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1、第四章筹资管理教学目的和要求教学目的和要求本章主要介绍各种筹资方式及其特点。本章主要介绍各种筹资方式及其特点。通过本通过本章学习要求（章学习要求（1）了解吸收直接投资的种类、出资）了解吸收直接投资的种类、出资方式及优缺点。（方式及优缺点。（2）熟悉普通股股东的权利、公）熟悉普通股股东的权利、公司发行股票和股票上市的条件、普通股筹资的优缺司发行股票和股票上市的条件、普通股筹资的优缺点。（点。（3）熟悉优先股的分类、优先股股东的权利、）熟悉优先股的分类、优先股股东的权利、优先股筹资的优缺点。（优先股筹资的优缺点。（4）熟悉银行借款的种类）熟悉银行借款的种类和程序和程序、信用条件、利息支付方式及银行
2、借款筹资、信用条件、利息支付方式及银行借款筹资的优缺点。（的优缺点。（5）熟悉债券的分类、企业发行债券）熟悉债券的分类、企业发行债券应具备的条件、发行方式及债券价值的计算及债券应具备的条件、发行方式及债券价值的计算及债券筹资的优缺点。（筹资的优缺点。（6）熟悉融资租赁的形式及租赁）熟悉融资租赁的形式及租赁筹资的优缺点。掌握融资租赁租金的计算。（筹资的优缺点。掌握融资租赁租金的计算。（7）熟悉商业信用的形式、掌握现金折扣成本的计算。熟悉商业信用的形式、掌握现金折扣成本的计算。权益资金的筹集权益资金的筹集 负债资金的筹集负债资金的筹集混合筹资混合筹资教教 学学 内内 容容返回教学重点教学重点返回4
3、.1权益资金的筹集权益资金的筹集吸收直接投资吸收直接投资发行普通股发行普通股吸收直接投资吸收直接投资1.概念概念是非股份制企业筹集主权资本的基本方式，是企业直接与各类投资者之间签订投资合同融入资本金的筹资形式.2.出资方式出资方式3.优缺点优缺点优点：优点：有利于增强企业信誉；有利于增强企业信誉；能尽快形成生产能力；能尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。有利于降低财务风险。缺点：缺点：资金成本较高；资金成本较高；没有证券作为媒介，不便于产权的交易没有证券作为媒介，不便于产权的交易. .发行普通股发行普通股.1股票的概念及分类股票的概念及分类概念概念股票股票是指股份公司为筹集自有资是指股份公司
4、为筹集自有资金而发行的有价证券，是投资人投资入金而发行的有价证券，是投资人投资入股以及取得股利的凭证，它代表了股东股以及取得股利的凭证，它代表了股东对股份公司的所有权对股份公司的所有权。分类：分类：（1）按）按股东权利和义务股东权利和义务分为分为普通股普通股和和优先优先股股；（2）按股票票面是否记名分为）按股票票面是否记名分为记名股票记名股票和和无记名股票无记名股票；（3）按股票）按股票票面有无金额票面有无金额分为分为面值股票面值股票和和无面值股票无面值股票；（4）按）按投资主体投资主体不同，可分为不同，可分为国家股国家股、法法人股人股、个人股个人股和和外资股外资股。（5）按发行时间的先后可分
5、为）按发行时间的先后可分为始发股、新股（6）按）按发行对象和上市地区发行对象和上市地区分为分为A股股、B股股、H股股、N股股。按发行对象和上市地区的分类按发行对象和上市地区的分类.2普通股股东的权利普通股股东的权利（1）公司管理权公司管理权投票权投票权查账权查账权阻止越权的权利阻止越权的权利（2）分享盈余权分享盈余权：按出资比例分取红利；按出资比例分取红利；（3）出售或转让股份权出售或转让股份权：依照国家法规和公司依照国家法规和公司章程出售或转让股；章程出售或转让股；（4）优先认股权优先认股权:原有股东有权按持有公司股票原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购公司新增发股；的比例，优先认购公
6、司新增发股；（5）剩余财产要求权剩余财产要求权：依法分取公司解散清算依法分取公司解散清算后的剩余财产。后的剩余财产。.3股票的发行股票的发行1.股票发行的条件股票发行的条件（教材（教材P142144）发行股票的一般条件发行股票的一般条件设立发行股票的特殊条件设立发行股票的特殊条件增资发行新股的特殊条件增资发行新股的特殊条件2.股票发行的程序股票发行的程序(教材P144)3.股票发行和推销方式股票发行和推销方式股票发行方式股票发行方式发行方式发行方式公开间接发行公开间接发行（两类）两类）不公开直接发行。不公开直接发行。（1）公开间接发行公开间接发行指通过指通过中介机构中介机构，公开公开向社会公众
7、发行向社会公众发行股票。股票。优点优点:发行范围广，发行对象多，易于足额发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；股票的变现性强，流通性好；还有助筹集资本；股票的变现性强，流通性好；还有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力。于提高发行公司的知名度和扩大影响力。缺点缺点:主要是手续繁杂，发行成本高。主要是手续繁杂，发行成本高。（2）不公开直接发行不公开直接发行指不公开对外发行股票，只向少指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而数特定的对象直接发行，因而不需经中介不需经中介机构承销机构承销。优点优点:弹性较大，发行成本低弹性较大，发行成本低.缺点缺点:发行范围小，股票变现性差。发行范
8、围小，股票变现性差。股票发行的推销方式股票发行的推销方式（1）自销方式）自销方式指发行公司自己指发行公司自己直接直接将股票销售给认购者。将股票销售给认购者。优点优点:发行公司可直接控制发行过程，实现发行发行公司可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用意图，并节省发行费用.缺点缺点:筹资时间较长，发行公司要承担全部发行筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。力。（2）委托承销方式）委托承销方式指发行公司将股票销售业务指发行公司将股票销售业务委托委托给证券经营机构代理给证券经营机构代理。委托承销方式委托
9、承销方式包销包销代销代销包销与代销方式的比较包销与代销方式的比较:包销与代销方式的比较包销与代销方式的比较:有利有利不利不利包包销销可以促可以促进进股票股票顺顺利出售，免于利出售，免于承担承担发发行行风险风险；将股票以略低的价格售将股票以略低的价格售给给承承销销商，商，实际发实际发行行费费用高；用高；代代销销以略高的价格售以略高的价格售给给承承销销商，商，实实际发际发行行费费用低；用低；发发行行风险风险由由发发行公司自己承担。行公司自己承担。.4股票上市股票上市1.股票上市的目的和条件股票上市的目的和条件股票上市的目的股票上市的目的股票上市股票上市是指股份有限公司公开发行的是指股份有限公司公开
10、发行的股票经国家证券管理机构批准在股票经国家证券管理机构批准在证券交易所证券交易所进行挂牌交易进行挂牌交易。股票上市的一般目的股票上市的一般目的:(1) (1) 资本大众化，分散风险。资本大众化，分散风险。(2) (2) 提高股票的变现力。提高股票的变现力。(3) (3) 便于筹措新资金。便于筹措新资金。(4) (4) 提高公司知名度提高公司知名度, ,吸引更多顾客。吸引更多顾客。(5) (5) 便便于确定公司价值。于确定公司价值。股票上市的条件股票上市的条件（教材P150151）符合我国公司法的规定.2.股票上市的暂停与终止股票上市的暂停与终止（教材（教材P153）3.股票上市的优缺点股票上
11、市的优缺点优点：优点： (1) (1)改善财务状况；改善财务状况； (2) (2)利用股票收购其它公司；利用股票收购其它公司； (3) (3)利用股票市场客观评价企业，有效激励员工；利用股票市场客观评价企业，有效激励员工； (4) (4)扩大企业影响力。扩大企业影响力。 缺点：缺点： (1) (1)公司失去隐私权；公司失去隐私权； (2) (2)限制增加；限制增加； (3) (3)费用较高。费用较高。.4普通股筹资的普通股筹资的优缺点优缺点优点优点（1）没有固定的股利负担；）没有固定的股利负担；（2）筹措的资本无到期日，不用偿还；）筹措的资本无到期日，不用偿还；（3）筹资风险较小；）筹资风险较
12、小；（4）有利于增强公司的信誉；）有利于增强公司的信誉；（5）筹资限制较少。）筹资限制较少。缺点缺点（1）资本成本较高；）资本成本较高；（2）易分散公司的控制权；）易分散公司的控制权；（3）可能会降低普通股的每股净收益，从而引）可能会降低普通股的每股净收益，从而引起股价下跌。起股价下跌。4.2负债资金的筹集负债资金的筹集银行借款银行借款发行债券发行债券筹集方式筹集方式融资租赁融资租赁商业信用商业信用银行借款银行借款银银行行借借款款是是指指企企业业根根据据借借款款合合同同从从有有关关银银行行或或非银行金融机构借入的需要还本付息的各种借款。非银行金融机构借入的需要还本付息的各种借款。（一）（一）银
13、行借款种类银行借款种类（教材（教材P163164）（二）（二）银行借款筹资程序银行借款筹资程序（1）企业提出借款申请；）企业提出借款申请；（2）银行审查借款申请；）银行审查借款申请；（3）签定借款合同；）签定借款合同；（4）企业取得借款；）企业取得借款；（5）借款的归还。）借款的归还。与银行借款有关的信用条件与银行借款有关的信用条件主要有主要有授信额度授信额度、周转信贷协定、周转信贷协定、补偿性余额、借款抵押、偿还条件、以实际补偿性余额、借款抵押、偿还条件、以实际交易为贷款条件等。交易为贷款条件等。(1)授信额度授信额度是指企业的是指企业的最高借款限额。最高借款限额。通通常常在在授授信信额额度
14、度内内，企企业业可可随随时时按按需需要要向向银行申请借款。银行申请借款。（2）周转信贷协定）周转信贷协定是是指指银银行行具具有有法法律律义义务务地地承承诺诺提提供供不超过某一最高限额的贷款协定不超过某一最高限额的贷款协定。在在协协定定的的有有效效期期内内，只只要要企企业业的的借借款款总总额额未未超超过过最最高高限限额额，银银行行必必须须满满足足企企业业任何时候提出的借款要求。任何时候提出的借款要求。企企业业享享用用周周转转信信贷贷协协定定，通通常常要要对对贷贷款限额的款限额的未使用部分未使用部分付给银行一笔承诺费。付给银行一笔承诺费。例例某企业取得银行为期一年的周转信某企业取得银行为期一年的周
15、转信贷额贷额200万元，借款企业年度内使用了万元，借款企业年度内使用了140万元，年承诺费率为万元，年承诺费率为0.，余额为，余额为60万，万，要求计算年终借款企业需要支付的承诺费是要求计算年终借款企业需要支付的承诺费是多少？多少？【解答】：【解答】：需支付的承诺费需支付的承诺费（200140）0.5%0.3（万元）（万元）练习练习某企业取得银行为期一年的某企业取得银行为期一年的周转信贷额周转信贷额100万元，借款企业年度内使万元，借款企业年度内使用了用了60万元（平均使用期只有万元（平均使用期只有6个月），个月），年承诺费率为年承诺费率为0.，要求计算年终借款，要求计算年终借款企业需要支付的
16、承诺费是多少？企业需要支付的承诺费是多少？【解答】：【解答】：需支付的承诺费（需支付的承诺费（10060）0.5600.5120.35（万元）（万元）(3)补偿性余额补偿性余额是是银银行行要要求求借借款款企企业业在在银银行行中中保保持持按按贷贷款款限限额额或或实实际际借借用用额额一一定定百百分分比比（一般为（一般为1020）的）的最低存款余额最低存款余额。从从银银行行的的角角度度讲讲，补补偿偿性性余余额额可可降降低低贷款风险，补偿遭受的贷款损失贷款风险，补偿遭受的贷款损失;对对于于借借款款企企业业来来讲讲，补补偿偿性性余余额额则则提提高了借款的实际利率。高了借款的实际利率。例：例：某企业按年利
17、率某企业按年利率8向银行借款向银行借款100万元，银行要求维持万元，银行要求维持15的补偿性余的补偿性余额。额。实际用的借款额：实际用的借款额：100（115）85万元万元实际利率年利息实际利率年利息/实际可用借款额实际可用借款额名义利率名义利率/（1补偿性余额比率）补偿性余额比率）8（115）9.41(4)借款抵押借款抵押借款抵押就是要求企业为借款提供财借款抵押就是要求企业为借款提供财产抵押产抵押.抵押贷款的利率要抵押贷款的利率要高于高于非抵押贷款的非抵押贷款的利率利率.原因原因在于银行将抵押贷款视为风险贷在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企业的信誉不是很好，所以需要款，借款企业的信誉不是
18、很好，所以需要收取较高的利息；而银行一般愿意为信誉收取较高的利息；而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。(5)偿还条件偿还条件偿还方式偿还方式到期一次偿还到期一次偿还定期等额偿还定期等额偿还一一般般来来说说企企业业不不希希望望采采用用分分期期等等额额偿偿还还方方式式借借款款，而而是是愿愿意意在在贷贷款款到到期期日日一一次次偿偿还还，因因为为分分期期偿偿还还会会加加大大贷贷款款的的实实际际利利率率。但但是是银银行行一一般般希希望望采采用用分分期期付付息息方方式式提提供供贷贷款款，因因为为到到期期一一次次偿偿还还借借款款本本金金会会增增加加
19、企企业业的的财财务务负负担担，加加大大企企业业拒拒付风险，同时会降低贷款的实际利率付风险，同时会降低贷款的实际利率。借款利息的支付方式借款利息的支付方式支付方式：支付方式：利随本清法（收款法）利随本清法（收款法）贴现法贴现法（1）利随本清法（收款法）利随本清法（收款法）是指借款到期时向银行支付利息的是指借款到期时向银行支付利息的方法。方法。名义利率名义利率等于等于实际利率实际利率。（2）贴现法）贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的借款方法。金的借款方法。实际利率实际
20、利率高于高于名义利率名义利率。实际利率利息实际利率利息实际可用借款额实际可用借款额本金本金名义利率名义利率（本金利息）（本金利息）名义利率名义利率（1名义利率）名义利率）（贷款金额-利息）例：例：某企业从银行取借款某企业从银行取借款200万元，万元，期限期限1年，名义利率年，名义利率10，利息，利息20万元。万元。按照贴现法付息，该项贷款的实际利率？按照贴现法付息，该项贷款的实际利率？实际利率利息（贷款金额利息）实际利率利息（贷款金额利息）10020（20020）10011.11%或或:实际利率实际利率=名义利率名义利率（1名义利率）名义利率）10%（110%）11.11%（四）（四）银行借款
21、筹资的优缺点银行借款筹资的优缺点优优点点：筹筹资资速速度度快快,筹筹资资成成本本低低，借借款款弹性好。弹性好。缺缺点点：财财务务风风险险大大，借借款款限限制制多多，筹筹资数量有限资数量有限。发行债券发行债券1.债券的含义及基本要素债券的含义及基本要素含含义义:是是指指企企业业为为筹筹集集资资金金而而发发行行的的，承承诺诺按按期期向向债债权权人人支支付付利利息息并并偿偿还还本本金金的的一一种种有价证券有价证券。基本要素基本要素:面值面值期限期限利率与利息利率与利息债券的价格债券的价格2.债券的种类债券的种类1.债债券券按按发发行行主主体体分分为为政政府府债债券券、金金融融债债券券、公司债券公司债
22、券；2.按按有有无无抵抵押押担担保保分分为为信信用用债债券券、抵抵押押债债券券、担保债券担保债券；3.按按是否记名是否记名分为分为记名债券记名债券和和无记名债券无记名债券；4.其其他他分分类类为为可可转转换换债债券券、无无息息债债券券、浮浮动动利率债券利率债券、收益债券收益债券。3.发行债券的资格和条件发行债券的资格和条件P156资格：资格：公司法规定公司法规定.股份有限公司股份有限公司国有独资公司国有独资公司国有投资主体投资设立的有限责任公司国有投资主体投资设立的有限责任公司条件条件公司法规定公司法规定.4.债券的发行价格债券的发行价格是债券发行时使用的价格。是债券发行时使用的价格。当票面利
23、率当票面利率等于等于市场利率时，债券市场利率时，债券平价发行平价发行；当当票票面面利利率率高高于于市市场场利利率率时时，债债券券要要溢溢价价发发行行；当当票票面面利利率率低低于于市市场场利利率率时时，债债券券要要折折价价发发行行。计算公式计算公式:式中：式中：n债券期限；债券期限；t付息期数。付息期数。i1市场利率市场利率,指债券发行时的市场利率。指债券发行时的市场利率。i2债券票面利率债券票面利率实例实例.A公司发行债券，债券面值为公司发行债券，债券面值为1000元，元，3年期，票面利率为年期，票面利率为8%，每年，每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场付息一次，到期还本，若发行时债券市场
24、利率为利率为10%，则，则A公司债券的发行价格为公司债券的发行价格为多少；多少；答案：答案：A公司债券发行价格公司债券发行价格=10008%（P/A，10%，3）+1000（P/F，10%，3）802.487+10000.751=949.96（元）（元）实例实例.B公司发行债券，债券面值为公司发行债券，债券面值为1000元，元，3年期，票面利率为年期，票面利率为8%，每半年付息一次，每半年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则则B公司债券的发行价格为多少？公司债券的发行价格为多少？B公司债券发行价格公司债券发行价格=10004%（P/A，5%，6）
25、+1000（P/F，5%，6）40507610000746949.04（元）（元）5.债券筹资的优缺点：债券筹资的优缺点：优点：优点：（1）资金成本较低；）资金成本较低；（2）保障控制权；）保障控制权；（3）发挥财务杠杆作用。）发挥财务杠杆作用。缺点：缺点：（1）筹资风险高；）筹资风险高；（2）限制条件多；）限制条件多；（3）筹资额有限。筹资额有限。4.2.3商业信用商业信用商商业业信信用用是是商商品品交交易易中中的的延延期期付付款款或或延延期期交交货货所所形形成成的的借借贷贷关关系系，是是企企业业之之间间的的一种直接信用关系。一种直接信用关系。1.商业信用的形式商业信用的形式赊购商品赊购商品
26、主要形式主要形式预收货款预收货款商业汇票商业汇票2.商业信用条件商业信用条件所谓商业信用条件是指销货人对付款时间和所谓商业信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定现金折扣所作的具体规定。信用条件从总体上看，主要有三种形式：信用条件从总体上看，主要有三种形式：(1)预付货款预付货款即买方在卖方发货之前付款即买方在卖方发货之前付款(2)延期付款但不提供现金折扣延期付款但不提供现金折扣如如“n45”是指在是指在45天内按发票金额付款。天内按发票金额付款。（3）延期付款，但早付款有现金折扣）延期付款，但早付款有现金折扣如如“210，n30”。主主要要是是为为了了加加速速账账款款收收现。现。
27、3.商业信用决策商业信用决策实例：实例：赊购付款条件赊购付款条件“210，n30”。三种选择：三种选择：方方案案1：折折扣扣期期内内付付款款。好好处处：享享受受2折折扣扣，弊：少占用弊：少占用20天资金。天资金。方方案案2：超超过过折折扣扣期期但但不不超超过过信信用用期期。好好处处：保持信用，多占用保持信用，多占用20天资金。弊：丧失折扣。天资金。弊：丧失折扣。方方案案3：超超过过信信用用期期，长长期期拖拖欠欠。好好处处：长长期期占用资金，弊：丧失信用。占用资金，弊：丧失信用。放弃折扣的资金成本放弃折扣的资金成本计算公式：计算公式：决策原则：决策原则：若若放放弃弃现现金金折折扣扣成成本本短短期
28、期融融资资成成本本率率，应应选择享受折扣，折扣期内付款。选择享受折扣，折扣期内付款。若若放放弃弃现现金金折折扣扣成成本本短短期期融融资资成成本本率率，应应选择放弃折扣，信用期付款。选择放弃折扣，信用期付款。实实例例：某某公公司司拟拟采采购购一一批批零零件件100万万元元，供供应应商商规规定定的的付付款款条条件件：“210，120，n30”。假假设设银银行行短短期期贷贷款款利利率率为为15，计计算算放放弃弃现现金金折折扣的成本，并确定对该公司有利的付款日期和价格。扣的成本，并确定对该公司有利的付款日期和价格。解析解析：放弃第放弃第10天付款折扣的成本率：天付款折扣的成本率：2%/（1-2%）36
29、0/（30-10）=36.73%放弃第放弃第20天付款折扣的成本率：天付款折扣的成本率：1%/（1-1%）360/（30-20）=36.36%结结论论:最最有有利利的的付付款款日日期期为为10天天付付款款，价价格格为为98万元（万元（1001002）。）。上上例例，若若目目前前的的短短期期投投资资收收益益率率为为40，试确定对该公司最有利的付款日期和价格。试确定对该公司最有利的付款日期和价格。【解析】【解析】放放弃弃折折扣扣的的成成本本比比短短期期投投资资收收益益率率（40）低低，因因此此，应应放放弃弃折折扣扣，在在信信用用期期付款。付款。4.商业信用融资的优缺点商业信用融资的优缺点优优点点：
30、筹筹资资便便利利；筹筹资资成成本本低低；限限制制条条件少。件少。缺缺点点：期期限限短短，若若放放弃弃现现金金折折扣扣则则要要付付出较高的资金成本。出较高的资金成本。融资租赁融资租赁4.2.3.1租赁种类租赁种类1.经营租赁（营运租赁）经营租赁（营运租赁）通常为通常为短期租赁短期租赁特点：特点：（1）可随时提出租赁资产要求；）可随时提出租赁资产要求；（2）租赁期短；（）租赁期短；（3）租赁合同灵活；（）租赁合同灵活；（4）租）租赁期满后，租赁的资产一般归还给出租人；（赁期满后，租赁的资产一般归还给出租人；（5）由出租人提供设备保养、维修、保险等专门服务。由出租人提供设备保养、维修、保险等专门服务
31、。2.融资租赁（财务租赁）融资租赁（财务租赁）通常为通常为长期租赁长期租赁，可解决企业对资产的长，可解决企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。期需要，故有时也称为资本租赁。特点：特点：（1）要提出正式申请；）要提出正式申请；（2）租期较长；）租期较长；（3）租赁合同稳定；）租赁合同稳定；（4）租约期满后，一般将设备作价转让给承租）租约期满后，一般将设备作价转让给承租人；人；（5）在租赁期间内，出租人一般不提供维修和）在租赁期间内，出租人一般不提供维修和设备保养服务。设备保养服务。融资租赁的形式融资租赁的形式售后租回售后租回形式形式直接租赁直接租赁（三种）（三种）杠杆租赁杠杆租赁（涉及承租
32、人、出租人和资金出借者）（涉及承租人、出租人和资金出借者）4.2.3.3融资租赁的程序：融资租赁的程序：（1）选择租赁公司；）选择租赁公司；（2）办理租赁委托；）办理租赁委托；（3）签定购货协议；）签定购货协议；（4）签定租赁合同；）签定租赁合同；（5）办理验货与投保；）办理验货与投保；（6）支付租金；）支付租金；（7）租赁期满的设备处理。）租赁期满的设备处理。4.2.3.4租金的支付方式租金的支付方式按按支支付付时时期期长长短短分分为为年年付付、半半年年付、季付和月付付、季付和月付等方式。等方式。按按支支付付时时期期先先后后分分为为先先付付租租金金和和后付租金后付租金两种。两种。按每次按每次
33、支付的金额支付的金额分为分为等额支付等额支付和和不等额支付不等额支付两种。两种。租金的构成和计算租金的构成和计算融资租赁融资租赁设备价款：设备价款：购买设备需支付的资金购买设备需支付的资金租金构成租金构成租息：租息：包括融资成本、租赁手续费等包括融资成本、租赁手续费等租金的计算方法租金的计算方法（1）平均分摊法）平均分摊法（2）等额年金法）等额年金法租赁筹资的优缺点租赁筹资的优缺点优点：优点：（1）筹资速度快；）筹资速度快；（2）限制条款少；）限制条款少；（3）设备遭淘汰风险小；）设备遭淘汰风险小；（4）到期还本负担轻；）到期还本负担轻；（5）税收负担轻。）税收负担轻。缺点：缺点：（1）资金成
34、本较高；）资金成本较高；（2）固定的租金支付构成较重的负担；）固定的租金支付构成较重的负担；（3）若不能享有设备残值，也是一种损失。）若不能享有设备残值，也是一种损失。4.3混合性筹资混合性筹资n发行发行优先股n发行发行可转换债券发行优先股发行优先股1.优先股的概念优先股的概念优先股优先股是指股份公司发行的优先于普通股分是指股份公司发行的优先于普通股分派股利和公司剩余财产的股票。优先股是一种派股利和公司剩余财产的股票。优先股是一种特别股票。特别股票。优先股具有股票和债券的优先股具有股票和债券的双重性质双重性质。一方。一方面，它没有到期日，从企业收取股利，具有普面，它没有到期日，从企业收取股利，
35、具有普通股票的特点；另一方面，它的股利收入是相通股票的特点；另一方面，它的股利收入是相对固定的，又具有债券利息的特征。从法律的对固定的，又具有债券利息的特征。从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。角度来讲，优先股属于自有资金。2.优先股的种类优先股的种类优先股按不同的标准可分为：优先股按不同的标准可分为：累积优先股和非累积优先股；累积优先股和非累积优先股；可转换优先股和不可转换优先股；可转换优先股和不可转换优先股；参加优先股和不参加优先股；参加优先股和不参加优先股；可赎回优先股和不可赎回优先股。可赎回优先股和不可赎回优先股。3.优先股筹资的优先股筹资的优缺点优缺点优点：优点：（1）没有固定的到
36、期日，无需偿还本金；）没有固定的到期日，无需偿还本金；（2）股利支付既固定又有一定的弹性；）股利支付既固定又有一定的弹性；（3）有利于增强企业的信誉）有利于增强企业的信誉。缺点：缺点：（1）筹资成本较高；）筹资成本较高；（2）筹资限制较多；）筹资限制较多；（3）财务负担较重。）财务负担较重。发行可转换债券发行可转换债券1.可转换债券的特征可转换债券的特征可转换债券：可转换债券：简称简称“可转债可转债”是指由公司发是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司股票的债券。可将其转换为发行公司股票的债券。从筹资公司的角度看，可转
37、换债券具有债务与从筹资公司的角度看，可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性。权益筹资的双重属性。混合性筹资混合性筹资赋予可转换债券持有人可将其转换为发行公司赋予可转换债券持有人可将其转换为发行公司股票的权利。股票的权利。2.可转换债券的要素可转换债券的要素1.转换期转换期3-5年年2.转换价格转换价格3.转换比率转换比率转换比率转换比率=可转换债券面额可转换债券面额 转换比率转换比率3.优缺点优缺点优点优点（1）有利降低资金成本有利降低资金成本（2）利于调整资本结构利于调整资本结构（3）赎回条款利于避免损失赎回条款利于避免损失缺点缺点（1）高的偿债压力）高的偿债压力（2）机会成本）机会成本本章
38、小结思思 考考 题题1.1.吸收直接投资的优缺点？吸收直接投资的优缺点？2.2.比较分析普通股筹资和债券筹资的优缺点？比较分析普通股筹资和债券筹资的优缺点？3.3.与银行借款有关的信用条件、利息支付方式与银行借款有关的信用条件、利息支付方式及银行借款筹资的优缺点。及银行借款筹资的优缺点。补偿性余额的计补偿性余额的计算。算。4.4.债券发行价格的计算。债券发行价格的计算。5.5.融资租赁的方式与特点怎样融资租赁的方式与特点怎样？6.6.商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点？商业信用筹资中现？商业信用筹资中现金折扣成本的计算。金折扣成本的计算。案例分析上海虹桥国际机场股份有限公司发行可转换债券筹资案例。思考：上海虹桥国际机场股份公司发行可转换债券的利弊。
