第8章 不确定性分析与经济风险分析 §8.18.1不确定性分析与风险分析概述不确定性分析与风险分析概述§8.28.2盈亏平衡分析盈亏平衡分析§8.38.3敏感性分析敏感性分析§8.48.4风险分析风险分析 8.1不确定性分析与风险分析概述§不确定性因素不确定性因素就是在未来可能会发生变化，就是在未来可能会发生变化，并且会影响目标结果的因素并且会影响目标结果的因素§不确定性分析不确定性分析就是对影响目标的一些不确定就是对影响目标的一些不确定因素可能发生的各种变化趋势进行定性和定因素可能发生的各种变化趋势进行定性和定量分析，分析不确定性因素变化导致目标变量分析，分析不确定性因素变化导致目标变化的可能性和程度化的可能性和程度 §风险：风险：由于随机的原因而造成的实际值和期由于随机的原因而造成的实际值和期望值的差异，其结果可用概率分布规律来描望值的差异，其结果可用概率分布规律来描述§风险分析风险分析是通过对风险因素的识别，采用定是通过对风险因素的识别，采用定性或定量分析的方法估计各风险因素发生的性或定量分析的方法估计各风险因素发生的可能性及对项目的影响程度，揭示影响项目可能性及对项目的影响程度，揭示影响项目成败的关键风险因素，提出项目风险的预警、成败的关键风险因素，提出项目风险的预警、预报和相应的对策，为投资决策服务。
预报和相应的对策，为投资决策服务 §不确定性分析与风险分析联系与区别不确定性分析与风险分析联系与区别 由于人们对未来事物认识的局限性，可获信息的有限性由于人们对未来事物认识的局限性，可获信息的有限性以及未来事物本身的不确定性，使得投资建设项目的实施结以及未来事物本身的不确定性，使得投资建设项目的实施结果可能偏离预期目标，这就形成了投资建设项目预期目标的果可能偏离预期目标，这就形成了投资建设项目预期目标的不确定性，从而使项目可能得到高于或低于预期的效益，甚不确定性，从而使项目可能得到高于或低于预期的效益，甚至遭受一定的损失，导致投资建设项目至遭受一定的损失，导致投资建设项目““有风险有风险” 通过不确定性分析可以找出影响项目效益的敏感因素，确定敏感程确定性分析可以找出影响项目效益的敏感因素，确定敏感程度，但不知这种不确定性因素发生的可能性及影响程度借度，但不知这种不确定性因素发生的可能性及影响程度借助于风险分析可以得知不确定性因素发生的可能性以及给项助于风险分析可以得知不确定性因素发生的可能性以及给项目带来经济损失的程度不确定性分析找出的敏感因素又可目带来经济损失的程度不确定性分析找出的敏感因素又可以作为风险因素识别和风险估计的依据。
以作为风险因素识别和风险估计的依据 不确定性产生的原因不确定性产生的原因 1.项目数据的统计偏差项目数据的统计偏差 2.通货膨胀通货膨胀 3.技术进步技术进步 4.市场供求结构变化市场供求结构变化 5.其他外部因素（政府政策、法规的变化）其他外部因素（政府政策、法规的变化） 不确定性（风险）来源不确定性（风险）来源 §（（1）政策方面由于政府政策调整，使项目原定目标难以实）政策方面由于政府政策调整，使项目原定目标难以实现所造成的损失，如税收、金融、环保、产业政策等的调整变现所造成的损失，如税收、金融、环保、产业政策等的调整变化，税率、利率、汇率、通货膨胀率的变化都会对项目经济效化，税率、利率、汇率、通货膨胀率的变化都会对项目经济效益带来影响益带来影响 §（（2）市场方面市场方面由于市场需求的变化、竞争对手的竞争策略由于市场需求的变化、竞争对手的竞争策略调整，项目产品销路不畅，产品价格低迷等，以至产量和销售调整，项目产品销路不畅，产品价格低迷等，以至产量和销售收入达不到预期的目标，给项目预期收益带来的损失收入达不到预期的目标，给项目预期收益带来的损失§（（3）资源方面资源开发与利用的项目，由于矿产资源的储）资源方面。
资源开发与利用的项目，由于矿产资源的储量、品位、可采储量、开拓工程量及采选方式等与原预测结果量、品位、可采储量、开拓工程量及采选方式等与原预测结果发生较大偏离，导致项目开采成本增高，产量降低或经济寿命发生较大偏离，导致项目开采成本增高，产量降低或经济寿命期缩短，造成巨大的经济损失期缩短，造成巨大的经济损失 §（（4）技术方面项目采用的技术，特别是引进技术的先进性、）技术方面项目采用的技术，特别是引进技术的先进性、可靠性、适用性和经济性与原方案发生重大变化，导致项目不可靠性、适用性和经济性与原方案发生重大变化，导致项目不能按期进入正常生产状态，或生产能力利用率降低，达不到设能按期进入正常生产状态，或生产能力利用率降低，达不到设计要求，或生产成本提高，产品质量达不到预期要求等计要求，或生产成本提高，产品质量达不到预期要求等§（（5）工程方面因工程地质和水文地质条件出乎预料的变化，）工程方面因工程地质和水文地质条件出乎预料的变化，工程设计发生重大变化，导致工程量增加、投资增加、工期延工程设计发生重大变化，导致工程量增加、投资增加、工期延长所造成的损失；由于前期准备工作不足，导致项目实施阶段长所造成的损失；由于前期准备工作不足，导致项目实施阶段建设方案的变化；工程设计方案不合理，可能给项目的生产经建设方案的变化；工程设计方案不合理，可能给项目的生产经营带来影响等，造成经济损失。
营带来影响等，造成经济损失 §（（6）融资方面项目资金来源的可靠性、充足性和及时性不能）融资方面项目资金来源的可靠性、充足性和及时性不能保证；由于工程量预计不足、或设备材料价格上升导致投资增加；保证；由于工程量预计不足、或设备材料价格上升导致投资增加；由于计划不周或外部条件等因素导致建设工期拖延；利率、汇率由于计划不周或外部条件等因素导致建设工期拖延；利率、汇率变化导致融资成本升高所造成的损失变化导致融资成本升高所造成的损失§（（7）组织管理方面由于项目组织结构不当、管理机制不完善）组织管理方面由于项目组织结构不当、管理机制不完善或是主要管理者能力不足等，导致项目不能按计划建成投产，投或是主要管理者能力不足等，导致项目不能按计划建成投产，投资超出估算；或在项目投产后，未能制定有效的企业竞争策略，资超出估算；或在项目投产后，未能制定有效的企业竞争策略，在市场竞争中失败在市场竞争中失败 §（（8）环境与社会方面对于许多项目，外部环境因素包括自然）环境与社会方面对于许多项目，外部环境因素包括自然环境和社会环境因素的影响如项目选址不当，项目对社区的影环境和社会环境因素的影响如项目选址不当，项目对社区的影响、生态环境影响估计不足，或是项目环保措施不当，在项目建响、生态环境影响估计不足，或是项目环保措施不当，在项目建成后，可能对社区和生态带来严重影响，导致社区居民和社会的成后，可能对社区和生态带来严重影响，导致社区居民和社会的反对，造成直接经济损失。
反对，造成直接经济损失 §（（9）配套条件方面建设项目需要的外部配套设施，如供水排）配套条件方面建设项目需要的外部配套设施，如供水排水、供电供汽、公路铁路、港口码头以及上下游配套设施等，在水、供电供汽、公路铁路、港口码头以及上下游配套设施等，在可行性研究中虽都作了考虑，但是实际上仍然可能存在外部配套可行性研究中虽都作了考虑，但是实际上仍然可能存在外部配套设施没有如期落实的问题，致使建设项目不能发挥应有效益，从设施没有如期落实的问题，致使建设项目不能发挥应有效益，从而带来风险而带来风险§（（10）其他方面对于某些项目，应考虑特有的风险因素例如，）其他方面对于某些项目，应考虑特有的风险因素例如，对于合资项目，要考虑合资对象的法人资格和资信问题；对于农对于合资项目，要考虑合资对象的法人资格和资信问题；对于农业建设项目，要考虑因气候、土壤、水利等条件的变化对收成不业建设项目，要考虑因气候、土壤、水利等条件的变化对收成不利影响的风险因素等；许多无形成本和效益的度量是分析专家个利影响的风险因素等；许多无形成本和效益的度量是分析专家个人的主观价值判断，不能量化的外部或间接效果的定性判断完全人的主观价值判断，不能量化的外部或间接效果的定性判断完全是主观的。
是主观的 §盈亏平衡分析盈亏平衡分析§敏感性分析敏感性分析 不确定性分析类型不确定性分析类型 8.2盈亏平衡分析 §亦称为亦称为量本利分析量本利分析是指在一定的生产能力和在一定的生产能力和市场条件下，研究拟建项目在达产期间成本费市场条件下，研究拟建项目在达产期间成本费用与收益的均衡关系的方法用与收益的均衡关系的方法§成本费用成本费用=收益收益 （（盈亏平衡状态）盈亏平衡状态）§盈亏平衡分析以年为时间单位；盈亏平衡分析以年为时间单位；§一般使用达产年份某一年的数据进行分析一般使用达产年份某一年的数据进行分析 盈亏平衡点盈亏平衡点§盈亏平衡状态所对应的参数值或指标值称为盈亏平衡状态所对应的参数值或指标值称为盈亏平衡点盈亏平衡点，盈利与亏损的转节点，用，盈利与亏损的转节点，用BEP（（Break-Even Point）表示§盈亏平衡点可以用绝对值和相对值表示盈亏平衡点可以用绝对值和相对值表示§通过通过盈亏平衡点盈亏平衡点能够反映拟投资项目能够反映拟投资项目承担市承担市场经营风险的能力场经营风险的能力 盈亏平衡分析类型盈亏平衡分析类型§根据成本费用、销售收入与产量（销售量）根据成本费用、销售收入与产量（销售量）是否呈线性关系，盈亏平衡分析可分为：是否呈线性关系，盈亏平衡分析可分为： 线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析 非线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析 线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析 （（1）线性盈亏平衡分析的前提条件）线性盈亏平衡分析的前提条件 §总成本费用可以划分为固定成本和可变成本；总成本费用可以划分为固定成本和可变成本；§产量变化，单位产品可变成本不变，从而总可产量变化，单位产品可变成本不变，从而总可变成本是产量的线性函数；变成本是产量的线性函数；§销售量变化，销售单价不变，从而销售收入是销售量变化，销售单价不变，从而销售收入是销售量的线性函数；销售量的线性函数；§产量等于销售量；产量等于销售量；§只生产单一产品；或生产多种产品，但可以换只生产单一产品；或生产多种产品，但可以换算为单一产品计算。
算为单一产品计算 （（2）） 线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析 §线性盈亏平衡分析主要是求取盈亏平衡点线性盈亏平衡分析主要是求取盈亏平衡点§一是在正常的价格、成本费用条件下，拟投一是在正常的价格、成本费用条件下，拟投资项目仅达到盈亏平衡状态，究其原因在于资项目仅达到盈亏平衡状态，究其原因在于生产规模过低，因此，必须掌握允许的最低生产规模过低，因此，必须掌握允许的最低生产规模（盈亏平衡点产量）生产规模（盈亏平衡点产量）§二是在满负荷生产条件下，拟投资项目仅达二是在满负荷生产条件下，拟投资项目仅达到盈亏平衡状态，究其原因在于价格过低或到盈亏平衡状态，究其原因在于价格过低或成本费用过高，因此，必须掌握允许的最低成本费用过高，因此，必须掌握允许的最低产品价格（盈亏平衡点价格）或最高的成本产品价格（盈亏平衡点价格）或最高的成本费用（盈亏平衡点成本）费用（盈亏平衡点成本） 盈亏平衡点产量解法盈亏平衡点产量解法§盈亏平衡点产量的求法有：盈亏平衡点产量的求法有：数学分析法数学分析法作作 图图 法法 ①①数学分析法数学分析法§利润总额利润总额=销售收入销售收入―销售税金及附加销售税金及附加 ―总成本费用总成本费用§利润总额利润总额=扣除销售税金及附加后的销售收入扣除销售税金及附加后的销售收入 ―总成本费用总成本费用 §ＱＱ——年总产量年总产量§CF——年总固定成本年总固定成本§CV——单位产品的变动成本单位产品的变动成本§C——年总成本费用年总成本费用 §S——年销售收入年销售收入§P——产品的销售单价产品的销售单价§T ——单位产品销售税金及附加单位产品销售税金及附加§t’——单位产品销售税金及附加税率单位产品销售税金及附加税率§S’——扣除销售税金及附加后的销售收入扣除销售税金及附加后的销售收入§R——利润总额利润总额 §当盈亏平衡时，利润总额应等于零当盈亏平衡时，利润总额应等于零 (R＝＝0)，，则有：则有： 或或 §（（a）以产销量（工程量）表示盈亏平衡点）以产销量（工程量）表示盈亏平衡点§（（b）以销售单价表示的盈亏平衡点）以销售单价表示的盈亏平衡点§（（c）用生产能力利用率表示盈亏平衡点）用生产能力利用率表示盈亏平衡点§（（d）用销售额表示盈亏平衡点）用销售额表示盈亏平衡点盈亏平衡点产量盈亏平衡点产量盈亏平衡点销售收入盈亏平衡点销售收入盈亏平衡点销售单价盈亏平衡点销售单价盈亏平衡点销售量占企盈亏平衡点销售量占企业正常销售量的比重业正常销售量的比重 ②②图解法图解法 QS C0E●●BEPQCT=CF+CVCVCFS’=QP(1-t’)CVCF● 盈亏平衡点判别盈亏平衡点判别§盈亏平衡点产量、销售收入越低越好，表明盈亏平衡点产量、销售收入越低越好，表明项目适应市场变化的能力越大，抗风险能力项目适应市场变化的能力越大，抗风险能力越强；反之，抗风险能力越差。
越强；反之，抗风险能力越差§盈亏平衡点生产能力利用率越低越好盈亏平衡点生产能力利用率越低越好§方案比较时，应选择盈亏平衡点生产能力利方案比较时，应选择盈亏平衡点生产能力利用率低的方案用率低的方案 经营安全性分析经营安全性分析§盈亏平衡点生产能力利用率盈亏平衡点生产能力利用率BEP（（%）又称）又称经营风险率经营风险率§与经营风险率相对应的指标称作与经营风险率相对应的指标称作经营安全率经营安全率 经营安全性参考标准经营安全性参考标准§经营安全率在经营安全率在30%以上，说明企业生产经营以上，说明企业生产经营状况安全；状况安全；§在在25%～～30%表明较为安全；表明较为安全；§在在15%～～25% 表明不太安全；表明不太安全；§在在15%以下表明很危险以下表明很危险 §某设计方案年产量为某设计方案年产量为1212万吨，已知每吨产品万吨，已知每吨产品的销售价格为的销售价格为675675元，每吨产品缴付的税金为元，每吨产品缴付的税金为165165元，单位变动成本是元，单位变动成本是250250元，年总固定成元，年总固定成本是本是15001500万元，试求盈亏平衡点产量及销售万元，试求盈亏平衡点产量及销售收入，并判断经营安全性。
收入，并判断经营安全性 §该方案经营是安全的该方案经营是安全的 CF安全性安全性P 安全性安全性 Cv安全性安全性 T安全性安全性因素变动对经营安全性影响因素变动对经营安全性影响 非线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析§在实践中，销售收入、成本费用与销售量或产在实践中，销售收入、成本费用与销售量或产量之间并非都是线性相关量之间并非都是线性相关§ 一般销售收入和总成本费用以销售量或产量一般销售收入和总成本费用以销售量或产量的二次函数表示的二次函数表示§假设产量等于销售量假设产量等于销售量 （（1 1））先求出盈亏平衡点产量§S（（Q）销售收入关于产量的函数；）销售收入关于产量的函数；§C（（Q）成本费用关于产量的函数；）成本费用关于产量的函数；§R= S（（Q））- C（（Q））§盈亏平衡时：盈亏平衡时：R=0 求出满足上式的求出满足上式的Q值即为盈亏平衡点产量值即为盈亏平衡点产量§需要验证盈亏平衡点销售收入和成本费用的需要验证盈亏平衡点销售收入和成本费用的正负 （2）求利润最大时的产量 §R＝＝S（（Q）－）－C（（Q））§令令R'＝＝0，即，即S’（（Q）－）－C’（（Q）＝）＝0 求出满足上式的求出满足上式的Q*产量可使利润获得极值。
产量可使利润获得极值§如果如果R’’＝＝S”(Q)－－C’’(Q)＜＜0，则对应的产量就是利，则对应的产量就是利润最大时产量润最大时产量§需要验证盈亏平衡点销售收入和成本费用的正负需要验证盈亏平衡点销售收入和成本费用的正负 某企业年固定成本某企业年固定成本6.5万元，每件产品变动成本万元，每件产品变动成本25元，原材料批量购买可降低单位材料费用为购买量的元，原材料批量购买可降低单位材料费用为购买量的0.1%，每件售价为，每件售价为55元，随销售量的增加市场单位产元，随销售量的增加市场单位产品价格下降品价格下降0.35%，试计算盈亏平衡点、利润最大时产，试计算盈亏平衡点、利润最大时产量 解：（解：（1）） 企业盈亏平衡点产量企业盈亏平衡点产量 成本函数成本函数 C(Q)=65000+(25－－0.001Q)Q=65000+25Q－－0.001Q2销售收入函数销售收入函数 S(Q)=(55－－0.0035Q)Q=55Q－－0.0035Q2因为因为 C(Q)=S(Q) 解得解得QBE1=900-4 0.0025 6500030 2 0.0025QBE1=2837（（件）；件）； QBE2=9162（（件）件）整理后得整理后得 0.0025Q2－－30Q+65000=0（（2）） 最大利润时的产量最大利润时的产量QmaxE(Q)=S(Q) －－C(Q)=55(Q) －－0.0035Q2－－ 65000－－25Q+0.001Q2=-0.0025Q2+30Q－－65000对上式求导，令对上式求导，令dE(Q)/dQ=0，，得得－－0.005Q+30=0Qmax=30 0.005=6000（（件）件） 费用费用(元元)6500028376000 8062 9162产量（件）产量（件）EmaxBEP1BEP2S(Q)=55Q－－0.0035Q2C(Q)=55Q－－0.0035Q20 例例：：某某建建筑筑工工地地需需抽抽出出积积水水保保证证施施工工顺顺利利进进行行，，现有现有A、、B两个方案可供选择。
两个方案可供选择 A方方案案：：新新建建一一条条动动力力线线，，需需购购置置一一台台2.5KW电电动动机机并并线线运运转转，，其其投投资资为为1400元元，，第第4年年末末残残值值为为200元元电电动动机机每每小小时时运运行行成成本本为为0.84元元，，每每年年预预计计的的维维护护费费120元元，，因因设设备备完完全全自自动动化化无无需需专专人人看看管 B方方案案：：购购置置一一台台3.68KW（（5马马力力））柴柴油油机机，，其其购购置置费费为为550元元，，使使用用寿寿命命为为4年年，，设设备备无无残残值值运运行行每每小小时时燃燃料料费费为为0.42元元，，平平均均每每小小时时维维护护费费0.15元，每小时的人工成本为元，每小时的人工成本为0.8元 若若寿寿命命都都为为4年年，，基基准准折折现现率率为为10%，，试试用用盈盈亏亏平平衡衡分分析析方方法法确确定定两两方方案案的的优优劣劣范范围围，，（（计计算算并并绘绘出简图）出简图） tCBA6510解：设两方案的年成本为年开机时数解：设两方案的年成本为年开机时数t的函数的函数CA=1400（（A/P,10%,4））-200（（A/F,10%,4））+120+0.84t=518.56+0.84tCB=550（（A/P,10%,4））+（（0.42+0.15+0.8））t =173.51+1.37t令令CA=CB 即即518.56+0.84t=173.51+1.37tt=651小时小时 盈亏平衡分析的优缺点 及注意的问题 （1）优点 §分析与计算简单明了；分析与计算简单明了；§能够反映项目的经营安全性；能够反映项目的经营安全性；§有助于确定项目的合理生产规模。
有助于确定项目的合理生产规模 （2）缺点 §产量等于销售量的假设难以实现；产量等于销售量的假设难以实现； §不能反映项目整体经营状况不能反映项目整体经营状况 （3）注意 §项目在达产后年份产量固定而年固定成本却项目在达产后年份产量固定而年固定成本却不一定相同不一定相同§建议选取固定成本最高的年份来进行盈亏平建议选取固定成本最高的年份来进行盈亏平衡分析，这样求出的盈亏平衡点是最高的衡分析，这样求出的盈亏平衡点是最高的 8.3 敏感性分析 8.3.1 相关概念 §敏感性：投资项目经济效益随其现金流量中某个或某几个参敏感性：投资项目经济效益随其现金流量中某个或某几个参 数的变化而变化称为投资经济效益对参数的敏感性数的变化而变化称为投资经济效益对参数的敏感性§敏感性分析敏感性分析:考察项目所涉及到的各种不确定性因素的变化对考察项目所涉及到的各种不确定性因素的变化对 项目基本方案经济评价指标的影响，从中找出敏项目基本方案经济评价指标的影响，从中找出敏 感因素，确定其敏感程度，据此预测项目可能承感因素，确定其敏感程度，据此预测项目可能承 担的风险的一种分析方法。
担的风险的一种分析方法§经济效益经济效益— —经济评价指标经济评价指标§不确定性因素不确定性因素— —指标计算参数指标计算参数 §已知两个互斥方案已知两个互斥方案A、、B，当它们的初始投资额发生，当它们的初始投资额发生相同变动时，相同变动时，§NPVA变动幅度大，变动幅度大，NPVB变动幅度小，则变动幅度小，则§方案方案A是敏感性强的方案，是敏感性强的方案，§方案方案B是敏感性弱的方案是敏感性弱的方案§两方案比较时，选择敏感性弱的方案两方案比较时，选择敏感性弱的方案 8.3.2 目的和类型目的和类型 §（（1）目的）目的§确定影响经济效果指标的敏感性因素和最关键因素；确定影响经济效果指标的敏感性因素和最关键因素；§分析敏感性因素变动引起经济效果指标变化的范围，确定最有分析敏感性因素变动引起经济效果指标变化的范围，确定最有利与最不利的经济效果范围；利与最不利的经济效果范围；§分析敏感性因素产生不确定性的原因，制定风险控制措施；分析敏感性因素产生不确定性的原因，制定风险控制措施；§通过敏感性分析进行多方案比选，选择敏感性弱的方案为项目通过敏感性分析进行多方案比选，选择敏感性弱的方案为项目最优方案。
最优方案 §（（2）类型）类型§根据敏感性分析中每次变动不确定性因素数目的不同，可将根据敏感性分析中每次变动不确定性因素数目的不同，可将其敏感性分析分为两类：其敏感性分析分为两类： 单因素敏感性分析单因素敏感性分析 多因素敏感性分析多因素敏感性分析 类型类型 对敏感性分析应注意三个方面的问题：对敏感性分析应注意三个方面的问题：（（1）敏感性分析是针对某一个）敏感性分析是针对某一个(或几个或几个)效益指标而言来找其对效益指标而言来找其对应的敏感因素，即具有应的敏感因素，即具有针对性针对性；；（（2）必须有一个）必须有一个定性定性(或定量或定量)的指标的指标来反映敏感因素对效益指来反映敏感因素对效益指标的影响程度；标的影响程度；（（3）作出因这些）作出因这些因素变动对投资方案承受能力的判断因素变动对投资方案承受能力的判断 在建设项目计算期内，不确定性因素主要有：产品生产成在建设项目计算期内，不确定性因素主要有：产品生产成本、产量本、产量(生产负荷生产负荷)、主要原材料价格、燃料或动力价格、、主要原材料价格、燃料或动力价格、变动成本、固定资产投资、建设周期、外汇汇率等。
变动成本、固定资产投资、建设周期、外汇汇率等 （（1）确定具体的要进行敏感性分析的）确定具体的要进行敏感性分析的经济评价指标经济评价指标 这些评价指标必须是根据投资项目的特点和实际需要来这些评价指标必须是根据投资项目的特点和实际需要来确定，一般选择最能反映经济效益的确定，一般选择最能反映经济效益的综合性评价指标综合性评价指标作为分作为分析析(或或)评价的对象如评价的对象如内部收益率、投资回收期、净现值内部收益率、投资回收期、净现值等等都可能作为敏感性分析的指标由于敏感性分析是在确定性都可能作为敏感性分析的指标由于敏感性分析是在确定性分析的基础上进行的，一般不能超出确定性分析所用的指标分析的基础上进行的，一般不能超出确定性分析所用的指标范围另立指标当确定性经济分析中使用的范围另立指标当确定性经济分析中使用的指标较多指标较多时，敏时，敏感性分析可能围绕其中感性分析可能围绕其中一个一个(或若干个或若干个)最重要最重要的指标进行的指标进行8.3.3 敏感性分析的一般步骤 （（2）选择对评价指标有影响的）选择对评价指标有影响的不确定因素不确定因素，并设定这些，并设定这些因素因素的的变动范围变动范围§经验表明，主要对产出物价格、建设投资、主要投入物价格经验表明，主要对产出物价格、建设投资、主要投入物价格或可变成本、生产负荷、建设工期及汇率等不确定因素进行或可变成本、生产负荷、建设工期及汇率等不确定因素进行敏感性分析。
敏感性分析§确定各因素的可能变动范围，超出可能变动范围不需要做分确定各因素的可能变动范围，超出可能变动范围不需要做分析 不确定性因素的确定原则 §预计在可能的变动范围内，该因素的变动将会较大预计在可能的变动范围内，该因素的变动将会较大的影响方案的经济效果指标；的影响方案的经济效果指标；§在项目经济评价中采用的该因素数据的准确性把握在项目经济评价中采用的该因素数据的准确性把握不大；不大；§该因素在未来经济发展中可能发生较大波动该因素在未来经济发展中可能发生较大波动 （（3）计算各个）计算各个不确定因素不确定因素对对经济评价指标经济评价指标的的影响程度影响程度 首先首先固定其他因素固定其他因素，，变动变动其中其中一个一个(或多个或多个)不确定因素不确定因素，，并按一定的并按一定的变化幅度变化幅度改变改变数值数值，然后计算这种变化对，然后计算这种变化对经济评经济评价指标的影响数值价指标的影响数值，最后将其与该指标的，最后将其与该指标的原始数值原始数值相比较，相比较，得出该指标的变化率得出该指标的变化率 敏感性计算§①①计算敏感度系数，对因素敏感性排序计算敏感度系数，对因素敏感性排序§敏感度系数（敏感度系数（SAF））是指项目评价指标变化的百分率与不确是指项目评价指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。
定因素变化的百分率之比§SAF ——评价指标评价指标A对于不确定因素对于不确定因素F的敏感度系数的敏感度系数§F——不确定性因素的初始值；不确定性因素的初始值；§△△F——不确定性因素的最大可能变化量；不确定性因素的最大可能变化量；§△△F/F ——不确定因素不确定因素F的变化率（的变化率（%）；）；§A——评价指标的初始值；评价指标的初始值；§△△A——△△F变化导致的指标变化量变化导致的指标变化量§△△A/A ——不确定因素不确定因素F发生发生△△F变化时，评价指标变化时，评价指标A的相应的相应变化率（变化率（%） §敏感度系数判别：敏感度系数判别：§SAF>0，表示评价指标与不确定因素同方向变化；，表示评价指标与不确定因素同方向变化；§SAF<0，表示评价指标与不确定因素反方向变化表示评价指标与不确定因素反方向变化§敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高，敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高，提示应重视该不确定因素对项目效益的影响根据提示应重视该不确定因素对项目效益的影响根据|SAF|排序排序因素敏感性，因素敏感性，|SAF|较大者敏感性高较大者敏感性高。
§不确定性因素的正反方向变动应分别计算敏感度系数不确定性因素的正反方向变动应分别计算敏感度系数 §②②计算临界点，确定因素允许变化范围计算临界点，确定因素允许变化范围§临界点：临界点：是指不确定性因素使项目由可行变为不可行的临界是指不确定性因素使项目由可行变为不可行的临界变化率，表示不确定因素的允许变化极限变化率，表示不确定因素的允许变化极限§临界点的高低（临界点绝对值的大小）与计算指标的初始值临界点的高低（临界点绝对值的大小）与计算指标的初始值有关§在一定的基准收益率下，临界点越低（越接近于零），说明在一定的基准收益率下，临界点越低（越接近于零），说明该因素对项目评价指标影响越大，项目对该因素就越敏感该因素对项目评价指标影响越大，项目对该因素就越敏感§临界值临界值是指临界点对应的因素具体数值是指临界点对应的因素具体数值 § 具体确定因素敏感性大小的方法有两种具体确定因素敏感性大小的方法有两种: ①①相对测定法相对测定法，即假定需分析的因素均从，即假定需分析的因素均从基准值基准值开始变动，开始变动，各种因素每次变动各种因素每次变动幅度相同幅度相同，比较每次变动对经济指标的，比较每次变动对经济指标的影响效果。
影响效果§②②绝对测定法绝对测定法，即假定某特定因素向，即假定某特定因素向降低投资效果的方向降低投资效果的方向变动变动，并设该因素达到可能的悲观，并设该因素达到可能的悲观(最不利最不利)值，然后计算方值，然后计算方案的经济评价指标，看其是否已达到使项目在经济上不可案的经济评价指标，看其是否已达到使项目在经济上不可行的程度如果达到使该方案在经济上不可行的程度，则行的程度如果达到使该方案在经济上不可行的程度，则表明该因素为此方案的敏感因素具体处理一般是：表明该因素为此方案的敏感因素具体处理一般是：令经令经济效果指标为零，求各因素的变动范围济效果指标为零，求各因素的变动范围 （（4）绘制敏感性分析图，并对方案进行综合方面分析，实施）绘制敏感性分析图，并对方案进行综合方面分析，实施控制弥补措施控制弥补措施. 敏感性分析结果通常汇总编制敏感性分析表敏感性分析结果通常汇总编制敏感性分析表根据分析根据分析表，以表，以某个评价指标某个评价指标为纵坐标，以为纵坐标，以不确定因素的变化率不确定因素的变化率为横为横坐标坐标作敏感分析图，来确定敏感因素，这就使决策者和项目作敏感分析图，来确定敏感因素，这就使决策者和项目的经营者可结合不确定因素变化的可能性和预测这些因素变的经营者可结合不确定因素变化的可能性和预测这些因素变化对项目带来的风险，采取相应的控制和弥补措施。
寻求对化对项目带来的风险，采取相应的控制和弥补措施寻求对主要不确定性因素敏感性弱的方案主要不确定性因素敏感性弱的方案 （或项目）或项目） 评判方法：评判方法：1)用相对测定法时，斜率越大越敏感；用相对测定法时，斜率越大越敏感；2)用绝对测定法时，绝对值越小越敏感；用绝对测定法时，绝对值越小越敏感；3)多因素分析时，在指标允许的范围内表明方案可取，多因素分析时，在指标允许的范围内表明方案可取，以外则不可取以外则不可取 8.3.4 单因素敏感性分析单因素敏感性分析 §在在敏感性敏感性计算分析中，当某一个不确定性因素发生变动时，计算分析中，当某一个不确定性因素发生变动时，其它因素都保持不变；其它因素都保持不变；§当各个不确定性因素变化时，其增减变化都应保持相同的幅当各个不确定性因素变化时，其增减变化都应保持相同的幅度，以利于下一步的汇总分析度，以利于下一步的汇总分析§变动幅度一般选择百分数表示；对于不便用百分数表示的因变动幅度一般选择百分数表示；对于不便用百分数表示的因素，例如建设工期，可采用延长一段时间表示，如延长一年素，例如建设工期，可采用延长一段时间表示，如延长一年 §某投资方案的初始投资为某投资方案的初始投资为1000万元，寿命期万元，寿命期10年中年中每年销售收入每年销售收入500万元，年经营成本万元，年经营成本220万元，固定万元，固定资产残值为初始投资的资产残值为初始投资的20%，基准收益率为，基准收益率为12%。
试对其进行敏感性分析试对其进行敏感性分析 IRR敏感性计算结果汇总敏感性计算结果汇总因因素素变变化化率率-20% -15% -10%-5%0%5%10%15%20%销销售售收收入入13.8%16.9%19.9% 22.8% 25.7%28.5%31.2%34.0% 36.6%投投资资33.4%31.2%29.2% 27.3% 25.7%24.2%22.8%21.5% 20.3%经经营营成成本本30.6%29.4%28.1% 26.9% 25.7%24.4%23.2%21.9% 20.6% §同理可以分别计算年销售收入、初始投资、年经营同理可以分别计算年销售收入、初始投资、年经营成本成本±20%可能变动范围内的敏感度系数可能变动范围内的敏感度系数敏感度系数敏感度系数敏感性因素敏感性因素+20%-20%销售收入售收入2.12062.3152初始投初始投资-1.0506-1.498经营成本成本-0.9922-0.953①①计算敏感度系数，对因素敏感性排序计算敏感度系数，对因素敏感性排序 §无论敏感性因素值增加或降低，无论敏感性因素值增加或降低， |SAF销售收入销售收入|>|SAF初始投资初始投资|>|SAF经营成本经营成本|§说明投资方案对销售收入变动敏感性最强，对投资变动次之，说明投资方案对销售收入变动敏感性最强，对投资变动次之，对经营成本变动敏感性最弱。
对经营成本变动敏感性最弱§SAF销售收入销售收入 >0，说明内部收益率与销售收入同向变动，内部，说明内部收益率与销售收入同向变动，内部收益率随销售收入的增加而增大收益率随销售收入的增加而增大§SAF初始投资初始投资 <0、、SAF经营成本经营成本 <0，说明内部收益率与初始投资、，说明内部收益率与初始投资、经营成本反向变动，内部收益率随初始投资、经营成本的增经营成本反向变动，内部收益率随初始投资、经营成本的增大而降低大而降低 敏感度系数和敏感度系数和临界点分析表界点分析表最大可能最大可能变化率化率IRR敏感度敏感度系数系数临界点界点临界界值基本基本方案方案025.67%---销售售收入收入20.0%36.65%2.1206 ---20.0%13.83%2.3152-23%385初始初始投投资20.0%20.30%-1.0506 69%1690-20.0%33.42%-1.4981 --经营成本成本20.0%20.61%-0.9922 52%334.4-20.0%30.58%-0.9533 -- 25.7%12%IRR随初始投随初始投资运动轨迹资运动轨迹-20%-23%因素变化率因素变化率0IRR20%52%69%IRR随销售收随销售收入运动轨迹入运动轨迹IRR随经营成随经营成本运动轨迹本运动轨迹敏感性分析图敏感性分析图 作图结论作图结论§经济效果指标随某因素变动的轨迹越陡峭，对该因经济效果指标随某因素变动的轨迹越陡峭，对该因素敏感性越强；素敏感性越强；§经济效果指标随某因素变动的轨迹方向表明经济效经济效果指标随某因素变动的轨迹方向表明经济效果指标与因素的相关性；果指标与因素的相关性；§根据项目的可行性，表明不确定性因素变动的允许根据项目的可行性，表明不确定性因素变动的允许极限。
极限 8.3.5 多因素敏感性分析§针对两个或两个以上的因素同时变动对项目经济效针对两个或两个以上的因素同时变动对项目经济效果指标的影响程度果指标的影响程度§假定条件：假定条件：同时变动的因素相互独立同时变动的因素相互独立 （（1 1）两因素敏感性分析）两因素敏感性分析§一次改变一个参数的敏感性分析可以得到敏感性曲一次改变一个参数的敏感性分析可以得到敏感性曲线，若两个因素同时变动时，对经济效果指标的敏线，若两个因素同时变动时，对经济效果指标的敏感性分析则是由一个感性分析则是由一个敏感平面敏感平面来表示的来表示的 §某一新油田开发方案的固定资产投资为某一新油田开发方案的固定资产投资为25000万元，万元，年销售收入为年销售收入为9500万元，年经营成本为万元，年经营成本为4600万元，计万元，计算期为算期为10年，固定资产残值回收为年，固定资产残值回收为1600万元财务基万元财务基准收益率为准收益率为12%若同时变动投资和年平均销售收入，若同时变动投资和年平均销售收入，那么对项目的经济指标财务净现值的影响程度如何？那么对项目的经济指标财务净现值的影响程度如何？ NPV=0NPV=0§0AB（蓝色三角区域）（蓝色三角区域）形成的三角区域越大，项目对形成的三角区域越大，项目对两因素的同时变动越敏感。
两因素的同时变动越敏感 （（2 2）三因素敏感性分析）三因素敏感性分析§若发生变化的因素扩大到三个，则需要列出三维的若发生变化的因素扩大到三个，则需要列出三维的数字表达式，需用降维的方法表示数字表达式，需用降维的方法表示 §整理后得：整理后得： 3201.18-25000X+53676.9Y-25990.92Z≥0§当当Z=0.5即即C=6900万元时，万元时，Y≥0.4657X＋＋0.1825§当当Z=0.2即即C=5520万元时，万元时，Y≥0.4657X＋＋0.0372§当当Z=-0.2即即C=3680万元时，万元时，Y≥0.4657X－－0.1564§当当Z=-0.5即即C=2300万元时，万元时，Y≥0.4657X－－0.3017 敏感性分析局限性敏感性分析局限性§不能反映不确定性因素变动对目标结果影响的可能性；不能反映不确定性因素变动对目标结果影响的可能性；§不确定性因素的变动幅度由研究人员主观确定，使敏感不确定性因素的变动幅度由研究人员主观确定，使敏感性分析结果可能产生片面性，甚至导致决策失误；性分析结果可能产生片面性，甚至导致决策失误；§因素之间的相互独立性假设难以实现。
因素之间的相互独立性假设难以实现 8.4经济风险分析 §经济风险概述经济风险概述§风险分析程序风险分析程序§综合风险分析方法综合风险分析方法 8.4.1 经济风险概述经济风险概述§ 工业投资项目经济风险工业投资项目经济风险是指由于不确定性因素是指由于不确定性因素的存在导致项目实施后偏离预期财务或社会效益目的存在导致项目实施后偏离预期财务或社会效益目标的程度和可能性标的程度和可能性 经济风险分析概念经济风险分析概念§经济风险分析经济风险分析是通过对风险因素的识别，采用定性或定量分是通过对风险因素的识别，采用定性或定量分析的方法估计各风险因素发生的可能性及其对项目的影响程析的方法估计各风险因素发生的可能性及其对项目的影响程度，揭示影响项目成败的关键风险因素，提出项目风险的预度，揭示影响项目成败的关键风险因素，提出项目风险的预警、预报和相应的对策，为投资决策服务警、预报和相应的对策，为投资决策服务§经济风险分析的另一重要功能还在于它有助于在可行性研究经济风险分析的另一重要功能还在于它有助于在可行性研究的过程中，通过信息反馈，改进或优化项目设计方案，直接的过程中，通过信息反馈，改进或优化项目设计方案，直接起到降低项目风险的作用。
起到降低项目风险的作用 经济风险因素经济风险因素§建设风险；建设风险；§融资风险；融资风险；§建设工期风险；建设工期风险；§运营成本费用风险；运营成本费用风险；§项目收益风险；项目收益风险；§政策风险政策风险§风险因素（事件）经常是相互关联的，有时也难以分清要确风险因素（事件）经常是相互关联的，有时也难以分清要确定风险根源（原因），有必要区分事件、后果和根源定风险根源（原因），有必要区分事件、后果和根源 8.4.2 风险分析程序风险分析程序 §风险因素识别；风险因素识别；§风险估计；风险估计；§风险评价；风险评价；§防范应对防范应对 8.4.2.1 风险识别风险识别 § 风险识别风险识别是风险分析的基础，运用系统论的方法是风险分析的基础，运用系统论的方法对项目进行全面考察综合分析，找出潜在的各种风险对项目进行全面考察综合分析，找出潜在的各种风险因素，并对各种风险进行比较、分类，确定各因素间因素，并对各种风险进行比较、分类，确定各因素间的相关性与独立性，判断其发生的可能性及对项目的的相关性与独立性，判断其发生的可能性及对项目的影响程度，按其重要性进行排队，或赋予权重影响程度，按其重要性进行排队，或赋予权重。
风险识别方法风险识别方法 §问卷调查法；问卷调查法；§专家调查法；专家调查法；§情景分析法情景分析法 风险识别应注意的问题风险识别应注意的问题 §建设项目的不同阶段存在的主要风险有所不同；建设项目的不同阶段存在的主要风险有所不同；§风险因素依项目不同具有特殊性；风险因素依项目不同具有特殊性；§对于项目的有关各方（不同的风险管理主体）可能会有不同的对于项目的有关各方（不同的风险管理主体）可能会有不同的风险；风险；§风险的构成具有明显的递阶层次，风险识别应层层剖析，尽可风险的构成具有明显的递阶层次，风险识别应层层剖析，尽可能深入到最基本的风险单元，以明确风险的根本来源；能深入到最基本的风险单元，以明确风险的根本来源；§正确判断风险因素间的相关性与独立性；正确判断风险因素间的相关性与独立性；§识别风险应注意借鉴历史经验，要求分析者富有经验、创造性识别风险应注意借鉴历史经验，要求分析者富有经验、创造性和系统观念和系统观念 8.4.2.2 风险估计风险估计§风险估计风险估计是在风险识别之后，通过定量分析的方法是在风险识别之后，通过定量分析的方法测度风险发生的可能性及对项目的影响程度测度风险发生的可能性及对项目的影响程度。
§将不确定性因素、经济效果指标视为将不确定性因素、经济效果指标视为随机变量随机变量；；§风险分析要确定随机变量的各种可能取值发生的可风险分析要确定随机变量的各种可能取值发生的可能性（概率）能性（概率） 概率确定方法概率确定方法§主观概率法；主观概率法；§离散型变量概率法；离散型变量概率法；§连续型变量概率法连续型变量概率法 （（1）主观概率法）主观概率法 §在充分掌握现有资料的基础上，请专家根据过去的经在充分掌握现有资料的基础上，请专家根据过去的经验或相关的资料运用主观判断力确定概率的方法验或相关的资料运用主观判断力确定概率的方法§难以用数学函数关系表示的复杂问题；难以用数学函数关系表示的复杂问题； 难以反复试验的问题难以反复试验的问题 选择决定目标结果的关键因素选择决定目标结果的关键因素 §对所选因素是能够做出估计的；对所选因素是能够做出估计的；§所选的因素必须是有资料的；所选的因素必须是有资料的；§限制因素数量限制因素数量 某一盆地油气存在的概率估计 ①①确定控制盆地油气存在的主要条件因素确定控制盆地油气存在的主要条件因素§构造因素：构造条件或地层条件是否形成良好的圈闭；构造因素：构造条件或地层条件是否形成良好的圈闭；§储集层因素：有无良好的储集层；储集层因素：有无良好的储集层；§环境因素：在地质史上是否有适合油气生成和聚集的环境因素：在地质史上是否有适合油气生成和聚集的 环境等。
环境等 ②②收集有关信息收集有关信息③③选择多名地质专家选择多名地质专家§从理论上讲所请专家越多，最终汇总的结果越客观、从理论上讲所请专家越多，最终汇总的结果越客观、可靠§为简便起见，本例只请为简便起见，本例只请10名专家 ④④请专家估计油气存在的概率请专家估计油气存在的概率 ⑤⑤用统计方法求出盆地油气存在的综合概率用统计方法求出盆地油气存在的综合概率 主观概率法的评价主观概率法的评价 §主要依靠人的综合分析和判断能力，因而不同的人主要依靠人的综合分析和判断能力，因而不同的人使用同样的资料可以对同一因素作出不同的估计使用同样的资料可以对同一因素作出不同的估计§影响因素多影响因素多 （（2）离散型概率分析法）离散型概率分析法 § 将各种不确定性因素都看作是离散型随机变量，将各种不确定性因素都看作是离散型随机变量，并只取其最小值、最可能值和最大值进行分析的一并只取其最小值、最可能值和最大值进行分析的一种概率估计方法又叫三级风险估计法种概率估计方法又叫三级风险估计法 §设利润（设利润（R）是三个随机变量）是三个随机变量A、、B、、C的函的函数，并且存在如下关系：数，并且存在如下关系： R＝＝A×B×C ①①确定每个随机变量所取的三点值确定每个随机变量所取的三点值 随机随机变变量量最小最小值值最可能最可能值值最大最大值值AA1＝＝2A2＝＝5A3=10BB1＝＝6B2＝＝7B3＝＝8CC1＝＝2C2＝＝8C3＝＝20 ②②计算计算R的各种可能取值的各种可能取值nR1＝＝A1×B1×C1＝＝24 nR2＝＝A1×B1×C2＝＝96 nR3＝＝A1×B1×C3＝＝240 nR4＝＝A1×B2×C1＝＝28 n…………… nR27＝＝A3×B3×C3=1600 ③③计算计算R的各种取值范围的概率的各种取值范围的概率利利润值润值的取的取值值范范围围利利润值发润值发生的次数生的次数频频率（概率）率（概率）0～～200120.445201～～40060.222401～～60030.111601～～80030.111801～～1000001001～～120010.0371201～～140010.0371401～～160010.037总总 计计271.000 ④④估计各因素的取值概率估计各因素的取值概率随机随机变变量量最小最小值值最可能最可能值值最大最大值值数数值值概率概率数数值值概率概率数数值值概率概率AA1＝＝20.2A2＝＝50.5A3＝＝100.3BB1＝＝60.1B2＝＝70.8B3＝＝80.1CC1＝＝20.3C2＝＝80.6C3＝＝200.1 离散型概率分析法的评价离散型概率分析法的评价 §既考虑了随机变量最可能出现的情况，又考虑了其既考虑了随机变量最可能出现的情况，又考虑了其最小值与最大值，从而使人们对随机变量有较形象最小值与最大值，从而使人们对随机变量有较形象的认识，并可以从随机变量的各种组合中选择最佳的认识，并可以从随机变量的各种组合中选择最佳的组合。
的组合 （（3）连续型概率分析法）连续型概率分析法 §将各种不确定性因素包括各经济效果指标都看作是连续型随将各种不确定性因素包括各经济效果指标都看作是连续型随机变量，并按其实际分布形态来进行分析的一种概率估计方机变量，并按其实际分布形态来进行分析的一种概率估计方法 §在经济分析与决策中使用最普遍的是均匀分布、正态分布和在经济分析与决策中使用最普遍的是均匀分布、正态分布和三角分布三角分布§一般来说，工业投资项目的各一般来说，工业投资项目的各经济指标经济指标要受许多种已知或未要受许多种已知或未知的不确定性因素的影响，可以看作是多个独立的随机变量知的不确定性因素的影响，可以看作是多个独立的随机变量的作用之和，在许多情况下近似地的作用之和，在许多情况下近似地服从正态分布服从正态分布 8.4.2.3 风险评价风险评价 §风险评价风险评价是指在项目风险识别和估计的基础上，通是指在项目风险识别和估计的基础上，通过建立项目风险的系统评价模型，列出各种风险因过建立项目风险的系统评价模型，列出各种风险因素发生的概率及概率分布，确定可能导致的损失大素发生的概率及概率分布，确定可能导致的损失大小，小，从而找到该项目的关键风险，确定项目的整体从而找到该项目的关键风险，确定项目的整体风险水平，为如何处置这些风险提供科学依据风险水平，为如何处置这些风险提供科学依据。
风险评价的判别标准风险评价的判别标准§以经济评价指标可行的累计概率、标准差为判别标准；以经济评价指标可行的累计概率、标准差为判别标准；§以综合风险等级为判别标准以综合风险等级为判别标准 综合合风险等等级分分类表表综合合风险等等级风险影响程度影响程度严重重较大大适度适度低低风险可能性可能性高高KMRR较高高MMRR适度适度TTRI低低TTRI 8.4.2.4 风险应对风险应对 § 在经济风险分析中找出的关键风险因素，对项目在经济风险分析中找出的关键风险因素，对项目的成败具有重大影响，需要采取相应的应对措施，尽的成败具有重大影响，需要采取相应的应对措施，尽可能降低风险的不利影响，实现预期投资效益可能降低风险的不利影响，实现预期投资效益 选择风险应对的原则选择风险应对的原则 §贯穿于项目可行性研究的全过程；贯穿于项目可行性研究的全过程；§针对性；针对性；§可行性；可行性；§经济性 决策阶段的风险主要应对决策阶段的风险主要应对 §提出多个备选方案，选择最优方案；提出多个备选方案，选择最优方案；§对有关重大工程技术难题潜在风险因素提出必要的对有关重大工程技术难题潜在风险因素提出必要的研究与试验课题，准确地把握有关问题，消除模糊研究与试验课题，准确地把握有关问题，消除模糊认识；认识；§对影响投资、质量、工期和效益等有关的数据，保对影响投资、质量、工期和效益等有关的数据，保守估计与分析，谨慎决策，并在项目执行过程中实守估计与分析，谨慎决策，并在项目执行过程中实施有效监控。
施有效监控 建设或运营期的风险建设或运营期的风险 §回避；回避；§控制控制§分担；分担；§转移；转移；§自担措施自担措施 §K(Kill)级：风险很强，出现这类风险就要放弃项目；级：风险很强，出现这类风险就要放弃项目；§M(Modify Plan)级：风险强，修正拟议中的方案，通过改变设级：风险强，修正拟议中的方案，通过改变设计或采取补偿措施等；计或采取补偿措施等；§T(Trigger)级级 ：风险较强，设定某些指标的临界值，指标一旦：风险较强，设定某些指标的临界值，指标一旦达到临界值，就要变更设计或对负面影响采取补偿措施；达到临界值，就要变更设计或对负面影响采取补偿措施；§R(Review and Reconsider)级：风险适度（较小），适当采取措级：风险适度（较小），适当采取措施后不影响项目；施后不影响项目；§I(Ignore)级：风险弱，可忽略级：风险弱，可忽略 风险分析操作的简要过程风险分析操作的简要过程 §项目经济风险分析在敏感性分析的基础上进行，可项目经济风险分析在敏感性分析的基础上进行，可选择适当的方法估计风险（敏感性因素）发生的概选择适当的方法估计风险（敏感性因素）发生的概率，然后进行风险估计、风险评价与应对研究。
率，然后进行风险估计、风险评价与应对研究§项目需要进行系统的专题经济风险分析时，应按前项目需要进行系统的专题经济风险分析时，应按前述四个阶段的要求进行述四个阶段的要求进行 8.4.3 综合风险分析方法综合风险分析方法 §基本概率分析法基本概率分析法§决策树法决策树法§模拟法模拟法 （（1）基本概率分析法）基本概率分析法 §根据经验设定各种情况发生的可能性（即概率）后，根据经验设定各种情况发生的可能性（即概率）后，求出项目的经济效果指标值的期望值及方差（或标求出项目的经济效果指标值的期望值及方差（或标准差），判别项目的风险程度准差），判别项目的风险程度 ①①期望值期望值 §随机变量各种实际可能取值的加权平均值，也是最随机变量各种实际可能取值的加权平均值，也是最大可能取值，它最接近实际真值大可能取值，它最接近实际真值§权数为各可能取值的概率权数为各可能取值的概率 §表明在各种风险条件下期望可能得到的经济效果表明在各种风险条件下期望可能得到的经济效果 §通常，同时计算经济评价指标在可行范围内的累计通常，同时计算经济评价指标在可行范围内的累计概率，以此判别投资方案（或项目）的风险大小概率，以此判别投资方案（或项目）的风险大小。
§E(X)──随机变量随机变量X的数学期望值；的数学期望值； §Xi ──随机变量随机变量X的各种可能取值；的各种可能取值； §Pi ──Xi出现的概率值出现的概率值 §某投资项目，预计其净收益及相应的概率如某投资项目，预计其净收益及相应的概率如下表所示，试求该项目净现值的期望值下表所示，试求该项目净现值的期望值 净现值净现值（万元）（万元）-20100 200 250概概 率率0.10.20.40.3 ②②方差、标准差方差、标准差 §方差方差是随机变量的期望值与其各可能取值的离差平是随机变量的期望值与其各可能取值的离差平方的加权平均值方的加权平均值§标准差标准差是方差的二次方根是方差的二次方根§表示随机变量（实际可能取值）的离散程度；表示随机变量（实际可能取值）的离散程度； 表示期望值与真值的偏离程度，即期望值的信度表示期望值与真值的偏离程度，即期望值的信度§方差、标准差越小越好方差、标准差越小越好 §D(X) ──随机变量随机变量X的方差；的方差； n ──随机变量随机变量X的期望值的期望值§E(X2)＝＝X12·P1＋＋X22·P2＋＋…＋＋Xn2·Pn §σ(X)──随机变量随机变量X的标准差。
的标准差 ③③离差系数离差系数 §随机变量的标准差与随机变量的期望值之比随机变量的标准差与随机变量的期望值之比离差系数越小，则风险越小；反之风险越大离差系数越小，则风险越小；反之风险越大多方案比选时，一般选择离差系数小的方案多方案比选时，一般选择离差系数小的方案 ④④置信区间置信区间 §在一定的概率的保证下，变量以期望值为中心的分布在一定的概率的保证下，变量以期望值为中心的分布范围§对于各经济效果指标这种正态分布的随机变量而言，对于各经济效果指标这种正态分布的随机变量而言，可以通过它的期望值和标准差得到其置信区间可以通过它的期望值和标准差得到其置信区间§多方案比较时，一般选择置信区间小的方案为优方案多方案比较时，一般选择置信区间小的方案为优方案 §[E-σ,E+σ]区间的概率为区间的概率为68.26%；；§[E-2σ,E+2σ]区间的概率为区间的概率为95.44%；；§[E-3σ,E+3σ]区间的概率为区间的概率为99.74%§置信区间一般取值置信区间一般取值：随机变量以：随机变量以95.44%的概的概率出现的区间率出现的区间[E-2σ,E+2σ] E EE-σE+σE-2σE-3σE+2σE+3σ68.26%95.44%99.74% （（2）决策树法）决策树法 §以横放的树冠图形表示不同方案的各种可能状态和方以横放的树冠图形表示不同方案的各种可能状态和方案比选过程。
案比选过程§在不确定情况下，利用各方案的损益期望值或折现期在不确定情况下，利用各方案的损益期望值或折现期望值进行决策望值进行决策§损益期望值不考虑资金时间价值损益期望值不考虑资金时间价值§折现期望值考虑资金时间价值折现期望值考虑资金时间价值§作图从左往右，计算期望值从右往左，即从低级决策作图从左往右，计算期望值从右往左，即从低级决策开始 §作图从左往右，计算期望值从右作图从左往右，计算期望值从右往左，即从低级决策开始往左，即从低级决策开始决策点I方案A方案B状态点状态1状态2决策点II方案A1方案A2决策终点概率概率概率概率概率概率概率概率概率损益值E EA2A2E EA AE EA2A2E EA1A1E EA AE EB B §某人预备在三天后的运动会上卖饮料，它有两种选择某人预备在三天后的运动会上卖饮料，它有两种选择一是投资一是投资1000元卖冷饮，热天可赚元卖冷饮，热天可赚3000元，凉爽天可元，凉爽天可赚赚2000元，冷天可赚元，冷天可赚1000元；二是投资元；二是投资1300元卖热饮元卖热饮，热天可赚，热天可赚500元，凉爽天可赚元，凉爽天可赚2000元，冷天可赚元，冷天可赚6000元。
据预测，三天后热天的可能性是元据预测，三天后热天的可能性是50%，凉爽，凉爽天的可能性是天的可能性是30%，冷天的可能性是，冷天的可能性是20%试用决策试用决策树法决策树法决策 某沿河岸台地铺设地下管道工程施工期内某沿河岸台地铺设地下管道工程施工期内(1年年)有可能遭到洪水的袭击有可能遭到洪水的袭击,据气象预测据气象预测,施工期内不出施工期内不出现洪水或出现洪水不超过警戒水位的可能性为现洪水或出现洪水不超过警戒水位的可能性为60%,出现超过警戒水位的洪水的可能性为出现超过警戒水位的洪水的可能性为40% 施工部门采取的相应措施：不超过警戒水位时施工部门采取的相应措施：不超过警戒水位时只需进行洪水期间边坡维护只需进行洪水期间边坡维护,工地可正常施工工地可正常施工,工程工程费约费约10000元元.出现超警戒水位时为维护正常施工出现超警戒水位时为维护正常施工,普普遍加高堤岸遍加高堤岸,工程费约工程费约70000元 工地面临两个选择：工地面临两个选择： 1.仅做边坡维护仅做边坡维护,但若出现超警戒水位的洪水工但若出现超警戒水位的洪水工地要损失地要损失10万元万元, 2.普遍加高堤岸普遍加高堤岸,即使出现警戒水位也万无一失即使出现警戒水位也万无一失,试问应如何决策试问应如何决策,并对洪水出现的概率估计误差的影并对洪水出现的概率估计误差的影响作出分析。
响作出分析 （3）模拟法 §蒙特卡洛模拟法蒙特卡洛模拟法 §用连续型概率分布来表示项目获利变化的可用连续型概率分布来表示项目获利变化的可能性的方法能性的方法§Y = f (X1 , X2 , …… , Xn ) §利用历史数据模拟变量系数，经检验得到随利用历史数据模拟变量系数，经检验得到随机变量的分布，进而进行风险分析机变量的分布，进而进行风险分析。