开放经济下国际金融活动解析课件

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1、第二章 开放经济下的国际金融活动,2,一、国际金融市场概述,（一）国际金融市场的涵义 金融市场：专门进行资金借贷和融通的市场。 国际金融市场： 广义：资金在国际间进行流动或金融资产在国际间进行买卖的场所。 狭义：指有非居民参加的、进行国际资金借贷和融通的市场。 按交易方是否只有非居民参加，分为：在岸金融市场（传统国际金融市场）、离岸金融市场（新型国际金融市场） 按交易方是否只用市场所在国货币，分为外国金融市场（传统国际金融市场）、欧洲货币市场（新型国际金融市场）,（二）国际金融市场分类,国际 金融市场,4,笫二节外汇市场上的国际金融活动,主要内容： 1、外汇与汇率的基本概念 2、外汇市场交易活

2、动简介,一、外汇的概念 外汇是国际汇兑的简称，有静态和动态之分。 1、动态外汇 指将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权、债务的金融活动。 动态外汇强调的是过程。 2、静态外汇 有广义和狭义之分。 （1）广义外汇 各国外汇管制法规所称的外汇。包括：可以用做国际清偿的“支付手段”和“外汇资产”。,我国外汇管理局给外汇所下的定义，外汇包括五大类： 外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权 其他外汇资产,（2）狭义外汇（通常所说的外汇） 指用外币表示的能用于国际结算的支付手段（不包括外汇资产）。 强调能直接用于国际结算。因此，严格来说以下各项不能算作外汇： 黄金 外汇有价证券 外币现钞

3、 因此，只有在国外的银行存款以及可以索取存款的外币票据、外币凭证（如汇票、支票、本票、电汇凭证）才是狭义的外汇。,8,外币成为外汇的三个条件 ：P29 自由兑换性 普遍接受性 可偿性,9,汇率及其标价方法 1.汇率的定义 2.汇率的标价方法 直接标价法 间接标价法(英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除对英镑仍采用直接标价法外，对其他货币于1978 年9月开始改用间接标价法。) 美元标价法-P33 注意：直接标价法、间接标价法是针对“本币”与“外币”之间的关系而言的。如在巴黎汇市USD1=DM2.1020，问：是直接标价法还是间接标价法？这样的问题是无意义的。 非本币与外币之间往往以关键货币为

4、标准。以美元为关键货币的情况交多。,三种标价法共同特点：以从价货币的数量表示基准货币的价格 数量固定不变的货币称为标准货币或基准货币 数量不断变化的货币称为标价货币或从价货币,11,3.汇率升降的真实含义： 升值：一国货币币值的提高 贬值：一国货币币值的降低 附：汇率升降率即汇率变化幅度的计算 基准货币变化率基准货币新汇率/旧汇率*100% 从价货币变化率基准货币旧汇率/新汇率*100%,12,请您想一想,1、 100美元=827.72人民币元 827.70元 美元是升还是跌？美元汇率变化率是多少？人民币汇率变化率是多少？ 2、 1欧元=0.8893美元 0.9078美元 美元是升还是跌？美元

5、汇率变化率是多少？欧元汇率变化率是多少？,13,汇率在不同的应用场合，有不同的分类方法。一般可分为如下几种： 按银行买卖货币的角度分： 买入汇率 卖出汇率 中间汇率 现钞汇率 按汇率的制定方式分：基本汇率 套算汇率(交叉汇率) 按外汇买卖的交割期分： 即期汇率 远期汇率 按汇率制度分： 固定汇率 浮动汇率 其他：P30,汇率的种类,14,2、外汇市场交易活动简介,本章主要内容： 外汇市场概述 传统的外汇交易,15,1. 外汇市场是由外汇需求者与外汇供给者及外汇买卖中介机构所构成的外汇交易场所或网络。 理解要点: (1)外汇市场是专门进行外汇买卖的市场； (2)外汇市场可以是有形的市场，也可以是

6、无形的市场。,（1）、外汇市场概述,2、外汇交易市场的参与者 （1）外汇银行 是外汇市场的主体。 （2）外汇经纪人（中间商） 一般分为两类 A、一般经纪人 也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织（法律依据为合伙制） 他们也拿自己的资金参与外汇买卖。 B、外汇掮客 也叫小经纪人。专代顾客买卖外汇，获取佣金，但不垫付资金，不承担风险。,（3）顾客 据其交易目的可分为不同类型： 1、交易性的外汇买卖者 例如进口商、投资者。 2、保值性的外汇交易者 如套期保值者。 3、投机性的外汇交易者 如外汇投机交易。 4、跨国公司 兑换、保值同时也参与外汇投机。 （4）中央银行 干预外汇市场,3、外汇交易市场的类型

7、从不同的角度划分，有不同的类型： 以外汇交易的对象划分 1、银行与客户之间的外汇市场 也叫零售市场。 2、银行同业之间的外汇市场 也叫批发市场。 银行外汇交易的目的： 轧平头寸 投机、套利、套汇 银行间的外汇交易价差小于银行与顾客之间的买卖价差。 3、银行与中央银行之间的外汇交易 中央银行干预汇市是通过与外汇银行之间的外汇买卖进行的。,3、外汇交易市场的类型 以外汇交易的组织形式划分 1、有形市场 有固定的交易场所。 2、无形市场 通过电话、电报、电传、计算机网络等通讯设施来达成外汇交易。,20,4、世界最重要的三大外汇市场,伦敦外汇市场-规模居第一 特点：无形市场，远期与即期交易并重，货币齐

8、全，间接标价，与欧洲货币市场关系密切，设施先进，效率高 纽约外汇市场-规模居第二 特点：是世界美元交易清算中心，无形市场，以即期交易为主，国内外汇交易用直接标价而国际外汇交易用间接标价 东京外汇市场-规模居第三 特点：无形市场，交易货币主要是美元兑日元，银行间主要是掉期交易，汇率干预较频繁,21,5、现代外汇市场的特点,主要是一个无形市场（同业市场是主体） 一般分布在各国的金融中心 全球的外汇市场是一个高度一体化的市场交易对象的同质性、价格趋同性、时间的连续性。 外汇市场的汇价行情波动性大。 外汇市场昼夜不停地在运转。 外汇市场上的交易币种相对集中。,从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间

9、断的连续外汇市场。 北京时间凌晨5点（欧洲标准时间21：00点）惠灵 顿、悉尼相继开市。 8点东京开市。 9点香港、新加坡开市。 下午2点巴林开市。 下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。 晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、 旧金山开市。 凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。,23,Frankrut Paris Zurich Amsterdam,New York,San Francisco,London,Hong Kong Singapore,Tokyo,Bahrain,Sydney Wellington,TOKYO TIME ZONE,24,传统的外汇交易,本节主要讲述下列

10、问题： 即期外汇交易 远期外汇交易 套汇交易,25,即期外汇交易的概念 又叫现汇交易，即双方在外汇交易成交以后，必须在两个营业日内(交叉买卖的货币，遇到任何一方的节假日，交割期均顺延)办理交割的外汇交易。交割日又称起息日 即期外汇交易的报价 用即期汇率-电汇汇率为基准汇率 买卖双方均须同时报出买价和卖价 0.0001是汇率变动最小的单位(日元为0.01) GBP1USD1.481119，“”左边是银行买入基准货币价，右边则是卖出基准货币价，前小后大,即期外汇交易,26,、远期外汇交易的概念 又称期汇交易，指外汇买卖成交后，根据合同规定在约定的到期日，按约定的汇率办理收付交割的外汇交易。 期限最

11、短为3天，最长为5年，但一年期以上的很少。 最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。 目前，我国远期交易的期限安排有7天、20天、1个 月、2个月、3个月、4个月、6个月等几种，远期结汇的币种有US、日元、欧元、港币。有固定期限和择期。,远期外汇交易,远期外汇交易合同 规定外汇买卖双方在将来某个日期，按约定的汇率、 交割日、外汇种类及交易金额进行外汇买卖的一种契约。 一般情况下，银行与客户的远期交易须由外汇经纪人 担保，交10%的押金或抵压 假如一方在合同到期时不能履约，征得对方同意，可 以对合约进行展期。 远期交易交割日的计算： 交割日=即期交割日+合同期限,2、远期汇率的表示方法: 平

12、白远期汇率表示,瑞士、日本 升贴水或掉期率表示，英、美、法、德 Fr=Sr+(-)汇水 汇水：升水、贴水、平价 在直接或间接标价法下，升水:远期外汇汇率即期外汇汇率; 直接标价法：Fr=Sr + 升水; Fr=Sr-贴水 间接标价法： Fr=Sr-升水； Fr=Sr+贴水 在美元标价法中，若基准货币升水，则标价货币贴水； 基准货币Fr=Sr + 升水;,29,远期汇率的报价实例,银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。 例一：已知欧元即期汇率为EUR1=USD1.1000，三个月欧元升水500点，六月期欧元贴水450点。 三月期欧元汇率为EUR1

13、=USD（1.1000+0.0500）=USA1.1500， 六月期欧元汇率为：EUR1=USA（1.1000-0.0450 ）= USA0.0550。,30,例二（间接标价法），在伦敦外汇市场上，英镑/美元即期汇率为 GBP1=USD1.5500， 一月期美元升水3美分，二月期美元贴水4美分。 GBP1=USD1.5500 一月期英镑/美元汇率为GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200 二月期英镑/美元汇率为： GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900,例三（直接标价法）： 在中国外汇市场，Sr：USD1=RMB6.7444，3个月远期美元

14、贴水RMB2分；6个月远期美元升水RMB1分。 则3个月远期美元汇率USD1=RMB（6.7444-0.0200);则6个月远期美元汇率USD1=RMB（6.7444+0.0100);,32,在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。 原则:左低右高往上 加,左高右低往下减 例子P35,远期外汇交易的作用,一是为了避免汇率风险。出口商为了避免计价结算货币汇率下跌的风险，卖出远期外汇；进口商为了避免计价结算货币上升的风险，买进远期外汇。 同理债权人和债务人为了避免汇率风险也会进行远期外汇交易。 二是为了投机以赚取利润。投机者通过卖空

15、和买空赚取利润。 抵补保值者和投机者是外汇市场上最典型的交易者。 ,1、利用远期外汇交易避免外汇风险 假定日本一出口商向美国进口商出口价值10万的商 品，3个月后付款，双方签约时的汇率为USD/JPY=130。 按此汇率计算出口商可换得1300万日元。但，3个月后，汇价跌至USD/JPY=120。出口商只能换得1200万日元 。比按签约时的汇率计算少收100万日元。 为了避免外汇风险，出口商可以利用远期外汇交易 避险。 日本出口商在订立贸易合同时，立即与银行签订卖 出10万的远期外汇合同，若远期汇率为USD/JPY=125 。3个月后，无论汇率如何变化，日本出口商可从银行得 到1250万日元，减少50日元的损失。,35,2、远期外汇的投机实例,某投机商预测欧元兑美元汇率上升，在3月5日以EUR1USD0.8900价格买入9月份到期的远期欧元合约，合同值100万欧元。6日18日，投机商觉得获利可观，就以EUR1USD0.8960价格卖出，将合约对冲。设合同手续费不计，则交易过程如下： 3月5日 以EUR1USD0.8900价格买入远期 欧元合约 6日18日 以EUR1USD0.8960价格卖出 获毛利：10000000.89600.89006000美元,36,套汇交易-P36,、套汇交易的概念 套汇的类型： 直接套汇：两角套汇 间接套汇：多角套汇 套汇可行性及方向的判断 （