《东华合创08年订单额大幅增长，外延式扩张仍将继续》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东华合创08年订单额大幅增长，外延式扩张仍将继续（3页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 公司年报点评 公司年报点评 报告日期：2009 年 4 月 8 日 2007A2008A2009E2010E营业收入 7981,159 1,471 1,840 （+/-） 36.43%45.20%26.93%25.10%营业利润 93172 222 281 （+/-） 33.51% 86.06%28.71% 26.51%归属于母公司的净利润 95178 228 288 （+/-） 31.51%87.54%28.42%26.27%每股收益（元）每股收益（元）0.730.64 0.54 0.68 市盈率（倍） 27.331.2 24.7 19.6 总股本/非限售流通股 （万股） 28399/77
2、12 非限售流通市值（亿元） 15.38 每股净资产（元） 3.81 资产负债率（%） 41.94 05101520252008-4-72008-5-72008-6-72008-7-72008-8-72008-9-72008-10-72008-11-72008-12-72009-1-72009-2-72009-3-72009-4-7东华合创东华合创上证指数上证指数东华合创（002065） ：08年订单额大幅增长，外延式扩张仍将继续 增持东华合创（002065） ：08年订单额大幅增长，外延式扩张仍将继续 增持（维持）（维持）当前股价：19.94 元 当前股价：19.94 元 软件及服务 主主要
3、要财财务指标务指标（单位单位：百万元百万元） 公司基本公司基本情情况况（2008（2008 年年 1212 月月 31 日日止）止） 股价表现股价表现（最近最近一一年年） 天相资讯科技组 联系人：刘晓冬 组长：邹高 010-66045570 服务热线 010-66045555 服务邮箱 ? 2008 年全年，公司实现营业总收入 11.59 亿元，同比增长 45.20%；实现归属母公司所有者的净利润 1.78 亿元，同比 增长 87.55%； 每股收益 0.64 元。 分配预案为每 10 股送 2 股、 转增 3 股、派现金 1 元（含税） 。 ? 收购联银通公司带动营业收入大幅增长。收购联银
4、通公司带动营业收入大幅增长。公司主要从事高端 系统集成业务，其客户主要为金融、电信、电力等行业的大 型企业。由于大型企业的信息化项目受宏观经济影响较小， 因此公司的系统集成业务在报告期内保持了较快的收入增 速。同时公司在2008年初收购的北京联银通公司也在报告期 内为公司贡献收入1.40亿元，如果剔除收购联银通公司的影 响，则报告期内，公司的营业收入同比增长28%。 ? 主营业务毛利率和期间费用率均小幅提高。主营业务毛利率和期间费用率均小幅提高。由于联银通公司 从事的ATM服务业务的毛利率相对较高，从而使公司的主营 业务毛利率同比提高4.14个百分点，达到25.35%，也使公司 的净利润增速高
5、于收入增速。报告期内，由于公司加大研发 投入，使得管理费用率同比提高0.29个百分点，达到5.87%， 也使期间费用率同比提高0.55个百分点，达到9.20%。 ? 电子信息产业振兴规划中明确表示要促进信息技术在传统 行业中的应用，即推动企业进行信息化改造。由于公司的系 统集成技术资质全面，是国内为数不多的能够承接大型、高 端系统集成项目的企业之一，必将长期受益于国内企业和政 府机关的信息化建设。 2008年， 公司签订的合同总额为18.63 亿元，同比增长55.25%，由于部分项目将结转到2009年确认 收入，因此公司在2009年将继续保持较高的收入增速。 ? 外延式扩张大幅增厚公司业绩外延
6、式扩张大幅增厚公司业绩。公司于08年年初以定向增发 的方式收购了北京联银通公司100%的股权，该公司主要从事 系统集成和ATM服务业务。报告期内，联银通为公司带来净 利润3,190万元，占公司08年净利润的18%。同时，公司将斥 资6,000万元分别在天津和北京顺义设立两家子公司，进军 软件外包行业，两家公司也将在09年为公司贡献少量收入。? 预测公司2009年和2010年按分配后总股本摊薄的每股收益 分别为0.54元和0.68元，对应于19.94元的股价，相应的动 态市盈率分别为25倍和20倍，维持公司“增持”的投资评级。诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明诚信源于独立，专
7、业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 公 司 研 究 /年 报 点 评 公 司 研 究 /年 报 点 评 诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值图表：东华合创（002065）盈利预测（单位：万元） 单位：万元 单位：万元 2007 2007 2008 2008 2009E 2009E 2010E 2010E 一、营业总收入 一、营业总收入 79,817 79,817 115,892 115,892 147,106 147,106 184,032 184,032 营业总收入增长（%） 36.43%45.20% 26.93%25.10%主营业务毛利率（%） 21.21%25.35%
8、 25.02%25.01%二、营业总成本 二、营业总成本 70,557 70,557 98,663 98,663 124,932 124,932 155,979 155,979 营业成本 营业成本 62,887 86,517 110,298 138,007 其中：主营业务成本 62,887 86,517 110,298 138,007 营业税金及附加 568 1,129 1,471 1,840 资产减值损失 194 358 300 300 期间费用 期间费用 6,908 6,908 10,659 10,659 12,863 12,863 15,832 15,832 其中：销售费用 2,472
9、3,589 4,487 5,595 管理费用 4,452 6,799 8,091 9,938 财务费用 -17 271 285 300 期间费用率（%） 8.65%9.20% 8.74%8.60%加：公允价值变动净收益 加：公允价值变动净收益 0 0 00投资净收益 投资净收益 0 0 0 0 三、营业利润 三、营业利润 9,260 9,260 17,229 17,229 22,175 22,175 28,053 28,053 营业利润增长（%） 33.51%86.06% 28.71%26.51%营业利润率（%） 11.60%14.87% 15.07%15.24%加：营业外收入 1,053 1
10、,628 2,100 2,600 减：营业外支出 22 0 0 0 四、利润总额 四、利润总额 10,290 10,290 18,857 18,857 24,275 24,275 30,653 30,653 利润总额增长（%） 34.64%83.25% 28.73%26.27%减：所得税 814 1,088 1,456 1,839 实际所得税率（%） 实际所得税率（%） 7.91%7.91%5.77% 5.77% 6.00%6.00%6.00%6.00%五、净利润 五、净利润 9,476 17,769 22,818 28,814 净利润增长（%） 31.53%87.51% 28.42%26.2
11、7%其中：归属母公司所有者净利润 其中：归属母公司所有者净利润 9,475 9,475 17,769 17,769 22,818 22,818 28,814 28,814 母公司净利润增长（%）31.51%87.54% 28.42%26.27%净利润率（%） 11.87%15.33% 15.51%15.66%少数股东损益 2 0 0 0 基本每股收益（元/股） 基本每股收益（元/股） 0.73 0.64 0.54 0.68 每股净资产（元/股） 每股净资产（元/股） 4.99 3.81 3.01 3.69 净资产收益率（%） 净资产收益率（%） 14.69 16.80 17.80 18.35
12、2 公 司 研 究 /年 报 点 评 公 司 研 究 /年 报 点 评 诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值天相投资顾问有限公司投资评级说明 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据判断依据： 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 投资建议 预期个股相对天相流通指数涨幅 1 买入 15% 2 增持 5-15% 3 中性 (-)5%-(+)5% 4 减持 (-)5%-(-)15% 5 卖出 (-)15% 重要免责申明 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料
13、和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 天相投资顾问有限公司 北京富凯 北京富凯 地址：北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B 座 701 室 电话：
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