全球联手救市或在本周显效---港股市场投资策略

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1、前三个月市场走势：上证，道指与恒生 1800200022002400260028003000320008-7-1408-7-2108-7-2808-8-408-8-1108-8-1808-8-2508-9-108-9-808-9-1508-9-2208-9-2908-10-6SH DOW HS注：道指与恒生皆以上证为基点计算成相对点数 恒生指数一周涨跌突出的前 5 名股票 名称 涨幅 名称 涨幅中信泰富 -33.03 中远太平洋 -29.21 中国海洋石油 -29.17 富士康国际 -28.40 中国铝业 -26.89 注：恒指上周无上涨股票 恒生国企指数一周涨跌突出的前 5 名股票 名称 涨

2、幅% 名称 涨幅% 中国建材 -51.32 中煤能源 -37.75 富力地产 -35.53 中国远洋 -34.86 中国通信服务 -34.09 注：国企指数无上涨股票 港股投资策略周刊2008 年第 34 期 港股投资策略周刊2008 年第 34 期 全球联手救市或在本周显效-港股市场投资策略全球联手救市或在本周显效-港股市场投资策略 每周一早上提供 2008-10-13 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 ? 国际金融市场动荡加剧，全球股市上周大幅下跌。道指 创历史最大周跌幅，欧洲股市的表现亦为87年以来最 差。 俄罗

3、斯、 印尼、 巴西等七个国家由于股市跌势凶猛， 纷纷暂停证交所的股票交易。 ? 内地股市上周跟随外围回落， 但内地相对封闭的金融市 场环境令A股市场受创程度稍小，上证指数一周累计下 挫12.78%；深成指跌幅为15.53%。 ? 大宗商品市场表现持续低迷， 纽商交所原油期货一周累 计回落17.23%。全球股市暴跌，投资者担心全球性的经 济增长放缓将严重影响未来原油需求，油价上周五创 2007年9月10以来最低水平。鉴于油价的持续下跌，欧 佩克决定将于11月18日举行特别会议， 讨论国际金融危 机对国际石油市场的影响。全球经济增长放缓已成事 实，原油需求的下降也就成为了一种必然。沙特、欧佩 克，

4、甚至俄罗斯是否会采取减产措施以维持石油价格， 成为投资者关注的焦点。 ? 香港股市上周连续第六周下滑， 恒生指数一周累计下跌 16.32%；国企指数大挫20.83%，所有行业全线收低。美 国7000亿救市方案的通过，各国央行联手降息，并采取 多种措施拯救银行业的行为并未给全球股市带来积极 影响。投资者恐慌情绪严重，美股大幅下落。 ? 周末期间，欧元区15国政府通过为银行再融资提供担 保，并向银行注资的计划，澳洲、新西兰等政府纷纷表 态将为银行存款提供担保。 全球大规模共同应对金融危 机的行动在短期内将有利于市场停下下跌的脚步， 但能 否企稳还需要多国以强有力的政策去进一步支持。 措施 成效的发

5、挥与系统风险的消化都需要时间， 投资者信心 也需要一段时间来回复。 ? 内地十七届三中全会正式结束， 全会全面分析了中国的 经济形式，强调我国经济发展的良好态势基本没有改 变。在国际金融市场动荡加剧的当下，国家将全力稳定 经济发展，并适时保持灵活的宏观调控力度。内地A股 市场前期跌幅已深，再向下的空间已不大。 ? 恒指目前市盈率已不足10倍，但投资者整体信心缺失， 欧美经济能否稳定以及内地股市能否止跌都影响着港 股的走势。 全球大规模救市措施的效果需待我们后市来 观察，而这些都将增加港股的波动性。投资者需谨慎操 作，而公用事业类股或仍是最为稳健的选择。 天相宏观与策略组 仇彦英 陈丹 天相投资

6、顾问有限公司 上海市浦东南路 379 号金穗大厦 12 楼 D 座 电话：021-58824282 邮编：200120 传真：021-58824283 1诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值投 资 策 略 /策 略 周 刊 投 资 策 略 /策 略 周 刊 1. 全球主要商品价格、汇率全球主要商品价格、汇率 大宗商品市场表现持续低迷，纽约商品交易所原油期货价格一周累计回落 17.23%。 全球股市暴跌， 投资者担心全球性的经济增长放缓将严重影响未来原油需求， 油价在 周五一天回落逾 10%至 77.70 美元每桶，创 2007 年 9 月 10 以来最低水平。国际能源 署周五

7、将 09 年原油日需求增长量下调近 40%至 700000 桶。鉴于油价的持续下跌，欧 佩克决定将于 11 月 18 日在维也纳举行特别会议， 讨论国际金融危机对国际石油市场 的影响。欧佩克主席哈利勒指出，若石油市场供应过剩，欧佩克可能通过减产来保持 市场供求平衡。 全球经济增长放缓已经成为一种不可否认的事实， 原油需求的下降也就成为了一种必 然。 现在主要产油国都在观望沙特阿拉伯的态度， 其是否会采取大量减产的措施以维 持石油价格，也成了即将召开的欧派克会议的核心问题。 图表一：大宗商品价格与主要汇率变动 日期 收盘价 涨跌幅(%)LME3 月期铜（美元/吨） 2008-10-104790

8、-20.30 LME3 月期铝（美元/吨） 2008-10-102215 -5.30 纽约商品交易所黄金（美元/盎司）2008-10-10855.4 3.20 纽约期货交易所原油期货 （美元/桶） 2008-10-1077.7 -17.23 美元欧元（EUR / USD） 2008-10-100.743 2.60 人民币（CNY/USD） 2008-10-106.835 -0.20 日元美元(JPY/USD) 2008-10-10100.68 -4.41 资料来源:Bloomberg 2. 上周国际市场概况上周国际市场概况 美国市场：道指创有史以来最大周跌幅 美国股市上周巨幅下跌，道琼斯工业平

9、均指数一周累计挫 18.15%；标普 500 指数降 18.20%；纳斯达克综合指数跌 15.30%。 美股周一收盘大跌，道指自四来首次跌破万点，全球股市陷入暴跌,俄罗斯、巴西以 及秘鲁盘中一度暂停交易；欧洲多国政府出台储蓄保障计划的举措,令投资者担忧加 剧，金融类股领跌大盘。因预期信贷危机深化将导致能源需求下降，油价跌破 90 美 元，能源与原材料相关股票大幅下挫。美国股市周二继续大幅收低，标普 500 指数跌 破千点， 美联储宣布将购买商业本票来缓解信贷市场流动性压力推动美股高开， 但股 指随即走软，十大行业板块全线收跌。美国银行第三季度盈利下降 68%，并宣布减少 派息，另外公司还表示将

10、通过发行股票筹资 100 亿美元，跌幅居道指榜首。美股周三 连续第六个交易日收低，美联储、欧洲央行等西方六大央行联手降息 50 个基点，股 市在短暂回升以后仍全线走低，投资者担忧情绪浓重。IBM 第三季度业绩好于预期， 美国财政部考虑注资多家国内银行的消息使美股周四开盘走高，但金融、石油、汽车 类股的大跌令美股挫至五年低点。 美国证券交易委员会的卖空禁令解除， 交易商担心 金融类股抛售加剧。 另外， 标普公司将通用汽车与福特汽车以及他们各自旗下的金融2诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值投 资 策 略 /策 略 周 刊 投 资 策 略 /策 略 周 刊 子公司评级均列入负面观

11、察名单，通用汽车创 1950 年以来的最低收盘位。需求担忧 升温拖累油价继续回落，雪佛龙与埃克森美孚跌幅均逾 11.5%。美股周五收盘继续下 跌，穆迪表示可能下调摩根斯坦利与高盛评级的消息更加加重投资者对银行业的担 忧。 除去对信贷市场的忧虑， 其他行业的盈利状况也令市场感到了全球经济增速显著 放缓， 甚至于衰退的威胁， 投资者纷纷抛售股票， 纽交所成交量创有史以来最高水平。 另外，金融危机导致石油需求降低，油价下跌逾 10%，能源类股大幅下滑。 周末，在纽约举行的二十国集团会议发表声明称，将致力于动用所有可能的手段来应 对这场全球性的金融危机，以确保金融市场的稳定和正常运转。成员国同意在采取

12、措 施减轻危机方面保持密切沟通，以便一国采取的行动不会以另一国利益或者整体金融 系统的稳定为代价。 道指在经历了 112 年历史上表现最差的一周之后，周日期货指数电子盘开始强劲反 弹，显示投资者买盘已然耗尽，以及各国联手救市已经产生一定效应，亚洲股市今日 开盘均走高。 政府救市措施的成效需要一定时间才能够显现， 而市场信心的恢复也需 要时日，投资者需随时关注股市发展的动态，并保持谨慎的投资态度。 图表二：前三个月市场走势：标普 500，富时 100 与日经 225 指数 750850950105011501250135008-7-1408-7-2108-7-2808-8-408-8-1108-

13、8-1808-8-2508-9-108-9-808-9-1508-9-2208-9-2908-10-6FTSE100 S&P500 NIKKEI225资料来源:Bloomberg (注：日经 225 与富时 100 皆以标普 500 为基点计算成相对点数) 欧洲市场：疲态依旧 欧洲三大股市方面， 英国富时 100 指数一周累计 21.05%； 德国 DAX 指数%； 法国 CAC40 指数%。欧洲股市周一大幅收挫，创最大单日百分比跌幅记录，个股全面遭到抛售， 金融与商品相关类股对股市构成的拖累最大。 各国监管机构和商业银行纷纷出台规模 不等的储蓄保障计划， 德国政府还宣布将为全部私人银行存款提

14、供不限额担保。 欧洲 股市周二盘中振荡剧烈， 投资者对金融业与全球经济的担忧挥之不去， 银行类股大幅 下挫， 但矿业类股与消费类股上扬， 对股市构成一定支撑。 周三， 多间央行联手降息、 英国政府 500 亿英镑入股本国八家银行的消息并没有平息投资者对金融市场以及经 济增长的忧虑，欧洲股市续跌。欧洲股市周四盘中多数时间走高，但最终银行类股跟 随美国同业下跌， 石油类股亦在油价续滑拖累下走软。 对全球经济面临的不乐观前景3诚信源于独立，专业创造价值诚信源于独立，专业创造价值投 资 策 略 /策 略 周 刊 投 资 策 略 /策 略 周 刊 使欧洲市场周五遭遇大规模抛售，金融类股受创尤深。 亚太

15、市场：日股创 5 年新低 日本股市上周暴跌 24.33 个百分点。 美元兑日元汇率的连续下跌拖累科技、 汽车等出 口类股前三个交易日领跌日股。周四，日经指数跌幅减小，出口类股在空头回补推动 下普遍走高， 但前几个交易日相对抗跌的制药与零售类股走势疲软。 但美股周四的大 幅下挫以及日本两家企业的破产令投资者信心崩溃， 日经指数挫至五年低点。 摩根大 通首席日本股市策略师表示， 从未见到股指在一周之内出现如此大的跌幅， 市场出现 恐慌性抛售。他表示，如果 G7 会议能推出一些对抗金融危机的利好措施，可能会推 动日经指数反弹。日本股市今日因体育节休市一天，周二开始恢复交易。 3. 香港专栏香港专栏 市场概况： 市场概况： 香港股市上周连续第六周下滑，恒生指数一周累计下跌 16.32%；国企指数大挫 20.83%。 大宗商品价格的持续回落令能源业、 原材料业指数连续六周占据各行业跌幅 前列， 地产市场的低迷前景亦拖累地产行业指数大幅走低。 虽然公用事业类股在上周 亦有不小跌幅，但如我们之前所说，该行业还是弱市中最具有防御性的行业。 图表三：恒生综合行业指数一周涨跌 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%能源业工业制品业原材料业地产建筑业服务业资讯科技业综合企业恒指金融业电讯服务业消费品制造业公用事