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1、国 1986 年开始建立国民年 tional Pension Fun台 的 国 民 年 金 法 设， 在 2000 年 前 实 现 了 “全 民”。韩 国 国 民 年 金 基 金 是 年 年 金 基 金 随 着 国 民现 收 现 付 收 支 余 额 形 成 的 式 实 施 开 始 运 作 。管 理 分 为 两 部 分 ：金 ， 是 一 支 “缴 费 型 ”的 国养 老 基 金 。 本 文 介 绍 韩 国 国 工 作 由 卫 生 福 利 部基 金 的 管 理 体 制 和 投 资 运 营 责 ； 经 办 工 作 由 “国从 而 得 出 韩 国 基 本 养 老 保 险 团 （ ”NationalPe
2、nsionS资 管 理 的 某 些 经 验 启 示 。 负 责 。 国 民 年 金 管金 资 产 每 年 的 增 长 额 大 约 为 于 1987 年 9 月 ， 其 职 责 是 负 责 国 民年 金 的 征 缴 和 待 遇 支 付 工 作 ， 进 行 国 民 年 金 基 金 的 投 资 运 营 ， 并 进 行 一 些 社 会 福 利 设 施 建 设 ， 以 提 高 国 民 福 利 水 平 。 国 民 年 金 管 理 公 团 实 行 垂 直 管 理 ， 公 团 最 高 领 导 为 主 席 ， 三 位 部 门 经 理 分 别 负 责 计 划 执 行 处 、 计 划 运 营 处 以 及 “基 金
3、管 理 中 心 ”的 管 理 工 作 。2000 年 开 始 ， 公 共 基废 止 。亿美元左右。根据国民年金管团 的 最 新 统 计 ， 至 2007 年 11 福 利 部 门 投 资 主国 民 年 金 基 金 资 产 达 到 219 万 年 金 基 金 针 对 社 会 福元 （ 大 约 2404 亿 美 元 ） ， 其 资 的 投 资 。 分 为 福 利 设福 利 贷 款 项 目 两 类 。模 相 当 于 GDP 的 25% 左 右 ， 在主 权 养 老 基 金 中 排 第 4 位。随 支 持 的 福 利 设 施 建 设间 的 推 移 ， 收 益 回 报 占 整 个 国 现 在 旅 游 康
4、 乐 设 施 的“福 祉 城 镇 （ Welfare T 利 贷 款 项 目 有 直 接 和 接 项 目 包 括 向 “生 （ FundsfortheStabilizatio金 基 金 资 产 的 比 重 越 来 越 高 。年 ， 在 国 民 年 金 基 金 27 万亿二、国 民 年 金 基 金 的投 资 策 略韩 国 国 民 年 金 基 金 的 赢 利 状 况 直 接 关 系 国 民 年 金 制 度 的 财 政 状 况 ， 基 金 投 资 通 过 保 值 增 值 为 国 民 年 金 长 期 内 的 财 政 可 持 续 性 做 出 贡 献 。 根 据 国 民 年 金 法 ， 基 金 的 投 资
5、 原 则 体 现 在 三 个 方 面 ： 一 是 保 持 基 金 长 期 内 投 资 组 合 的 稳 定 性 ； 二 是 赢 利 性 ， 即 在 一 定 的 风 险 水 平 下 ， 获 取 最 大 的 投 资 收 益 ； 三 是 社 会 公 共 目 标 ， 即 基 金 应 当 为 经 济 发 展 和 金 融 市 场 发 展 做 出 贡 献 。 在 不 影 响 基 金 长 期 稳 定 性 的 前 提 下 ， 可 以 进 行 一 些 公 共 部 门 和 福 利 设 施 的 建 设 。从 总 体 上 划 分 ， 国 民 年 金 基 金 的 投 资 分 布 在 公 共 部 门 、 福 利 部 门的 收
6、 入 来 源 中 ， 保 费 收 入 为万 亿 韩 元 ， 占 67%； 投 资 收 入3 万 亿 韩 元 ， 占 31%。 这 说 明 学 生 学 费 和 住 房 建 设收 益 回 报 对 基 金 资 产 增 长 的 款 ； 间 接 项 目 主 要 是童 、 残 疾 人 等 群 体 的 建 设 提 供 贷 款 ， 参 保性 。（ 二 ） 基 金 的 管 理 框 架图 1 说 明 了 国 民 年 金 基 金 的 部 些 福 利 项 目 建 设 中 间理 框 架 ， 各 政 府 部 门 和 相 关 管 金 融 部 门 投 资 主构 的 职 责 如 下 ： 年 金 基 金 投 资 于 国 内票 、
7、 境 外 债 券 、 境 外 类 投 资 产 品 等 金 融 工国 民 议 会 为 基 金 的 立 法 和 最理 机 构 ， 负 责 审 核 基 金 的 年 度计 划 和 长 期 规 划 ， 并 对 基 金 经 划 的 制 定 上 ， “国 民 年告 进 行 审 议 ； 委 员 会 ”负 责 制 定 基国 家 计 划 预 算 部 为 基 金 发 展 资 产 配 置 战 略 （ Strat的 制 定 部 门 ， 负 责 指 导 卫 生 福 allocation， 简 称 SAA）编 制 基 金 年 度 计 划 ， 并 上 报 国 变 化 情 况 ， 在 一 定 范置 战 略 进 行 调 整 ，
8、从 的 资 产 配 置 战 术 策 略 （会；国 家 卫 生 福 利 部 为 基 金 的 行80 年代国民年金基金始终 立 之 初 的 10 年内，买 股 票 和 公 司 债 券 ， 从 1993 共 部 门 和 福 利 设 施程 度 上 是 效 仿 了 日 金 ”的 投 资 模 式 。 1， 基 金 开 始 投 向 资 本 市 场 。之 前 ， 国 民 年 金 基 金 主 要 投部 门 和 福 利 部 门 ， 之 后 投 向 年 金 基 金 投 向 社 会场 的 份 额 越 来 越 高 。 利部门的资金曾高民 年 金 法 规 定 ， 这3 说 明 了 国 民 年 金 基 金 在 三中 的 投
9、 资 份 额 变 化 趋 势 。 在 则 是 不 能 影 响 到 国年，基金资产 72% 的份额投 可 持 续 性 ， 但 从 历看 出 ， 公 共 部 门 和 率 是 低 于 金 融 市 场3.进入 21世 纪 本 市 场 投 资 。 在 世 现 付 制 下 的 “缴 费 取 市 场 化 投 资 策 略部 门 ， 28% 投 向 金 融 市 场 ；5 年，基 金 已 停 止 向 公 共 部， 福 利 部 门 投 资 已 下 降 到 不在 2007 年 的 基 金 组 合 中 ，% 的 资 产 投 资 于 金 融 市 场 。四、韩 国 社 保 基 金 管制 的 特 点 及 问 题 分 析国 国
10、 民 年 金 基 金 是 一 支 缴而 韩 国 则 是 一 个 采极 ”投 资 策 略 的 典 型基 金 的 资 产 配 置 上境 外 证 券 投 资 的 份 保 基 金 涉 足 到 风 险国 家 主 权 养 老 基 金 ， 迄 今 为20 年 的 发 展 历 史 。 在投资式 上 ， 韩 国 国 民 年 金 基 金 与 韩 国 社 保 基 金 的 投家 有 类 似 之 处 ， 如 日 本 的立 金 ”， 但 又 具 有 自 己 的 特向 趋 利 性 和 风 险 性国 民 年 金 制 度 建 立求 基 金 的 赢 利 性 目（一）韩 国 社 保 基 金 管 理 资 资 本 市 场 是 对 传的
11、 特 点 社 保 基 金 投 资 理 念韩 国 的 实 践 历 程 看 得 到 一 定 的 体 现 ， 时 尚 早 。从 性 质 上 分 析 ， 韩 国 的 国 民金 是 由 负 责 国 民 年 金 征 缴发 放 的 社 保 经 办 机 构 直 接营 。 在 行 政 管 理 方 面 ， 除 国 （二）韩 国 国福 利 部 外 ， 国 家 财 政 经 济 未 来 发 展 面 临 的图 1 ：国 民 年 金 基 金 管 理 框 架国 民 议 会内 阁 会 议 ， 提 交 基 金 最 终 发 展 计 划 基 金 管 理 的 最 高 立 总 统 法 和 管 理 机 构 ： 审 议 和 决 定 基 金
12、的 发 展报 告 内 阁 审 议 报 告 总 统 批 准 计 划 和 经 营 业 绩上 报 基 金 发 展 计 划 国 民 基 金 管 理 委 员国 家 计 划 指 导 基 金 计 划 国 家 卫 生 报 告 讨 论 基 金 发 展 指 南 预 算 部 提 交 基 金 计 划 咨 询 调 整 福 利 部 审 议 审 议 和 制 定 基 金 发 计 划 和 具 体 经 营 措制 定 、 上 报 基 金 年 / 月 度 现 金 流 量计 划 和 执 行 结 果 报 告 审 议 提 交 评 估 报 国 民 年 金 管 理 公 团国 民 基 金 评 估 国 民 年 金 基 金 检 查 监 督 员 会
13、审 计研 究 所 评 估 基 金 投 资 组基金管理中心研 究 基 金 长 期 规 划 评 对 制 度 准 则 和 合 、 治 理 措 施 和估 基 金 经 营 业 绩 下 设 部 门 管 理 进 行 审 核 经 营 业 绩 等投资策略组 风险管理组 报 告 外 包 组 股票 &债 券 管 理 组研 究 组 其 它 投 资 产 品 组 资 料 来 源 ： Korea N 财 政 组 发 展 计 划 组 tionalPensionServic(内 部 投 资 委 员 会 ) http:/www.nps.or.krnService,http:/www.nps.or.kr/。（ %） 表 3 ：国
14、民 年 金 基 金 投 资 渠 道体 回率.984.794.555.765.685.995.103.113.752842.412.80369499535683807961977年 份 公 共 部 门 份 额 福 利 部 门 份 额1988 54.6 -1989 50.9 -1990 46.3 -1991 45.6 3.61992 44.8 5.11993 40.5 5.11994 57.7 4.31995 65.4 4.01996 67.7 3.21997 67.4 2.91998 71.5 3.81999 67.8 2.12000 56.9 1.22001 40.9 0.82002 32.6 0.62003 13.6 0.42004 4.6 0.32005 0.0 0.25 74.0 66.4 少于 50%2.8 6.8 高于 20%7.5 6.9 少于 10%2.1 2.9 少于 10%
