互联网行业财务报表分析

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1、行业概述行业概述展望未来盈利模式案例分析行业概述盈利模式案例分析盈利模式案例分析展望未来互联网行业（以 搜索引擎为例） 财务报表分析互联网行业概述1.新商业模式不断出现，创造新的盈利增长点，可能导致业绩爆发性增长， 或出现黑马2.如公司不能在新行业趋势中占领优势，未来竞争中将会有被边缘化的危险 1.商业模式创新是内部驱动力，是否具有创新能力是判断互联网公司的重要指标2.网民数量增长是外部驱动力，目前网民增速放缓，考验互联网公司保持增速的能力 互联网 行业发 展迅速 互联网行业 发展驱动力图表 1：商业模式创新是互联网发展的核心驱动力 商业模式创新是互联网发展的内部驱动力 观察互联网 15 年的

2、历史可以看出，行业是伴随着新商业模式的不断出现而发展的。从大的方面来看，全新的业务不断出现推动行业整体发展，如 1998 年门户网站为主 要商业模式，2002 年网 络游戏被引入中国、2003 年短信服务拯救了几乎所有互联网 公司、2004 年搜索引擎一经出现就风靡全网络、2008 年社区游戏、2009 年手机游戏 和 twitter 都在不断推动行业发展，未 来三年什么业务会成为新的盈利增长点，没有人 会知道，但是我们知道新的业务模式肯定会出现。从小的方面来讲，同一个业务内部也是在不断创新和改变商业模式的。以网络游戏为 例，从 2002 年盛大 引进传奇以来，行业经历了数次创新变化，从计费模

3、式来看 ，将按时间收费改为免费模式引爆了中国 游戏市场，从游戏类型来看，出现舞蹈音乐 游戏、对战类游戏等，延续了网络游戏 行业的持续增长。判断公司时，是否具有创新能力和新业务开展能力是关键。互联网行业已经进入群雄 割据阶段，但是各大 巨头都在积极做全行业布局，互相侵占地盘，行业格局看似稳定 却有极大不确定性。所以积极发展新业务，紧跟行业发展趋势是互联网公司长久发展的 根本之路。网民数量的增长是互联网发展的是外部驱动力 大规模网民促生超级互联网企业。中国互联网行业发展速度较快，市场规模较大 ，而且出现腾讯、百度、 阿里巴巴等市值达千亿的互联网公司，与中国庞大的网 民数量和较高增速是直接相关的。2

4、009 年 6 月 30 日，中国网民数达 3.39 亿，超 过美国成为世界网民数最多的国家。能否同步共享网民数量增长是衡量公司业务的重要指标。目前中国的主要上市互 联网公司都有七八年的历史，在中国网民数量快速增长的背景下，公司的活跃用 户增长率要与网民增长率保持一致、或者高于网民 增速才能保持行业地位。有线宽带网民增速放缓，无线网民快速增加。能否对有线互联网用户增加 ARPU( 单用户收入)，能否在无 线互联网做好布局，是影响公司未来两年收入增长率和未 来前景的重要因素。图表 2：中国主要上市互联网公司统计2009.10.21上市 地点股价 （港元）市值值（ 亿亿 港元 ）业务类业务类 型2

5、009.10.21上市 地点股价（ 港元）市值值（ 亿亿 港元 ）业务类业务类 型google美国4275.713539搜索完美时时空美国342.2171游戏戏amazon美国736.33178电电子商务务巨人网络络美国58.1132游戏戏腾讯腾讯香港143.22601综综合搜狐畅畅游美国256.8124游戏戏eBay美国194.52503电电子商务务金山软软件香港8.087网游yahoo美国133.31868综综合空中网美国121.943无线线百度美国3167.61093搜索前程无忧忧美国116.431电电子商务务阿里巴巴香港19.1962电电子商务务生意宝中国31.728电电子商务务网易美

6、国301.5388游戏戏网龙龙香港5.328游戏戏携程美国447.6302电电子商务务北纬纬通信中国34.326无线线盛大美国372.4256综综合太平洋网络络香港1.8517门户门户盛大游戏戏美国79.9233游戏戏A8 电电媒音 乐乐香港3.616无线线搜狐美国545.7209综综合第九城市美国61.016游戏戏新浪美国322.0178门户门户中华华网香港5.96游戏戏互联网行业盈利模式2006-2009年美国网络公司盈利结构表单位：亿美元网络广告收 入1、网络广告Yahoo公司的营业收入主要依靠其强大门户网站 和搜索服务带来的巨额的广告收入。雅虎2009年来自于自有和运营网站的营销服务营

7、收为 35.53亿美元，比2008年的40.46亿美元下滑12%。雅虎2009年来自于自有和运营网站的营销 服务营收的下滑，主要受搜索广告营收下滑13%和显示广告营收下滑9%所致。Amazon作为全球最大的B2C电子商务网站，其06年的营收额已开始超过百亿。B2C是电子 商务的一种模式，是英文Business-to-Consumer的缩写，即商家对消费者，也就是通常说的 商业零售，直接面向消费者销售产品和服务。 3、C2C电子商务C2C电子商务，通过为买卖双方提供一个在线交易平台，使卖方可以主动提供商品上网拍卖 ，而买方可以自行选择商品进行竞价。 eBay公司在C2C电子商务方面呈现良好的增长

8、趋势 ，已经形成了较为成熟的在线交易体系和支付体系。eBay营收的增加来自于整体业务尤其是 PayPal、StubHub、Skype、分类站点和广告业务的强劲增长。4、互联网增值服务通过互联网的除域名注册及虚拟主机等基本服务以外的服务, 比如游戏、语音聊天、可视电话、短信等都是互联网增值服务。 Yahoo公司的邮箱、即时通讯以及其它的收费服务： eBay的Skype都可以为其带来一定的互联网服务增值。2、B2C电子商务案例分析用杜邦分析法通过比较百度、谷歌、 雅虎近年来财务数据分析行业现状Yahoo每月为全球超过一亿八千万用户提供多元化的网上服务，是全球第一家提供 互联网导航服务的劂站，不论在

9、浏览量、网上广告、家庭或商业用户接触面上， wwwyahoocom都居于领导地位，也是最为人熟悉及最有价值的互联网品牌之 一，1999年12月被列为财富500强公司。Yahoo目前在全球共有24个网站，包括英 语在内的13种语言版本，总部设在美国加州圣克拉克市，在欧洲、亚太区、拉丁美 洲、加拿大及美国均设有办事处 Yahoo业务范围包括：搜索业务：图像、影像、地点、新闻、购物搜寻等；沟通 服务：邮箱、Yahoo! Message、征友、相册、Flickr等；内容服务：运动、财经 、音乐、电影、新闻、游戏等；其它：移动服务、生活资讯，商业服务、小型业务 、广告等 始创于1994年是一家全球性的互

10、联网通讯、商贸及媒体公司如今已经成为世界最大的在线网络公司Google坚持不懈地对其搜索功能进行革新，始终保持着自己在搜索领域的领先地位。 Google搜索引擎拥有100多种可使用的语言界面，35种语言显示搜索结果，数据库存有 超过30亿个Web文件，使用户能够访问一个包含超过亿个网址的索引，并向Yahoo、 AOL等其它目录索引和搜索引擎提供后台网页查询服务。作为一家上市公司，Google的主要业务领域为搜索服务公司还为包括广告主、内容出版 商和网站经理人员在内的企业客户提供有针对性的广告服务，并且为他们提供了可以测算 广告效果的工具。Google的实用性及便利性赢得了众多用户的青睐，它几乎

11、完全是在用户 的交口称颂下成为全球最知名的品牌之一。作为一个企业，Google通过提供广告服务来获 取收入，使广告客户能够刊登与特定网页内容相关的、重要而又经济实效的在线广告。Google业务范围涉及：搜索服务，包括大学搜索、地图、工具栏、快讯、图片搜索、图书 搜索、网页目录、网页搜索、网页搜索特色、学术搜索、资讯；移动服务，从手机使用各 项Google服务；其它服务，包括翻译、日历、Picasa照片管理软件、文件服务，3D绘图 软件Sketch Up等。 创建于1998年9月Google是互联网上最大的搜索引擎使用户能够访问一个包含超过80亿个网址的索引全球最大的中文搜索引擎最大的中文网站2

12、000年1月创立于北京中关村。至2009-11-9在Alexa中网站排名第9，中国内排名第1 一、产品介绍1、网页搜索2、垂直搜索:MP3、图片、视频、地图等多样化的搜索服务 3、社区产品:百度贴吧、知道、百科、空间、百度Hi4、电子商务:2008年10月，百度旗下电子商务交易平台正式上线二、商业介绍1、百度推广 为各类企业提供软件、竞价排名以及关联广告等服务，为企业提供了一个获得潜在消费者的营销平台 ，并为大型企业和政府机构提供海量信息检索与管理方案。百度的主要商业模式为竞价排名（P4P， Pay for Performance）,即为一种按效果付费的网络推广方式，该服务为广大中小企业进行网

13、络营销 提供了较佳的发展机会。 2、品牌营销 多样的营销产品：品牌专区、关联广告、精准广告、社区营销、搜索推广3、百度联盟 百度联盟已成功拓展和运营了搜索推广合作、网盟推广合作、知道内容合作、百度TV、 CPA/CPL/CPS等业务。2009年3月5日2008年中国搜索引擎市场广告主研究报告和2008年中国搜索引擎用户行为研究报告 ，其结果显示，百度的用户首选份额已从2006年的62.1%升至76.9%；与2007年同期相比，除百度之外，其 他搜索品牌的首选忠诚度都有所降低，百度的首选忠诚度最高，达到96.0%。最新的统计数据显示：中文搜 索引擎为网站带来流量的比例百度为74.88%，Goog

14、le为13.54%，而雅虎仅为3.94%。 一、市场份额和主营业务利润率 自2006年起，百度、谷歌中国两家的搜索引擎营收份额之 和已经超90%，基本垄断搜索引擎市场。其中2008年百度 占据了63.5%的市场营收份额，相比07年提升3.1个百分 点。而谷歌中国通过完善其代理机制，吸引了更多东部沿 海企业广告主，同时发挥全球化优势，为中国企业在海外 营销提供协助，营收占比比07年也有大幅增长6个百分点 ，市场份额达27.3%。同时，中国市场上另外一个竞争对 手雅虎的市场营收份额己经从2006年7.2%，2007年 13.8%迅速下滑到2008年的6.2%，可见雅虎的整体中国 战略将被迫因搜索引

15、擎业务大幅萎缩做相应的调整和改变 ，雅虎目前的主营业务依然放在了门户网站上，中文搜索 领域的整体竞争力不如百度和谷歌的现状，使得如何选择 新的竞争策略显得日益迫切，雅虎要避免马太效应必须着 眼于占据第三代搜索技术的领先地位和与其他搜索服务商 的战略联盟。因此着重通过百度与谷歌的对比分析行业情 况。2007年中 国搜索引 擎市场份 额2009年 中国搜 索引擎 市场份 额公司代 表百度谷歌百度谷歌百度谷歌百度谷歌年份20062006200720072008200820092009营业 收入份 额(%)55.221.760.421.263.527.363.133.2中国主 营业 务收入 （亿）7.

16、6733.016317.5166.14831.87713.70544.522.7全球营 业收入 增长率 (%)162.4772.76108.2056.4783.3431.3539.210.1全球主 营业 务利 润率 (%)31.3833.4831.3730.6434.2925.4133.427.6 根据上述数据可测出，2008年，百度的中国市场收入规模 为31.88亿元，谷歌为13.7亿元。百度的市场份额由2007 年的60.4%上升至2008年的63.5%，歌中国的市场份额由 2007年的21.2%上升至2008年的27.3%。 百度2008年四季度财报上显示，营业收入为31.98亿元人 民币，比2007年17.44亿元人民币相比有了非常大的增长 ，增长幅度达到83.34%，远超过谷歌31.35%的全球营收 增长幅度。 百度主营业务利润(税前)约为10.967亿元人民币，与2007 年同期相比增长100.44%，这是个惊人数字，谷歌居然只 有8.91%的增长幅度而相形