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1、,第八章 对外长期投资,第二节 债券投资,第三节 股票投资,第一节 证券投资概述,证券投资，海浪上行使的方舟。如何规避风险，寻找安全的港湾？如何驾御风险，到达财富的彼岸？,证券是根据一国政府的有关法律法规发行的，代表财产所有权或债权的一种信用凭证或金融工具。,证券的含义与种类,含义,种类,第一节 证券投资概述,按证券发行主体的不同：政府证券、金融证券、公司证券,按证券所体现的权益关系：所有权证券、债权证券,证券投资的分类,债券投资 股票投资 基金投资 期货投资 期权投资 证券组合投资,流动性强；,证券投资的特点,价格不稳定；,交易成本低。,证券投资的风险,证券投资的风险与收益,证券投资的收益
2、构成内容,一. 债券投资的种类与目的 二. 债券投资的特点,第二节 债券投资,1.基本模型（复利计息，每年支付一次利息）,三.债券的估价,2.一次还本付息、单利计息的债券的估价模型,3.贴现债券的估价模型,四.债券投资收益,1.债券投资收益的构成,2.债券投资收益的种类,1.息票收益率： 2.本期收益率： 3.到期收益率： 4.持有期收益率：,3.债券到期收益率的计算 每年支付一次利息、到期还本，复利计息的债券投资收益率,到期还本付息，单利计息的债券投资收益率,贴现债券投资收益率,云华公司准备购买某种7年期债券，面值10000元，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。如果发行时市场利率为6%
3、，试计算债券价格为多少时才值得购买？,课堂练习1,A企业于2007年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10%，不计复利。购买时市场利率为8%，不考虑所得税。要求： 1）利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？ 2）如果A企业于2008年1月5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。,课堂练习2,现有三家公司同时发行5年期，面值为1000元的债券。市场利率为10%。其中： 甲公司债券的票面利率为8，复利计息，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为900元； 乙公司债券的票面利率为8%，单利计
4、息，到期一次还本付息，债券发行价格为850元； 丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为650元，到期按面值还本。 要求：三家公司的债券有无投资价值？,课堂练习3,A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日）。要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8，复利计息，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。要求： 1)评价三家公司债券是否具有投资价值。 2)如果A公司
5、只投资购买其中一种债券，代该公司做出决策。 3)若A公司购买并持有甲公司债券，1年后将其以1050元的价格出售，计算该项投资收益率。,课堂练习4,一.股票投资的目的 股票投资是投资者通过购买各种股票进行的对外投资。 二.股票投资的特点,第三节 股票投资,三. 股票的估价模型,长期持有、股利稳定不变,长期持有股票、股利固定增长,短期持有、股利稳定、未来准备出售,甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有A公司股票和B 公司股票可供选择，但甲企业只准备投资一家公司的股票。甲企 业要求的投资必要报酬率为8%。已知: 1)A公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.20元，预计以后每年以6%的增
6、长率增长。 2)B公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.50元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。 要求： 用股票估价模型，分别计算A、B公司股票价值。 甲企业应如何决策？为什么？,课堂练习5,甲公司持有A股票，其系数分别为2.0，市场收益率为15%，无风险收益率为10%。 A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。 要求： 1）计算投资A股票的必要投资收益率。 2）利用股票估价模式分析当前出售A股票是否对甲公司有利。,课堂练习6,某公司现有100万元资金，拟累积一笔资金3年后扩大生产规模，现准备用这笔资金投资B股票。B股票的
7、现行市价为10.50元，为零成长股票，每股每年股利1.1元，第3年末，该股票可以按每股10元出售。该公司要求的投资报酬率为10%。 要求： 1）该股票内在价值是多少？ 2）如果该股票第3年末可以按其内在价值出售，该股票的内在价值为多少？ 3）如果该股票预计第四年起股利每年以4%比例增长，第3年末该股票可以按其内在价值出售。此时，该股票的内在价值？,课堂练习7,四. 股票的投资收益率,长期持有、股利稳定不变,长期持有股票、股利固定增长,短期持有、股利稳定、未来准备出售,某公司2002年5月1日投资36万元购买某种股票10万股，在2003年3月30日每股分得现金股利0.6元，并于2003年4月30
8、日以每股4元的价格将该股票全部售出。 要求：计算该股票的投资收益率。,课堂练习9,2007年某投资者拟购买股票作为投资，现有A、B两家公司的股票可供选择，有关资料如下： 2006年度A公司税后净利5000万元，发放的每股股利为4元，股票市盈率为10，A公司发行在外的普通股1000万股，每股面值20元；2006年度B公司税后净利9000万元，发放的每股股利为4元，股票市盈率为10，发行在外的普通股2000万股，每股面值22元；预期A公司未来5年内股利固定，此后转为固定增长5%，预期B公司股利增长率为5%。假定目前无风险收益率为10%，平均风险收益率为14%；A公司股票的贝他系数为2，B公司股票的贝他系数为1.5。 问：能不能购买A、B股票？,课堂练习10,
