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1、2017年华中师范大学物理科学与技术学院839信号与系统、数字信号处理考研仿真模拟题一、简答题1 简述影响资本结构决策的主要因素。【答案】资本结构是指企业各种长期资本来源的构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。资本结构决策是企业财务决策的核心内容之一。企业资本结构决策时结合企业有关情况，分析有关因素的影响，运用一定方法确定最佳资本结构。企业资本结构决策的影响因素很多，主要有企业财务目标、企业发展阶段、企业财务状况、投资者动机、债权人态度、经营者行为、税收政策、行业差别等。具体而言：（1）企业财务目标的影响。对企业财务目标的认识主要有利润最大化、股东财富最大化和公司价值最大化三种观点。
2、企业组织类型不同，其财务目标也有所不同，企业财务目标对资本结构决策具有重要的影响。（2）企业发展阶段的影响。企业在初创期、成长期、成熟期和衰退期等不同的发展阶段会表现出相应的资本结构。企业的资本结构在初创期，通常表现为债务资本比率较低；在成长期，债务资本比例开始上升；在成熟期，资本结构保持相对稳定；在衰退期，债务资本比例会有所下降。（3）企业财务状况的影响。企业的财务状况包含负债状况、资产状况和现金流量状况等，对其资本结构的决策都有一定的影响。企业需要分析现有财务状况以及未来发展能力，合理安排资本结构。企业为控制财务风险和保持筹资能力，会决定比较有余地的资本结构。（4）投资者动机的影响。一个企
3、业的投资者包括股权投资者和债权投资者，两者对企业投资的动机各有不同。企业在决定资本结构时必须考虑投资者的动机，安排好股权资本和债务资本的比例关系。（5）债权人态度的影响。通常，如果企业过高地安排债务融资，贷款银行未必会接受大额贷款的要求，或者只有在担保抵押或较高利率的前提下才会同意增加贷款。（6）经营者行为的影响。如果企业的经营者不愿让企业的控制权旁落他人，则可能尽量采用债务融资的方式来增加资本，而宁可不发行新股增资；如果经营者不愿承担财务风险，就可能较少地利用财务杠杆，尽量降低债务资本的比例。（7）税收政策的影响。税法规定，企业债务的利息可以抵税，而股票的股利不能抵税。一般，企业所得税税率越
4、高，借款举债的好处就越大。因此，税收政策实际会对企业债务资本的安排产生一种刺激作用。（8）行业差别的影响。在资本结构决策中，应掌握本企业所处行业的特点以及该行业资本结构的一般水准，作为确定本企业资本结构的参照系，分析本企业与同行业其他企业相比的特点和差别，以便更有效地决定本企业的资本结构。 2 为什么说在有效的金融市场上，筹资活动本身并不创造价值？【答案】筹资只是一种交换行为，所以是不会创造价值的。在筹资时，筹资者只是按照投资者要求的投资回报率用未来的投资收益与投资者交换现在的资金投入，这一过程并不会导致价值的增加。当筹到的资金被用于具体的投资项目并取得成功，创造出了超过投资者要求的回报率的未
5、来收益时，价值才被创造出来，而这增加的价值为投资者所获得。由此看出，尽管没有筹资就不会有投资，筹资是投资的资金来源，但价值仍然是在投资过程中而不是在筹资过程中创造的。尽管筹资不能创造价值，但如果筹资活动不是一个公平的交换，那么筹资活动就会发生价值的转移。 3 为什么代理成本会影响企业资本结构的选择？【答案】代理问题是指由于委托人与代理人之间的利益不完全一致，而契约的不完善和信息的不对称又使委托人无法完全约束和监督代理人的各项行为，从而导致代理人可能会为追求自身利益的最大化而损害委托人的利益的现象。代理问题的两个主要表现是逆向选择和败德问题。逆向选择是指代理人利用其与委托人之间的信息不对称等因素
6、在不同方案中做出不利于委托人的选择；败德问题则是指代理人违背当初的承诺。显然，任何一种情况的发生，都会给委托人造成损失。而不论是代理人给委托人造成的损害，还是为防止代理问题的发生，或减少代理问题造成的损害而采取的措施，都必然形成一定的成本，即代理成本。在某些情况下，特别是当企业陷入财务危机等不利境地时，企业可能会为维护股东利益做出某些损害债权人利益的事情。比如进行项目替换、不恰当的进行高风险投资、投资不足、转移资金、稀释债权等。但债权人是理性的，他们可以事先想象到或预料到负债企业的股东可能采取的某些损害债权人利益的做法，同时也会采取一系列的措施来限制企业股东的行为，防止他们采取预料到或未预料到
7、的损害行动，保护自己的利益。这些措施包括:通过尽量严格和苛刻的债务合同对企业的经营行为，特别是有关筹资活动和投资活动进行限制，如限制企业发放现金股利和回购股票，限制企业出售或购买资产，限制企业进一步借债，等等；对企业的财务状况、经营活动等进行审查和监督；提高利息率以弥补可能增加的风险，等等。上述种种措施无疑加大了签订债务合同的复杂性，使签约成本上升。同时，上述做法在保护债权人利益的同时也降低了企业的经营效率，特别是决策效率，使企业追求股东财富最大化的经营努力受损，最终导致股东财富的减少。这些损失都是代理成本的表现，而这些代理成本最终将主要由公司股东承担。但随着企业资本结构中债务资本的增加，股东
8、在公司中的相对利益逐渐减少，在公司价值受到损害时所遭受的相对损失也逐渐减少，在企业发生财务危机时通过损害公司和债权人利益来保护或增加自身利益的动力增加。因此，股东和债权人之间的代理问题和代理成本随着企业负债权益比的増加而増大。 4 财务计划的作用是什么？【答案】财务计划确定了实现财务目标的方法，是对未来工作的安排与解释。对企业来讲，财务计划至少可以做到以下几点:（1）对未来情况的预判制定财务计划需要对未来可能出现的情况进行预测和判断，因此，一个良好的财务计划制定过程可以使决策者和执行者对未来可能出现的情况有所预测。通常，财务计划要对未来最好的前景、最有可能的前景（正常的前景）和最坏的前景做出描
9、述，讨论在不同情况下企业可能出现状况及其对企业生存和发展的影响。（2）考察不同因素的相互影响企业未来总是要进行各种各样的投资活动和筹资活动，财务计划就是要考察不同投资计划对资金的需求状况，考察企业可能的融资渠道和融资方式能否满足这些投资需求，如何满足这些投资需求，等等。财务计划要做好资金的供需平衡，协调好相互的关系。（3）避免可预测的意外财务计划要尽量考察各种可能出现的情况，并指出各种情况的出现会对企业产生什么样的影响，企业应采取哪些措施和手段应对这些”意外”情况，以尽量减少损失。（4）进行方案选择财务计划通过对不同方案未来财务状况的分析，比较不同的投资方案、筹资方案及相关决策（如对现有资产的
10、处置）的财务结果和它们对股东财富的影响。财务计划为这种选择提供了一种有效的方法。（5）增强企业经营活动的可行性和一致性从总体上看，企业的经营目标是实现股东财富或企业价值的最大化，但在企业的具体经营活动中，通常还会有很多具体的目标。如销售收入目标、成本控制目标、增长目标、财务杠杆目标等。这些目标之间往往会具有这样那样的内在联系，财务计划就是要把这些目标之间的联系勾画出来，并且对某些相互冲突的目标进行修改和调整，排定各自的优先次序，使它们变得协调一致，成为切实可行的行动方案。 5 比较公司分立的三种形式的优劣。【答案】公司分立主要有股权分割、部门出售和持股分立三种形式。（1）股权分割股权分割又称资产分割，是将原公司分解为两个或两个以上的完全独立的公司，分立后的企业各自有自己独立的股东会、董事会和经理人员，原公司的股东同时成为分立后的所有新公司的股东。实行股权分割的主要好处是可以突出原公司各部门的经营特色，向投资者提供更加明确的投资选择。（2）部门出售部门出售是指将企业的某一部分出售给其他企业。出售企业某一部分的主要目的或是为了取得一定数量的现金收入，或是为了调整企业的经营结构，集中力量办好企业有能力做好的业务。在决定是否将公司的某一部门出售时，可以进行必要的投资分析，利用净现值方法或其他投资决策方法对出售该部门的收益与继续经营该部门的收益进行比较，作为决策时的参考。公司在一、简答题
