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1、计量经济学结课论文 会计 102 陈沁文 100624222影响我国股票价格的因素分析影响我国股票价格的因素分析通过影响上证综合指数因素分析通过影响上证综合指数因素分析姓名 陈沁文 班级 会计 102学号 100624222计量经济学结课论文 会计 102 陈沁文 100624222一一 问题的提出问题的提出在自由竟价的股票市场中，股票的市场价格不断变动。引起股票价格变动的直接原因是供求关系的变化。在供求关系的背后还有一系列更深层次的原因，进而影响股票价格的涨跌。随着证券市场的崛起和迅速发展,股票在我国社会经济生活中和国民经济发展中的地位也越来越重要,已成为了我国资本投资市场的一个核心。上证综
2、合指数已成为我国股票市场上最常用的一种股票价格指数，上海证券综合指数是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数综合。上证综指反映了上海证券交易市场的总体走势。虽然，我国证券投资市场的发展已取得了很大成绩，开始逐步走向成熟，但由于起步较晚，受规模、经验和硬、软环境等各方面条件的限制，仍然还存在着许多不够规范、不尽人意和阻碍其健康发展的地方。本文着重在与分析在中国影响股票价格的各个因素，找出影响中国股票价格的主要影响因素，找出它们的运行机制，并提出一些建议。二二 理论综述理论综述“上证指数”全称“上海证券交易所综合股价指数” ，是国内外普遍采用的反映上海股
3、市总体走势的统计指标。 在对整个市场的综合股票价格的影响因素的研究主要采用的是计量经济学的方法，通过分析寻找相关因素，再构建计量经济模型，检验得出结论。对于影响上证指数的各种因素，不同学者各有自己的看法。大多数研究认为，影响我国上证指数的因素主要有以下几方面：货币供应量 M1，城乡居民储蓄存款额，零售商品物价，国家政策因素，利率等等。所以在这篇文章里，我们选取其中几个定量因素作为解释变量，通过计量经济学的方法，使用 eviews 软件，对影响股票价格的因素作出简略的分析。三三 模型设定模型设定我选取了 Y（上证综合指数）作为被解释变量。解释变量我们选择的变量 X1 （GDP 同比增长率） 、X
4、2（M1 货币供给量） 、X3（居民储蓄存款额） 、X4（消费价格指数） 、X5（上交所开户数） 。计量经济学结课论文 会计 102 陈沁文 100624222得出的初步模型为：Y=Y=0 0 + + 1 1X X1t1t + + 2 2X X2t2t + + 3 3X X3t3t + + 4 4X X4t4t +5 5X X5t5t + + U Ut tU Ut t 为随机扰动项四四 数据的收集数据的收集本文收集了我国从 2002 年 3 季度至 2011 年 2 季度之间的 36 个季度数据，数据的选 择全部来自互联网，大体准确，有个别因素的年份数据未找全，采取估量值。如下表 所示：时间上
5、证指数GDP 同比增长率%M1 货币供给同比增长率%居民储蓄存款期末余额同比增长率%全国居民消费价格总指数%上交所投资者开户数（万户）季度YX1X2X3 X4X52002Q31581.628.315.918.0999.310620.492002Q41357.659.116.8217.8399.610677.792003Q11510.5810.320.1220.12100.910733.82003Q21486.029.220.2419.54100.310798.492003Q31367.169.318.5119.91101.110856.72003Q41497.041018.719.22103.
6、210906.622004Q11741.629.820.118.310311000.982004Q21399.169.716.216.510511095.22004Q31396.79.513.714.44105.211147.912004Q41266.510.113.615.38102.411336.072005Q11181.2410.59.915.54102.711387.352005Q21080.9410.511.2516.3101.611438.22005Q31155.6110.411.6418.06100.911499.112005Q41161.0610.411.7817.98101.
7、611555.692006Q11298.310.412.718.23100.811436.662006Q21672.211113.917.12101.511598.052006Q31752.4210.815.715.99101.511780.722006Q42675.4710.717.4814.56102.811983.532007Q13183.9811.119.812.81103.312992.482007Q23820.711.520.929.38104.415432.012007Q35552.311.522.076.87106.217987.892007Q45261.513216.8107
8、.313,886.182008Q13472.710.617.9718108.311,577.682008Q22736.110.414.1920107.111,879.22计量经济学结课论文 会计 102 陈沁文 1006242222008Q32293.789.99.4325104.612,121.472008Q41820.819.69.0626.3101.212,363.892009Q12373.216.117.042598.810,631.832009Q22959.367.124.792098.311,040.632009Q32779.437.729.511899.211,644.89200
9、9Q43277.148.732.3519.7101.212,037.692010Q13109.111.929.9417102.412288.982010Q22398.3710.0424.5616102.912629.772010Q32655.661020.8716103.612947.332010Q42808.081021.1916.3104.613391.042011Q12928.119.715.0116105.413,273.352011Q22762.089.513.116.2106.413,544.25附注：数据来源于中国统计年鉴，中国证券登记结算有限责任公司官网，等。五五 模型的估计与
10、调整模型的估计与调整、被解释变量与所有的解释变量回归本文是对影响股票价格因素分析，所以首先对被解释变量与所有解释变量作回归分析，模型为：Y=Y=0 0 + + 1 1X X1t1t + + 2 2X X2t2t + + 3 3X X3t3t + + 4 4X X4t4t +5 5X X5t5t + + U Ut t用 Eviews 进行 OLS 回归分析，结果见下表：Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 12/12/20 Time: 12:35Sample: 2002Q3 2011Q2Included observations: 36V
11、ariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb. C2762.4694685.6820.5895550.5643X128.7019289.358430.3212000.7525X2104.896116.901786.2062140.0000X3-111.501542.85359-2.6019170.0200X4-48.3378139.70379-1.2174610.2422X50.3268950.0851473.8391680.0016R-squared0.970667 Mean dependent var1863.728计量经济学结课论文 会计 102
12、 陈沁文 100624222Adjusted R-squared0.960889 S.D. dependent var1097.029S.E. of regression216.9542 Akaike info criterion13.83221Sum squared resid706037.0 Schwarz criterion14.13064Log likelihood-139.2382 F-statistic99.27271Durbin-Watson stat2.314602 Prob(F-statistic)0.000000由此可见，该模型 R2 =0.970667，可决系数较高，说明
13、模型对样本数据的整体拟合优度很好，可解释被解释变量 Y 大约 97.1%的变动；F 统计量=99.27271，也说明回归方程显著，即“上证指数” 、 “GDP 同比增长率” 、 “M1 货币供给量同比增长率” 、 “居民储蓄存款期末余额同比增长率” 、 “全国居民消费价格总指数” 、 “上交所投资者开户数”这些变量联合起来对上证指数 Y 具有显著影响；变量 X2，X3，X5 的 t 检验值较显著，但 X4 全国居民消费价格总指数的系数符号为负，与预期相反，且 X1、X4 的 t 检验值不够显著，这表明很可能存在严重的多重共线性。2、 逐步回归消除共线性一元回归结果X1X2X3X4X5 参数估计
14、 值787.8438190.9246-282.274352.8020.587481t 统计量3.1546633.57546-7.354193.21568212.16592R20.3437390.4022130.7400260.3524330.886234调整 R20.3091990.3707510.7263430.3183510.880246其中，加入 X5 的方程调整R2最大，以 X5 为基础，顺次加入其他变量逐步回归x1x2x3x4x5调整 R2-173.71080.643465x5，x1(-1.218043)-9.715540.88321988.29750.511329x5，x2-5.4
15、80432-15.31020.952632x5，x3-10.47341 0.5693980.873792计量经济学结课论文 会计 102 陈沁文 100624222(-0.168488)-4.816426.5778710.583175x5，x4-0.108895-9.1937620.873677经比较，新加入 X2 的方程调整 R2=0.952632，改进最大，而且各参数的 t 检验显著，选择保留 X2，再加入其他新变量逐步回归，结果如下：X1X2X3X4X5调整 R2-2.41198688.150020.512234X2 X5 X1(-0.024226)-4.991334-10.094240
16、.94984899.38993-83.893020.356917X2 X5 X3-6.546539(-2.337819)-4.922980.96204788.285815.6079610.507668X2 X5 X4-5.32866-0.147431-11.978410.94991经比较，新加入 X3 的方程调整 R2=0.962047，改进最大，而且各参数的 t 检验显著，选择保留 X3，再加入其他变量逐步回归，结果如下：X1X2X3X4X5调整 R210.50861100.0691-84.169940.352466X2X3X5X1-0.117523-6.000812(-2.271877)-4.208530.95971-46.205110.339839X2X3X5X4102.88（6.74 7583）（-2.657995）(-1.214908)-4.6633480.963081经比较，加入 X1 后
