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1、出席國際學術會議心得報告出席國際學術會議心得報告 計畫編號 NSC 96-2416-H-009-025-MY2 計畫名稱 Generalized CRR 樹：一個容易建構、評價效率高且精確的樹狀結構 出國人員姓名 服務機關及職稱 戴天時 交通大學資財系助理教授 會議時間地點 捷克 布拉格 6/46/6 會議名稱 2008 FMA European Conference Program 發表論文題目 The Bino-Trinomial Tree: A Simple Model for Efficient and Accurate Option PricingThe Bino-Trinomial
2、 Tree: A Simple Model for Efficient and Accurate Option Pricing 一、參加會議經過 今年在捷克布拉格舉辦的2008年FMA European Conference是Financial Management Association在歐洲所舉辦的年會暨財務研討會，本研討會是全世界幾個最重要而且水準也最 高的財金研討會之一，論文接受率不到1/3。我在這個研討會中主要發表的paper提供一個新 的數值評價模型:Bino-Trinomial tree 模型，該模型可精確並有效率地評 價許多衍生性金融商品。並可有效率地處理樹狀結構評價時所會產生
3、的非線性誤差以及分配 型誤差，此外，本模型也能處理會配股息的股票選擇權的問題，並假定股票的股息可和配息 日之前的股息和股價相關，大幅地提高本模型的應用性。評論我的論文的是Louisiana State University 的 Jimmy Hilliard，他認為我的論文的數學推論和數據模擬的做的不錯，不過 希望我能解釋相關的財務的意含，例如舉出數據說明新奇選擇權的發行量的年增率，並拿真 實的市場資料來驗證。 此外，我還參加了其他 session，例如在探討選擇權評價的 session 中，Prof. Ako 就 用不同的觀點來討論美式選擇權的提前履約溢價，另一個作者則報告選擇權的評價和標的
4、物各階動差的關係，並說明如何延伸到隨機股息的假定之下評價股票選擇權。Prof. Peter Christoffersen 則指出為了模擬市場巨幅的變動，常採用 Compound Poisson Process 來 模擬標的物價格巨幅的改變，在數值模型中常用 Bernoulli process 來近似 Poisson process，但在實證研究中則指出這種近似會發生問題。 Prof. Liu 則報告使用 polynomial pricing kernel 來處理利率選擇權的評價問題，並說明應該採用的總體經濟變數，Prof. Mike Bowe 則報告 Duration,以及成交量對於新興期貨市
5、場的價格的影響。 在另外一個session中 ， 有另一個學者則報告如何提高計算Conditional Value at Risk 的效率，他並使用 Monte Carlo simulation 的結果，來驗證在適當的統計工具下，我們可 以使用較少量的樣本資料以及較少的計算時間，就可以得到精確的統計評估數據。這些統計工具的應用方面的研究，對於實證上有很大的幫助。 二、與會心得 參加過幾場國際學術研討會，我覺得是一個很不錯的經驗，一方面可以跟不同的領域的 人互動，知道研究領域的最新動態。另一方面也可接觸不同國家的人，學習他們的思維 模式，提伸自己的世界觀。本人十分感謝國科會及交通大學能提供適當的補助，並且希 望國科會能夠針對支持學者參與相關的學術活動，提高國內的研究水平。
