天津保税区投资有限公司

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1、 公司债券跟踪评级报告大公保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利天津保税区投资有限公司2007 年公司债券跟踪评级报告大公报 D【2009】418 号跟踪评级公司债券信用等级：AAA长期主体信用等级：AA评级展望：稳定上次评级公司债券信用等级：AAA长期主体信用等级：AA评级展望：稳定发债规模：12 亿元上次评级时间：2 007年 4月债券存续期间：2007.6.19 - 2017.6.19担保方式：第三方保证担保担保单位：中国建设银行股份有限公司交通银行股份有限公司主要财务数据和指标 （人民币亿元）新准则 旧 准 则项 目2009.9 2008 2007总 资 产 367.3

2、6 302.26 224.87归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 162.40 157.28 149.85营 业 收 入 0 - -主 营 业 务 收 入 - 0.07 0.04利 润 总 额 0.37 4.19 3.36经 营 性 净 现 金 流 - -10.52 4.06资 产 负 债 率 （ %） 55.79 47.89 33.36债 务 资 本 比 率 （ %） 55.58 47.27 33.01毛 利 率 （ %） 100.00 - -主 营 业 务 毛 利 率 （ %） - 59.84 -26.52总 资 产 报 酬 率 （ %） 0.12 1.39 1.49净 资 产 收 益

3、 率 （ %） 0.23 2.70 2.23经 营 现 金 流 利 息 保 障 倍 数（ 倍 ） - -1.65 1.59经 营 性 净 现 金 流 /总 负 债 （ %） - -9.57 7.38注：2009 年三季度财务数据未经审计（公司未提供现金流量表）分 析 员：陈磊 霍志辉联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传 真：010-84583355Email ：跟踪评级观点天津保税区投资有限公司（以下简称“天保投资”或“公司” ）主要从事天津港保税区和天津空港物流加工区基础设施的开发建设以及对金融、高新技术等行业进行股权投资。评级结果反映了 2008 年天津保

4、税区经 济 持 续 增 长 、 财 政 实 力 仍 然 较 强 、 公司得到保税区政府在政策和财政上的大力扶持等有 利因 素 ； 同 时 也 反 映 了 2009 年以来天津保税区财政收入增长放缓、公司资产负债率不断提高等不利因素。中国建设银行股份有限公司（以下简称“建设银行” ）和交通银行股份有限公司（以下简称“交通银行” ）联合为本期债券提供无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。综 合 分 析 ， 大 公 对 天 保 投 资 2007 年 公 司 债 券 信用 等 级 维 持 AAA， 长 期 主 体 信 用 等 级 维 持 AA， 评 级 展望 维 持 稳 定 。有利因素

5、2008 年以来，天津保税区保持较快的发展速度，随着滨海新区的发展纳入国家发展战略，天津保税区面临较大的发展空间；2008 年天津保税区财政收入继续增长，财政实力仍然较强；公司作为天津港保税区和天津空港物流加工区基础设施的开发建设主体，2008 年继续得到保税区财政局提供的委托建设费和运营养管补贴等资金支持；建设银行和交通银行分别为本期债券提供的 8 亿元和 4 亿元无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。不利因素受金融危机，2009 年以来天津保税区进出口总额大幅下降，地方财政收入增速放缓；随着基础设施建设规模的增加，公司负债规模不断扩大，资产负债率随之提高，并且随着未来项目建

6、设融资规模增加呈上升趋势。 企业债券跟踪评级报告大公保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利大公国际资信评估有限公司二九年十二月二十三日 公司债券跟踪评级报告3跟踪评级说明根据天保投资 2007 年公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司 2008 年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。募集资金使用情况2007 年 6 月，公司发行了 12 亿元公司债券，债券期限 10 年，用于“天津空港物流加工区（一期）基础设施建设项目”配套资金，该项目规划在所属的 23.5 平方公里范围内，为保税仓储物流加工区、高新

7、技术工业物流加工区、商务中介服务管理区、商住生活餐饮配套区四个功能区配套建设道路、供排水、电力、供热、燃气、通讯、绿化等现代化基础设施，为区内的物质流、能量流、价值流、人流创造必要条件。目前，募集资金 12 亿元已全部使用完毕，全部用于空港物流加工区（一期）基础设施建设。发债主体天保投资是 2002 年 1 月经天津市政府批准，由天津港保税区财政局出资设立的投资型国有独资公司。公司主要从事天津港保税区和天津空港物流加工区基础设施的开发建设以及对金融、高新技术等行业进行股权投资。目前，公司主要负责天津空港物流加工区（一期）基础设施建设以及对空客 A320 系列飞机天津总装线项目 1等进行投资建设

8、。对外投资方面，截至 2008 年末，公司已控股、参股 26 家公司，其中天津银行股份有限公司（以下简称“天津银行” ）是天保投资主要投资的企业，占其对外股权投资总额的 53.60%，公司目前拥有天津银行 27.47%的股份，为天津银行的第一大股东。截至 2008 年 12 月31 日，公司注册资本为 300,000 万元。2008 年，天津保税区管理委员会下发关于整合区属国有企业组建母公司的决定 （津保管发【2008】40 号文件） ，决定将天津天保控股有限公司（以下简称“天保控股” ）和天保投资进行资源整合，组建母公司天津保税区投资控股有限公司（以下简称“天保投控” ） ，并将原保税区财政

9、局所属的天保投资股权 100%无偿划转至天保投控。截至 2008 年 12 月 31 日，公司已在天津市工商局完成工商变更登记。截至 2008 年末，公司总资产 302.26 亿元，总负债 144.74 亿元，1 空客 A320 系列飞机天津总装线项目是空客在世界上的第 3 条总装线，也是欧洲以外的第 1 条总装线。该项目落户滨海新区的临空产业区内，由保税区负责组织进行配套设施投资建设。项目总投资 184 亿元，其中天保投资投入 110 亿元，空客公司投入 73 亿元。 公司债券跟踪评级报告4所有者权益 157.28 亿元。2008 年主营业务收入 0.07 亿元，补贴收入1.76 亿元，投资

10、收益 2.05 亿元，利润总额 4.19 亿元，经营性净现金流-10.52 亿元。根据公司提供的未经审计的 2009 年三季度财务报表，截至 2009年 9 月末，公司总资产 367.36 亿元，总负债 204.96 亿元，归属母公司的所有者权益 162.40 亿元。2009 年 19 月，公司利润总额 0.37亿元。经营与管理天津保税区作为我国北方最大的保税区、滨海新区的重要经济功能区，2008 年以来仍然保持高速发展，随着滨海新区纳入国家发展战略，未来发展空间较大天津保税区成立于 1991 年 5 月，位于天津港港区之内，是我国北方最大的保税区，也是天津滨海新区的重要经济功能区。 近年来天

11、津保税区经济发展较快，2008 年，天津保税区完成地区生产总值为 385.05 亿元，增速为 30.6%。天津保税区与上海外高桥保税区、张家港保税区的经济规模已居全国保税区的前三名。从批准投资额上看，2008 年，天津保税区完成合同外资额 36.01 亿美元，实际利用外资 15.18 亿美元，天津保税区 2008 年共吸引外资额 47.6 亿美元，虽同比下降 20.9%，但仍占全国保税区引进外资总额的 50%以上。从贸易类招商项目数量上看，天津保税区引进项目 1,348 个，同比增长 23.1%，居于全国保税区领先地位。天津保税区在全国保税区中经济发展水平相对较高，是我国开放度较大、经济较活跃

12、的保税区之一。0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.0020012002200320042005200620072008（单位：亿元）0.010.020.030.040.050.0（单位：%）生 产 总 值 增 长 速 度图 1 天津保税区 20012008 年生产总值及增长速度数据来源：天津保税区历年统计公报 公司债券跟踪评级报告52008 年，天津保税区经济总量在滨海新区中的比重占到12.44%，为滨海新区的快速发展做出了积极的拉动作用。表 1 2008 年天津市、滨海新区及保税区主要经济指标比较天津市 滨海新区 保税

13、区指标名称 2008 年 增长率（%） 2008 年增长率（%） 2008 年增长率（%）地区生产总值（亿元） 6,354.38 16.5 3,102.24 23.1 385.05 30.6工业总产值（亿元） 12,506.83 23.7 7,616.81 29.4 467.12 39.4外贸进出口总额（亿美元） 805.39 12.6 - - 126.09 25.6合同外资额（亿美元） 132.56 15.1 91.86 19.8 36.01 15.3实际利用外资（亿美元） 74.20 40.6 50.77 29.4 15.18 31.4固定资产投资（亿元） 3,404.09 42.5 1,

14、650.52 43.2 150.54 42.3数据来源：天津市 2008 年国民经济与社会发展统计公报天津滨海新区 2008 年国民经济与社会发展统计公报2008 年天津港保税区天津空港物流加工区国民经济与社会发展统计公报2009 年 110 月，天津保税区完成地区生产总值 387.62 亿元，同比增长 26.6%；实现工业总产值 461.76 亿元，同比增长 13.9%；外贸进出口总额为 79.71 亿美元，同比下降 26.1%；合同外资额为30.36 亿美元，同比增长 11.1%；实际利用外资 15.28 亿美元，同比增长 19.7%；固定资产投资为 178.69 亿元，同比增长 42.3

15、%。2009 年 10 月 21 日，国务院批复同意天津市调整部分行政区划，撤销天津市塘沽区、汉沽区、大港区，设立天津市滨海新区，以原三个区的行政区域为滨海新区的行政区域，建立滨海新区区委、区人大、区政府、区政协，同级机构比原有三个行政区大幅度精简。同时，组建两类区委、区政府的派出机构：一类是城区管理机构，成立塘沽、汉沽、大港三个工委和管委会，主要行使社会管理职能，保留经济管理职能；一类是功能区管理机构，成立九个功能区党组和管委会，主要行使经济发展职能。天津滨海新区管理体制的改革，是实施国家发展战略、推动滨海新区改革的重大部署，将进一步促进滨海新区的快速发展。我国把推进天津滨海新区开发开放纳入国家整体战略，保税区作为滨海新区的重要经济功能区，未来将进一步扩大对外开放，以建成服务中国北方的保税国际物流中心为主要目标，园区发展前景广阔，在滨海新区的快速发展和天津“三步走”战略中将发挥重要的作用。2008 年天津保税区财政实力仍然较强；受金融危机的影响，2009年以来保税区进出口额大幅下降，导致保税区地方财政收入增速放缓2008 年以来天津保税区经济发展迅速，带动地方财政收入快速增长。2008 年天津保税区实现地方财政收入 25.47 亿元，同比增长30.82%。地方财政收入占天津保税区生产总值的比重较为稳定，由 公司债券跟踪评