《第五章国际金融市场000001》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第五章国际金融市场000001（38页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 第五章 国际 金融市场1通过本章的学习，要求学生：通过本章的学习，要求学生：掌握国际金融市场的基本含义、结构、发展过掌握国际金融市场的基本含义、结构、发展过程和趋势及其作用。程和趋势及其作用。重点掌握欧洲货币市场、国际资本市场和金融重点掌握欧洲货币市场、国际资本市场和金融衍生工具市场的含义、类型、特点和构成。衍生工具市场的含义、类型、特点和构成。本章教学目的2第一节国际金融市场概述第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的含义及类型一、国际金融市场的含义及类型二、国际金融市场的形成与发展二、国际金融市场的形成与发展三、国际金融市场的作用三、国际金融市场的作用四、国际金融市场的构成四、国际金融市
2、场的构成3一、国际金融市场的含义及类型（一）国际金融市场的含义（一）国际金融市场的含义p广义的国际金融市场广义的国际金融市场是指在国际范围内，运用各是指在国际范围内，运用各种一体化的手段与通信工具，进行资金融通、证种一体化的手段与通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动有场所或网络。券买卖及相关金融业务活动有场所或网络。包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场p狭义的国际金融市场狭义的国际金融市场仅指国际资金借贷和融通的仅指国际资金借贷和融通的场所或网络。场所或网络。包
3、括国际货币市场和国际资本市场包括国际货币市场和国际资本市场4国际金融市场的构成金融期权金融期权市场市场金融期货金融期货市场市场黄金市场黄金市场外汇市场外汇市场资本市场资本市场货币市场货币市场国际金融国际金融市场市场货币市场货币市场资本市场资本市场狭义国际金融市场狭义国际金融市场5（二）国际金融市场的类型1、传统的国的国际金融市金融市场p传统的国际金融市场传统的国际金融市场又称在岸金融市场（又称在岸金融市场（Onshore Market），是从事市场所在国货币的国际借贷，），是从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场。并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场。2
4、、新型的国、新型的国际金融市金融市场p新型的国际金融市场新型的国际金融市场又称离岸金融市场又称离岸金融市场（Offshore Financial Market）或境外市场）或境外市场（External Market），是指非居民的境外货币存），是指非居民的境外货币存贷市场。贷市场。6居民居民居民居民国际金融市场国际金融市场国内金融市场国内金融市场非居民非居民非居民非居民国内金融市场交易传统国际金融市场交易离岸金融市场交易7传统的国际金融市场Onshore Financial Market 在岸金融市场v美国纽约v英国伦敦v瑞士苏黎士v交易使用货币为市交易使用货币为市场所在国的货币场所在国的货币
5、v受市场所在地法规、受市场所在地法规、法律约束法律约束v以发达、安全的经以发达、安全的经济为背景济为背景v资金由市场所在国资金由市场所在国提供提供跨国境的各跨国境的各国美元存、国美元存、贷活动在美贷活动在美国进行。国进行。8离岸金融市场离岸金融市场v融资上具有更广泛的国际性融资上具有更广泛的国际性v地域上具有更强烈的辐射性地域上具有更强烈的辐射性v货币种类上具有更广泛的选择性货币种类上具有更广泛的选择性跨国境的各国跨国境的各国美元存、贷活美元存、贷活动在美国国境动在美国国境之外进行。之外进行。9三、国际金融市场形成的条件p1、稳定的经济和政治环境稳定的经济和政治环境p2、自由宽松的金融制度、自
6、由宽松的金融制度p3、较为完善的金融制度与金融机构、较为完善的金融制度与金融机构p4、优越的地理位置、便利的交通条件和现代、优越的地理位置、便利的交通条件和现代化的技术设施化的技术设施p5、训练有素的国际金融专门人才、训练有素的国际金融专门人才10四、国际金融市场的作用p（一）积极作用（一）积极作用1 1、改善国际收支状况、改善国际收支状况2 2、促进生产和资本的国际化、促进生产和资本的国际化3 3、促进世界经济全球化的发展、促进世界经济全球化的发展4 4、支持世界各国的经济发展、支持世界各国的经济发展p（二）消极作用（二）消极作用1 1、导致汇率的剧烈波动，增加了国际投机活动、导致汇率的剧烈
7、波动，增加了国际投机活动2 2、大量资本的国际流动，不利于有关国家执行国内货、大量资本的国际流动，不利于有关国家执行国内货币政策币政策3 3、造成国际储备的自发增长，官方清偿能力的数量和、造成国际储备的自发增长，官方清偿能力的数量和构成更加难以控制构成更加难以控制4 4、加剧世界性通货膨胀、加剧世界性通货膨胀11第二节欧洲货币市场第二节欧洲货币市场一、国际金融市场的含义及类型一、国际金融市场的含义及类型二、国际金融市场的形成与发展二、国际金融市场的形成与发展三、国际金融市场的作用三、国际金融市场的作用四、国际金融市场的构成四、国际金融市场的构成12一、欧洲货币、欧洲银行、欧洲货币市场pEuro
8、-currency, Euro-bank, Euro-currency market, Euro-bondp1、欧洲、欧洲货币：在：在货币发行国之外存放并行国之外存放并进行交行交易，不受易，不受货币发行国金融法令管制的行国金融法令管制的货币。p2、欧洲、欧洲银行：行：经营境外境外货币的的银行。行。p3、欧洲、欧洲货币市市场：经营境外境外货币业务活活动的的场所。所。欧洲=境外13二、欧洲货币市场的产生和发展传统金融市场传统金融市场离岸金融市场离岸金融市场14美国的政治、经济环境促使美元外流、朝鲜战争爆发后，美国冻结中国的外汇储备存款，导致东欧国家将存放于美国的外汇储备转移到欧洲。安全性、美国对欧
9、洲的“马歇尔援助计划”，导致大量美元流入欧洲。、“条例”导致欧洲利率高于美国的利率。、朝鲜战争、越战中，美国大量的军费开支。、60年代后，美元危机中，美国国际收支逆差，导致大量的美元流入欧洲货币市场。、“条例”、“利息平衡税”、“自愿限制贷款计划”等经济政策导致大量美元外流。盈利性15条例：商业银行活期存款没有利息，定期存款规定了利率上限。条例：美国银行境内分支机构必须向联邦储备体系缴纳存款保证金，而海外分支机构无须缴纳保证金。16“利息平衡税”：美国居民购买外国债券所获得的高于本国证券利息的差额，必须作为税款缴纳。“自愿限制贷款计划”：要求美国银行和跨国公司自愿限制对外贷款以及对外直接投资。
10、欧洲债券的蓬勃发展美国银行在境外设立分支机构从事境外美元业务，增加欧洲货币市场业务量。欧洲货币市场贷款增加；17欧洲经济恢复推动了欧洲货币市场发展、壮大1957年英镑危机后，英国提高英镑存款利率。、50年代中期，欧洲各国纷纷取消外汇管制，年代中期，欧洲各国纷纷取消外汇管制，实现货币的自由兑换，补充了欧洲货币的种类。实现货币的自由兑换，补充了欧洲货币的种类。、欧洲各国宽松的外汇管制和高利率，吸引了、欧洲各国宽松的外汇管制和高利率，吸引了大量的外汇资金。大量的外汇资金。、70年代，大量石油美元流入欧洲货币市场，年代，大量石油美元流入欧洲货币市场，进一步促使欧洲货币市场的发展壮大。进一步促使欧洲货币
11、市场的发展壮大。18p1 1、生产和资本的国际化。、生产和资本的国际化。p2 2、西欧国家的货币政策和地理位置为欧洲货币、西欧国家的货币政策和地理位置为欧洲货币市场的形成和发展提供了良好的环境。市场的形成和发展提供了良好的环境。p3 3、美国的对外政策和国际收支逆差的加剧，是、美国的对外政策和国际收支逆差的加剧，是欧洲货币市场形成和发展的重要因素。欧洲货币市场形成和发展的重要因素。p4 4、美国政府的金融政策加速了欧洲货币市场的、美国政府的金融政策加速了欧洲货币市场的形成和发展。形成和发展。p5 5、19731973年，大量石油美元流入欧洲货币市场，年，大量石油美元流入欧洲货币市场，促使欧洲货
12、币市场资金总量急剧增加。促使欧洲货币市场资金总量急剧增加。19三、欧洲货币市场的类型p1 1、内外混合型、内外混合型内外混合型是指离岸金融市场业务和所在国的在岸金融市场业务不分离。这类型市场典型的地区是伦敦和香港。p2 2、内外分离型、内外分离型内外分离型是指离岸市场业务与在岸市场业务严格分离，这种分离可以是地域上的分离，也可以是账户上的分离，目的在于防止离岸金融交易活动影响或冲击本国货币金融政策的实施。美国纽约的离岸金融市场是一个典型代表。此外，东京、新加坡也接近美国离岸市场的类型。20p3 3、分离渗透型、分离渗透型分离渗透型与内外分离型有相似的特征，它是在严格内外分离的基础上，允许部分离
13、岸资金渗透到国内金融市场上来，目的在于利用地理优势更好地利用外资。典型的市场是马来西亚的纳闽岛和泰国的曼谷。p4 4、避税港型、避税港型避税港型离岸金融市场是指在不征税的地区，只是名义上设立机构，通过这种机构在账簿上中介境外与境外交易。这类离岸金融市场的典型地区是加勒比海的巴哈马、开曼以及百慕大、巴拿马和西欧的海峡群岛。 21四、欧洲货币市场的特点、经营对象为境外货币。、经营对象为境外货币。、不受任何国家法规、法律的管制。、不受任何国家法规、法律的管制。、交易具有批发性。、交易具有批发性。、独特的利率结构与灵活的经营方式。、独特的利率结构与灵活的经营方式。、业务经营以银行间交易为主。、业务经营
14、以银行间交易为主。存贷利差存贷利差日益缩小日益缩小、资金调度灵活。、资金调度灵活。无须缴纳存款保证无须缴纳存款保证金；利率无上限；金；利率无上限；利息收入无须纳税利息收入无须纳税大跨国公司、大银行大跨国公司、大银行参与，交易量很大，参与，交易量很大，最小金额为最小金额为100万美元万美元同业存款占欧同业存款占欧洲银行外币负洲银行外币负债总额的债总额的75%。22欧洲货币市场业务欧洲银行同业拆借市场欧洲货币存款市场欧洲票据市场通知存款欧洲定期存单欧洲可转让定期存单五、欧洲货币市场的业务构成23欧洲银行同业拆借市场特征p1、五种交易、五种交易币种：欧洲美元，欧洲英种：欧洲美元，欧洲英镑，欧洲日，欧
15、洲日元，欧洲瑞士法郎，欧元。元，欧洲瑞士法郎，欧元。p2、起点高。、起点高。100万美元万美元p3、交易期限短。、交易期限短。1天，天，7天，天，30天，天，90天天p4、存、存贷利差小，不同欧洲利差小，不同欧洲银行的同行的同业拆借利率差拆借利率差别不大。以不大。以LIBOR（London Inter-bank Offering Rate)为基准。基准。24六、欧洲货币市场对世界经济的影响（一）积极影响（一）积极影响1 1、欧洲货币市场推动了二战后世界经济的恢复和发展、欧洲货币市场推动了二战后世界经济的恢复和发展2 2、欧洲货币市场推动了国际金融市场一体化、欧洲货币市场推动了国际金融市场一体化
16、3 3、欧洲货币市场加速了金融创新的过程、欧洲货币市场加速了金融创新的过程（二）消极影响（二）消极影响1 1、欧洲货币市场对国际金融体系、欧洲货币市场对国际金融体系2 2、欧洲货币市场在一定程度上削弱了各国货币政策的、欧洲货币市场在一定程度上削弱了各国货币政策的效力效力3 3、欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动、欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动25第三节国际资本市场第三节国际资本市场26第三节国际资本市场第三节国际资本市场一、国际银行中长期信贷市场一、国际银行中长期信贷市场二、国际债券市场二、国际债券市场三、国际股票市场三、国际股票市场27国际资本市场国际银行中长期信贷市场Int
17、ernationalBank loan国际债券市场International Bond Markets国际股票市场International Equity Markets外国债券Foreign Bond欧洲债券Eurobonds28一、国际银行中长期信贷市场p双双边贷款款/独家独家银行行贷款（款（sole Bank Loan）p银团贷款款/辛迪加辛迪加贷款（款（consortium Loan/ Syndicated Loan）一国的一家银行向另一国的政府、银行、公司企一国的一家银行向另一国的政府、银行、公司企业等借款者发放的贷款。业等借款者发放的贷款。由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同
18、由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。29（一）形式：（一）形式：301 1、规模大、规模大, ,期限较长；（期限较长；（7 7- -2020年）还有宽限期年）还有宽限期贷款数额较大；千万贷款数额较大；千万- -数十亿美元数十亿美元2 2、币种选择灵活、币种选择灵活; ;3 3、贷款成本较高、贷款成本较高; ;4 4、借款人要提供担保；一般要政府，中央银行，、借款人要提供担保；一般要政府，中央银行，大商业银行等提供担保；大商业银行等提供担保；5 5、贷款选择性和针对性较强。对工程项目评估、贷款选择性和针对性较强
19、。对工程项目评估调查。调查。（二）银团贷款的特点：外国债券外国债券：一国借款人到另一国债券市场发行的，一国借款人到另一国债券市场发行的，以市场所在国货币为面值的债券。以市场所在国货币为面值的债券。传统传统市场市场欧洲货币市场欧洲货币市场（离岸市场）（离岸市场）欧洲债券欧洲债券：以可自由兑换货币为面值，在面值货币以可自由兑换货币为面值，在面值货币发行国境外发行的债券。发行国境外发行的债券。境外债券境外债券中国在日本发行以日元为面值的债券。中国在新加坡发行以日元为面值的债券。Bulldog bondsYankee bondsSamurai bonds31二、国际债券市场二、国际债券市场（一）按照是
20、否以发行地所在国货币为面值划分为：（一）按照是否以发行地所在国货币为面值划分为：32（二）按照发行方式划分：（二）按照发行方式划分：1.1.1.1.公募债券公募债券公募债券公募债券( (Public Offering BondPublic Offering BondPublic Offering BondPublic Offering Bond) )：在证券市场在证券市场上公开销售；通过国际认可的债券信用评定机上公开销售；通过国际认可的债券信用评定机构的评级；借款人公布自己各项情况。构的评级；借款人公布自己各项情况。2.2.2.2.私募债券私募债券私募债券私募债券( (Private Plac
21、ement BondPrivate Placement BondPrivate Placement BondPrivate Placement Bond) )：私下向限私下向限定的投资者发行；债券不能上市转让；债券利定的投资者发行；债券不能上市转让；债券利率高于公募债券利率。无需债券信用评定机构率高于公募债券利率。无需债券信用评定机构评级；发行者也无需公布自己情况。评级；发行者也无需公布自己情况。33（三）按利率特征分类：（三）按利率特征分类：1、固定利率债券固定利率债券：固定利率债券固定利率债券/ /直线债券无任何特殊特征，直线债券无任何特殊特征，在期限内向投资者支付固定利率的利息。该类证券
22、有最终到在期限内向投资者支付固定利率的利息。该类证券有最终到期日，到期时投资者将获得最后一期利息和本金。也可称为期日，到期时投资者将获得最后一期利息和本金。也可称为普通香草或香草债券。普通香草或香草债券。2、浮动利率债券浮动利率债券：它是中长期债务工具，按与某一金融指它是中长期债务工具，按与某一金融指数挂钩的可变利率支付利息，并定期调整数挂钩的可变利率支付利息，并定期调整通常每通常每3 3个月个月或每半年调整一次。或每半年调整一次。原因：发行者对利率有明确看法，并希望付出比发行固定利原因：发行者对利率有明确看法，并希望付出比发行固定利率债券更低的成本。率债券更低的成本。典型的利率指数为：典型的
23、利率指数为：LIBOR、SIBOR、HIBOR3、零息债券：零息债券：在其期限内不支付利息，通常是面值打一个在其期限内不支付利息，通常是面值打一个较大折扣后发行。较大折扣后发行。回报来自购买及偿还的差价。回报来自购买及偿还的差价。 通常由那些想延迟向投资者偿付现金的机构发行。通常由那些想延迟向投资者偿付现金的机构发行。颇受养老基金欢迎，因为该类基金可延期纳税或免税。颇受养老基金欢迎，因为该类基金可延期纳税或免税。34（四）（四）按照按照可转换性划分：可转换性划分：1 1、直接债券直接债券：是指按债券的一般还本付息方式是指按债券的一般还本付息方式所发行的债券。所发行的债券。2 2、可转换债券可转
24、换债券：是向债券持有人提供把债券转是向债券持有人提供把债券转换成另一种证券或资产选择权的债券。换成另一种证券或资产选择权的债券。35三、国际股票市场三、国际股票市场国际股票国际股票：它是指外国企业在本国发行的、以本币它是指外国企业在本国发行的、以本币或境外货币为面值的、由本国投资人所持有的股权或境外货币为面值的、由本国投资人所持有的股权凭证。凭证。（一）国际股票的发行市场：首次发行；增资扩股（一）国际股票的发行市场：首次发行；增资扩股（二）国际股票的流通市场：（二）国际股票的流通市场： 流通市场的层次：流通市场的层次：场内市场（第一市场）：证券交易所场内市场（第一市场）：证券交易所场外市场场外
25、市场v第二市场（柜台市场、店头交易）：在证券商的第二市场（柜台市场、店头交易）：在证券商的营业网点进行未上市股票的交易。营业网点进行未上市股票的交易。v第三市场：在场外从事已上市股票或在交易所享第三市场：在场外从事已上市股票或在交易所享有交易权而未上市的股票。有交易权而未上市的股票。v第四市场：机构投资者直接进行大额股票交易的第四市场：机构投资者直接进行大额股票交易的市场。市场。第四节金融衍生工具市场第四节金融衍生工具市场一、金融衍生工具的种类一、金融衍生工具的种类二、金融衍生工具市场的现状二、金融衍生工具市场的现状36（一）远期合约（一）远期合约（二）期货合约（二）期货合约（三）互换合约：利
26、率互换、货币互换（三）互换合约：利率互换、货币互换（四）期权合约：（四）期权合约： 按执行时间分：美式期权按执行时间分：美式期权& &欧式期权欧式期权 按交易地点分：交易所期权按交易地点分：交易所期权& &场外交易期权场外交易期权 按交易方式分：看涨期权按交易方式分：看涨期权& &看跌期权看跌期权一、金融衍生工具的种类：37 近几年来，全球金融衍生工具市场成交量迅猛发展。时至近几年来，全球金融衍生工具市场成交量迅猛发展。时至今日，仅交易所交易的金融衍生工具合约的名义价值就是全球今日，仅交易所交易的金融衍生工具合约的名义价值就是全球股票市值的几十倍，而且正在以每年股票市值的几十倍，而且正在以每年
27、2020以上的速度成长。以上的速度成长。 一方面，金融衍生工具由于其成交活跃、成本低廉，为各一方面，金融衍生工具由于其成交活跃、成本低廉，为各类企业、机构投资者和个人投资者提供了对冲风险的手段，从类企业、机构投资者和个人投资者提供了对冲风险的手段，从而为它们稳定了收入预期，增加了收益并转移了不愿承担的风而为它们稳定了收入预期，增加了收益并转移了不愿承担的风险；险； 另一方面，金融衍生工具交易中又不断暴露出巨额损失、另一方面，金融衍生工具交易中又不断暴露出巨额损失、公司倒闭等爆炸性事件。这使得金融衍生工具在学术界、业界公司倒闭等爆炸性事件。这使得金融衍生工具在学术界、业界和金融监管层中都饱受争议。和金融监管层中都饱受争议。 尽管如此，越来越多的衍生工具正被创造出来，越来越多尽管如此，越来越多的衍生工具正被创造出来，越来越多的公司和投资者在利用衍生工具管理风险，衍生工具在金融创的公司和投资者在利用衍生工具管理风险，衍生工具在金融创新中的作用越来越重要，公司和个人的理财活动越来越离不开新中的作用越来越重要，公司和个人的理财活动越来越离不开衍生工具。衍生工具。二、金融衍生工具市场的现状：二、金融衍生工具市场的现状：38
