为企业不断输送新鲜血液，还可以提高业绩，降低人力
7、成本现金支出。本文通过对光明乳业股份有限公司近几年财务指标的分析，来看一看股权激励到底为光明乳业股份有限公司的财务带来了哪些影响，在刚刚经历了金融危机和“三聚氰胺”事件后，再次提出股权激励对光明乳业来说意味着什么，有没有继续实施下去的可能。2 文献综述2.1 国外国外激励理论是在20 世纪 50 年代以后兴起的，其实质是通过市场为高管人员定价并由市场付酬，其优点是将高管人员的报酬与企业长期经营业绩联系起来，促进经营者与股东利益相一致，减少代理成本。Morck 等人（ 1988）的研究发现，企业的盈利能力随着内部人持股比例的提高而上升；La Porta 等（1998，2000）的研究表明，公司治
8、理、股权结构与企业绩效之间存在着非常密切的联系，公司治理在很大程度上是外部投资者为保护其利益免于被公司内部人攫取的一组制度安排，不同国家的公司治理机制有着明显的差异。Lazear（1999）指出，股权激励能帮助公司吸引更优秀的管理层，因为这些优秀的管理层有能力选择并执行有效的投资决策，股权激励使其为公司提高业绩的同时，自身也能获取相应的收益，提高了高管与公司的利益一致性。Smith and Watts (1992),Gaver & Gaver (1993), Mehran(1995), Guay(1999), Palia(2001), Baber (1996),Ryan & Wiggins(2001)使用美国公司的数据进行了检验, 发现公司成长机会或者投资机会与公司的股权激励之间呈正相关关系 .Rosenberg(2002) 使用芬兰公司的数据 , 检验结果也表明成长机会大的公司2 使用期权激励的可能。2.2 国内近年来，国内学者对股权激励的研究也越来越多，主要从两个方面对股权激励进行了实证研究 , 一是股权激励与公司经营业绩之间的关系；二是关于股权激励影响因素的研究。而对于股权激励与公司业绩的关系的研究大体得出两种结论。魏刚(2000) 的研究表明高级管理人员的持股数量与上市公司的经营业绩并不存在显著的正相关关系；李增泉(2000) 的研究也同样得出了经理人持股比例与企业
