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1、（价值管理）飞机租赁中的价值评估飞机租赁中的价值评估根据外电2007年10月的报道，英国航空XX公司和中国工商银行签署了12架空中客车A380和24架波音787飞机的租赁协议。这宗交易标志着中国金融机构进入了国际飞机租赁业。银行的融资租赁业务和银行信贷、直接融资、信托、保险是世界上的五大金融交易形式。据世界租赁2005年年鉴统计，全世界2005年的设备租赁交易额就已达到了6000亿美元，而其每年平均增速于20%之上。目前，融资租赁已经成为世界上仅次于资本市场和银行信贷的第三大融资方式。飞机和船舶的租赁已经是当前世界上航空业和航海业普遍采用的运营方式。原由很明显，即这些大型设备的价格均十分高昂，
2、如壹架商用喷气式飞机的平均价格达3000万美元，而这些设备的租赁费用自然小多了，手续仍非常简便，甚至比购买这些设备的手续仍简便。同时，设备的承租方或设备的运营者仍能将原属于其所承担的壹些风险和因设备陈旧导致的损失转移给出租者。因此，设备租赁业越来越兴旺。我国已经是世界上壹个航空大国和航运大国，但由于长期以来，我国没有足够实力的大型设备租赁XX公司，我国的飞机、船舶租赁市场，主要为境外机构所占据。2007年3月，银监会颁布金融租赁XX公司管理办法。中国工商银行、中国建设银行、中国交通银行、中国民生银行、招商银行纷纷成立金融租赁XX公司，开始进军世界上的飞机、船舶的租赁市场。设备租赁中的核心问题是
3、租金、租赁期限和租赁设备的维护。于设备租期结束时，租约仍能够让承租方续租或购买设备。这些方面均是和设备的价值评估密切关联的。以下，本文将就飞机租赁中的价值评估进行壹些讨论。飞机的租赁方式和价值评估飞机有俩种基本的租赁方式，这俩种方式是根据租赁时课税对象的不同来进行区分的。如果出租方是课税对象，则租赁被称为课税租赁。由于折旧是税务当局允许的于规定期限内对设备投资成本的补偿，因此于课税租赁中，出租的飞机于出租方进行会计核算，由其于纳税前计提折旧。另壹种方式被称作非课税租赁。这壹种租赁方式仍存于着若干变种，有很多不同的名称，常用的名称是抵押租赁（LIS）或有条件购买协定（CSA）。于这壹租赁方式中，
4、承租方是课税对象，即飞机这项资产由承租方进行会计核算，由其提取折旧。于飞机租赁中，经常使用的“余值”这壹术语。“余值”这俩字从字面上解释即是所租赁飞机存留的价值，但如果对其不进行专门的定义，“余值”几乎能够是所租赁飞机任何时候和任何性质前提下的价值。因此评估所租赁飞机的“余值”时，必须对其进行定义，其有时是市场价值，有时是公允市场价值，有时是清算前提下的市场价值或其他定义下的评估价值。于评估壹架飞机的余值时，首先要研究相应的租约和壹些关联的文件。这些文件将提供所租赁飞机的基本情况，如飞机是什么时候购置的，如何使用，如何维护，使用了多长时间，飞机于租期结束归仍时需要满足什么要求等等。飞机租赁评估
5、中需要了解的关联信息飞机租赁评估仍必须了解出租方的类型。如果出租方是纯粹的设备出租企业，则其必然注重租出资产的管理。而为开展融资而出租设备的金融企业，其更多关注的是租约中具体条款的执行。纯设备出租企业是为了通过若干次的租赁收回其对设备的投资，其于设备出租后壹般仍提供全部维护服务。而金融机构壹般是寻找需用某种设备且希望向金融机构融资的承租方进行交易。金融机构关心的是承租方的信用等级和其支付设备租金的能力。他们较少关心出租设备本身，且壹般希望承租方于租期结束时购买这壹设备，因此，金融机构更重视设备租约中的条款规定。但无论出租方是哪种类型，于飞机租赁的价值评估中，均需要关注以下重要信息。第壹也是最重
6、要的，飞机租赁的价值评估中必须拥有航空运输业从飞机制造到飞机运行的许多知识。要做到这壹点，要求关注航空运输业的发展和当前正发生的或即将发生的对航空业产生冲击的事件。如“9.11”事件，其不仅于当时对航空客运有直接的负面影响，对当时的飞机制造业也是壹个很大的打击。怎样才算是对航空运输业充分关注呢？这需要关注航空运输业的发展情况，总收入，航运承载力，燃油成本，旅客人数以及关心壹些国际、国内的经济发展总趋势。基本上需要对航空运输业的所有方面均予以关注。具体的如需要承租方基本使用是哪壹种型号的航空燃油。燃油成本是多少？这些成本是否转加给了旅客？承租方客运航线吸引力是什么？哪些方面是客运航线竞争中需要做
7、到的？所有这些因素均对所租赁飞机的价值有影响，从而以某种方式影响了飞机租约中的内容。不过这些因素中有的影响是短期的，而有的影响则是长期的。这些就是航空运输业方面的有关知识，而所租赁飞机的具体情况是这些知识中的关键。每壹型号飞机的设计中均确定了某种和其相适应的运行方式，这就意味着壹架飞机通常受到壹种运行方式的限制。如波音737其设计的运行方式是航程相对较短的飞行，如洛杉玑至纽约这样距离的航线，能于较短的跑道上起落。而波音747则是为了满足跨洲和跨洋的航线，其设计了具有长距离飞行能力的装备。因此，要恰当评估飞机的价值，必须了解飞机的运行方式。大多数飞机租赁XX公司为避免其租赁运营中的风险，均倾向于
8、分散其所出租飞机的种类和型号。这样做的好处是：当某壹种类型的飞机被停止使用或即将被更有效益的壹种飞机替代时，不会因这种被替代导致的飞机价值迅速降低而遭致损失。对租赁飞机的价值评估将始于飞机租约的订立至租期结束时对飞机的处置。这意味着评估不仅需要具备上述航空运输业方面的知识，仍需要租赁方面的业务知识。飞机租约中和价值评估有关的内容壹份租约的订立始于确定承租人以及所租赁的飞机。于租约订立时，出租方需要核实所支付的租金价格是否合理，租约中的租赁期限是否合理，且需要确定飞机未来的余值。同时，租赁双方均需要对租约的具体条款进行充分的考虑，且于租期中根据需要对租约内容进行调整。通常，飞机租约中将规定承租方
9、于租期内可提前购买所租赁飞机的选择（EBO），这壹选择壹般是以所租赁飞机成本的百分比或某壹具体的货币金额来表示的。根据租约条款的规定，能够有若干个EBO。这些EBO价格的多少均需要评估师帮助确定。如按照美国的国内税收署（IRS）的规定，于大多数情况下，租约中的EBO不能由租赁双方议定，而应是所出租飞机届时的公允市场价值。如果租约中的EBO价格被确定为能够届时由双方协商确定，则租约中的相应规定将变得很复杂，其将仍可能需要确定不履行租约前期确定的EBO买价时的罚款金额。飞机租约中的另壹项属于出租方的重要工作，是需要对出租飞机进行随时审计和勘查，目的是为了督促承租方执行租约中关于飞机使用和维护方面的
10、条款。当然，承租方常常且不是故意地触犯租约中的规定，但因为租约是由律师们构想设计的，飞机的维护人员于履行租约中的飞机维护计划时，且不总是有时间对每壹项租约中有关维护的条款进行对照检验。此外，承租人的信用有时也可能减弱。如当承租方存于流动资金方面的困难时，其第壹件事就可能是削减飞机的维护费用。因此，出租方通常需要委托专人进行审计和价值评估。关联的会计准则也要求，设备租赁中应每年评价所租赁设备的账面净值是否适当。根据有关的会计准则规定，资产应每年披露设备的账面净值。当租赁飞机的净值达不到壹定的价值标准时，则必须于此时对飞机的价值进行调整，对损失进行确认。对所租赁飞机的年度价值评估即是为了遵守这壹会
11、计规定。最后，于租约到期之时必须决定飞机的处置，此时又需要对飞机价值进行核检和评估。进行此评估时，非常重要的是了解市场的动态和飞机可能或能够于何处使用。评估的程序除了需要对飞机的租约文件给予较多的关注之外，租赁飞机价值的评估程序和其它设备的价值评估且无多大的区别。但如前文所述，飞机租约中包含着壹些特殊的不普遍使用的评估价值定义。评估中必须体现租约中这些专门规定和定义。如评估飞机未来余值的目的之壹，是能够帮助承租方确定其未来对飞机处置的计划。于评估飞机的未来余值时，飞机的维护措施和飞机归仍时的关联规定均是很重要的。需要强调的是，对这壹未来价值的评估不是壹种十分严格的预测，甚至能够认为是壹种揣测。
12、但只要我们进行的评估是壹种符合逻辑的分析，则就能够排除壹些不确定性，且充分降低预测的不准确程度。A新飞机的评估飞机租赁中的价值评估，同样需要其他类型机器设备价值评估中所需要的关联信息。新飞机评估中所需要的飞机信息包括：1.制造商2.型号3.总说明书4.采用什么类型的维护措施5.内部的格局和设施的类型6.引擎制造商及其型号7.电子设备情况8.成本费用及其包括的细目9.具体的租约条款10.所考虑的评估价值的定义11.设备维护的规定12.飞机归仍时的有关规定13.飞机实施的是何种养护方案，Block方案仍是Progressive方案14.飞机加入的是哪壹个航空业认证组织搜集了上述这些信息之后，下壹步
13、是去搜集关于所租赁飞机的壹些特殊信息。如这样型号的飞机已经生产了多少架；运营者是哪些航空XX公司；这壹型号的飞机主要市场于哪里，于国内仍是于国外；飞机采用的是什么引擎以及是否有引擎制造商主宰着这壹航空发动机的市场，如果你发现这壹飞机引擎的制造商对市场有相当大的渗透力，则当租期结束时飞机出售的障碍将会较小。再下壹步是需要对此类型号飞机以往维修成本费用的历史记录进行整理。飞机是每年要进行维修的。于许多情形下，飞机制造商于对飞机进行重大的设计创新前，会不断地对其老型号飞机进行改造，借此进行创新设计的实验。例如，波音737-200就是对波音737-100进行多次改造和提高性能的实验之后产生的。因此，同
14、类型飞机的维修档案是壹份租赁评估中能够使用的重要参考文件。通过分析这些维修成本数据，我们能够确定随时间推移飞机所增加维修成本中因通货膨胀增加的部分。我们应剔除通货膨胀造成的增加额，从而确定随时间推移的实际维修成本的变动。大部分清醒的飞机租赁XX公司均需要以不变价格确定飞机的未来余值，而将通货膨胀的影响金额作为附加的参照。由于飞机的维修成本已通过上述的处理消除了通货膨胀的影响，当下需要做的是，为比较每年维修成本的提高确定壹个能反映新飞机经多年投入维修成本后售价调整的指数。再编制壹个对通货膨胀调整后的销售真值表。这壹指数百分比应是通过经调整通货膨胀影响后的当前售价和财产原成本比较而得出的。这将提供
15、壹个无通货膨胀影响的飞机价值变化的趋势。因此，如果你需要了解15年租期后飞机未来余值，你能够比较这壹型号旧飞机过去15年来的出售情况。这将提供飞机租期结束时余值的参照。这样也就能够根据未来EBO时期预计的通货膨胀情况，确定租约中EBO价格。此外，飞机未来价值评估中仍需要研究其出售时的二级市场。B.旧飞机的评估已运营过壹个阶段的飞机的价值评估，和任何使用过的财产的价值评估是类似的。由于飞机不再是新的，其存留的使用寿命通常已经降低了。但对于飞机来说，仍有壹个因素需要着重考虑。即飞机中的部件非常之多，其是由三百万个零部件和众多的子系统组合于壹起才能进行运转，只要飞机整体的任壹个部分出现了问题，飞机即
16、将失去其飞行功能。评估旧飞机需要和其他设备评估时相同的壹些基础数据，但更需要具备航空运输业专用术语方面的壹些知识。于开始评估分析前，需要分析飞机的如下信息：1.总说明书2.内部设施3.内部格局4.机身的检查结果5.检查程序的类型（Block方仍是Progressive方案）6.动力设备的检查（也涉及检查程序的类型）7.航空电子设备的情况8.有关期限控制的内容9.航空管理及其情况（主要的或需关注的）10.出售时的地点和所属的政府管理部门上述每壹项信息包含的详细内容如下：总说明书制造商、型号以及系列、系列号、航空证书的授予日期，FCC证书、注册证书中确定的所有者、航次数、飞机以及引擎的使用小时数、引擎以及动力装置的类型、燃油容量、最关键的限载量。内部设施座位的类型和质量、厨房结构、洗手间的结构质量、储藏
