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1、第四章第四章第第1 1节节 长期筹资概述长期筹资概述一、长期筹资的意义一、长期筹资的意义二、长期筹资的动机二、长期筹资的动机三、长期筹资的原则三、长期筹资的原则四、长期筹资的渠道四、长期筹资的渠道五、长期筹资的方式五、长期筹资的方式六、长期筹资的类型六、长期筹资的类型一、长期筹资的意义一、长期筹资的意义1.1.长期筹资的概念长期筹资的概念企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹资的主
2、要内容。长期筹资是企业筹资的主要内容。一、长期筹资的意义一、长期筹资的意义2.2.长期筹资的意义长期筹资的意义（1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。（2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。（3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。二、长期筹资的动机二、长期筹资的动机1.1.扩张性筹资动机扩张性筹资动机扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。2.2.调整性筹资动机调整性筹资动机企业的调整性筹资
3、动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。3.3.混合性筹资动机混合性筹资动机企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机。三、长期筹资的原则三、长期筹资的原则1.1.合法性原则合法性原则遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失2.2.效益性原则效益性原则认真分析投资机会，寻求最优筹资组合3.3.合理性原则合理性原则合理确定筹资数量和资本结构4.4.及时性原则及时性原则筹资与投资在时间上相协调四、长期筹资的渠道四、长期筹资的渠道1 1政府财政资本政府财政资本2 2银行信贷资本银行信贷资本3 3非银行金融机构资本非银行金融机构资本4 4其他法人资本其他法人资本
4、5 5民间资本民间资本6 6企业内部资本企业内部资本 7 7国外和港澳台资本国外和港澳台资本 1 1投入资本筹资投入资本筹资2 2发行股票筹资发行股票筹资3 3发行债券筹资发行债券筹资4 4银行借款筹资银行借款筹资5 5融资租赁筹资融资租赁筹资五、长期筹资的方式五、长期筹资的方式企业长期筹资渠道与筹资方式的配合企业长期筹资渠道与筹资方式的配合 筹资方式筹资方式 两者配合两者配合筹资渠道筹资渠道投入投入资本资本筹资筹资发行发行股票股票筹资筹资发行发行债券债券筹资筹资银行银行借款借款筹资筹资融资融资租赁租赁筹资筹资政府财政资本政府财政资本银行信贷资本银行信贷资本非银行金融机构资本非银行金融机构资本
5、其他法人资本其他法人资本民间资本民间资本企业内部资本企业内部资本国外和我国港澳台资本国外和我国港澳台资本六、长期筹资的类型六、长期筹资的类型1 1内部筹资与外部筹资内部筹资与外部筹资按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两种类型。 2 2直接筹资与间接筹资直接筹资与间接筹资 企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。 3 3股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。第第2 2节节 筹资数量的预测筹资数量的预测一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依
6、据二、筹资数量的预测：因素分析法二、筹资数量的预测：因素分析法三、筹资数量的预测：回归分析法三、筹资数量的预测：回归分析法四、筹资数量的预测：营业收入比例法四、筹资数量的预测：营业收入比例法一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依据1.1.法律方面的限定法律方面的限定1 1）注册资本限额的规定）注册资本限额的规定2 2）企业负债限额的规定）企业负债限额的规定2.2.企业经营和投资的规模企业经营和投资的规模一一般般而而言言，公公司司经经营营和和投投资资规规模模越越大大，所所需需资资本本越越多多；反之，所需资本越少。反之，所需资本越少。3.3.其他因素其他因素利利息息率率的的高高低低、对对外外投
7、投资资规规模模的的大大小小、企企业业资资信信等等级级的优劣等的优劣等二、筹资数量的预测：因素分析法二、筹资数量的预测：因素分析法1.1.因素分析法的原理因素分析法的原理2.2.因素分析法的运用因素分析法的运用3.3.运用因素分析法需要注意的问题运用因素分析法需要注意的问题1.1.因素分析法的原理因素分析法的原理因因素素分分析析法法，又又称称分分析析调调整整法法，是是以以有有关关资资本本项项目目上上年年度度的的实实际际平平均均需需要要量量为为基基础础，根根据据预预测测年年度度的的经经营营业业务务和和加加速速资资本本周周转转的的要要求求，进进行行分分析析调整，来预测资本需要量的一种方法。调整，来预
8、测资本需要量的一种方法。因素分析法的基本模型是：因素分析法的基本模型是：2. 2. 因素分析法的运用因素分析法的运用例例4-14-1：某某企企业业上上年年度度资资本本实实际际平平均均占占用用额额为为20002000万万元元，其其中中不不合合理理部部分分为为200200万万元元，预预计计本本年年度度销销售售增增长长5 5，资资本本周周转转速速度度加加快快2 2。则则预预测测年年度度资本需要额为：资本需要额为：（20002000200200）（1 15 5）（1 12 2） 1852.21852.2（万元）（万元）3.3.运用因素分析法需要注意的问题运用因素分析法需要注意的问题（1 1）在在运运用
9、用因因素素分分析析法法时时，应应当当对对决决定定资资本本需需要要额额的的众众多多因因素素进进行行充充分分的的分分析析研研究究，确确定定各各种种因因素素与与资资本需要额之间的关系，以提高预测的质量。本需要额之间的关系，以提高预测的质量。（2 2）因因素素分分析析法法限限于于企企业业经经营营业业务务资资本本需需要要的的预预测测，当当企企业业存存在在新新的的投投资资项项目目时时，应应根根据据新新投投资资项项目目的的具具体情况单独预测其资本需要额。体情况单独预测其资本需要额。（3 3）运运用用因因素素分分析析法法匡匡算算企企业业全全部部资资本本的的需需要要额额，只只是是对对资资本本需需要要额额的的一一
10、个个基基本本估估计计。在在进进行行筹筹资资预预算算时时，还还需需要要采采用用其其他他预预测测方方法法对对资资本本需需要要额额作作出出具具体体的预测。的预测。三、筹资数量的预测：回归分析法三、筹资数量的预测：回归分析法1.1.回归分析法的原理回归分析法的原理2.2.回归分析法的运用回归分析法的运用3.3.运用回归分析法需要注意的问题运用回归分析法需要注意的问题1.1.回归分析法的原理回归分析法的原理回回归归分分析析法法是是假假定定资资本本需需要要量量与与营营业业业业务务量量（如如销销售售数数量量、销销售售收收入入）之之间间存存在在线线性性关关系系而而建建立立的的数数学学模模型型，然然后后根根据据
11、历历史史有有关关资资料料，用用回回归归直直线线方方程程确确定定参参数数预预测测资资金金需需要要量量的的方方法法。其其预预测测模型为：模型为：Y = a + b X式式中中，Y Y表表示示资资本本需需要要总总额额；a a表表示示不不变变资资本本总总额额；b b表表示示单单位位业业务务量量所所需需要要的的可可变变资资本本额额；X X表表示示经经营业务量。营业务量。不不变变资资本本是是指指在在一一定定的的营营业业规规模模内内不不随随业业务务量量变变动动的的资资本本，主主要要包包括括为为维维持持营营业业而而需需要要的的最最低低数数额额的的现现金金、原原材材料料的的保保险险储储备备、必必要要的的成成品品
12、或或商商品储备，以及固定资产占用的资金。品储备，以及固定资产占用的资金。可可变变资资本本是是指指随随营营业业业业务务量量变变动动而而同同比比例例变变动动的的资资本本，一一般般包包括括在在最最低低储储备备以以外外的的现现金金、存存货货、应收账款等所占用的资本。应收账款等所占用的资本。1.1.回归分析法的原理回归分析法的原理2.2.回归分析法的运用回归分析法的运用例例4-24-2：某某企企业业20204204208 8年年的的产产销销数数量量和和资资本本需需要要额额如如表表4-24-2所所示示。假假定定20209 9年年预预计计产产销销数数量量为为7.87.8万件。试预测万件。试预测20209 9
13、年资本需要总额。年资本需要总额。2.2.回归分析法的运用回归分析法的运用 运用回归分析法进行筹资数量预测的基本过程是：运用回归分析法进行筹资数量预测的基本过程是：（1 1）计计算算整整理理有有关关数数据据。根根据据前前页页表表的的资资料料，计计算算整理出下表的数据。整理出下表的数据。（2 2）计计算算不不变变资资本本总总额额和和单单位位业业务务量量所所需需要要的的可可变变资资本本额额。将将上上页页表表的的数数据据代代入入下下列列联联立立方方程程组组，即即则有则有求求得得a=205a=205，b=49b=49，即即不不变变资资本本总总额额为为205205万万元元，单位业务量所需要的可变资本额为单
14、位业务量所需要的可变资本额为4949万元。万元。2.2.回归分析法的运用回归分析法的运用（3 3）确确定定资资本本需需要要总总额额预预测测模模型型。将将a=205a=205，b=49b=49代入代入Y=a+bXY=a+bX，得到预测模型为：，得到预测模型为： Y=205+49X Y=205+49X（4 4）计计算算资资本本需需要要总总额额。将将20209 9年年预预计计产产销销量量7.87.8万件代入上式，经计算，资本需要总额为：万件代入上式，经计算，资本需要总额为： 205+49 205+497.8=587.2(7.8=587.2(万元万元) )2.2.回归分析法的运用回归分析法的运用3.3
15、.运用回归分析法需要注意的问题运用回归分析法需要注意的问题（1 1）资资本本需需要要额额与与营营业业业业务务量量之之间间线线性性关关系系应应符符合历史实际情况，预期未来这种关系将保持下去。合历史实际情况，预期未来这种关系将保持下去。（2 2）确确定定a a，b b两两个个参参数数的的数数值值，应应利利用用预预测测年年度度前前连连续续若若干干年年的的历历史史资资料料，一一般般要要有有3 3年年以以上上的的资资料，才能取得比较可靠的参数。料，才能取得比较可靠的参数。（3 3）应应当当考考虑虑价价格格等等因因素素的的变变动动情情况况。在在预预期期原原材材料料、设设备备的的价价格格和和人人工工成成本本
16、发发生生变变动动时时，应应相相应应调调整整有有关关预预测测参参数数，以以取取得得比比较较准准确确的的预预测测结结果。果。四、筹资数量的预测：营业收入比例法四、筹资数量的预测：营业收入比例法1.营业收入比例法的原理2.营业收入比例法的运用编制预计利润表，预测留用利润 编制预计资产负债表，预测外部筹资额 按预测模型预测外部筹资额1.1.营业收入比例法的原理营业收入比例法的原理营营业业收收入入比比例例法法是是根根据据营营业业业业务务与与资资产产负负债债表表和和利利润润表表项项目目之之间间的的比比例例关关系系，预预测测各各项项目目资资本本需需要额的方法。要额的方法。优优点点：能能为为财财务务管管理理提
17、提供供短短期期预预计计的的财财务务报报表表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。以适应外部筹资的需要，且易于使用。缺缺点点：倘倘若若有有关关销销售售百百分分比比与与实实际际不不符符，据据以以进进行行预预测测就就会会形形成成错错误误的的结结果果。因因此此，在在有有关关因因素素发发生生变变动动的的情情况况下下，必必须须相相应应地地调调整整原原有有的的销销售售百分比。百分比。2.2.营业收入比例法的运用营业收入比例法的运用编制预计利润表，预测留用利润编制预计利润表，预测留用利润主要步骤：主要步骤：（1）收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目与销售额的百分比。（2）取得预测年度销售收入预计数，用此
18、预计销售额和基年实际利润表各项目与销售额的比率，计算预测年度预计利润表各项目的预计数，并编制预测年度预计利润表。（3）利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。2.2.营业收入比例法的运用营业收入比例法的运用编制预计资产负债表，预测外部筹资额编制预计资产负债表，预测外部筹资额 敏感项目：与营业收入保持基本不变比例关系的项目。敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目。主要步骤：主要步骤：（1）取得基年资产负债表资料，并计算其敏感项目与销售收入的百分比。（2）用预计销售收入乘以各敏感项目与销售收入的百分比，得出除留用利润外的
19、预计年各敏感项目的金额。（3）确定预计年留用利润增加额及资产负债表中的留用利润累计额。（4）加总预计资产负债表的两方，使资产负债表两方相等的数就是需追加的外部筹资额。2.2.营业收入比例法的运用营业收入比例法的运用按预测模型预测外部筹资额按预测模型预测外部筹资额S预计年度销售增加额RA/S 基年敏感资产总额除以基年销售额RL/S基年敏感负债总额除以基年销售额RE预计年度留用利润增加额例例4-34-3：某某企企业业20208 8年年实实际际利利润润表表（简简化化）的的主主要要项项目目与与营营业业收收入入的的比比例例如如下下表表所所示示，企企业业所所得得税税税税率率为为25%25%。试试编编制制该
20、企业该企业20209 9年预计利润表，并预测留用利润。年预计利润表，并预测留用利润。2.2.营业收入比例法的运用营业收入比例法的运用例例4-44-4：某某企企业业20208 8年年实实际际营营业业收收入入1500015000万万元元，资资产产负负债债表表及及其其敏敏感感项项目目与与营营业业收收入入的的比比例例如如下下页页表表所所示示。20209 9年年预预计计销销售售收收入入为为1800018000万万元元。试试编编制制该该企企业业20208 8年年预预计计资资产产负负债债表表（简简化化），并预测外部筹资额。并预测外部筹资额。例例4-54-5：根根据据例例4-44-4中中的的数数据据，运运用用
21、预预测测模模型型预预测测该企业该企业20209 9年需要追加的外部筹资年需要追加的外部筹资额。额。该企业该企业20209 9年需要追加的外部筹资额为：年需要追加的外部筹资额为：30003000（0.339-0.1830.339-0.183）-202.5=265.5-202.5=265.5（万元）（万元）例例4-64-6：根根据据表表4-84-8的的资资料料，倘倘若若该该企企业业20209 9年年由由于于情情况况变变化化，敏敏感感资资产产项项目目中中的的存存货货与与营营业业收收入入的的比比例例提提高高为为17.6%17.6%，敏敏感感负负债债项项目目中中应应付付账账款款与与营营业业收收入入的的比
22、比例例降降低低为为17.5%17.5%，预预计计固固定定资资产产增增加加5050万万元元，长长期期借借款款（系系非非敏敏感感负负债债项项目目）增增加加6565万万元元。针针对对这这些些变变动动，该该企企业业20209 9年有关资本需要的预测调整如下：年有关资本需要的预测调整如下：资产总额：资产总额：6397+180006397+18000(17.6%-17.4%)+50=6483(17.6%-17.4%)+50=6483(万元万元) )负债总额：负债总额：3849-180003849-18000(17.6%-17.5%)+65=3896(17.6%-17.5%)+65=3896(万元万元) )追加外部筹资额：追加外部筹资额：6483-3896-2282.5=304.5(6483-3896-2282.5=304.5(万元万元) )
